{"id":35990,"date":"2025-03-07T01:00:00","date_gmt":"2025-03-07T01:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=35990"},"modified":"2025-03-07T01:00:00","modified_gmt":"2025-03-07T01:00:00","slug":"los-operadores-de-la-deva-y-la-incognita-por-los-dolares-que-pondra-el-fmi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=35990","title":{"rendered":"Los “operadores de la deva” y la inc\u00f3gnita por los d\u00f3lares que pondr\u00e1 el FMI"},"content":{"rendered":"
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“El FMI nunca pidi\u00f3 una devaluaci\u00f3n”<\/strong>, asegur\u00f3 Luis Caputo <\/a>ante empresarios en Mendoza, en otro intento por calmar la inc\u00f3gnita que existe en el mundo econ\u00f3mico sobre si el acuerdo con el organismo traer\u00e1, ineludiblemente, un sinceramiento cambiario que el Gobierno hasta ac\u00e1 ocult\u00f3.  <\/p>\n

Los “operadores de la deva” <\/strong>como calific\u00f3 Javier Milei <\/a>en un posteo en X refiri\u00e9ndose a empresarios que piden una devaluaci\u00f3n para seguir ganando fortunas a costa de la “gente de bien”, volvieron al ataque.  <\/p>\n

Esta vez no son los cl\u00e1sicos empresarios que piden un salto del d\u00f3lar (algo que, saben, es imposible bajo este esquema econ\u00f3mico), sino que piden a gritos baja de impuestos. Caputo ya les respondi\u00f3: “Todav\u00eda no hay super\u00e1vit para eso”<\/mark>. De hecho, todas las estimaciones de consultoras privadas marcan que el super\u00e1vit fiscal de este a\u00f1o va a ser menor que el de 2024. M\u00e1s lejos a\u00fan de la promesa de campa\u00f1a. <\/p>\n

Milei habla, Rofex reacciona<\/strong><\/h2>\n

Hay movimiento de los “operadores de la deva”. Llam\u00f3 la atenci\u00f3n en la City la fuerte suba en los contratos de d\u00f3lar futuro en el Rofex. Los que vencen a fines de marzo, abril y mayo se incrementaron entre 1,8% y 1,9%, mientras que el resto de la curva trep\u00f3 de 1,8% a 3,1%. “Es evidente que esta reacci\u00f3n del mercado se debe a los recientes comentarios de Milei sobre un posible acuerdo con el FMI. Aunque circulan rumores de que el nuevo acuerdo no incluir\u00eda modificaciones al r\u00e9gimen cambiario (en el corto plazo, al menos), los agentes prefirieron incrementar la cobertura en el mercado de futuros”<\/mark>, explica Portfolio Personal Inversiones (PPI). <\/strong> <\/p>\n

Los rumores en torno al detalle del acuerdo con el FMI est\u00e1n a la orden del d\u00eda. Eso no se sabr\u00e1 incluso cuando el Ejecutivo lo env\u00ede al Congreso.<\/strong> Est\u00e1 descartado que haya alg\u00fan dato relevante y solo ser\u00e1 el pedido formal para tomar m\u00e1s deuda para ser canjeada por un activo de dudosa procedencia que tiene el BCRA<\/a> como son las Letras<\/strong> Intransferibles<\/strong>. En la oposici\u00f3n hay quienes buscar\u00e1n complicar la aprobaci\u00f3n del acuerdo si no se vuelcan los detalles t\u00e9cnicos. L\u00e9ase, si el Fondo le pide una devaluaci\u00f3n al Gobierno a cambio de soltar d\u00f3lares.  <\/p>\n

Cay\u00f3 muy fuerte en el mercado el informe de UBS donde se dec\u00eda que el monto del deal con el FMI iba a ser US$ 20.000 millones. El paper lo escribi\u00f3 Alejo<\/strong> Czerwonko<\/strong>, un economista argentino ex UCEMA que hace 11 a\u00f1os est\u00e1 en UBS en Nueva York. El monto parece elevado pero el mismo reporte habla de que tan solo habr\u00e1 US$ 8.000 millones de nuevo financiamiento.<\/mark> O sea, la plata que estar\u00e1 disponible para salir del cepo tras recomponer al BCRA. Es obvio que Milei y Caputo van a vender el acuerdo resaltando el monto total, o sea el roll over de la deuda (la plata que el Fondo le da al pa\u00eds para repagarse a s\u00ed mismo) m\u00e1s el new money.  <\/p>\n

Rubinstein transita el “purgatorio”<\/strong><\/h2>\n

Gabriel<\/strong> Rubinstein<\/strong>, el reconocido consultor sigue transitando por el “purgatorio<\/strong>” medi\u00e1tico luego de su paso por Econom\u00eda junto a Sergio<\/strong> Massa<\/strong>, aclar\u00f3 que es muy dif\u00edcil que el Fondo le deje usar esos d\u00f3lares para intervenir.  <\/p>\n

En realidad, lo que otorga el Fondo no son d\u00f3lares contantes y sonantes sino Derechos Especiales de Giro (DEG). O sea, la moneda del FMI. <\/mark> <\/p>\n

El Gobierno los puede tener para mostrar m\u00e1s espalda financiera en las reservas porque hacen crecer las reservas brutas, pero en t\u00e9rminos de poder de fuego tendr\u00e1 que usar “liquidez propia” <\/strong>que tenga. Actualmente, y teniendo siempre presente la idea de que el dinero es fungible, el BCRA tiene liquidez para volcar al mercado sin tocar los DEG. “El FMI no va a dejar que usen su pr\u00e9stamo para mantener un d\u00f3lar artificial”,<\/strong> asegur\u00f3 Rubinstein en di\u00e1logo con FM Millenium. <\/strong> <\/p>\n

Tampoco queda claro, m\u00e1s all\u00e1 de que haya o no retoque sobre el tipo de cambio, cu\u00e1l es el esquema cambiario hacia adelante. En el mercado dan como un hecho de que el d\u00f3lar blend tiene las horas contadas.  <\/p>\n

La consultora Equilibra<\/strong>, de Mart\u00edn<\/strong> Rappetti<\/strong>, estim\u00f3 el BCRA dej\u00f3 de acumular US$ 17.682 millones a las reservas para intervenir en el CCL, sea en forma “indirecta” v\u00eda el d\u00f3lar blend (US$ 16.699 millones) o directa por intervenci\u00f3n mediante la compra venta de t\u00edtulos por US$ 983 millones. Es la plata que le faltan a las reservas del BCRA para mantener “el relato” de una apreciaci\u00f3n cambiaria inexorable por el “\u00e9xito” del programa econ\u00f3mico<\/mark>. Hasta que no haya un mercado libre sin intervenci\u00f3n donde la oferta y la demanda se encuentren a cierto precio, nadie sabe cu\u00e1nto deber\u00eda valer el d\u00f3lar.  <\/p>\n

Ya lo dijo Domingo<\/strong> Cavallo<\/strong>, otro “operador de la deva” seg\u00fan Milei. En su \u00faltimo posteo, le repiti\u00f3 la receta para que el Central acumule d\u00f3lares y evite una “devaluaci\u00f3n desestabilizante”<\/strong>. Seg\u00fan el otrora mejor ministro de Econom\u00eda de la historia para el Presidente (ahora no lo es y sit\u00faa a Caputo en su lugar), los mecanismos m\u00e1s eficaces para aumentar las reservas netas en las actuales circunstancias sin un salto cambiario en el mercado oficial son:  <\/p>\n

    \n
  1. La eliminaci\u00f3n del d\u00f3lar blend para las exportaciones<\/mark>, de tal forma que el 100% de los ingresos por exportaciones sean vendidos al Banco Central.<\/li>\n
  2. El aumento de los incentivos fiscales a las exportaciones<\/mark>, es decir una acentuaci\u00f3n del proceso ya iniciado de reducci\u00f3n de las retenciones a las exportaciones agropecuarias y de las econom\u00edas regionales.<\/li>\n
  3. El aumento de los reembolsos de impuestos internos a la exportaci\u00f3n de manufacturas.<\/mark><\/li>\n
  4. Disponer que el pago de servicios tur\u00edsticos y las importaciones de bienes de consumo final considerados no esenciales se deban pagar por el contado con liquidaci\u00f3n y no requieran divisas del Banco Central.<\/mark><\/li>\n<\/ol>\n

    \u00bfA esto que dice Cavallo se estar\u00e1 refiriendo Julie Kozack, la vocera del Fondo, que habl\u00f3 de que “hay un entendimiento compartido sobre la necesidad de continuar adoptando un conjunto consistente de pol\u00edticas monetarias fiscales y cambiarias”?<\/strong>  <\/p>\n

    Falta poco para saberlo.  \n<\/p>\n
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