{"id":36784,"date":"2025-03-28T23:00:00","date_gmt":"2025-03-28T23:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=36784"},"modified":"2025-03-28T23:00:00","modified_gmt":"2025-03-28T23:00:00","slug":"mision-imposible-de-caputo-en-9-de-cada-10-casos-el-desembolso-inicial-del-fmi-no-llego-al-50-del-monto-total","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=36784","title":{"rendered":"\u00bfMisi\u00f3n imposible de Caputo? En 9 de cada 10 casos, el desembolso inicial del FMI no lleg\u00f3 al 50% del monto total"},"content":{"rendered":"<p><strong>Confirmado que el programa entre la Argentina y el FMI ser\u00e1 por US$ 20.000 millones<\/strong>, lo que se debate ahora es c\u00f3mo se distribuir\u00e1n esos fondos en t\u00e9rminos de plazos. El Gobierno quiere empujar a que la mayor parte de esos fondos ingresen inicialmente, algo que muestra la osad\u00eda del equipo econ\u00f3mico cuando el organismo se muestra un tanto reacio a comprometerse tan fuerte con la Argentina.&nbsp; <\/p>\n<p>Mientras se sigue debatiendo eso, clave para el timing de la salida del cepo y pr\u00f3xima esquema cambiario sea mantener la tablita del crawling peg o jugarse a una flotaci\u00f3n,<mark class=\"marker-yellow\"> la historia marca que usualmente el FMI no suele ser tan generoso en el inicio de los programas&nbsp;<\/mark> <\/p>\n<p>Seg\u00fan la<strong> Consultora 1816<\/strong>, los datos hist\u00f3ricos son bastante <strong>contundentes<\/strong>: de los 311 programas aprobados por el FMI desde el 2000, en el 59% de los casos el primer desembolso no lleg\u00f3 al 20% del monto total del programa (que en este caso es de US$ 20.000 millones) y en el 92% de los casos ese primer desembolso no lleg\u00f3 al 50% del monto total.&nbsp; <\/p>\n<p><strong>Mirando los 85 programas firmados por el Fondo desde el a\u00f1o 2018, solo 3 tuvieron un primer desembolso superior al 50% del programa <\/strong>y en ninguno de esos casos el monto de ese primer desembolso llegaba en t\u00e9rminos absolutos a los US$ 2.000 millones.&nbsp; <\/p>\n<p><mark class=\"marker-yellow\">&#8220;En otras palabras, parece claro que Argentina est\u00e1 buscando una vez m\u00e1s un trato especial por parte del organismo. Veremos c\u00f3mo cierran las negociaciones, pero las palabras de Caputo (hablando de reservas en US$ 50.000 millones) sugieren que el Gobierno se tiene confianza<\/mark>&#8220;, dice la consultora. <\/p>\n<figure class=\"image\"><img loading=\"lazy\" width=\"100\" height=\"100\" class=\"cst_img\" src=\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2025\/03\/mision-imposible-de-caputo-en-9-de-cada-10-casos-el-desembolso-inicial-del-fmi-no-llego-al-50-del-monto-total.webp\" alt><figcaption><strong>\u00bfMisi\u00f3n imposible de Caputo? En 9 de cada 10 casos, el desembolso inicial del FMI no lleg\u00f3 al 50% del monto total<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n<p>Desde Adcap Grupo Financiero dicen que solo si se desembolsaran inmediatamente los <strong>US$ 20.000 millones + US$ 4.000 millones<\/strong>, el BCRA alcanzar\u00eda (temporalmente) el <mark class=\"marker-yellow\"><strong>hito de US$ 50.000 millones <\/strong><\/mark>mencionado por Caputo.<strong> &#8220;Creemos que esto es improbable debido a los l\u00edmites anuales del FMI sobre desembolsos por encima de la cuota, adem\u00e1s de que ser\u00eda innecesariamente costoso, ya que los intereses se pagan sobre la deuda pendiente&#8221;, <\/strong>apuntan. <\/p>\n<p>Y Aurum Valores afirman que si entrasen del FMI fondos frescos como para llevar las reservas brutas a US$ 50.000 millones y se quisiera comparar esa cifra con la cobertura que hab\u00eda de la masa monetaria en la Convertibilidad (M4 privado en pesos), el BCRA no quedar\u00eda mejor posicionado que en aquel entonces.&nbsp; <\/p>\n<p>&#8220;De m\u00e1s est\u00e1 decir que, adem\u00e1s en aquel per\u00edodo hab\u00eda libre circulaci\u00f3n de capitales y que ahora, seg\u00fan trasciende la capitalizaci\u00f3n del BCRA <mark class=\"marker-yellow\">se supone que servir\u00e1 para ir a un esquema de menor rigidez del cepo, por lo que la cobertura deber\u00eda considerarse sobre toda la masa monetaria que podr\u00eda escapar del peso y no solo con la BM&#8221;<\/mark>, explican.<\/p>\n<p>Y afirman que la historia argentina ha sido <strong>pr\u00f3diga en episodios de stress y crisis cambiarias muy severas<\/strong> a\u00fan con niveles mucho mayores de Reserva \/ BM que aquellos a los que se llegar\u00eda con un ingreso de fondos del FMI+OOII que lleve el stock de las brutas a <strong>US$ 50.000 millones<\/strong> (menos los encajes en divisas que deben respaldar los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares de los depositantes) al tipo de cambio actual. <\/p>\n<p> <!-- Optin - Inicio --> <link rel=\"stylesheet\" type=\"text\/css\" href=\"https:\/\/optin.myperfit.com\/res\/css\/eleconomista\/L9AMyzp3.css\"> <!-- Optin - Fin --> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Confirmado que el programa entre la Argentina y el FMI ser\u00e1 por US$ 20.000 millones, lo que se debate ahora es c\u00f3mo se distribuir\u00e1n esos fondos en t\u00e9rminos de plazos. 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