{"id":34390,"date":"2025-01-26T13:42:00","date_gmt":"2025-01-26T13:42:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=34390"},"modified":"2025-01-26T13:42:00","modified_gmt":"2025-01-26T13:42:00","slug":"cerca-o-lejos-como-estan-las-3-condiciones-que-puso-milei-para-la-salida-definitiva-del-cepo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=34390","title":{"rendered":"Cerca o lejos: c\u00f3mo est\u00e1n las 3 condiciones que puso Milei para la salida definitiva del cepo"},"content":{"rendered":"

Javier Milei<\/strong><\/a>, antes de irse de Suiza <\/mark>y en el marco de su participaci\u00f3n en el Foro Econ\u00f3mico Mundial de Davos, asegur\u00f3 all\u00ed que el cepo “este a\u00f1o se termina de una vez por todas”.<\/mark>  <\/p>\n

“La convergencia del tipo de cambio paralelo con el tipo de cambio oficial, que estamos viendo desde hace meses, nos acerca cada d\u00eda un poco m\u00e1s a la salida definitiva del cepo cambiario<\/strong>, un mamarracho que nunca deber\u00eda haber existido y que este a\u00f1o se termina de una vez por todas”, sostuvo Milei. Pero la pregunta es si es cierto que se est\u00e1 m\u00e1s cerca o no. <\/p>\n

El consultor Fernando Marull<\/strong>, director de FMyA, lo plante\u00f3 en su \u00faltimo weekly. “La salida del cepo es una demanda que est\u00e1 haciendo el mercado. Entendemos que el Gobierno tiene sus 3 condiciones para salir del cepo. Entendemos tambi\u00e9n que el Gobierno busca una salida del cepo gradual y que no implique un salto cambiario”, indic\u00f3.<\/mark> <\/p>\n

\"Milei
 <\/figcaption><\/figure>\n

Seg\u00fan los est\u00e1ndares de Milei, o al menos los \u00edtems que deber\u00eda cumplirse, la pel\u00edcula est\u00e1 as\u00ed seg\u00fan Marull.  <\/p>\n

1. Inflaci\u00f3n objetivo:<\/strong> <\/mark>“Cerca. Que la inflaci\u00f3n se iguale a la tasa de crawling peg (desde febrero de 1%) m\u00e1s inflaci\u00f3n internacional de 0,5% mensual, es decir, que la inflaci\u00f3n sea de 1,5%. Nosotros proyectamos que esto se puede dar en mayo.<\/strong> El mercado de bonos tambi\u00e9n descuenta 1,5%. Igual, nada garantiza que despu\u00e9s se cambie la regla a un crawling del 0% y que la nueva inflaci\u00f3n inducida sea 0,5%. Eso puede darse en 2026, si todo sale bien”.  <\/p>\n

2. Base Monetaria igual a Base Monetaria de $47 billones:<\/strong> “Lejos. Hoy la base monetaria es de $30 billones y la Base Monetaria Amplia, que suma la BM, m\u00e1s Lefis, m\u00e1s dep\u00f3sitos del Tesoro en pesos suman cerca de $46 billones. <\/mark>O sea, aun la Base Monetaria tiene que subir 50% o $17 billones para que se cumpla esta condici\u00f3n. Puede cumplirse en 2026 si contin\u00faa la re monetizaci\u00f3n de la econom\u00eda”. <\/mark> <\/p>\n

3. Fondos Frescos:<\/strong> “Cerca. La tercera es que el Gobierno consiga fondos frescos para recapitalizar el BCRA. Lo m\u00e1s probable es un nuevo acuerdo con el FMI antes de abril, por US$ 11.000 millones. <\/strong>Este n\u00famero surge del pr\u00e9stamo original de junio de 2018, que era de US$ 55.000 millones (de los que se desembolsaron US$ 44.000 millones hasta 2019), que luego se renov\u00f3 en 2022. Creemos que los fondos frescos del FMI (de concretarse el acuerdo) no implicar\u00edan que a cambio se haga una nueva devaluaci\u00f3n o se fijen bandas para el d\u00f3lar oficial. Seguir\u00eda el crawling peg actual”. <\/p>\n

Qu\u00e9 est\u00e1 pasando con el mercado cambiario en el arranque de 2025<\/strong><\/h2>\n

Con respecto al mercado cambiario, que en los \u00faltimos d\u00edas de la semana pasada estuvo movido, el consultor cree que se estabilizar\u00e1. <\/strong> <\/p>\n

El BCRA vendi\u00f3 US$ 120 millones en dos ruedas pasadas, cortando una racha de catorce jornadas consecutivas de compras. En lo que va de enero, acumula un saldo favorable de US$ 1.400 millones. <\/strong> <\/p>\n

“Las ventas del Central esta semana se debieron a las mayores expectativas de devaluaci\u00f3n (a su vez producto de los rumores de un nuevo acuerdo con el FMI y de las especulaciones en torno al lanzamiento del canje), que frenaron la liquidaci\u00f3n del agro<\/strong> (US$ 70 millones diarios en promedio, versus US$ 100 millones <\/strong>semanas anteriores) y el otorgamiento de pr\u00e9stamos en d\u00f3lares, dos de los factores que ven\u00edan explicando las compras elevadas del BCRA. Tambi\u00e9n subieron los pagos de importaciones.<\/mark> Creemos que estos ruidos son transitorios y que el BCRA volver\u00e1 a comprar en los pr\u00f3ximos d\u00edas”, afirm\u00f3.  <\/p>\n

Finalmente e<\/mark>l Indec difundi\u00f3 recientemente el EMAE de noviembre<\/mark><\/a>, que arroj\u00f3 una suba de 0,9% con respecto a octubre en la serie sin estacionalidad, y se ubic\u00f3 0,1% por encima del nivel de noviembre de 2023.<\/mark>  <\/p>\n

Esto hizo que las consultoras recalculen el crecimiento del 2025. <\/strong>“Es la primera vez desde mayo que el indicador arroja una variaci\u00f3n interanual positiva. Por sector, la recuperaci\u00f3n contin\u00faa siendo heterog\u00e9nea, con diez de los 16 sectores todav\u00eda exhibiendo ca\u00eddas en la comparaci\u00f3n interanual”, dice Marull.  <\/p>\n

Los sectores tradicionales contin\u00faan muy postergados: construcci\u00f3n cay\u00f3 14%, la industria manufacturera retrocedi\u00f3 2,3% y el comercio minorista cedi\u00f3 1,3%.<\/strong> “De cualquier manera, los tres est\u00e1n moderando el ritmo de ca\u00edda”, advierte.  <\/p>\n