{"id":33818,"date":"2025-01-11T16:52:00","date_gmt":"2025-01-11T16:52:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=33818"},"modified":"2025-01-11T16:52:00","modified_gmt":"2025-01-11T16:52:00","slug":"seria-echar-mas-lena-al-fuego-un-economista-advierte-que-milei-podria-cometer-un-error-el-proximo-martes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=33818","title":{"rendered":"“Ser\u00eda echar m\u00e1s le\u00f1a al fuego”: un economista advierte que Milei podr\u00eda cometer un “error” el pr\u00f3ximo martes"},"content":{"rendered":"

11 enero de 2025<\/span> <\/p>\n

En el mercado local se habla de un solo tema por estos d\u00edas: el dato de inflaci\u00f3n de diciembre<\/mark><\/a>, que ser\u00e1 decisivo para determinar el ritmo de devaluaci\u00f3n del peso (crawling peg). Si el n\u00famero ronda 2,5%, y Javier Milei<\/strong><\/mark> <\/strong>cumple su palabra, el crawling peg deber\u00eda bajar del 2% actual a 1%. <\/p>\n

“Yo creo que esto ser\u00eda un error”, dijo Juan Carlos Hallak<\/mark>, Profesor Titular de Econom\u00eda Internacional (FCE-UBA) e Investigador del Conicet (IIEP).  <\/p>\n

La variaci\u00f3n mensual del crawing peg tiene dos efectos contrapuestos.  <\/p>\n

“Por un lado, si es m\u00e1s bajo hace bajar m\u00e1s la inflaci\u00f3n.<\/mark> Los precios de bienes transables, que siguen de cerca al d\u00f3lar oficial, crecer\u00e1n m\u00e1s lento y actuar\u00e1n como ancla hacia abajo para los restantes precios”, dice Hallak<\/strong>, que trabaj\u00f3 en el Gobierno de Mauricio Macri <\/strong>y tiene un PhD de Econom\u00eda en Harvard. <\/p>\n

Por el otro, puede exacerbar la apreciaci\u00f3n cambiaria<\/strong>. “A la inflaci\u00f3n le cuesta bajar tan r\u00e1pido por la inercia <\/strong>inflacionaria. Entonces, tendremos el d\u00f3lar subiendo al 1% mientras los precios, principalmente de no transables, van a tardar varios meses en llegar a ese nivel”, dio Hallak en su cuenta de X. <\/p>\n

En todo ese recorrido, por ende, se ir\u00e1 acumulando m\u00e1s apreciaci\u00f3n cambiaria. \u00bfCu\u00e1nto? Dif\u00edcil de determinar. “Pero no es dif\u00edcil pensar que se agregar\u00e1 al menos 5% de apreciaci\u00f3n. Nada promisorio dado que el peso ya est\u00e1 bastante apreciado”, sentencia sobre una de las grandes preocupaciones que tienen los economistas y los empresarios.<\/strong> <\/p>\n

La alternativa ser\u00eda dejarlo m\u00e1s tiempo en el 2%, o bajarlo, pero menos, digamos al 1,5% o al 1,75%. En ese caso, explica, se le dar\u00eda m\u00e1s tiempo a la inflaci\u00f3n para que vaya bajando en consonancia con la baja del crawling y se evitar\u00eda acentuar m\u00e1s la apreciaci\u00f3n. <\/p>\n

\u00bfApreciar y desinflar?<\/strong><\/h2>\n

Entonces, hay una de cal y una de arena. <\/strong>\u00bfCu\u00e1l objetivo priorizar?<\/strong> <\/mark>Inflaci\u00f3n versus apreciaci\u00f3n. “Yo creo que la inflaci\u00f3n ya est\u00e1 bajando a buen ritmo. No veo tanto beneficio en apurar m\u00e1s esa baja”, dice Hallak, con una postura clara. <\/p>\n

“Tampoco veo un gran beneficio pol\u00edtico en el margen. El Gobierno cosechar\u00e1 gran r\u00e9dito de todas formas en las elecciones con la baja de inflaci\u00f3n que ya estamos teniendo. Es m\u00e1s, se podr\u00eda guardar m\u00e1s r\u00e9dito a futuro con la continuaci\u00f3n m\u00e1s prolongada del proceso de desinflaci\u00f3n”, dice Hallak y advierte que, de alguna manera, se est\u00e1 acumulando inflaci\u00f3n futura. <\/strong><\/mark> <\/p>\n

“La apreciaci\u00f3n cambiaria eventualmente se deber\u00e1 corregir, con cepo o liber\u00e1ndolo. Y eso va a impactar en la inflaci\u00f3n. Cuanto mayor la apreciaci\u00f3n, mayor la correcci\u00f3n y el impacto sobre la inflaci\u00f3n. Es decir, crawl al 1% traer\u00eda beneficios de corto pero costos de largo”, sentencia.<\/mark> <\/p>\n

“Un posible argumento ser\u00eda que la correcci\u00f3n del d\u00f3lar podr\u00eda tener menos impacto inflacionario cuando el nivel de inflaci\u00f3n es m\u00e1s bajo. Entonces, mejor bajar la inflaci\u00f3n antes y despu\u00e9s corregir el d\u00f3lar. Pero no me convence. Veo mayor el riesgo que el beneficio”<\/strong>, dice. <\/p>\n

Por supuesto, todo este an\u00e1lisis tiene sentido si efectivamente hay apreciaci\u00f3n cambiaria. \u00bfLa hay? “Para m\u00ed hay apreciaci\u00f3n cuando el tipo de cambio real no es sostenible en el largo plazo. Y creo que no lo es”, sentencia Hallak.<\/mark> <\/p>\n

Hallak: “No creo que las exportaciones crezcan mucho”<\/strong><\/h2>\n

A este nivel del Tipo de Cambio Real, “no creo que las exportaciones crezcan mucho, excepto las de Vaca Muerta y la miner\u00eda”.  <\/p>\n

El resto de las exportaciones, especialmente las de productos diferenciados (no commodities), de hecho vienen cayendo.  <\/p>\n

Un informe del ITEA muestra que las exportaciones de bienes diferenciados vienen en ca\u00edda. En cambio, los no diferenciados (b\u00e1sicamente, commodities<\/strong>) s\u00ed repuntan y son los que motorizan el n\u00famero toral. <\/p>\n

\"Las
Las exportaciones de bienes diferenciados vienen en ca\u00edda.<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

Pero incluso el aumento proyectado anual de Vaca Muerta<\/strong> y miner\u00eda, aun en la versi\u00f3n optimista, no alcanza para compensar el aumento de importaciones<\/strong>, de US$ 10.000 millones aproximadamente por a\u00f1o si el PIB va a crecer 4-5% ni tampoco el “fuerte empeoramiento” de la cuenta de turismo, dice Hallak. <\/p>\n

Excepto, dice, “que nos presten de afuera para financiar el futuro d\u00e9ficit de cuenta corriente”. Pero los flujos de capital se dan vuelta r\u00e1pido y “entonces el d\u00f3lar tendr\u00e1 que subir”. <\/p>\n

“Aun si no estuvi\u00e9semos seguros de que haya apreciaci\u00f3n, claramente hay riesgo de que s\u00ed porque los indicios son claros (nivel del TCRM contra otros periodos, flujos de turismo, etc.).<\/strong> Entonces tambi\u00e9n se puede defender mi argumentaci\u00f3n bajo una perspectiva de gesti\u00f3n de riesgo. <\/strong>Esto ya nos pas\u00f3 muchas veces. Es verdad que ahora ser\u00eda el sector privado quien se endeude con el exterior. Pero el sector privado tambi\u00e9n se equivoca, justamente a causa de precios relativos distorsionados, particularmente el tipo de cambio”<\/mark>, resumen Hallak. <\/p>\n

Su contrapropuesta para evitar incurrir en el riesgo excesivo y los pocos beneficios de reducir el crawl ahora al 1%: “Se puede esperar o se puede bajar m\u00e1s lento. Bajarlo al 1% ser\u00eda echar m\u00e1s le\u00f1a al fuego”.<\/mark> \n<\/p>\n
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11 enero de 2025 En el mercado local se habla de un solo tema por estos d\u00edas: el dato de inflaci\u00f3n de diciembre, que ser\u00e1 decisivo para determinar el ritmo de devaluaci\u00f3n del peso (crawling peg). Si el n\u00famero ronda 2,5%, y Javier Milei cumple su palabra, el crawling peg deber\u00eda bajar del 2% actual […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":33819,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/33818"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=33818"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/33818\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/33819"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=33818"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=33818"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=33818"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}