{"id":39087,"date":"2025-05-29T22:14:00","date_gmt":"2025-05-29T22:14:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=39087"},"modified":"2025-05-29T22:14:00","modified_gmt":"2025-05-29T22:14:00","slug":"federico-dominguez-la-colocacion-del-bonte-fue-exitosa-pese-al-historial-negativo-que-dejo-macri-en-el-mercado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=39087","title":{"rendered":"Federico Dom\u00ednguez: “La colocaci\u00f3n del Bonte fue exitosa, pese al historial negativo que dej\u00f3 Macri en el mercado”"},"content":{"rendered":"

“La considero una colocaci\u00f3n exitosa y es el regreso de Argentina a los mercados internacionales”. Son las palabras de <\/strong>Federico Dom\u00ednguez<\/strong><\/a> sobre la reciente emisi\u00f3n del nuevo Bono del Tesoro en pesos al 2030, conocido como Bonte<\/i>. <\/p>\n

Federico Dom\u00ednguez, consultor financiero que ha sido retuiteado en varias ocasiones por el presidente Javier Milei<\/a>, analiza en di\u00e1logo con El Economista<\/strong> las recientes medidas implementadas por el equipo liderado por Luis Caputo. Dom\u00ednguez ofrece su perspectiva sobre la coyuntura, las fuertes medidas de las \u00faltimas semanas y el escenario que resta para el a\u00f1o marcado por las elecciones.  <\/p>\n

Dom\u00ednguez tiene 38 a\u00f1os, es licenciado en Administraci\u00f3n de Empresas por la Universidad de Belgrano y posee un M\u00e1ster en Finanzas por la Universidad Torcuato Di Tella. Asimismo, es autor de los libros <\/mark>La rebeli\u00f3n de los pandemials<\/mark><\/i>, <\/mark>Argentina hiperacelerada<\/mark><\/i> y <\/mark>Volver a ser grandes<\/mark><\/i><\/a>. <\/mark> <\/p>\n

\u2014\u00bfCu\u00e1les han sido los principales aciertos del equipo econ\u00f3mico liderado por Luis Caputo? <\/strong> <\/p>\n

\u2014Si se analiza con atenci\u00f3n el programa econ\u00f3mico, se puede identificar un acierto en cada etapa. Sin embargo, lo m\u00e1s significativo fue comprender desde un comienzo que el origen central del problema macroecon\u00f3mico argentino radicaba en la cuesti\u00f3n fiscal<\/strong><\/mark>. Por eso, el primer gran logro fue alcanzar el super\u00e1vit fiscal<\/strong><\/mark>, basado en la reducci\u00f3n del gasto p\u00fablico, algo que marca una diferencia importante con intentos previos. <\/p>\n

El segundo gran acierto ocurri\u00f3 a mediados del a\u00f1o pasado, cuando se congel\u00f3 la base monetaria amplia (BMA). La base monetaria tradicional incluye los billetes en circulaci\u00f3n, m\u00e1s los billetes en poder de las entidades financieras y los dep\u00f3sitos de los bancos en el Banco Central. La BMA, en cambio, agrega a esos elementos los pasivos remunerados \u2014las Letras Fiscales de Liquidez (LEFi)\u2014 y los dep\u00f3sitos del Tesoro en el Banco Central. Esa medida de congelar la base monetaria amplia sigue vigente y a\u00fan no se super\u00f3 su l\u00edmite superior, aunque actualmente los objetivos son otros. En definitiva, \u00e9se fue un primer paso decisivo para sanear la hoja de balance del Banco Central. <\/p>\n

El tercer gran acierto fue la salida del cepo cambiario a partir del acuerdo con el FMI<\/strong>. <\/mark> <\/p>\n

\u2014\u00bfQu\u00e9 cuestiones considera pendientes?<\/strong> <\/p>\n

\u2014En este momento se est\u00e1 desarrollando el proceso de remonetizaci\u00f3n de la econom\u00eda, tanto en pesos como en d\u00f3lares. Las medidas anunciadas que apuntan a aumentar la bancarizaci\u00f3n y facilitar la transacci\u00f3n tanto de pesos como de d\u00f3lares que hoy permanecen fuera del sistema, representan un avance importante. Tambi\u00e9n est\u00e1 pendiente la plena reincorporaci\u00f3n del pa\u00eds a los mercados internacionales de deuda en d\u00f3lares. La emisi\u00f3n del Bonte es un paso inicial clave en esa direcci\u00f3n. El Bonte es un bono en pesos offshore a cinco a\u00f1os. Al momento de la suscripci\u00f3n, se realiza en d\u00f3lares. Es un bono que se suscribe en d\u00f3lares pero devuelve pesos al vencimiento. Fue una emisi\u00f3n exitosa y marc\u00f3 el retorno del gobierno a los mercados internacionales.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

\u2014\u00bfDesde este punto de vista, la vuelta a los mercados internacionales se va a seguir profundizando?<\/strong> <\/p>\n

\u2014S\u00ed, este primer paso fue clave y seguramente ayudar\u00e1 en ese sentido. La tasa que se pag\u00f3 fue un poco alta, 29,5 %. Pero debe considerarse el historial reciente de Argentina, el nivel actual de riesgo pa\u00eds y la experiencia negativa que tuvieron los inversores con las emisiones realizadas durante la gesti\u00f3n de Macri, cuando hubo una fuerte licuaci\u00f3n. <\/strong><\/mark> <\/p>\n

Remonetizar es incorporar m\u00e1s dinero dentro del sistema bancario. Este proceso es importante porque refleja que la econom\u00eda est\u00e1 creciendo y, con una inflaci\u00f3n en descenso, la demanda de pesos aumenta. Adem\u00e1s, dado que Argentina es una econom\u00eda bimonetaria, se puede remonetizar tanto en pesos como en d\u00f3lares. Remonetizar es una se\u00f1al de crecimiento econ\u00f3mico. <\/strong><\/mark> <\/p>\n

\u2014Con respecto a la inflaci\u00f3n, \u00bfcu\u00e1l es tu mirada sobre los pr\u00f3ximos meses?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Creo que mayo va a cerrar con una inflaci\u00f3n por debajo del 2%. Adem\u00e1s, todos los factores monetarios actuales indican que la inflaci\u00f3n podr\u00eda colapsar r\u00e1pidamente, ubic\u00e1ndose en menos del 1% mensual en pocos meses.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

\u2014Escribiste: “Macri gana las legislativas con d\u00e9ficit fiscal (6% PBI), cuasifiscal (3%) y de cuenta corriente (5%). La venta de d\u00f3lares para cubrir el d\u00e9ficit sosten\u00eda el tipo de cambio”. De acuerdo a distintos economistas, el d\u00f3lar de Milei est\u00e1 atrasado, \u00bfcu\u00e1l es tu lectura?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Simplemente flota. No hay intervenci\u00f3n. No hay intervenci\u00f3n ni del Banco Central ni del Tesoro. El tipo de cambio es libre. Y la competitividad se gana con menores impuestos, menores regulaciones e infraestructura construida por privados.   <\/p>\n

\u2014El gobierno coloc\u00f3 el Bonte 2030. Pero dado que el tipo de cambio oficial se mantiene estable en torno a los $1.150 por d\u00f3lar, \u00bfno se est\u00e1 incentivando una estrategia de carry trade que podr\u00eda generar ganancias del 30% en d\u00f3lares? \u00bfQu\u00e9 riesgos implica esta pol\u00edtica para la estabilidad financiera y cambiaria del pa\u00eds?<\/strong> <\/p>\n

\u2014La considero una colocaci\u00f3n exitosa y es el regreso de Argentina a los mercados internacionales. Se consiguieron d\u00f3lares que van a servir para el rollover <\/i>de bonares y globales. La tasa fue m\u00e1s alta de la que nos hubiera gustado, pero tambi\u00e9n hay que tener en cuenta el historial de incumplimientos de Argentina y la mala performance de bonos en pesos que se emitieron durante la administraci\u00f3n de Macri que perdieron hasta un 90% de su valor.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

Respecto al carry trade<\/i>, no veo ning\u00fan riesgo. Porque el tipo de cambio flota y porque no hay una situaci\u00f3n como la que hab\u00eda en el gobierno de Macri con d\u00e9ficit fiscal, cuasi fiscal y  tasas altas y toma de deuda en d\u00f3lares para mantener un tipo de cambio artificialmente alto. En este momento no hay intervenci\u00f3n en el mercado, ni por el Banco Central ni por el Tesoro, por lo tanto no veo peligro. <\/p>\n

\"domi\u00cc\u0081nguez
“La inflaci\u00f3n podr\u00eda colapsar r\u00e1pidamente, ubic\u00e1ndose en menos del 1% mensual en pocos meses”, asegura Federico Dom\u00ednguez. <\/strong><\/figcaption><\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

“La considero una colocaci\u00f3n exitosa y es el regreso de Argentina a los mercados internacionales”. Son las palabras de Federico Dom\u00ednguez sobre la reciente emisi\u00f3n del nuevo Bono del Tesoro en pesos al 2030, conocido como Bonte. Federico Dom\u00ednguez, consultor financiero que ha sido retuiteado en varias ocasiones por el presidente Javier Milei, analiza en […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":39088,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/39087"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=39087"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/39087\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/39088"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=39087"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=39087"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=39087"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}