{"id":37096,"date":"2025-04-04T14:48:00","date_gmt":"2025-04-04T14:48:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=37096"},"modified":"2025-04-04T14:48:00","modified_gmt":"2025-04-04T14:48:00","slug":"martin-rapetti-saber-que-vamos-camino-a-una-correccion-del-tipo-de-cambio-me-genera-cierta-preocupacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=37096","title":{"rendered":"Mart\u00edn Rapetti: “Saber que vamos camino a una correcci\u00f3n del tipo de cambio me genera cierta preocupaci\u00f3n”"},"content":{"rendered":"

Maradona como escuela de econom\u00eda<\/strong><\/h2>\n

“Soy muy maradoniano. Muy, extremadamente maradoniano”, dice Mart\u00edn Rapetti en su oficina sobre la avenida 9 de Julio, donde funciona Equilibra<\/i>, la consultora que fund\u00f3 en 2021 junto a otros cuatro socios. Macroeconomista con licenciatura y maestr\u00eda de la UBA y con un doctorado en la Universidad de Massachusetts, donde vivi\u00f3 cinco a\u00f1os, entre 2006 y 2011. Rapetti ten\u00eda diez a\u00f1os cuando vio en la televisi\u00f3n algo que le cambi\u00f3 la vida: el gol de Maradona a los ingleses, en ese Mundial del 86, desde su casa de Villa Crespo, que todav\u00eda hoy le humedece la mirada: “Maradona es mucho m\u00e1s que un jugador de f\u00fatbol. Es una met\u00e1fora. Un h\u00e9roe. Una divinidad. Un tipo que le hizo el mejor gol de la historia al pa\u00eds que hab\u00eda matado a la gente de su generaci\u00f3n; hay algo en eso que me resulta metaf\u00edsico”. <\/p>\n

Casi cuarenta a\u00f1os despu\u00e9s, Rapetti reivindica a quienes buscan revancha y a quienes ponen el cuerpo en momentos de adversidad. As\u00ed como Maradona encarn\u00f3, para \u00e9l, una gesta colectiva en un solo cuerpo, hay en su mirada econ\u00f3mica una b\u00fasqueda similar: “El conflicto distributivo no se supera con una f\u00f3rmula t\u00e9cnica, sino con una f\u00f3rmula pol\u00edtica”, escribe junto a Pablo Gerchunoff y Gonzalo de Le\u00f3n en La paradoja populista<\/i>. Y esa convicci\u00f3n \u2014la de que no hay soluci\u00f3n posible sin acuerdos, sin \u00e9pica, sin representaci\u00f3n\u2014 tambi\u00e9n lo define. <\/p>\n

Desde 2021, Rapetti es director ejecutivo y cofundador de Equilibra<\/i>. Tambi\u00e9n es investigador del CONICET \u2014cargo ad honorem\u2014, profesor titular de Macroeconom\u00eda II en la UBA e investigador titular del CEDES. Equilibra<\/i> naci\u00f3 durante la pandemia y, reci\u00e9n en diciembre de 2023, abri\u00f3 su sede actual. Antes, el equipo funcion\u00f3 durante m\u00e1s de un a\u00f1o en las oficinas del CEDES, en un formato h\u00edbrido, hasta consolidar la nueva etapa. <\/p>\n

\"Desde
Desde 2021, Rapetti es director ejecutivo y cofundador de Equilibra.<\/figcaption><\/figure>\n

\u2014En <\/strong>La paradoja populista<\/strong><\/i> citan un discurso de Per\u00f3n de fines de 1951, en el que convoc\u00f3 a empresarios y trabajadores para acordar precios y salarios, y escriben: “Per\u00f3n apunt\u00f3 a encontrar, en medio de las tensiones de la \u00e9poca, la coincidencia entre el tipo de cambio real de equilibrio macroecon\u00f3mico y tipo de cambio real de equilibrio social; en otras palabras, busc\u00f3 un acuerdo entre las necesidades de la macroeconom\u00eda y las aspiraciones populares, poniendo en juego su capital pol\u00edtico”. \u00bfHubo ministros de Econom\u00eda que encarnaran, a su manera, esa combinaci\u00f3n de coraje, t\u00e9cnica y representaci\u00f3n pol\u00edtica?<\/strong> <\/p>\n

\u2014A Roberto Lavagna lo aprecio, lo respeto e hizo una muy buena gesti\u00f3n. Lavagna es un ministro que toma una situaci\u00f3n muy compleja, de mucha inestabilidad, y la deja en una mejor situaci\u00f3n. <\/p>\n

Algunos desmerecen la gesti\u00f3n de Lavagna porque dicen: “El trabajo sucio lo hizo Remes Lenicov”, y hay un elemento de verdad en eso. Pero la situaci\u00f3n que hereda Lavagna era compleja. Yo reci\u00e9n empezaba como economista a analizar, y todo el mundo dec\u00eda: “Esto vuela por los aires”. Cuando asumi\u00f3, nadie hac\u00eda cola para ser ministro. <\/p>\n

Es cierto que las condiciones macro fundamentales estaban en un lugar tal que, si se lograba estabilizar y se hac\u00edan las cosas correctamente, como las hizo Lavagna, se iban a obtener buenos resultados. Y no dej\u00f3 situaciones problem\u00e1ticas. Porque tambi\u00e9n puede pasar que un ministro de Econom\u00eda agarre una situaci\u00f3n ca\u00f3tica, la deje mejor, pero deje sembrado un problema futuro. \u00c9se es el caso, por ejemplo, de Cavallo con la convertibilidad. <\/p>\n

Cavallo tambi\u00e9n hizo una buena gesti\u00f3n, hizo una gran transformaci\u00f3n. El gran problema es que, para resolver el tema de la inflaci\u00f3n, se comprometi\u00f3 demasiado con el r\u00e9gimen de convertibilidad. Y la salida de ah\u00ed fue muy problem\u00e1tica. No era una decisi\u00f3n f\u00e1cil, porque justamente, si Cavallo no estabilizaba en 1991, no s\u00e9 c\u00f3mo segu\u00eda la historia de Menem. <\/p>\n

Del mismo modo que fue clave la estabilizaci\u00f3n que hizo Sourrouille en el 85. Si Sourrouille no lograba bajar transitoriamente la inflaci\u00f3n, el de Alfons\u00edn hubiera sido un gobierno que estaba hackeado por la dictadura, que segu\u00eda muy presente en aquel contexto. La democracia estaba hiper fr\u00e1gil. Fue crucial esa intervenci\u00f3n del equipo de Sourrouille, a pesar de haber sido un plan de estabilizaci\u00f3n que tuvo un \u00e9xito transitorio y termin\u00f3 fallando. <\/p>\n

Y tambi\u00e9n quiero hacer un peque\u00f1o homenaje a Remes Lenicov. Sali\u00f3 volando a los tres meses, aunque logr\u00f3 manejar una situaci\u00f3n compleja y resolver cosas que dejaron un fruto para que despu\u00e9s viniera Lavagna y pudiera continuar sobre una base m\u00e1s s\u00f3lida. <\/p>\n

Cuatro: Sourrouille, Cavallo, Remes Lenicov y Lavagna. Son ministros que tuvieron gestiones positivas.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

\""Cuatro:
“Cuatro: Sourrouille, Cavallo, Remes Lenicov y Lavagna. Son ministros que tuvieron gestiones positivas”, asegura Rapetti.<\/figcaption><\/figure>\n

En otro orden de cosas, no soy amigo ni lo conozco personalmente, pero tambi\u00e9n Luis Caputo ha hecho una gesti\u00f3n que, por c\u00f3mo recibi\u00f3 la situaci\u00f3n econ\u00f3mica, ha sido relevante en esta etapa<\/strong><\/mark>. \u00c9l agarr\u00f3 una situaci\u00f3n bastante comprometida y logr\u00f3 un ajuste fiscal. Obviamente, no es un m\u00e9rito exclusivo del ministro: ah\u00ed est\u00e1 la gesti\u00f3n de Milei como presidente.  <\/p>\n

Caputo logr\u00f3 llevar al gobierno de Milei a una situaci\u00f3n en la que en quince meses tiene m\u00e9ritos como haber logrado bajar la inflaci\u00f3n de forma sustantiva, haber corregido fuertemente el d\u00e9ficit fiscal, haber saneado la hoja de balance del Banco Central<\/strong><\/mark> \u2014aunque pas\u00f3 parte del problema al Tesoro\u2014. Hoy la situaci\u00f3n macroecon\u00f3mica argentina est\u00e1 en un lugar m\u00e1s s\u00f3lido que cuando Luis Caputo agarr\u00f3 el tim\u00f3n.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

Y tiene por delante un problema, que es el tema cambiario. Cuando se tiene el tipo de cambio atrasado, en alg\u00fan momento hay que corregir, y las correcciones pueden ser traum\u00e1ticas<\/strong>.<\/mark> El problema de Caputo es que tuvo logros, pero dej\u00f3 una semilla de algo potencialmente problem\u00e1tico. El tipo de cambio tiene que estar m\u00e1s alto, porque con este tipo de cambio las cuentas externas son muy deficitarias. <\/p>\n

\"Javier
“Hoy la situaci\u00f3n macroecon\u00f3mica argentina est\u00e1 en un lugar m\u00e1s s\u00f3lido que cuando Luis Caputo agarr\u00f3 el tim\u00f3n”, asevera Rapetti. <\/figcaption><\/figure>\n

Lo que falta no es t\u00e9cnica: es pol\u00edtica<\/strong><\/h2>\n

Mart\u00edn Rapetti considera que, para que la Argentina salga del pantano, no alcanza con tener raz\u00f3n t\u00e9cnica ni buenas ideas econ\u00f3micas. Hace falta algo m\u00e1s profundo: acuerdos. Una f\u00f3rmula pol\u00edtica. “Parece mucho m\u00e1s seguro y provechoso recorrer ese camino de la mano de una construcci\u00f3n pol\u00edtica basada en acuerdos b\u00e1sicos. […] Depende de la pol\u00edtica”, escribi\u00f3 junto a Pablo Gerchunoff en Panam\u00e1 Revista<\/a>.   <\/p>\n

Mart\u00edn Rapetti y Pablo Gerchunoff se conocieron en Twitter en 2014 y, desde entonces, compartieron varias colaboraciones intelectuales, como No bombardeen Argentina<\/i>, publicado en Panam\u00e1 Revista<\/i>. <\/p>\n

“\u00bfQu\u00e9 es lo que m\u00e1s valora de Mart\u00edn Rapetti como economista?”, le pregunta este medio a Pablo Gerchunoff. <\/p>\n

Gerchunoff, reconocido historiador econ\u00f3mico, responde: <\/p>\n

“Mart\u00edn es un macroeconomista de extraordinaria solvencia, alejado de cualquier dogmatismo, capaz de escuchar ‘al otro’, al que piensa distinto, inmune a las modas, sensible a los ingredientes sociales y pol\u00edticos que son imprescindibles para pensar la econom\u00eda. Y todav\u00eda va a crecer mucho”. <\/p>\n

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Mart\u00edn Rapetti y Pablo Gerchunoff se conocieron en Twitter en 2014 y, desde entonces, compartieron varias colaboraciones intelectuales. <\/figcaption><\/figure>\n

\u2014Desde 2011, el ingreso per c\u00e1pita cay\u00f3 quince puntos. Una cat\u00e1strofe. \u00bfCu\u00e1ntos pa\u00edses hay, que sin guerras, sin fen\u00f3menos clim\u00e1ticos terriblemente adversos, durante trece a\u00f1os tengan una ca\u00edda secular del ingreso per c\u00e1pita de esa magnitud? No existen \u2014asegura Rapetti.  <\/p>\n

Para Rapetti, el deterioro de la econom\u00eda no es s\u00f3lo una serie de errores t\u00e9cnicos, sino tambi\u00e9n el resultado de una cultura pol\u00edtica que no supo poner la macroeconom\u00eda en el centro<\/strong><\/mark>. “La estabilidad macroecon\u00f3mica es un activo que tiene que defender toda la clase pol\u00edtica. Y en ese sentido, el kirchnerismo ha sido muy malo<\/strong><\/mark>“, dice. “Desde el punto de vista program\u00e1tico, pol\u00edtico, es hora de que demos vuelta la p\u00e1gina<\/strong><\/mark>. Y quienes creen que tienen que defender los valores peronistas, tienen que ser l\u00edderes que no carguen con ese estigma sobre la espalda y que abracen la idea de que es clave para la justicia social tener equilibrio macroecon\u00f3mico<\/strong>, defender la estabilidad de precios, la estabilidad de las cuentas p\u00fablicas y externas<\/strong>“.<\/mark> <\/p>\n

“El problema que tiene la Argentina es que no tiene, como en la mayor\u00eda de los pa\u00edses del mundo, dos fuerzas que est\u00e9n de acuerdo en que la macro es un activo: aunque una sea m\u00e1s sensible a las cuestiones sociales y a la defensa de los derechos de los sectores populares, y la otra est\u00e9 m\u00e1s inclinada a los negocios y a la defensa de las clases altas”. <\/p>\n

En la regi\u00f3n \u2014recuerda\u2014 hubo un momento donde ese acuerdo parec\u00eda al alcance de la mano. “En Am\u00e9rica Latina, salvo Venezuela, Ecuador y Bolivia, a mediados de los 2000 todos los pa\u00edses fueron en esa direcci\u00f3n. Y Argentina ten\u00eda todo para ir en esa direcci\u00f3n. Pero bifurc\u00f3”. <\/p>\n

“Hay que tener un Banco Central que sea tecnocr\u00e1tico, que tenga independencia, no en el sentido de estar flotando en la estrat\u00f3sfera, desconectado de todo, eso no existe. Tiene que ser nombrado por la pol\u00edtica, pero puede ser un Banco Central tecnocr\u00e1tico, con representaci\u00f3n pol\u00edtica. Y m\u00e1s a\u00fan: amplia. No solamente que est\u00e9 el banquero central propuesto por un gobierno, sino tambi\u00e9n que haya directores nombrados por miembros de la oposici\u00f3n, sugeridos, que sean tecnocr\u00e1ticos”, explica Rapetti. <\/p>\n

“Un mont\u00f3n de economistas \u2014agrega\u2014 reputados en Argentina tienen alguna vinculaci\u00f3n pol\u00edtica. Y con ellos se puede armar un Banco Central de mucho nivel, con representaci\u00f3n y con la independencia para decir: ‘Est\u00e1s nombrado y ten\u00e9s un mandato de seis a\u00f1os. Ten\u00e9s que cumplir con estos objetivos que te fija la Carta Org\u00e1nica del Banco Central’. Y obviamente, dada la historia inflacionaria, se va a tener que sobreactuar el tema desinflacionario. Lamentablemente, se van a tener que mostrar muchos a\u00f1os de super\u00e1vit, por lo menos primario, porque hay que convencer al mundo de que el pa\u00eds cambi\u00f3<\/strong><\/mark>. Porque son muchos a\u00f1os, d\u00e9cadas, de fallas”. <\/p>\n

Y entonces Rapetti vuelve a cargar contra una de las decisiones m\u00e1s controversiales del kirchnerismo: “Cristina ten\u00eda una situaci\u00f3n de super\u00e1vit gemelos, con una inflaci\u00f3n que se le hab\u00eda ido un poco de las manos. Ya con N\u00e9stor hab\u00edan empezado a “truchar” los \u00edndices. Y eso es casi \u2014casi te dir\u00eda\u2014 un crimen de Estado<\/strong>. Porque puso al Estado a mentir. No fue un pol\u00edtico que dijo: ‘Voy a dolarizar’ y despu\u00e9s no dolariza \u2014como pas\u00f3 con Milei\u2014. Esto no fue una promesa incumplida: puso a decir al INDEC que la inflaci\u00f3n era 10% cuando era 20%”. <\/p>\n

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“Cristina puso a decir al INDEC que la inflaci\u00f3n era 10% cuando era 20%”, detalla Rapetti. <\/figcaption><\/figure>\n

\u2014\u00bfY aparte de una cuesti\u00f3n moral, hay da\u00f1os pr\u00e1cticos de la intervenci\u00f3n del INDEC? \u2014le pregunta <\/strong>El Economista <\/strong><\/i>a Rapetti. <\/strong> <\/p>\n

\u2014Por supuesto. Ah\u00ed empieza el riesgo. Porque cuando se empiezan a “truchar” los \u00edndices, se da\u00f1a toda la deuda que est\u00e1 atada al CER [Coeficiente de Estabilizaci\u00f3n de Referencia]. El kirchnerismo mat\u00f3 un instrumento de ahorro en moneda local, y le hizo un da\u00f1o terrible al mercado de capitales. Adem\u00e1s, hoy, cada vez que se publica un n\u00famero del INDEC que suena raro, las personas dudan y se preguntan: “\u00bfLo est\u00e1n ‘truchando’?”. Es un da\u00f1o terrible. <\/p>\n

Ese camino, dice, exige ahora sobreactuar. Convencer. Reconstruir una institucionalidad econ\u00f3mica que pueda durar m\u00e1s que un mandato presidencial.<\/strong><\/mark> <\/strong>Lo que Rapetti propone es generar una base de confianza que permita pensar una Argentina con justicia social y productividad sin que ambas ideas parezcan irreconciliables. Un nuevo acuerdo para que el pa\u00eds no vuelva a bombardearse a s\u00ed mismo.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

Y si hace falta una figura que encarne esa mezcla de coraje, riesgo y representaci\u00f3n, Rapetti vuelve a su h\u00e9roe de los diez a\u00f1os. <\/p>\n

\u2014Maradona es un l\u00edder, alguien que es capaz de defender causas que no son las suyas. Maradona no peleaba por su premio, peleaba por el de todos. \u00c9l pod\u00eda haber sacado ventaja. Era capaz de perder para que ganen otros. Eso es un l\u00edder. En el Mundial del 90, cuando silban el himno argentino, \u00e9l est\u00e1 recaliente. Y se ve que espera que llegue la c\u00e1mara para putear a todos: “\u00a1Hijos de puta!”. Yo ten\u00eda 14 o 15 a\u00f1os y era capaz de pintarme la cara, agarrar un fusil y salir a pelear detr\u00e1s de \u00e9l. Porque es alguien que me estaba representando. Hay clivajes en la vida. Cosas que dividen. Yo estoy del lado de los maradonianos.  <\/p>\n

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“Maradona es un l\u00edder, alguien \u2014argumenta Rapetti\u2014 que es capaz de defender causas que no son las suyas”. <\/figcaption><\/figure>\n

\u2014\u00bfEl mercado necesita que Milei gane las elecciones de medio t\u00e9rmino para retomar la tendencia alcista? <\/strong> <\/p>\n

\u2014S\u00ed, s\u00ed. El mercado, en la actualidad argentina, ve dos opciones: Milei o el peronismo, donde Cristina Kirchner (pese a que se ha diluido su poder) sigue siendo la cara m\u00e1s visible y la persona con mayor poder. No descarto de ning\u00fan modo que emerja una nueva figura o una nueva configuraci\u00f3n. Pero lo que se ve hoy es que hay dos melod\u00edas: Milei o el cristinismo<\/strong><\/mark>. El mercado ve con malos ojos al peronismo-cristinismo. Naturalmente, la continuidad de la mejora de los precios de los bonos y de los valores argentinos depende de que Milei siga y de que a Milei le vaya bien.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

\"Javier
“La continuidad de la mejora de los precios de los bonos y de los valores argentinos depende de que Milei siga y de que a Milei le vaya bien”, afirma Rapetti. <\/figcaption><\/figure>\n

Cuando el f\u00fatbol no alcanza, entra la macro: la \u00e9pica desplazada de Rapetti<\/strong><\/h2>\n

En la foto de portada de su cuenta de X<\/a>, Mart\u00edn Rapetti eligi\u00f3 una imagen de Maradona con la pelota pegada al pie, esquivando a una hilera de figuras brit\u00e1nicas. Entre ellas, la Reina Isabel, los Beatles, Churchill, Shakespeare y hasta un caballero medieval.  <\/p>\n

A Rapetti, la imagen lo representa. De chico jugaba de 10 en Ferro, lo invitaban a probarse en inferiores, aunque su padre \u2014dice \u00e9l\u2014 lo desalent\u00f3. “S\u00ed, el f\u00fatbol es b\u00e1rbaro, pero hay que tener una profesi\u00f3n”, le dijo. Compr\u00f3 ese buz\u00f3n r\u00e1pido. Jug\u00f3 en el secundario en el Nacional Buenos Aires, en GEBA, y un a\u00f1o en la tercera de f\u00fatbol 5 de River. Despu\u00e9s vino la facultad, y chau. No hubo gambeta. <\/p>\n

Ese deseo desplazado creci\u00f3 en otro lado. Quiz\u00e1 lo que no pudo encarar en el f\u00fatbol lo encara en la econom\u00eda. En la pol\u00edtica. En 2017, en plena luna de miel del macrismo, advirti\u00f3 en una conferencia de la UIA que el d\u00e9ficit de cuenta corriente era insostenible y que bastaba un cambio en el escenario global para que el financiamiento se cortara<\/strong><\/mark>.<\/strong> Un a\u00f1o despu\u00e9s, pas\u00f3 exactamente eso. <\/p>\n

\u2014Si bien los contextos fueron distintos, Macri gan\u00f3 en 2017 y en 2018 hubo una crisis. \u00bfQu\u00e9 tiene que hacer Milei para que en 2026 no le pase lo que a Macri le pas\u00f3 en el 2018?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Hay una primera diferencia central, que es que Macri necesitaba muy fuertemente de los mercados porque ten\u00eda que financiar un d\u00e9ficit, cosa que Milei no<\/strong><\/mark>. La necesidad de apertura de los mercados que tiene Milei por delante es m\u00e1s m\u00f3dica. Eso juega a su favor. <\/p>\n

Tambi\u00e9n juega a favor de Milei que el panorama de exportaciones de Argentina es m\u00e1s ventajoso, porque hoy se tiene una Vaca Muerta mucho m\u00e1s desarrollada que la que ten\u00eda Macri. <\/strong><\/mark> <\/p>\n

Ahora bien, Macri no ten\u00eda cepo, y Milei tiene que abrirlo. Eso es una desventaja. <\/p>\n

Es factible levantar el cepo, empezar a flotar, tener una correcci\u00f3n cambiaria moderada, un poco de inflaci\u00f3n, una ca\u00edda del salario real, un tropez\u00f3n contractivo, una baja en la imagen del presidente, y que a los pocos meses \u2014en la segunda mitad de 2026\u2014 la econom\u00eda empiece a normalizarse: ya sin cepo, con super\u00e1vit fiscal, con un tipo de cambio flotando, tal vez no mucho m\u00e1s alto que el actual, y que la econom\u00eda funcione bien. Y que le vaya b\u00e1rbaro. Es un escenario absolutamente factible. <\/p>\n

\u2014\u00bfQu\u00e9 ser\u00eda para vos “un poco m\u00e1s de inflaci\u00f3n”? \u00bfUn 3, un 4% mensual?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Hay que ver la correcci\u00f3n cambiaria, el timing, la forma. No estoy hablando de inflaciones mensuales de dos d\u00edgitos en ese escenario. Aunque tambi\u00e9n puede pasar que <\/strong>la correcci\u00f3n del tipo de cambio sea m\u00e1s brusca<\/strong>.<\/mark> <\/p>\n

Soy optimista con Argentina en el largo plazo, porque tenemos vectores de crecimiento. Pero todav\u00eda salir del desbarajuste macroecon\u00f3mico que hered\u00f3 Milei puede ser m\u00e1s complicado de lo que el propio gobierno cree<\/strong>. <\/mark> <\/p>\n

\u2014Algunos economistas advierten que una devaluaci\u00f3n significativa antes de las elecciones ser\u00eda un error pol\u00edtico grave, porque romper\u00eda con el proceso de desinflaci\u00f3n, que es hoy el principal activo del Gobierno. \u00bfCompart\u00eds ese diagn\u00f3stico? <\/strong> <\/p>\n

\u2014S\u00ed, coincido con eso. Ning\u00fan gobierno quiere ir a una elecci\u00f3n con una devaluaci\u00f3n en los meses previos. Ahora hay una negociaci\u00f3n con el Fondo, y el Fondo le dice al gobierno: ‘no te dejo mantener el tipo de cambio fijo como lo ten\u00e9s ahora’. Lo que creemos que va a pasar es que el tipo de cambio no va a seguir como hasta ahora. Est\u00e1 claro que no van a continuar con el <\/strong><\/mark>crawl<\/strong><\/mark><\/i> al 1%.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

Si fuera por el gobierno, le dir\u00eda al FMI: “dame la plata, yo mantengo el control y despu\u00e9s de las elecciones corregimos”. El Fondo le dijo que no. Coincido en que, desde el punto de vista estrat\u00e9gico, a un gobierno no le conviene devaluar antes de una elecci\u00f3n. Sin embargo, parte de la desinflaci\u00f3n que hubo hasta ahora es algo mentirosa, porque hay inflaci\u00f3n futura que no est\u00e1 en la cuenta. Hay m\u00e1s inflaci\u00f3n por delante, porque el programa tiene que corregirse. Me cuesta imaginar que el Fondo \u2014sobre todo el staff\u2014 quiera darle plata a la Argentina sin cambios significativos en el r\u00e9gimen cambiario<\/strong>. <\/mark> <\/p>\n

\u2014”No cre\u00ed que el primer a\u00f1o de Milei iba a ser tan exitoso”, dijiste en <\/strong>una entrevista con Forbes<\/strong><\/a>. Si proyect\u00e1s a 2027, \u00bfqu\u00e9 tendr\u00eda que pasar para que puedas decir: “No cre\u00ed que la presidencia de Milei iba a ser tan exitosa”?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Si pasara un escenario donde se hace una correcci\u00f3n cambiaria que no es traum\u00e1tica, se mantiene el equilibrio fiscal, las cuentas externas m\u00e1s o menos se viabilizan con un tipo de cambio que no genera una disrupci\u00f3n, un impacto inflacionario recesivo ni una tensi\u00f3n social fuerte, deber\u00edamos tener una econom\u00eda que funcione bien. <\/p>\n

Y Argentina terminar\u00eda teniendo \u2014si Milei llega competitivo a las elecciones\u2014 una econom\u00eda que crece, con un PBI per c\u00e1pita m\u00e1s alto que el de 2023, con una inflaci\u00f3n mensual m\u00e1s baja \u2014entre uno y cero\u2014, con el tipo de cambio flotando, sin cepo y con acceso a los mercados internacionales \u2014es decir, que el riesgo pa\u00eds cay\u00f3 por debajo de 500\u2014. As\u00ed yo dir\u00eda que fue una presidencia exitosa en materia econ\u00f3mica. <\/p>\n

\u2014Algunos analistas proyectan una inflaci\u00f3n por debajo del 2% mensual para octubre. \u00bfCre\u00e9s que este a\u00f1o puede romperse esa barrera simb\u00f3lica del 2%? <\/strong> <\/p>\n

\u2014Si el gobierno quiere, puede romper la barrera del 2%. En Equilibra<\/i> anticipamos para marzo una inflaci\u00f3n de 2,7%, que es una aceleraci\u00f3n muy leve. <\/p>\n

La clave de c\u00f3mo sigue la inflaci\u00f3n va a estar muy asociada a cu\u00e1l sea el nuevo r\u00e9gimen cambiario que se imponga con el Fondo. Yo creo que va a haber un tipo de cambio que suba m\u00e1s que el 1%<\/strong><\/mark>, y eso va a generar un poco m\u00e1s de inflaci\u00f3n que si se mantuviera el tipo de cambio subiendo al 1%. <\/p>\n

Sumar\u00eda que, en un mundo que parece encaminarse hacia la estanflaci\u00f3n, deber\u00eda haber m\u00e1s inflaci\u00f3n importada. Naturalmente, bajar del 2% va a costar<\/strong><\/mark>. <\/strong> <\/p>\n

\u2014Trump anunci\u00f3 aranceles generalizados del 10% y medidas m\u00e1s duras contra China, la UE y otros socios comerciales. \u00bfQu\u00e9 impacto concreto puede tener esto sobre el comercio global y, en particular, sobre pa\u00edses perif\u00e9ricos como la Argentina? <\/strong> <\/p>\n

\u2014Hay una enorme incertidumbre. El pa\u00eds que fue el arquitecto del sistema de comercio global desde la Segunda Guerra Mundial hasta hoy, patea la mesa y dice: “Bueno, se\u00f1ores, esto es el fin”. Muchos dec\u00edan: “est\u00e1 amenazando, no va a hacer esto”. El primer punto es: incertidumbre. Mucha incertidumbre. El segundo punto es que el impacto va a ser globalmente estanflacionario<\/strong><\/mark>. Va a encarecer los productos. Poner un arancel en una econom\u00eda cuyas cadenas de valor est\u00e1n s\u00faper integradas globalmente va a tener un impacto inflacionario. Y eso va a tener, obviamente, un impacto recesivo.  <\/p>\n

A los pa\u00edses emergentes les va a pegar. Probablemente la Reserva Federal tenga una reacci\u00f3n cautelosa, pero si esto sigue, va a tener que subir la tasa de inter\u00e9s o bajarla menos de lo que pensaba. Es muy probable que, para los pa\u00edses emergentes o en desarrollo, el impacto no sea positivo. Y para Argentina, en particular \u2014dentro de ese grupo\u2014, siendo un pa\u00eds que est\u00e1 muy vulnerable por su situaci\u00f3n, con m\u00e1s de una d\u00e9cada de deterioro y con todas las dificultades que tiene hoy no es una buena noticia. <\/p>\n

\u2014Algunos analistas plantean que, detr\u00e1s del proteccionismo de Trump, hay un objetivo parad\u00f3jico: forzar a otros pa\u00edses a bajar sus propias barreras para comerciar con EE.UU. \u00bfTe parece veros\u00edmil esa estrategia de presi\u00f3n? <\/strong> <\/p>\n

\u2014Da toda la impresi\u00f3n de que estamos en una guerra comercial que no tiene una fecha de vencimiento cercana<\/strong><\/mark>. No veo que esto sea algo pasajero. Es un proceso que arranca con Trump hace ocho a\u00f1os, con Biden no cambia tanto. Ah\u00ed empieza el nearshoring<\/i>, el friendshoring<\/i>, con la pandemia, y ahora Trump acelera.  <\/p>\n

\"Donald
“Estamos en una guerra comercial que no tiene una fecha de vencimiento cercana”, expresa Rapetti. <\/figcaption><\/figure>\n

La segunda mitad del mandato: m\u00e1s estanflaci\u00f3n que fiesta electoral <\/strong><\/h2>\n

\u2014Algunos economistas esperan que el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o sea el mejor para el Merval, en parte por un posible acuerdo con el FMI que habilite una salida gradual del cepo, y por una potencial victoria del oficialismo en octubre. \u00bfQu\u00e9 tan realista ves ese escenario?<\/strong> <\/p>\n

\u2014En general, en Argentina, las correcciones cambiarias no fueron peque\u00f1as o suaves. Son correcciones que muchas veces resultaron muy bruscas<\/strong><\/mark>. Por eso, saber que vamos camino<\/strong><\/mark> \u2014en el proceso de flexibilizaci\u00f3n del cepo y del r\u00e9gimen cambiario\u2014 <\/strong>a una correcci\u00f3n del tipo de cambio, me genera cierta preocupaci\u00f3n<\/strong><\/mark>. <\/p>\n

Hay dos cosas que, cuando se mira el futuro, no se pueden dejar de lado: Hay una correcci\u00f3n del tipo de cambio por delante, que va a generar un poco m\u00e1s de inflaci\u00f3n, y va a provocar una ca\u00edda en los ingresos reales. Va a tener un impacto probablemente estanflacionario<\/strong><\/mark>: va a subir la inflaci\u00f3n y va a ser contractivo en el corto plazo.  <\/p>\n

Asimismo, hay un oficialismo liderado por Milei, sin dudas. Fuera de Milei no hay nada que se le parezca en La Libertad Avanza. Y del otro lado hay un peronismo mucho m\u00e1s licuado, con muchos problemas, pero <\/strong>con una figura que sigue siendo la predominante: Cristina Kirchner<\/strong>.<\/mark> <\/p>\n

Dado que hay por delante un ajuste cambiario en t\u00e9rminos reales, que va a tener un impacto estanflacionario, y que es probable que la pr\u00f3xima elecci\u00f3n se defina en un escenario de segunda vuelta donde una fuerza con alguna influencia de Cristina tenga chances de ser gobierno, considero que la segunda mitad del mandato de Milei viene con riesgos<\/strong><\/mark>.  <\/p>\n

“No me alquil\u00e9 un yate en R\u00edmini, me qued\u00e9 investigando”<\/strong><\/h2>\n

La suya es una voz escuchada y consultada, y tambi\u00e9n apuntada. En febrero, el periodista Alejandro Fantino lo nombr\u00f3 en su programa junto a otros economistas como Frenkel, Fanelli, Katz y Stanley, y los acus\u00f3 de “cobrar en d\u00f3lares desde el 2000” y de financiarse con “informes que se venden al exterior” para luego “alquilarse un yate en R\u00edmini y nadar con los delfines”. <\/p>\n

Mart\u00edn Rapetti responde: <\/p>\n

\u2014El CEDES es un centro de calidad y con mucha reputaci\u00f3n internacional, que consigue financiamiento para investigaciones. Eso hay que celebrarlo. Yo pude hacer carrera acad\u00e9mica durante unos cuantos a\u00f1os full time en Argentina. Ahora sigo haciendo parte de investigaci\u00f3n acad\u00e9mica, pero b\u00e1sicamente me la subsidio con el trabajo en Equilibra<\/i>. <\/p>\n

La denuncia de Fantino omit\u00eda, quiz\u00e1, lo m\u00e1s evidente: el rol crucial que cumple la ciencia p\u00fablica en pa\u00edses desarrollados. Como escribi\u00f3 Ver\u00f3nica Ocvirk<\/a> en Le Monde Diplomatique<\/i> de abril, el Estado argentino destin\u00f3 en 2024 apenas el 0,216% del PBI a ciencia, muy lejos del 1% m\u00ednimo que destinan todos los pa\u00edses de la OCDE. En Israel, por ejemplo, es 5,56%; en Corea del Sur, 4,93%; en Estados Unidos, 3,46%. Pero adem\u00e1s \u2014como sostiene la economista Mariana Mazzucato en El Estado emprendedor<\/i>\u2014 es el sector p\u00fablico el que suele asumir los mayores riesgos, financiar la investigaci\u00f3n b\u00e1sica y allanar el camino antes de que llegue el capital privado. <\/p>\n

La oficina de Equilibra<\/i> Rapetti la comparte con un equipo, donde una de las socias fundadoras y economista jefa es Lorena Giorgio.  <\/p>\n

\u2014\u00bfQu\u00e9 es lo que m\u00e1s valor\u00e1s de Mart\u00edn Rapetti como colega? \u2014le pregunta <\/strong>El Economista<\/strong><\/i>. <\/strong> <\/p>\n

\u2014Mart\u00edn es un economista muy s\u00f3lido, con an\u00e1lisis riguros\u00edsimos de cada tema en el que se adentra. Nunca deja de preguntar y repreguntarse. Piensa y ‘vive’ la econom\u00eda 24\/7. Pero si tuviera que definirlo con dos palabras, dir\u00eda que es generoso y humilde. Generoso, porque est\u00e1 siempre dispuesto a compartir sus conocimientos con todo el equipo, desde los m\u00e1s juniors hasta los m\u00e1s seniors. Tiene una vocaci\u00f3n docente infinita: siempre se aprende algo nuevo de las charlas con \u00e9l. Y humilde, porque, lejos de creerse due\u00f1o de la verdad, est\u00e1 siempre abierto a lo que pueda aprender \u2014o m\u00e1s bien absorber\u2014 de las conversaciones con nosotros \u2014responde Lorena Giorgio.  <\/p>\n

\"Lorena
La oficina de Equilibra<\/i> Rapetti la comparte con un equipo, donde una de las socias fundadoras y economista jefa es Lorena Giorgio. <\/figcaption><\/figure>\n

La revancha posible<\/strong><\/h2>\n

Cuando habla de su recorrido, Rapetti dice que eligi\u00f3 Econom\u00eda cuando estaba de moda por Cavallo, que su madre \u2014abogada, con sensibilidad matem\u00e1tica\u2014 lo empuj\u00f3, y que el Nacional Buenos Aires le dio una base s\u00f3lida. Despu\u00e9s vinieron la licenciatura y la maestr\u00eda en la UBA, el doctorado en Massachusetts, cinco a\u00f1os de vida universitaria en Estados Unidos. Termin\u00f3 el doctorado. Pod\u00eda quedarse a trabajar all\u00e1, pero eligi\u00f3 volver. Se hab\u00eda enamorado de Julia. No se arrepiente. Ese regreso fue tambi\u00e9n una reafirmaci\u00f3n. Un “volver a lo que importa”. <\/p>\n

La primera vez que su hijo mayor lo vio llorar fue el d\u00eda que muri\u00f3 Maradona. 2020. El encierro. Un Zoom de preescolar. “Me entero y me voy a otra habitaci\u00f3n para que no me vea. Me pongo a llorar. Mi hijo, que estaba en clase, se para, viene hasta donde estoy y me ve llorar. Ver llorar a tu pap\u00e1 es extra\u00f1o”. <\/p>\n

El episodio tiene algo \u00edntimo, aunque tambi\u00e9n es pol\u00edtico. En la vida p\u00fablica de Rapetti, Maradona es un emblema. La revancha posible<\/strong>.<\/mark> <\/p>\n

Y esa revancha \u2014la del pa\u00eds empobrecido que alguna vez jug\u00f3 bien\u2014 no es s\u00f3lo futbolera. Es tambi\u00e9n econ\u00f3mica. Una pregunta repetida, obstinada, como un loop: \u00bfc\u00f3mo fue que todo sali\u00f3 mal? Rapetti no tiene una respuesta simple y cita a Umberto Eco: “Para cada problema complejo existe una soluci\u00f3n simple, y est\u00e1 equivocada”. Entre los interrogantes asoma una certeza: el desarrollo argentino no se resuelve con saber t\u00e9cnico desalmado. Hace falta otra clase de sustancia: una forma de coraje que convoque, que sepa encarnar un nosotros sin anular lo singular.  <\/p>\n

Quiz\u00e1 la revancha econ\u00f3mica que sugiere Rapetti no promete la soluci\u00f3n, pero hace posible el comienzo. Una revancha que no niega la necesidad de ordenar y de so\u00f1ar, y que entiende que la estabilidad no es un fin en s\u00ed mismo, sino el comienzo de algo compartido. Hace falta una forma de orquestaci\u00f3n m\u00e1s delicada. <\/p>\n

Algo de ese esp\u00edritu \u2014de esa revancha posible\u2014 vuelve en quienes buscan hoy una forma de cohesi\u00f3n entre las necesidades macroecon\u00f3micas y las aspiraciones populares. No como nostalgia, sino como horizonte. No se trata de aplicar una receta, sino de animarse a ensayar una gambeta. Otra. Como el que se emociona sin cinismo y discute macroeconom\u00eda con pasi\u00f3n un s\u00e1bado a las 9am. Como el que, al recordar un gol, est\u00e1 imaginando un pa\u00eds. <\/p>\n