{"id":39608,"date":"2025-06-13T02:23:00","date_gmt":"2025-06-13T02:23:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=39608"},"modified":"2025-06-13T02:23:00","modified_gmt":"2025-06-13T02:23:00","slug":"podria-perforar-el-1-la-inflacion-sorprende-y-ya-suenan-con-cero-coma","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=39608","title":{"rendered":"“Podr\u00eda perforar el 1%”: la inflaci\u00f3n sorprende y ya sue\u00f1an con “cero-coma”"},"content":{"rendered":"

El Gobierno est\u00e1 bajando la inflaci\u00f3n a paso firme. <\/strong>La desinflaci\u00f3n contin\u00faa y se profundiza. Y se hace, adem\u00e1s, en un contexto en el que no se incuba inflaci\u00f3n reprimida. Javier Milei dice que es bilardista y, a la hora de jugar contra la inflaci\u00f3n, bajarla es lo \u00fanico que importa. Sucesivos gobiernos han intentado teorizarla y explicarla de maneras distintas, pero lo \u00fanico importante es ganarle. Como sea. <\/p>\n

No es el fin de los problemas econ\u00f3micos, pero es un buen comienzo para una programaci\u00f3n macroecon\u00f3mica m\u00e1s sana. Inflaci\u00f3n baja y estable es una condici\u00f3n necesaria, pero no suficiente, para una tendencia macroecon\u00f3mica m\u00e1s sana. <\/p>\n

El Gobierno logr\u00f3 bajar la inflaci\u00f3n a 1,5%. En mayo, la variaci\u00f3n de los precios minoristas fue la m\u00e1s baja desde el mismo mes de 2020, en plena pandemia. <\/p>\n

As\u00ed, la inflaci\u00f3n acumula 13,3% en el a\u00f1o y 43,5% a nivel interanual. <\/p>\n

\u00bfY c\u00f3mo sigue la cosa? Los optimistas ahora toman la delantera y se animan a so\u00f1ar. En X, Lucas Llach <\/strong>record\u00f3: “Ojo que en el ’91 el primer uno-coma fue en agosto y el primer cero-coma en noviembre. Dif\u00edcil, pero no vaya a ser… Las estabilizaciones cambiarias (y esta lo es) tienen ese no s\u00e9 qu\u00e9”.<\/mark> <\/p>\n

\"Lucas
Lucas Llach<\/figcaption><\/figure>\n

Los privados<\/strong><\/h2>\n

“Mirando hacia junio, los datos de alta frecuencia que monitoreamos siguen apuntando a que, al menos en la primera semana del mes, el ritmo de la inflaci\u00f3n general habr\u00eda cedido en el margen, con la n\u00facleo estable. Si bien est\u00e1n previstos algunos aumentos en regulados consideramos que, salvo una situaci\u00f3n de marcado deterioro de expectativas cambiarias y\/o una fuerte suba en las cotizaciones de los diversos FX (ambas cuestiones que hoy lucen improbables de corto plazo), la inflaci\u00f3n de junio podr\u00eda volver a mostrar una desaceleraci\u00f3n mensual”.  <\/p>\n

“Pensando en la din\u00e1mica para el resto del a\u00f1o, sostenemos que el plano cambiario y el anclaje de expectativas seguir\u00e1n jugando un rol preponderante en cuanto a qu\u00e9 tan factible es retomar una tendencia sostenida a la desinflaci\u00f3n. Una vez m\u00e1s, reiteramos que el sendero hacia menores niveles podr\u00eda ser zig-zagueante. Respecto a expectativas, estas se mantienen ancladas, evidenciado esto en el diferencial de tasas entre la curva tasa fija en pesos y los futuros de d\u00f3lares, pero tambi\u00e9n en la inflaci\u00f3n impl\u00edcita entre curvas tasa fija en pesos y CER, con un sendero decreciente en el que est\u00e1 impl\u00edcito tambi\u00e9n que el mercado no espera cimbronazos cambiarios hacia adelante”, a\u00f1aden.  <\/p>\n

No obstante ello, dicen que “deber\u00e1 seguirse bien de cerca el plano cambiario,” por las presiones que eventualmente podr\u00edan surgir por ese frente. <\/strong> <\/p>\n

“La apreciaci\u00f3n del TCR impuls\u00f3 salidas de USD, tanto v\u00eda importaciones devengadas, servicios, pagos con tarjeta en USD al exterior, turismo, entre otros. Ahora, ya cerrando la cosecha gruesa, esperamos a ver c\u00f3mo es la din\u00e1mica de los flujos para evaluar posibles presiones cambiarias. Con los anuncios de esta semana, queda claro que el gobierno apunta a una recomposici\u00f3n de las reservas v\u00eda Tesoro, ya sea por colocaciones de deuda, privatizaciones o compras del propio Tesoro dentro de la banda cambiaria, con pesos originados en el super\u00e1vit fiscal primario. De darse una din\u00e1mica positiva en esas v\u00edas de acumulaci\u00f3n de d\u00f3lares, el plano cambiario no deber\u00eda mostrar tensiones, y las expectativas deber\u00edan mantenerse ancladas. Dicho esto, recordamos que nos hallamos en un a\u00f1o electoral en el que t\u00edpicamente se incrementa la demanda de d\u00f3lares de cara al evento, por lo que deberemos seguir esa cuesti\u00f3n de cerca”.  <\/p>\n

Seg\u00fan SBS, “mantener disciplina fiscal-monetaria hacia adelante es crucial”. <\/mark> <\/p>\n

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Finalmente, agregan, otros puntos a seguir en materia de su impacto sobre inflaci\u00f3n ser\u00e1n “la convalidaci\u00f3n de acuerdos salariales por parte del Gobierno para contener presiones v\u00eda salario real o si tienen lugar m\u00e1s desregulaciones o reducciones de aranceles a productos que pudieran llevar a disminuciones de precios”.  <\/p>\n

“Con todo, reducimos nuestra estimaci\u00f3n de inflaci\u00f3n para el 2025 a la zona de 27%. <\/strong>Destacamos que (1) podr\u00eda ser mayor de darse eventos de volatilidad cambiaria significativa tanto producto los factores dom\u00e9sticos (desanclaje en expectativas de devaluaci\u00f3n) como ex\u00f3genos (volatilidad internacional, ca\u00edda en precios de commodities que presione sobre cuentas externas y FX, entre otros) y que (2) podr\u00eda ser menor si (i) se contienen exitosamente presiones cambiarias, con flujos que permitan o al Tesoro o al BCRA hacerse de d\u00f3lares en el MULC (sea esto producto de flujos y\/o movimientos orientados a subir tasas reales) , (ii) si las condiciones de liquidez presentan sesgo contractivo, ralentizando la actividad y el cr\u00e9dito”, concluye una nota de Juan Manuel Franco, CFA y Economista Jefe de Grupo SBS. <\/p>\n

“Tras el freno en la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n en marzo, el Gobierno parece volver a encauzar la suba de precios en un sendero que se mueve a la baja. Parece haber anclado nuevamente las expectativas en el marco, ahora, de un mercado de cambios con menores restricciones. La contracara ha sido resignar el cumplimiento de la primera meta de acumulaci\u00f3n de reservas con el FMI (resta sumar aproximadamente US$ 4.000 millones) al comprometerse a comprar reservas s\u00f3lo cuando el tipo de cambio tocara el piso de la banda. <\/strong>Con ello, y con la intervenci\u00f3n en el mercado de futuros, el Gobierno intent\u00f3 evitar que cualquier presi\u00f3n sobre el tipo de cambio termine traslad\u00e1ndose a precios. Hay que decir que, en paralelo, tambi\u00e9n recurri\u00f3 a la moderaci\u00f3n de aumentos previstos en regulados (pe. tarifas), a la coordinaci\u00f3n con c\u00e1maras de ventas para el control de precios puntuales y al manejo de las paritarias, todo en un contexto en el cual la actividad no termina de despegar”, dijeron desde LCG.  <\/p>\n

“Para adelante entendemos que la inflaci\u00f3n seguir\u00e1 descendiendo al comp\u00e1s de la prudencia fiscal. Este descenso podr\u00eda interrumpirse transitoriamente en la medida que el mercado considere que el tipo de cambio deber\u00eda estar en un nivel m\u00e1s alto producto del deterioro del comercio exterior por el mayor \u00edmpetu de las importaciones. Pero no creemos que ser\u00e1 el fin del mundo, en tanto se mantenga la idea de que el cambio a un r\u00e9gimen macroecon\u00f3mico m\u00e1s prudente continuar\u00e1. Con una inercia todav\u00eda elevada, dif\u00edcil de desactivar, creemos que medidas con tinte heterodoxo, del estilo a las que fue apelando estos meses, no deber\u00edan ser descartadas. Desde LCG proyectamos un descenso de la inflaci\u00f3n a 30% anual medida a diciembre”, dijeron desde LCG.<\/mark> <\/p>\n

“Para junio, proyectamos una inflaci\u00f3n del 1,6%”, dijo Federico Filippini de Adcap.<\/strong> <\/p>\n

“Los precios al consumidor sorprendieron notablemente a la baja. La inflaci\u00f3n general se desaceler\u00f3 al nivel m\u00e1s bajo desde noviembre de 2017 (excluyendo el per\u00edodo de pandemia), superando incluso las proyecciones m\u00e1s optimistas del relevamiento del Banco Central (1,7%). Repitiendo la tendencia del mes anterior, la inflaci\u00f3n parece haberse desacoplado del movimiento del tipo de cambio, al menos en el corto plazo. Este limitado pass-through probablemente refleja varios factores, entre ellos la debilidad de la actividad econ\u00f3mica y el impacto de una mayor apertura comercial, a trav\u00e9s de menores aranceles a la importaci\u00f3n y reducci\u00f3n de impuestos internos. Los precios de los bienes aumentaron un 0,9%, por debajo de la depreciaci\u00f3n del 3% registrada en mayo (promedio mensual), mientras que la inflaci\u00f3n en servicios se desaceler\u00f3 al 2,7% desde el 3% previo, marcando nuevamente el nivel m\u00e1s bajo de la administraci\u00f3n Milei”, agreg\u00f3 Filippini en una nota a clientes. <\/p>\n

\"Federico
Federico Filippini<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

“La inflaci\u00f3n n\u00facleo del 2,2% pone de relieve la persistencia de las presiones inflacionarias subyacentes, en contraste con la cifra general m\u00e1s moderada. Nuestra medida preferida de inflaci\u00f3n n\u00facleo \u2014que excluye alimentos y energ\u00eda\u2014 se desaceler\u00f3 al 1,9% (desde el 3% previo). Excluyendo frutas y verduras estacionales, los precios de los alimentos se mantienen relativamente firmes en torno al 2%. Por su parte, los precios regulados se desaceleraron al 1,3% desde el 1,8%, debido principalmente a la baja en los precios de los combustibles a comienzos de mayo, en el marco de un descenso general en los precios internacionales del crudo, que cay\u00f3 por debajo de los US$ 60. M\u00e1s all\u00e1 del dato general, en lo que va de la Fase 3 del programa econ\u00f3mico, el Gobierno logr\u00f3 aplicar una depreciaci\u00f3n del tipo de cambio real cercana al 10% desde mediados de abril, sin que ello desencadenara inestabilidad. Por el contrario, esta estrategia contribuy\u00f3 a anclar las expectativas de inflaci\u00f3n en una direcci\u00f3n m\u00e1s favorable”, dijo el economista. <\/p>\n

    \n
  • Fundaci\u00f3n Libertad & Progreso<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n

    “Como se ven\u00eda adelantando, la inflaci\u00f3n perfor\u00f3 el 2% y fue la m\u00e1s baja desde el 2017. No vale la pena ver los n\u00fameros inflacionarios del 2020 porque en dicho a\u00f1o la cuarentena distorsion\u00f3 el comportamiento de los precios y los desaceler\u00f3 de manera artificial. Nuestra expectativa es que en junio la inflaci\u00f3n incluso podr\u00eda ser un poco m\u00e1s baja. Y que para el \u00faltimo trimestre del 2025 ya estar\u00edamos con IPC cercanos al 1% mensual. Con este rumbo, en 2026 Argentina romper\u00e1 con 20 a\u00f1os ininterrumpidos de inflaci\u00f3n de dos d\u00edgitos. Lo que nos devolver\u00eda al pelot\u00f3n de pa\u00edses normales en t\u00e9rminos inflacionarios. La desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n no es casualidad, sino que responde a dos cuestiones fundamentales: la reducci\u00f3n del gasto p\u00fablico para terminar con el d\u00e9ficit fiscal, y a la recomposici\u00f3n del balance del BCRA. Por a\u00f1os, en Argentina el Banco Central funcion\u00f3 como un financista del fisco, y el resultado fue la destrucci\u00f3n de nuestra moneda. Hoy, vuelve a tener el control de la pol\u00edtica monetaria, lo que le ha permitido abocarse a su labor fundamental, que es darnos a los argentinos una moneda estable”, dijo Eugenio Mar\u00ed, Economista Jefe de la Fundaci\u00f3n Libertad y Progreso. <\/p>\n

    Galiani felicit\u00f3 a Milei, Caputo y Bausili<\/strong><\/h2>\n
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    Sebasti\u00e1n Galiani<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

    Sebasti\u00e1n Galiani, N\u00b02 de Nicol\u00e1s Dujovne durante su paso por el Mecon, celebr\u00f3 el dato de 1,5%. “<\/strong>El \u00edndice de inflaci\u00f3n de mayo no solo confirma que la salida del cepo cambiario fue un rotundo \u00e9xito del gobierno, sino que tambi\u00e9n evidencia que el proceso de estabilizaci\u00f3n se consolida firmemente. Esta estabilizaci\u00f3n se sostiene sobre pilares s\u00f3lidos: equilibrio fiscal, saneamiento de la hoja de balance del Banco Central, una pol\u00edtica monetaria que brinda previsibilidad y un r\u00e9gimen de flotaci\u00f3n cambiaria. El avance ha sido paso a paso, con una convicci\u00f3n inquebrantable, pero tambi\u00e9n con un pragmatismo digno de destacar. Felicitaciones al presidente Milei, al ministro Luis Caputo y al presidente del Banco Central, Santiago Bausili, por conducir con determinaci\u00f3n este proceso”, dijo en X. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    El Gobierno est\u00e1 bajando la inflaci\u00f3n a paso firme. La desinflaci\u00f3n contin\u00faa y se profundiza. Y se hace, adem\u00e1s, en un contexto en el que no se incuba inflaci\u00f3n reprimida. Javier Milei dice que es bilardista y, a la hora de jugar contra la inflaci\u00f3n, bajarla es lo \u00fanico que importa. Sucesivos gobiernos han intentado […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":39609,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/39608"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=39608"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/39608\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/39609"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=39608"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=39608"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=39608"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}