{"id":3523,"date":"2022-12-12T03:00:00","date_gmt":"2022-12-12T03:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=3523"},"modified":"2022-12-12T03:00:00","modified_gmt":"2022-12-12T03:00:00","slug":"una-semana-clave-con-massa-buscando-fondos-en-el-mercado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=3523","title":{"rendered":"Una semana clave con Massa buscando fondos en el mercado"},"content":{"rendered":"

M\u00e1s all\u00e1 de lo que pase en Qatar<\/strong><\/a>, el mundo sigue rodando<\/strong><\/mark> y debemos abrir muy bien los ojos porque acabamos de superar una semana pasada rara: fue corta en Argentina (con dos feriados) y con datos econ\u00f3micos muy robustos en EE.UU., que puso a los  inversores en activos de riesgo con los pelos de punta.<\/p>\n

Esta situaci\u00f3n global inquietante se dio con una liquidaci\u00f3n menor a la esperada de parte de los productores con el d\u00f3lar soja 2.0: como los alquileres de los campos se pagan con porotos y no con papel moneda, se ve que los $230 por d\u00f3lar que se pagan en diciembre no es un valor suficiente, las reservas del BCRA no crecen con la velocidad esperada, y los mercados cambiarios se alteran ac\u00e1, all\u00e1 y en todas partes.<\/p>\n

A la espera de lo que est\u00e9 por venir, el dato probablemente m\u00e1s determinante del viernes pasado fue la completa inversi\u00f3n de la curva de las tasas largas de EE.UU. En un mercado que est\u00e1 funcionando sin esperar sobresaltos, las tasas m\u00e1s cortas en general son m\u00e1s bajas que las m\u00e1s largas. Pero ahora se da todo lo contrario: el viernes se pag\u00f3 por los bonos de la Fed 4,7% anual a 1 a\u00f1o de plazo, 3,8% a 5 a\u00f1os, 3,6% a 10 a\u00f1os y 3,6% a 30 a\u00f1os.<\/strong><\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 est\u00e1n invertidos estos intereses? Porque el mercado supone que EE.UU. ingresar\u00e1 probablemente en el primer trimestre de 2023 en una recesi\u00f3n, por ahora imaginada de tama\u00f1o leve. Y eso hace que la tasa m\u00e1s corta se empine sobre las m\u00e1s largas, ya que todos concluyen en que la menor actividad terminar\u00e1 aplacando la inflaci\u00f3n y que hacia 2024 o 2025 todo volver\u00e1 a la normalidad.<\/p>\n

Pero estos intereses, con EE.UU. sufriendo una inflaci\u00f3n superior al 7% anual, ya no invita tanto a los inversores globales a montarse en masa encima del d\u00f3lar como refugio. Por eso, la semana pasada estuvo mixto: subi\u00f3 1,7% contra el yen, avanz\u00f3 0,5% contra el real y 0,3% contra la libra, no cambi\u00f3 contra el euro y baj\u00f3 0,3% contra el franco suizo, descendi\u00f3 0,9% contra el yuan y cay\u00f3 2,4% en Chile.<\/strong><\/p>\n

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\"Seis<\/a> <\/div><\/div>\n

Los d\u00f3lares en Argentina<\/strong><\/h2>\n

En Argentina<\/strong>, donde se vive una situaci\u00f3n econ\u00f3mico-financiera a\u00fan m\u00e1s compleja, los d\u00f3lares libres fueron todos para arriba: el d\u00f3lar fuga o contado con liquidaci\u00f3n salt\u00f3 3,4% en los tres primeros d\u00edas de la semana (no oper\u00f3 jueves y viernes), el d\u00f3lar cajas de seguridad o MEP subi\u00f3 3,2% y tambi\u00e9n aument\u00f3 el d\u00f3lar colch\u00f3n o blue, que tuvo un incremento del 1,3%, a pesar de que muchos peque\u00f1os ahorristas est\u00e1n vendiendo el “canuto” <\/strong><\/mark>para pagar gastos de almac\u00e9n. <\/p>\n

Y debe decirse que el pulso cambiario ocurrido entre lunes y mi\u00e9rcoles pasado no fue cualquier cosa. El d\u00f3lar fuga toc\u00f3 los $340 a media rueda del mi\u00e9rcoles y despu\u00e9s con intervenci\u00f3n retrocedi\u00f3 a $338, pero lo importante es que toc\u00f3 un r\u00e9cord nominal hist\u00f3rico. <\/p>\n

Detr\u00e1s del movimiento cambiario anotado entre lunes y mi\u00e9rcoles, los analistas del mercado advierten que m\u00e1s all\u00e1 de lo que anuncie el Indec <\/strong>el jueves sobre el IPC de noviembre, el Banco Central est\u00e1 realizando una fuerte emisi\u00f3n de pesos.<\/p>\n

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\"El<\/a> <\/div><\/div>\n

Es que el BCRA est\u00e1 haciendo una tripe emisi\u00f3n (m\u00e1s si se cuentan ayudas especiales al Tesoro): emite para comprar los d\u00f3lares soja (paga $230 y le vende las divisas a los importadores a $170, 26% m\u00e1s baratos, emite para pagar intereses de las Leliq y emite para comprar bonos en pesos, para que sus precios no se caigan y que ese mercado siga vivo.<\/strong><\/p>\n

Con esa triple fuente de pesos reci\u00e9n impresos, luego de haber realizado una emisi\u00f3n por $140.000 millones en octubre y $ 380.000 millones en noviembre, analistas de varias consultoras advierten que en diciembre la emisi\u00f3n ser\u00e1 de $1,2 billones, un n\u00famero que no entra en la cabeza de casi nadie, y la comprensi\u00f3n es a\u00fan menor cuando se conoce que el stock de deuda en pases y Leliq del BCRA a bancos ya roza los $10 billones, equivalente a US$ 31.250 millones, que en realidad son dep\u00f3sitos de ahorristas e inversores que creen que tienen el dinero en el banco.<\/p>\n

Bonos y acciones para abajo<\/strong><\/h2>\n

Las complicaciones de la semana pasada determinaron que los bonos regionales y que las bolsas del mundo sufrieran. Los bonos de Brasil bajaron tanto en su precio contado que su tasa a vencimiento super\u00f3 el 13% anual, cuando se pagaba 6% hace dos a\u00f1os. Y con los bonos argentinos hubo un empate, por dos razones: los capitales en pesos que est\u00e1n encerrados fueron comprando bonos en d\u00f3lares, la \u00fanica opci\u00f3n que les queda por estar encepados, y los bonos en pesos se sostuvieron porque hubo un gran comprador, el BCRA con la maquinita a todo vapor.<\/p>\n

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\""Va<\/a> <\/div><\/div>\n

Y con los \u00edndices burs\u00e1tiles la semana fue de mucha volatilidad y nervio.<\/strong> En general bajaron todas las bolsas, con una declinaci\u00f3n destacada del 2,8% para el \u00edndice industrial Dow Jones de Wall Street y una ca\u00edda del 4% para el tecnol\u00f3gico Nasdaq de ese mercado y un deterioro similar para la Bolsa de San Pablo. <\/p>\n

En la Bolsa de Buenos Aires volvi\u00f3 a darse una ilusi\u00f3n: el \u00edndice S&P Merval subi\u00f3 0,9% en pesos pero baj\u00f3 0,4% en d\u00f3lares, tambi\u00e9n con mucha compra de los inversores institucionales que est\u00e1n encepados. <\/p>\n