{"id":34836,"date":"2025-02-06T21:00:00","date_gmt":"2025-02-06T21:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=34836"},"modified":"2025-02-06T21:00:00","modified_gmt":"2025-02-06T21:00:00","slug":"en-punta-del-este-y-en-buenos-aires-los-banqueros-empiezan-a-imaginar-un-acuerdo-lavado-entre-la-argentina-y-el-fondo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=34836","title":{"rendered":"En Punta del Este y en Buenos Aires, los banqueros empiezan a imaginar un acuerdo “lavado” entre la Argentina y el Fondo"},"content":{"rendered":"

Las tensiones con el d\u00f3lar y las reservas son un cl\u00e1sico de los veranos argentinos.<\/strong><\/mark> Desde mediados de diciembre pasado que el Banco Central tiene que intervenir para que los d\u00f3lares financieros no pasen los $1.200, una barrera psicol\u00f3gica que tienen en Reconquista 266.  <\/p>\n

Para lograr eso venden d\u00f3lares en el mercado de bonos, billetes que previamente el Central hab\u00eda adquirido en el MULC: ya van US$ 1.350 millones gastados seg\u00fan estimaciones privadas<\/strong>.  <\/p>\n

A ese derrotero se le suma que ahora el BCRA compra la mitad de los d\u00f3lares que en el mismo per\u00edodo de un a\u00f1o atr\u00e1s. Y, adem\u00e1s, pierde reservas brutas a pesar de tener saldo positivo en la plaza cambiaria.  <\/p>\n

El plan B de Luis Caputo naufrag\u00f3 antes de empezar<\/strong>: la promesa de la Mesa de Enlace es que habr\u00e1 m\u00e1s liquidaci\u00f3n por la baja de las retenciones pero que eso ser\u00e1 modesto y en el tiempo. “Nos dijo que es lo que pueden hacer y que m\u00e1s plata no hay”<\/strong>, puntualiz\u00f3 un productor que se sent\u00f3 con Econom\u00eda.  <\/p>\n

El Gobierno mira el panorama, que tiene como anfitri\u00f3n directo a la volatilidad que le imprime la guerra comercial desatada por el “aliado” Donald Trump<\/a>, y vuelve al gui\u00f3n original: no hay ning\u00fan apuro en salir del cepo cambiario ni arreglar con el Fondo.  <\/p>\n

Las negociaciones con el FMI<\/strong>, m\u00e1s all\u00e1 de la extremada cordialidad, no parecen estar cerca de un desenlace que destrabe completamente el panorama de los d\u00f3lares en 2025<\/mark>.  <\/p>\n

Llam\u00f3 la atenci\u00f3n a varios consultores que tuvieron contactos con los emisarios del Fondo en Buenos Aires las marat\u00f3nicas reuniones que hubo entre Gobierno y el organismo. “Estuvieron internados trabajando en el programa, b\u00e1sicamente en lo que ser\u00e1 el tema cambiario. Pero no sali\u00f3 nada en concreto. Hay voluntad del Fondo pero el Gobierno sabe que tiene como apretar tambi\u00e9n”<\/strong>, cont\u00f3 un consultor que tuvo di\u00e1logo con la gente del Fondo. <\/p>\n

\"El
El presidente Javier Milei, junto a la titular del FMI, Kristalina Georgieva<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

“En el Fondo saben que lo m\u00e1s probable es que se firme algo muy gen\u00e9rico, sin plazos para salir del cepo ni nada sobre la cuesti\u00f3n cambiaria. B\u00e1sicamente el escenario que m\u00e1s adeptos gana es el de un acuerdo sin compromisos y con algo de plata, pero nada relevante. <\/mark>Con eso el Gobierno gana tiempo para que pasen las elecciones y despu\u00e9s puede haber algo m\u00e1s sustancioso”, plante\u00f3 la misma fuente.  <\/p>\n

En la conferencia de Julie<\/strong> Kozack<\/strong>, con el lenguaje burocr\u00e1tico del Fondo, se transmiti\u00f3 precisamente eso. “Contin\u00faan las discusiones constructivas y frecuentes, y brindaremos m\u00e1s detalles sobre los pr\u00f3ximos pasos cuando los tengamos”<\/strong>, explic\u00f3 ante la consulta de periodistas argentinos. “Dado que las discusiones contin\u00faan y ha habido buenos avances hasta ahora, queremos asegurarnos de que haya espacio para que el personal y las autoridades contin\u00faen estas discusiones constructivas”<\/strong>, dijo la bur\u00f3crata.  <\/p>\n

Caputo ya reiter\u00f3 que no habr\u00e1 programa que los obligue a devaluar ni salir del cepo r\u00e1pidamente<\/mark>. En la City ya le empiezan a asignar alta probabilidad que el acuerdo no sea un punto de inflexi\u00f3n tan relevante para que despeje el horizonte econ\u00f3mico de la Argentina.  <\/p>\n

\"Luis
Luis Caputo cuenta d\u00f3lares. Imagen hecha con IA.<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

“Le adjudicamos una alta probabilidad al escenario en el que el equipo econ\u00f3mico no cede ante las pretensiones del FMI, priorizando la desinflaci\u00f3n y la convergencia de la brecha por sobre la acumulaci\u00f3n de reservas. Esta postura, sumada a la burocracia del organismo, probablemente ralentice la negociaci\u00f3n de un nuevo programa, lo que implica que, en ausencia de fondos frescos y sin una salida del cepo en el corto plazo<\/strong>, podr\u00edamos ver una lateralizaci\u00f3n de los bonos globales, mientras los inversores real money esperan la aparici\u00f3n de drivers m\u00e1s contundentes para ingresar<\/strong>“, apuesta la consultora Delphos<\/strong> Investments<\/strong>.  <\/p>\n

En las charlas de verano, precisamente en Punta del Este donde muchos banqueros estuvieron en enero y algunos siguen all\u00ed, tampoco ven un escenario tan descollante por un acuerdo con el FMI para los activos argentinos. <\/mark> <\/p>\n

“Fui a jugar golf con dos inversores muy grandes y ellos mantienen inversi\u00f3n en Argentina. Mantienen todo lo que sea bonos,<\/strong> tienen una fichita puesta en Brasil porque hab\u00eda ca\u00eddo mucho pero ya recuper\u00f3 bastante (en enero recuper\u00f3 30% en algunos bancos y 15% el \u00edndice de EWZ), pero en Argentina la gente m\u00e1s o menos mantiene sobre todo en bonos y esperan a ver qu\u00e9 haya anuncios con el Fondo. Mantienen pero nadie compra m\u00e1s”<\/strong>, explic\u00f3 un gerente de una ALyC<\/strong> desde las playas uruguayas. <\/p>\n

“Cuando digo del anuncio con el Fondo, me refiero a que sea algo m\u00e1s que solo rolleo, sino adem\u00e1s alguna cantidad de fondos frescos.<\/strong> Que por ahora no lo veo, el mercado creo que tampoco, <\/strong>porque el Fondo quiere un poco m\u00e1s de flexibilidad en el tipo de cambio. Y esta gente (por el equipo econ\u00f3mico) no quiere saber nada”, resalt\u00f3. <\/p>\n

El alto gerente de la ALyC dice que los inversores son m\u00e1s optimistas con el equity que con los bonos. “Creen que los bancos van a subir y ven a los bonos m\u00e1s tranquilos. Son medianamente optimistas. Pero es necesario un buen acuerdo con el Fondo para eso”<\/mark>, puntualiz\u00f3.  <\/p>\n

La demora por un acuerdo hace prever que el deal no ser\u00e1 lo que muchos apostaban hasta hace poco y lo que algunos bancos de Wall Street siguen manteniendo como escenario base. El mism\u00edsimo Domingo Cavallo<\/a>, ahora personaje no grato para Javier Milei despu\u00e9s de que criticara por la evidente apreciaci\u00f3n cambiaria, advirti\u00f3 que el Fondo no alcanzar\u00e1 para levantar el cepo. \u00bfNo habr\u00e1 salida en 2025? <\/strong> <\/p>\n

\"Fuerte
Domingo Cavallo, Luis Caputo y Javier Milei<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

“Todas las especulaciones que se hacen sobre cu\u00e1nto puede ser el desembolso up front <\/i>que el FMI pueda hacer por arriba de los pagos por capital e intereses que el Banco Central tiene comprometidos con aquella instituci\u00f3n, son relevantes en relaci\u00f3n con el significado de apoyo a la gesti\u00f3n econ\u00f3mica del Gobierno, pero no significar\u00e1n tampoco un aumento de las reservas netas como el que se necesita para poder eliminar el cepo cambiario<\/mark>“, advirti\u00f3 Cavallo en su \u00faltimo blog.  <\/p>\n

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