{"id":33631,"date":"2025-01-06T19:38:00","date_gmt":"2025-01-06T19:38:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/420246-verdaderas-razones-detras-de-historica-caida-riesgo-pais"},"modified":"2025-01-06T19:38:00","modified_gmt":"2025-01-06T19:38:00","slug":"las-cuatro-razones-detras-de-la-caida-del-riesgo-pais-a-su-nivel-mas-bajo-en-seis-anos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=33631","title":{"rendered":"Las cuatro razones detr\u00e1s de la ca\u00edda del riesgo pa\u00eds a su nivel m\u00e1s bajo en seis a\u00f1os"},"content":{"rendered":"
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Las subas en los bonos soberanos Globales y Bonares <\/strong>tuvo su correlato inmediato en la baja del riesgo pa\u00eds<\/a>, que perfor\u00f3 los 600 puntos b\u00e1sicos <\/strong>por primera vez desde agosto de 2018.\n<\/p>\n

Se trata de un indicador clave, elaborado por el banco estadounidense JP Morgan<\/strong>, y cuyo objetivo es medir en forma sistem\u00e1tica el costo de financiaci\u00f3n de que deber\u00eda asumir en forma individual un conjunto de pa\u00edses denominados emergentes.\n<\/p>\n

La abrupta ca\u00edda de este indicador, que se encuentra en niveles m\u00ednimos en seis a\u00f1os, est\u00e1 asociada a distintos factores econ\u00f3micos y financieros locales.<\/strong> Tambi\u00e9n cuestiones pol\u00edticas<\/strong>, con base en las distintas acciones o mensajes que en los \u00faltimos d\u00edas envi\u00f3 el Gobierno de Javier Milei.<\/strong>\n<\/p>\n

Las cuatro razones detr\u00e1s de la baja del riesgo pa\u00eds<\/h2>\n

Las noticias en materia econ\u00f3mica que surgieron en los \u00faltimos d\u00edas permiten entender los motivos por los que el riesgo pa\u00eds perfor\u00f3 los 600 puntos b\u00e1sicos este lunes. Entre otros puntos, se destac\u00f3 la novedad de que el Gobierno ya contaba con buena parte de los d\u00f3lares necesarios para afrontar los vencimientos de deuda<\/span>. Tambi\u00e9n fue clave la concreci\u00f3n del REPO<\/strong>, que permiti\u00f3 engrosar las reservas del Banco Central.\n<\/p>\n

Adem\u00e1s, la posibilidad latente de un nuevo acuerdo con el FMI<\/strong> y las se\u00f1ales que brinda el Gobierno de que el equilibrio fiscal no ser\u00e1 negociable en este 2025<\/strong>, son otros factores que ayudaron a la baja del riesgo pa\u00eds. A continuaci\u00f3n, una por una, las principales razones:\n<\/p>\n

1.El Gobierno tiene los d\u00f3lares para pagar deuda<\/h3>\n

D\u00edas atr\u00e1s se conoci\u00f3 la noticia de que el Tesoro aprovech\u00f3 el super\u00e1vit fiscal para comprar d\u00f3lares y totalizar dep\u00f3sitos por unos u$s5.700,<\/a> lo que refiere a la solvencia de las arcas p\u00fablicas para pagar los vencimientos de deuda. Seg\u00fan estiman las consultoras, esta cifra bastar\u00e1 para afrontar los pagos de enero y le permitir\u00eda tener cubierta la mayor parte de los pagos previstos para el 9 de julio.\n<\/p>\n

Entre <\/span>Globales <\/span><\/strong>(t\u00edtulos emitidos bajo ley extranjera) y <\/span>Bonares <\/span><\/strong>(bajo ley argentina), la Argentina enfrenta dos <\/span>vencimientos de capital este mes y en julio de u$s2.901 millones<\/strong> <\/span>cada uno.\n<\/p>\n

Adem\u00e1s, debe pagar <\/span>cupones <\/span><\/strong>por alrededor de <\/span>u$s1.800 millones<\/strong> <\/span>en ambos meses.\n<\/p>\n

2.El REPO con bancos internacionales<\/h3>\n

Otro aliciente para los mercados fue la concreci\u00f3n de una operaci\u00f3n de pase pasivo (REPO)<\/a>, por un total licitado de u$s1.000 millones<\/strong> a  meses, para reforzar las reservas del Banco Central.\n<\/p>\n

Seg\u00fan inform\u00f3 la consultora Portfolio Personal Inversiones, “el BCRA confirm\u00f3 que concert\u00f3 un REPO con cinco bancos del exterior”. “Fue por 1.000 millones de d\u00f3lares a un plazo de dos a\u00f1os y cuatro meses y a una tasa \u2018SOFR-USD\u2019 m\u00e1s un spread de 4,75%, lo que equivale a una tasa fija de 8,8% anual al considerar los swaps de tasa fija-flotante al mismo plazo”, remarc\u00f3.<\/span>\n<\/p>\n

“El tan esperado REPO, aunque menor de lo esperado, fue bien recibido por los inversores, quienes interpretaron como una se\u00f1al positiva el regreso a los mercados de capitales. La operaci\u00f3n est\u00e1 altamente garantizada, y su tasa no implica necesariamente una tasa similar para una eventual emisi\u00f3n del Tesoro. Sin embargo, con el riesgo pa\u00eds en alrededor de 600 puntos b\u00e1sicos, el REPO indica que la administraci\u00f3n de Milei est\u00e1 cerca de recuperar el acceso al mercado”, explicaron desde Max Capital.\n<\/p>\n

3.Posible acuerdo con el FMI<\/h3>\n

Otro punto que juega a favor del Gobierno es la posibilidad de cerrar en los pr\u00f3ximos meses un nuevo acuerdo con el FMI por el pr\u00e9stamo de u$s44.000 millones concretado en 2018 y la posible llegada de fondos frescos.\n<\/p>\n

El ministro de Econom\u00eda Caputo ya se\u00f1al\u00f3 que imagina un <\/span><\/a>acuerdo con el FMI<\/a> <\/span>para el inicio del segundo trimestre<\/strong>. Reci\u00e9n ah\u00ed habr\u00e1 una definici\u00f3n sobre el r\u00e9gimen cambiario que tendr\u00e1 la Argentina para enfrentar la salida definitiva de la crisis.\n<\/p>\n

“Las autoridades han expresado formalmente su inter\u00e9s en pasar a un nuevo programa y las negociaciones est\u00e1n en marcha<\/strong>“<\/span>, dijo a mediados de diciembre Julie Kozack, la vocera del FMI en una conferencia de prensa en Washington.\n<\/p>\n

4.El ancla fiscal no se negocia<\/h3>\n

La pol\u00edtica de d\u00e9ficit cero del Gobierno es tambi\u00e9n una se\u00f1al que el mercado ve con buenos ojos. “Luego de un a\u00f1o de Gobierno, queda claro que el ancla fiscal es innegociable. A diferencia de lo ocurrido durante 2024, en 2025 el Gobierno no buscar\u00eda super\u00e1vit financiero, sino solo el super\u00e1vit primario necesario para cubrir los vencimientos <\/a>de intereses”, report\u00f3 el Grupo IEB (Invertir en Bolsa).\n<\/p>\n

Otro dato que muestra la solvencia del Gobierno es que el Ministerio de Econom\u00eda inform\u00f3 la semana pasada que la recaudaci\u00f3n de impuestos aument\u00f3 un 205,6% en el 2024 respecto al a\u00f1o anterior -unos 80 puntos por encima de la inflaci\u00f3n-, luego de registrar un alza interanual del 119,8% en diciembre del a\u00f1o pasado.\n<\/p>\n

El riesgo pa\u00eds de Argentina: por qu\u00e9 es importante que siga bajando<\/h2>\n

Si <\/span>se considera que si un pa\u00eds quisiera emitir deuda p\u00fablica, en principio deber\u00eda pagar una tasa de inter\u00e9s en l\u00ednea con este indicador, de ah\u00ed su importancia y <\/span>la atenci\u00f3n que le brindan los inversores<\/strong>, en especial los que tienen en su radio de acci\u00f3n papeles de pa\u00edses emergentes.\n<\/p>\n

Para elaborar este indicador se toma en cuenta la diferencia existente entre la tasa de inter\u00e9s que rinden los bonos emitidos por el Tesoro de los EE.UU. y el promedio de tasas de los bonos de cada pa\u00eds. En definitiva, se trata de un diferencial de tasas de inter\u00e9s, que en este caso est\u00e1 expresado en puntos b\u00e1sicos, siendo que 100 puntos b\u00e1sicos<\/span> equivalen al 1%.\n<\/p>\n

A efectos de hacer el c\u00e1lculo, lo que se toma en cuenta es el rendimiento de los bonos, que <\/span>surge de comparar el precio presente con el flujo de fondos futuros del mismo<\/strong>, que incluyen el pago de intereses y reembolso del capital.\n<\/p>\n

Si se hace una mirada retrospectiva del <\/span>riesgo pa\u00eds argentino<\/strong><\/a>, pueden mencionarse algunos hitos destacados:\n<\/p>\n