{"id":37419,"date":"2025-04-13T22:00:00","date_gmt":"2025-04-13T22:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=37419"},"modified":"2025-04-13T22:00:00","modified_gmt":"2025-04-13T22:00:00","slug":"javier-milei-a-todo-o-nada-desde-este-lunes-14-che-y-si-sale-bien","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=37419","title":{"rendered":"Javier Milei a &#8220;todo o nada&#8221; desde este lunes 14: che, \u00bfy si sale bien?"},"content":{"rendered":"<div><img src=\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/javier-milei-a-todo-o-nada-desde-este-lunes-14-che-y-si-sale-bien.png\" class=\"ff-og-image-inserted\"><\/div>\n<p>Este lunes debuta la Fase 3 del programa econ\u00f3mico de <mark class=\"marker-yellow\">Javier Milei<\/mark>, con un esquema cambiario de bandas, con menos regulaciones cambiarias, sobre todo para personas humanas y con la novedad de que <strong>hay un acuerdo ya firmado con el FMI por US$ 20.000 millones.<\/strong> <\/p>\n<p>A esto se suma que <strong>llega el secretario del Tesoro de Estados Undios<\/strong>, <a href=\"https:\/\/eleconomista.com.ar\/finanzas\/scott-bessent-argentina-quien-funcionario-envio-donald-trump-reunirse-javier-milei-n83852\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Scott Bessent<\/a>, a Argentina y que su jefe, es decir, Donald Trump, sigue escalando su guerra comercial con Xi Jinping.&nbsp; <\/p>\n<p>Adem\u00e1s, <strong>hay elecciones en una de las provincias m\u00e1s importantes de <\/strong><mark class=\"marker-yellow\"><strong>Argentina<\/strong><\/mark><strong>.<\/strong> <\/p>\n<p>Lo que pase en el mercado este lunes ser\u00e1 un resultado del maridaje de todos esos elementos en la coctelera financiera. <\/p>\n<p><strong>\u00bfY si sale bien?<\/strong> <\/p>\n<p><mark class=\"marker-yellow\">El &#8220;y si sale bien&#8221; de X (equivalente al escenario optimista de la consultor\u00eda macroecon\u00f3mica) podr\u00eda ser:<\/mark> <\/p>\n<ul>\n<li>Las menores regulaciones son una ganancia inmediata. Es una se\u00f1al muy positiva para los mercados y los inversores, tanto financieros como reales. Eso ya es todo ganancia. Lo mismo con la flotaci\u00f3n, aunque aoctada, del tipo de cambio nominal.<\/li>\n<li><mark class=\"marker-yellow\">Que haya una buena recepci\u00f3n de los activos financieros, con los bonos a la cabeza y que tambi\u00e9n derrama en acciones. <\/mark>Para eso, tambi\u00e9n ser\u00e1 clave que la tensi\u00f3n entre Washington y Pek\u00edn baje.<\/li>\n<li><strong>Que el d\u00f3lar se estabilice y se acerque al piso de la banda, es decir a la zona de $1.100.<\/strong><\/li>\n<li><mark class=\"marker-yellow\">Que el BCRA pueda abandondar su posici\u00f3n vendedora en el MULC.<\/mark><\/li>\n<\/ul>\n<p>Es decir, en el escenario optimista del &#8220;y si sale bien&#8221;, la econom\u00eda sale con menos regulaciones, con el d\u00f3lar flotando, sin devaluaci\u00f3n (ni expectativas de una) y con compresi\u00f3n de spreads en bonos sobereanos que vuelvan a llevar al riesgo pa\u00eds a la zona de 500 puntos b\u00e1sicos, y bajando. <\/p>\n<h2><strong>D\u00eda D para el Gobierno de Javier Milei: la visi\u00f3n de Fabio Rodr\u00edguez<\/strong><\/h2>\n<p>&#8220;La idea original del Gobierno era un service parcial al programa y dejar una correcci\u00f3n m\u00e1s importante para luego de las elecciones. Pretendiendo mantener lo mas posible el esquema cambiario &#8211; monetario y el proceso desinflacionario, teniendo ancladas las expectativas&#8221;, dijo el economista Fabio Rodr\u00edguez de M&amp;R Asociados ante <strong>El Economista<\/strong>.&nbsp; <\/p>\n<p>Pero todo cambi\u00f3. &#8220;Una sucesi\u00f3n de errores (autoinfligidos) tanto pol\u00edticos como econ\u00f3micos (baja del craw al 1%, p\u00e9simo manejo de la negociaci\u00f3n con el FMI, deriva discursiva del ministro Luis Caputo, etc) aceleraron los tiempos. El deterior del programa se aceler\u00f3, y con ello la p\u00e9rdida de reservas y credibilidad. La crisis global aceler\u00f3 este proceso. <mark class=\"marker-yellow\">Ahora queman las naves, y con un paquete de d\u00f3lares m\u00e1s robusto, el FMI exige y consigue algo m\u00e1s de shock: flotaci\u00f3n en bandas, pauta de acumulaci\u00f3n de reservas y remoci\u00f3n de gran parte del cepo&#8221;, dice Fabio Rodr\u00edguez sobre las \u00faltimas semanas.&nbsp;<\/mark> <\/p>\n<p>En definitiva, dice, <mark class=\"marker-yellow\">&#8220;sacar controles e intentar flotar&#8221;<\/mark>.&nbsp; <\/p>\n<p>Para ello, claro, se requieren muchos d\u00f3lares: stocks (que son los del FMI y los organismos internacionaes) y flujos (<strong>&#8220;se necesitan los del agro s\u00ed o s\u00ed&#8221;<\/strong>, dice Rodr\u00edguez). <\/p>\n<p>Seg\u00fan el experimentado Rodr\u00edguez, los beneficios son la posibilidad de recobrar la confianza, bajar el riesgo pa\u00eds y generar un influjo de capitales. Ademas, dice, &#8220;de evitar un choque que era inminente si se persist\u00eda bajo un esquema ya agotado&#8221;. <\/p>\n<p>Los riesgos son:&nbsp; <\/p>\n<ul>\n<li>&#8220;Puede haber salto del tipo de cambio&#8221;<\/li>\n<li>&#8220;M\u00e1s presi\u00f3n en la inflaci\u00f3n (al menos por unos meses) e interrumpcion del proceso desinflacionario que es el puntal pol\u00edtico para sostener al presidente en la opinion p\u00fablica&#8221;<\/li>\n<li>&#8220;El timing no es el mejor, dado que esto llega en plena crisis global&#8221;&nbsp;<\/li>\n<li>&#8220;Adem\u00e1s, siempre recordar que somos ahorradores en d\u00f3lares por naturaleza y ahora se abren las compuertas&#8221;, dice y resume: &#8220;Todo un desaf\u00edo&#8221;.<\/li>\n<\/ul>\n<h2><strong>D\u00eda D para el Gobierno de Javier Milei: la visi\u00f3n de Federico Dom\u00ednguez<\/strong><\/h2>\n<p>Seg\u00fan el financista Federico Dom\u00ednguez, habitual columnista de <a href=\"https:\/\/eleconomista.com.ar\/autor\/federico-dominguez-a599\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><strong>El Economista<\/strong><\/a>, el impacto en bonos ser\u00e1 &#8220;muy positivo y seguramente veamos una fuerte baja del riesgo pa\u00eds y retorno a los mercados hacia fin de a\u00f1o&#8221;.&nbsp; <\/p>\n<p>En t\u00e9rminos de inflaci\u00f3n, dice, &#8220;con un BCRA capitalizado y con base monetaria amplia muy respaldada&#8221;, eso permitir\u00e1 &#8220;reforzar el proceso de baja de la inflaci\u00f3n&#8221;.&nbsp; <\/p>\n<p>Bajo el nuevo esquema, explica, solo pod\u00e9s emitir pesos contra compra de d\u00f3lares en el piso de la banda (en el techo contrae). <\/p>\n<p>&#8220;La demanda de dinero va a aumentar con la salida del cepo y una econom\u00eda en crecimiento. Esto te lleva a acelerar la dolarizaci\u00f3n end\u00f3gena o a ir al piso de la banda. M\u00e1s all\u00e1 de lo que pase el lunes, en el mediano plazo vamos a estar m\u00e1s cerca del piso de la banda que del techo&#8221;, dijo en di\u00e1logo con <strong>El Economista<\/strong>. <\/p>\n<h2><strong>D\u00eda D para el Gobierno de Javier Milei: la visi\u00f3n de Outlier<\/strong><\/h2>\n<p><mark class=\"marker-yellow\">Esto dijeron desde <strong>Outlier<\/strong>, la consultora que capitanean Gabriel Caama\u00f1o G\u00f3mez y Juan M. Truffa:<\/mark> <\/p>\n<ul>\n<li>&#8220;Creemos que estaremos ante una rueda del lunes con subas considerables en bonos y acciones. No nos queda claro si el equity va a ver subas sostenidas dado que en la previa al acuerdo ya se adelant\u00f3 a los anuncios (el viernes varios ADRs cerraron con suba de doble d\u00edgito)&#8221;.&nbsp;<\/li>\n<li>&#8220;Respecto del tipo de cambio y la tasa en pesos, es dif\u00edcil tratar de estimar donde se pueden ubicar estos valores el lunes&#8221;.&nbsp;<\/li>\n<li>&#8220;No descartamos, sin embargo, que pueda generarse una apreciaci\u00f3n desde niveles del CCL mientras se da un salto desde donde se encuentra el oficial. Un punto medio entre ambos (que no implica precisamente el medio)&#8221;.&nbsp;<\/li>\n<li>&#8220;La tasa en pesos creemos que se va a mantener en terreno positivo real a mediano plazo pero que con este salto podamos volver a tener un per\u00edodo de tasa real negativa&#8221;.<\/li>\n<\/ul>\n<h2><strong>D\u00eda D para el Gobierno de Javier Milei: la visi\u00f3n de 1816<\/strong><\/h2>\n<p><mark class=\"marker-yellow\"><strong>\u00bfFuncionar\u00e1 el plan? &#8220;Depender\u00e1 de las expectativas&#8221;, contestan desde 1816.<\/strong><\/mark> <\/p>\n<p>&#8220;Pensamos que al inicio habr\u00e1 euforia en el mercado (esperamos una baja contundente del riesgo pa\u00eds), que recibir\u00e1 muy bien el intento oficial por ir a un esquema cambiario de pa\u00eds normal. Luego el \u00e9xito o fracaso del programa depender\u00e1 de 3 cosas dif\u00edciles de predecir&#8221;, dijeron. <\/p>\n<ol>\n<li>Del contexto internacional, en un mundo que hace 10 d\u00edas est\u00e1 muy convulsionado.<\/li>\n<li>De cu\u00e1nto se acelere la inflaci\u00f3n, funci\u00f3n del pass through (no es lo mismo si el FX se equilibra en $1.200 que en $1.300) y de la volatilidad del A3500 (el 18-23% de inflaci\u00f3n que estima el FMI para 2025 en su Staff Report luce casi imposible, porque requiere un IPC promedio mensual de no m\u00e1s de 1,4% de abril en adelante).<\/li>\n<li>De c\u00f3mo reaccione la poblaci\u00f3n a los n\u00fameros de inflaci\u00f3n (\u00bfcu\u00e1nto del apoyo a Milei, que todav\u00eda es alto, como mostramos a la izquierda, era por desinflar r\u00e1pido? \u00bfcambiar\u00edan mucho las cosas con un par de meses de inflaci\u00f3n en la zona de 5%?).<\/li>\n<\/ol>\n<h2><strong>&#8220;A TODO O NADA&#8221;<\/strong><\/h2>\n<p><mark class=\"marker-yellow\">&#8220;Es un programa &#8216;a todo o nada&#8217; porque si sale bien la macro ser\u00e1 &#8216;una pinturita&#8217; (super\u00e1vit fiscal + TC flexible) y si sale mal la moneda se debilitar\u00e1 mucho m\u00e1s que con crawl&#8221;<\/mark>, dijo. <\/p>\n<p> <!-- Optin - Inicio --> <link rel=\"stylesheet\" type=\"text\/css\" href=\"https:\/\/optin.myperfit.com\/res\/css\/eleconomista\/L9AMyzp3.css\"> <!-- Optin - Fin --> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Este lunes debuta la Fase 3 del programa econ\u00f3mico de Javier Milei, con un esquema cambiario de bandas, con menos regulaciones cambiarias, sobre todo para personas humanas y con la novedad de que hay un acuerdo ya firmado con el FMI por US$ 20.000 millones. 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