{"id":34964,"date":"2025-02-09T14:24:00","date_gmt":"2025-02-09T14:24:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=34964"},"modified":"2025-02-09T14:24:00","modified_gmt":"2025-02-09T14:24:00","slug":"latam-rally-se-alinearon-4-planetas-y-los-activos-latinoamericanos-podrian-subir-mucho","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=34964","title":{"rendered":"“LATAM Rally”: se alinearon 4 planetas y los activos latinoamericanos podr\u00edan subir mucho"},"content":{"rendered":"

Para que los activos latinoamericanos<\/strong> sobresalgan, y se generen rallies importantes, se deben dar una serie de condiciones, varias de ellas relacionadas.  <\/p>\n

Seg\u00fan un informe de Delphos, son 4 los “planetas” que se deben alinear para que el rally tenga combustible.  <\/p>\n

    \n
  1. Tasas de inter\u00e9s de Estados Unidos sin subas significativas, tanto cortas como largas<\/mark><\/li>\n
  2. Un d\u00f3lar relativamente d\u00e9bil o depreci\u00e1ndose<\/mark><\/li>\n
  3. Actividad global en expansi\u00f3n<\/mark><\/li>\n
  4. Materias primas al alza<\/mark><\/li>\n<\/ol>\n

    La sensibilidad de los activos financieros latinoamericanos a estos “planetas” deviene de que se trata de una regi\u00f3n de econom\u00edas “perif\u00e9ricas”, y con alta dependencia de las materias primas.  <\/p>\n

    \"Am\u00e9rica
    Am\u00e9rica Latina<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

    Los 4 planetas<\/strong><\/h2>\n

    Las tasas de inter\u00e9s cortas hoy tienen en precios <\/strong>una baja y media por parte de la Fed durante 2025.<\/strong><\/mark> Al momento del \u00faltimo dot-plot, el mercado descontaba dos bajas. “Desde las din\u00e1micas de inflaci\u00f3n y actividad, que la Fed recorte s\u00f3lo una vez estar\u00eda asociado con que la primera no baje, y que la segunda se mantenga bien firme. Por nuestra parte, vemos bastante probable que la inflaci\u00f3n baje y, creemos que hay un optimismo importante respecto de la actividad, lo que por s\u00ed mismo abre espacio para una reversi\u00f3n relativa negativa (aunque no la hace inevitable)”, dicen desde Delphos. <\/p>\n

    Por supuesto, podr\u00edan tener un impacto significativo sobre la macro y los activos financieros las pol\u00edticas de la nueva administraci\u00f3n Trump en el \u00e1mbito fiscal<\/strong>, particularmente en el impositivo, en el comercio internacional, y en el de las pol\u00edticas energ\u00e9ticas, entre otros.  <\/p>\n

    La inflaci\u00f3n hoy cuenta con una base de comparaci\u00f3n “f\u00e1cil<\/mark>“, por lo que no requerir\u00e1n datos muy bajos para que se reduzca la inflaci\u00f3n interanual.  <\/p>\n

    El viernes pasado se conocieron los datos de empleo, con una generaci\u00f3n de empleos privados de 143.000 en el mes, por debajo de lo esperado, pero donde las revisiones a los datos hist\u00f3ricos fueron mejores de lo esperado. A su vez, el desempleo se redujo a 4%.  <\/p>\n

    Pero en el corto plazo, sobre los movimientos de las tasas suelen pesar m\u00e1s los cambios en la inflaci\u00f3n que en el crecimiento y el empleo (si no hay recesi\u00f3n). La inflaci\u00f3n breakeven se ubica en 3% (con inflaci\u00f3n IPC corriendo al 2,9%, n\u00facleo al 3,2%). Es la inflaci\u00f3n breakeven m\u00e1s alta desde que la Fed comenz\u00f3 su proceso de suba de tasas, y es una zona que ha sido techo desde entonces. Y a la par, si bien la tasa real es la m\u00e1s baja desde mediados de 2022, sigue siendo una tasa elevada en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos. “Todo esto nos da un sesgo bajista a la tasa de inter\u00e9s corta”, ratifica Delphos.  <\/p>\n

    Por su parte, las tasas de inter\u00e9s largas suelen ser menos afectadas por el ciclo de inflaci\u00f3n de corto plazo y las decisiones de la Fed. Estas iniciaron un proceso de suba a medida que aumentaban las chances de Trump de acceder a la presidencia, el que continu\u00f3 luego de un traspi\u00e9 a poco de su victoria. Hoy las tasas de largo se encuentran a niveles similares a los vigentes en las elecciones, de la mano de mayor racionalidad a la prevista.  <\/p>\n

    Adem\u00e1s, Scott Bessent, el secretario del Tesoro, dijo esta semana que apunta a mantener la pol\u00edtica actual de emisi\u00f3n de t\u00edtulos (enfocada en la parte corta de la curva) lo que habilita una mayor descompresi\u00f3n.<\/strong>  <\/p>\n

    Por otro lado, las monedas de los pa\u00edses desarrollados tienden a moverse por diferenciales de tasas. Con la fuerte suba de tasas, el d\u00f3lar se apreci\u00f3. La reversi\u00f3n de dicho proceso habilito una depreciaci\u00f3n del DXY. La no aplicaci\u00f3n de tarifas tambi\u00e9n tiene un efecto en este sentido, pues un mecanismo para enfrentarlas es justamente la devaluaci\u00f3n de la moneda frente al d\u00f3lar.  <\/p>\n

    \"trumpp\"
     <\/figcaption><\/figure>\n

    “Hacia adelante, vemos que las tarifas parecen un mecanismo de negociaci\u00f3n (como pas\u00f3 en Colombia, M\u00e9xico y Canad\u00e1), y no algo fijo (China, por ahora, no devalu\u00f3 su moneda como hizo en 2018, sino que impuso tarifas a productos estadounidenses)”, dice el reporte de Delphos.  <\/p>\n

    Con respecto a los diferenciales de tasas, dicen que Jap\u00f3n ser\u00e1 el que contin\u00fae liderando la depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar. El BoJ subi\u00f3 su tasa de referencia hace 2 semanas. Y esta semana se conocieron sus datos de inflaci\u00f3n, por encima de los esperados y marcando el mayor ritmo interanual de inflaci\u00f3n de los \u00faltimos 16 meses. Jap\u00f3n va a contramano de varios pa\u00edses del mundo.  <\/p>\n

    En cuanto a la actividad global, el 2024 cerr\u00f3 con el excepcionalismo estadounidense en boca de todos. <\/strong>Mientras que Estados Unidos crec\u00eda con fuerza, el resto del mundo estaba en duda, con la econom\u00eda china en un ajuste que no termina, a pesar de los est\u00edmulos, y varios otros pa\u00edses sin encontrar el norte. Esto parece estar cambiando, el PMI manufacturero global dio 50,1 en enero, valor de expansi\u00f3n, por primera vez en siete meses. La recuperaci\u00f3n de la manufactura global se debi\u00f3 principalmente a las mejoras evidenciadas en Asia emergente ex China, que alcanz\u00f3 valores superiores a 55.  <\/p>\n

    A su vez, “una actividad global pujante demanda m\u00e1s materias primas”, dice el reporte.  <\/p>\n

    A pesar de que las agr\u00edcolas con las que estamos m\u00e1s familiarizados (soja y trigo) se encuentran lejos de m\u00e1ximos, otras agr\u00edcolas si lo cotizan a buenos precios (cacao, caf\u00e9, az\u00facar y ganado). <\/strong>Los commodities energ\u00e9ticos tambi\u00e9n cotizan a buenos precios, as\u00ed como los mineros (en particular el cobre).  <\/p>\n

    Todas estas cuestiones nos hacen pensar que los activos latinoamericanos tienen un viento de cola que pueden traducirse en buenos rendimientos financieros.<\/strong><\/mark> \n<\/p>\n
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