{"id":40151,"date":"2025-06-27T09:10:00","date_gmt":"2025-06-27T09:10:00","guid":{"rendered":"https:\/\/comercioyjusticia.info\/?p=472803"},"modified":"2025-06-27T09:10:00","modified_gmt":"2025-06-27T09:10:00","slug":"una-lectura-financiera-de-la-nueva-colocacion-de-deuda-de-cordoba","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=40151","title":{"rendered":"Una lectura financiera de la nueva colocaci\u00f3n de deuda de C\u00f3rdoba"},"content":{"rendered":"<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"alignleft size-large is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/comercioyjusticia.info\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/diego-dequino.jpg\" alt class=\"wp-image-273369\" width=\"132\" height=\"132\"><figcaption>Por Diego Dequino (*)<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n<p>El Bono de la Provincia de C\u00f3rdoba, deuda en d\u00f3lares con vencimiento 2030-2032 a una tasa de 9,75% anual colocado en jurisdicci\u00f3n Nueva York, desde el punto de vista financiero permite a nuestra Provincia, despejar los vencimientos de los pr\u00f3ximos meses y a\u00f1os. En ese sentido, es positivo porque el gobierno provincial tendr\u00e1 m\u00e1s grados de libertad durante la gesti\u00f3n actual.<\/p>\n<p>En cuanto a la tasa de inter\u00e9s, se est\u00e1 pagando el precio de ser los primeros en salir al mercado como gobierno. Porque una tasa que roza 10% cuando hay Obligaciones Negociables casi id\u00e9nticas emitidas por empresas que no son de primera l\u00ednea, como es YPF Energ\u00eda El\u00e9ctrica S.A. (YFCJO), con un monto significativamente m\u00e1s grande en relaci\u00f3n a su negocio, tuvo una tasa de corte en octubre de 2024 de 7,875% y actualmente cotiza con una TIR del orden de 7,3%.<\/p>\n<p>En materia de plazo para ser gobierno, la devoluci\u00f3n de capital entre el 5to a 7mo a\u00f1o luce estructuralmente corto, en especial en un momento en que el pa\u00eds es <em>market friendly<\/em> y, tendencialmente, lo seguir\u00e1 siendo. Es decir, si el gobierno nacional actual y su plan econ\u00f3mico se sostienen, en los pr\u00f3ximos meses deber\u00eda haber mejores oportunidades, especialmente en materia de plazo, para colocar deuda de subsoberanos a 10 a\u00f1os o m\u00e1s para la devoluci\u00f3n del capital.<\/p>\n<p>Es probable que el <em>timing<\/em> de la operaci\u00f3n haya sido inducido como una manera de encontrar una respuesta financiera r\u00e1pida a circunstancias impostergables de caja.<\/p>\n<p>Por otra parte debe considerarse el colateral positivo o negativo, seg\u00fan pueda el gobierno administrar la parte l\u00edquida del stock de d\u00f3lares tomados, netos del repago o recompra del bono hoy vigente con vencimiento 2027. Ser\u00e1 cr\u00edtico en tal sentido para el gobierno provincial, si prev\u00e9n una correcci\u00f3n en el tipo de cambio en los pr\u00f3ximos meses. Porque en tal caso no es indiferente financieramente si son obligados a liquidar toda la operaci\u00f3n en los pr\u00f3ximos d\u00edas al tipo de cambio oficial -pasarse a pesos-.<\/p>\n<p>En cuanto a la recompra del Bono vigente con vencimiento 2027, el c\u00e1lculo es mucho m\u00e1s fino, porque la tasa de ese Bono 2027 (7,125%) es menor a la tasa de colocaci\u00f3n del nuevo Bono 2032. No obstante, hay que considerar que el Bono 2027 es fruto de una negociaci\u00f3n que se llev\u00f3 a cabo en el marco de la reestructuraci\u00f3n de toda la deuda argentina durante 2020-2021, mientras que la actual colocaci\u00f3n es de mercado.<\/p>\n<p>Si bien el gobierno podr\u00eda comparar la tasa de colocaci\u00f3n de 9,75% contra la TIR de los Bonos soberanos actuales, debemos saber que no hay ning\u00fan bono comparable contra el hoy emitido.&nbsp;<\/p>\n<p><strong>Economista y director del Centro de Estudios en Econom\u00eda, Sociedad y Tecnolog\u00eda (Ceesyt)<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Por Diego Dequino (*) El Bono de la Provincia de C\u00f3rdoba, deuda en d\u00f3lares con vencimiento 2030-2032 a una tasa de 9,75% anual colocado en jurisdicci\u00f3n Nueva York, desde el punto de vista financiero permite a nuestra Provincia, despejar los vencimientos de los pr\u00f3ximos meses y a\u00f1os. 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