{"id":35204,"date":"2025-02-15T13:00:00","date_gmt":"2025-02-15T13:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=35204"},"modified":"2025-02-15T13:00:00","modified_gmt":"2025-02-15T13:00:00","slug":"schroders-sobre-los-bonos-argentinos-hay-optimismo-por-parte-de-los-inversores-pero-no-euforia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=35204","title":{"rendered":"Schroders, sobre los bonos argentinos: “Hay optimismo por parte de los inversores, pero no euforia”"},"content":{"rendered":"
<\/div>\n

15 febrero de 2025<\/span> <\/p>\n

Los activos financieros argentinos han tenido un 2024 superlativo, <\/strong>con retornos totales de 3 d\u00edgitos en d\u00f3lares acumulados en el a\u00f1o. Y desde la multinacional Schroders, creen que esa tendencia se mantendr\u00e1 a pesar de un comienzo de a\u00f1o desafiante. “Hay una frase que solemos utilizar que sintetiza nuestra estrategia respecto de los activos argentinos: ‘Los mercados no compran perfecto, compran mejor’. Lo que quiere decir es que, en la medida que las variables econ\u00f3micas contin\u00faen por un sendero de progreso, el mercado seguir\u00e1 convalidando precios y\/o valuaciones superiores<\/mark>“, dice el informe.  <\/p>\n

Y agrega: “Entendemos que las valuaciones actuales reflejan optimismo, pero no euforia, y ello da lugar a que, de continuar por este trayecto, todav\u00eda hay espacio para obtener retornos atractivos en 2025<\/strong> (aunque vale aclarar que ser\u00e1n sustancialmente menores a los extraordinarios de 2024)”, advierte. <\/p>\n

Schroders cree que la performance pasada de los bonos se explica, principalmente, a partir de dos razones<\/strong>: una din\u00e1mica econ\u00f3mica sobresaliente que super\u00f3 por amplio margen hasta las expectativas m\u00e1s optimistas y por las bajas valuaciones<\/strong> que ten\u00edan los activos en general producto de una macro con elevados y diversos riesgos de colapsar en una crisis may\u00fascula. <\/p>\n

Sobre la din\u00e1mica econ\u00f3mica, la multinacional destaca tres aspectos: <\/p>\n

    \n
  1. En la medida que la columna vertebral del plan econ\u00f3mico sea mantener un equilibrio fiscal<\/strong> (y que la administraci\u00f3n actual sea inquebrantable en esta convicci\u00f3n) “entendemos que la macro continuar\u00e1 corrigiendo desequilibrios y tender\u00e1 a estabilizarse”.<\/li>\n
  2. Esa estabilizaci\u00f3n y la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica <\/strong>evidenciada hacen que Milei mantenga un elevado apoyo social y luz verde para continuar por el sendero actual.<\/li>\n
  3. El frente externo es el tal\u00f3n de Aquiles <\/strong>del plan econ\u00f3mico dado el bajo nivel de reservas internacionales, el endeudamiento en moneda extranjera y que Argentina a\u00fan no ha accedido al mercado internacional de deuda de forma contundente (m\u00e1s all\u00e1 del REPO anunciado semanas atr\u00e1s). <\/li>\n<\/ol>\n

    “Sobre este \u00faltimo punto vale destacar que nos mantenemos alertas a las intervenciones actuales para contener la brecha, pero, en la medida que el BCRA se mantenga comprador en el MULC (por los motivos que fuesen) el riesgo externo, poco a poco, se podr\u00e1 ir mitigando”<\/mark>, sostiene. <\/p>\n

    Sobre las valuaciones de los activos, Schroders recuerda que ya no presentan los niveles bajos observados en 2022 o 2023. <\/strong>“La asimetr\u00eda de retornos de aquel entonces (mucho terreno para ganar en un escenario positivo y poco para perder en uno negativo) se invirti\u00f3 dado que el mercado hoy ve una chance mucho mayor a que el plan econ\u00f3mico sea exitoso”, afirman.  <\/p>\n

    En las valuaciones de los activos en general (sea acciones, renta fija en moneda local, renta fija en moneda extranjera o en la propia moneda) “entendemos que hay optimismo por parte de los inversores, pero no euforia”. <\/strong> <\/p>\n

    “Los retornos 2024 est\u00e1n justificados, como dec\u00edamos antes, en una din\u00e1mica econ\u00f3mica que super\u00f3 las expectativas: m\u00e1s ajuste fiscal, menos inflaci\u00f3n, mayor recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica y mayor apoyo social del esperado. Y, al menos por ahora, no tenemos indicios para pensar que en 2025 los resultados vayan a desviarse de manera decisiva respecto de los obtenidos el a\u00f1o pasado”<\/mark>, dice la multinacional. <\/p>\n

    Schroders advierte que la compresi\u00f3n de spreads trae consigo dos grandes novedades.<\/strong> Por un lado, que Argentina ha dado pasos agigantados para intentar volver a los mercados internacionales de deuda y conseguir as\u00ed refinanciar sus vencimientos. Por el otro lado, un riesgo pa\u00eds menor implica menor riesgo idiosincr\u00e1tico en las valuaciones de los activos. “Y, dado ello, es esperable que, en 2025, los activos argentinos tiendan a moverse algo m\u00e1s en sinton\u00eda con el humor global y las tasas de EE.UU.<\/strong> Sin embargo, Argentina todav\u00eda exhibe un EMBI+ elevado, situ\u00e1ndose entre los pa\u00edses con mayor spread. Si el pa\u00eds contin\u00faa por el sendero de normalizaci\u00f3n de sus variables macro, entonces queda terreno por recorrer en t\u00e9rminos de compresi\u00f3n de spreads. Es por todo esto que, en parte, vemos valuaciones que demuestran optimismo, pero no euforia”, se\u00f1ala. <\/p>\n

    Y dicen que los bonos soberanos en d\u00f3lares de Argentina presentan hoy rendimientos por debajo de la curva Soberana en d\u00f3lares de Ecuador, en los niveles de Angola o Pakist\u00e1n<\/strong> en el tramo largo y algunos escalones por arriba del promedio con Rating B-. “Esto deja en relieve que, en primer lugar, dado los rendimientos actuales, la performance 2025 se situar\u00e1 sustancialmente por debajo de lo que fue 2024”<\/mark>, apuntan. <\/p>\n

    Por el otro lado, remarcan que todav\u00eda<\/strong> hay terreno por mejorar<\/strong>, comprimir spreads y, con ello, en un escenario virtuoso, esperar retornos m\u00e1s que atractivos durante el 2025. Pensando en horizontes de inversi\u00f3n de 12 meses, Schroders dice que si los bonos argentinos en d\u00f3lares convergen hacia comparables como Egipto o Nigeria<\/strong> (es decir, rendimientos entre 8% y 9% YTM) entonces el retorno total ser\u00eda de, en promedio, 18%.  <\/p>\n

    Y si Argentina mantiene el sendero virtuoso y logra continuar convergencia hacia El Salvador (entre 7% y 8% anual), entonces el retorno total promediar\u00eda el 25%.<\/strong> \n<\/p>\n
    \n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    15 febrero de 2025 Los activos financieros argentinos han tenido un 2024 superlativo, con retornos totales de 3 d\u00edgitos en d\u00f3lares acumulados en el a\u00f1o. Y desde la multinacional Schroders, creen que esa tendencia se mantendr\u00e1 a pesar de un comienzo de a\u00f1o desafiante. “Hay una frase que solemos utilizar que sintetiza nuestra estrategia respecto […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":35205,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/35204"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=35204"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/35204\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/35205"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=35204"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=35204"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=35204"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}