{"id":33547,"date":"2025-01-04T14:18:00","date_gmt":"2025-01-04T14:18:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=33547"},"modified":"2025-01-04T14:18:00","modified_gmt":"2025-01-04T14:18:00","slug":"tenes-bonos-argentinos-esto-puede-pasar-con-tu-dinero-en-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=33547","title":{"rendered":"\u00bfTen\u00e9s bonos argentinos? Esto puede pasar con tu dinero en 2025"},"content":{"rendered":"

Los bonos argentinos arrancaron el a\u00f1o 2025 a pleno. <\/strong>En la primera semana del a\u00f1o, los bonos avanzaron 2%, con un riesgo pa\u00eds que culmin\u00f3 en 609 puntos, <\/strong>un m\u00ednimo desde el 8 de noviembre de 2018 (607 puntos).<\/strong><\/mark> <\/p>\n

Despu\u00e9s de un 2024 memorable, la pregunta qu\u00e9 se hacen todos es qu\u00e9 pasar\u00e1 en 2025. <\/p>\n

Bonos argentinos en 2025: la visi\u00f3n desde GMA Capital<\/strong><\/h2>\n

“El nivel de precios actual nos indica que, aunque el 2024 no se repetir\u00e1, el 2025 puede seguir ofreciendo retornos sobresalientes. Es que los Globales duplicaron su paridad en el \u00faltimo a\u00f1o, tras operar en torno a US$ 35 en promedio luego de la asunci\u00f3n de Javier Milei y el anuncio del nuevo programa econ\u00f3mico. As\u00ed, acumularon ganancias que superaron el 100% en moneda dura y llevaron la curva a posicionarse pr\u00e1cticamente plana, con rendimientos entre 10% y 11%. De esta manera, al abandonar precios de default, gran parte del <\/strong>upside<\/strong><\/i> de los bonos ya ocurri\u00f3”, dicen desde GMA Capital.<\/strong> <\/p>\n

Sin embargo, no todo est\u00e1 perdido…. “En un escenario constructivo en el que Argentina perfora el 10% de rendimiento en d\u00f3lares y contin\u00faa acerc\u00e1ndose a otros cr\u00e9ditos especulativos los retornos pueden ser realmente atractivos. Con un objetivo de riesgo pa\u00eds cercano a 400 puntos, en l\u00ednea con el promedio de pa\u00edses latinos, las ganancias de capital podr\u00edan alcanzar hasta 20% para los bonos m\u00e1s largos. Estos \u00faltimos, con vencimientos a partir de 2035, se ver\u00edan beneficiados ante una continuaci\u00f3n en la compresi\u00f3n de tasas por su elevada <\/mark>duration<\/mark><\/i> (5,9 vs. 2,1 de los bonos cortos)”, dice GMA Capital.<\/mark> <\/p>\n

De todos modos, los bonos cortos poseen el atractivo de pagar importantes amortizaciones a partir del pr\u00f3ximo corte de cup\u00f3n, de US$ 10 por parte del GD29 y de US$ 8 por parte del GD30. Asimismo, el levantamiento del cepo mediante un programa con el FMI y el sostenimiento del super\u00e1vit fiscal podr\u00edan despejar dudas sobre la capacidad de repago en el corto plazo. Esto apuntalar\u00eda principalmente el precio de los bonos con vencimiento en 2029 y 2030, rotando la curva hacia una con pendiente positiva. <\/p>\n

“As\u00ed las cosas, en un escenario global con rendimientos esperados acotados, Argentina podr\u00eda nuevamente destacarse este a\u00f1o. Lo cierto es que la narrativa local cautiva, y el grueso de los inversores extranjeros (fondos institucionales y real money<\/i>) a\u00fan no ha tenido la posibilidad de participar de las exuberantes ganancias de 2024″, se\u00f1alaron desde GMA Capital. <\/p>\n

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La narrativa local cautiva y el grueso de los inversores extranjeros a\u00fan no tuvo la posibilidad de participar de las exuberantes ganancias de 2024.<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

De cualquier forma, habr\u00e1 que monitorear la pel\u00edcula de los d\u00f3lares. La consolidaci\u00f3n fiscal es condici\u00f3n necesaria, pero no suficiente para garantizar la estabilidad nominal. Un riesgo pa\u00eds de 600 puntos b\u00e1sicos hace que Argentina se siente en una mesa diferente, y que tenga que atender con m\u00e1s atenci\u00f3n el panorama global.<\/strong> <\/p>\n

“El fortalecimiento del peso, en el caso de que no haya un r\u00e1pido delivery<\/i> de reformas microecon\u00f3micas, podr\u00eda ser un lastre para la competividad. Esta es una cuesti\u00f3n que est\u00e1 lejos de ser trivial en un contexto en el que el mundo se complejiza en materia de tensiones geopol\u00edticas y costo de financiamiento, y los pa\u00edses que demandan productos argentinos pierden dinamismo en t\u00e9rminos de crecimiento econ\u00f3mico”, dijeron desde GMA Capital, como para cortar la dulzura. <\/p>\n

Bonos argentinos en 2025: la visi\u00f3n desde Grupo IEB<\/strong><\/h2>\n

Con respecto a los bonos hard dollar, “seguimos siendo optimistas”, dicen desde Grupo IEB. A pesar de que operan con paridades promedio de US$ 73,5, aclaran.  <\/p>\n

Hay votos y hay d\u00f3lares<\/strong><\/mark><\/h3>\n

“Las elecciones de medio t\u00e9rmino ser\u00e1n uno de los factores de riesgo en el 2025 pero con la inflaci\u00f3n a la baja y la reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica incipiente, un resultado favorable para el oficialismo que le permita ganar gobernabilidad luce como el escenario m\u00e1s probable. Como contrapartida, resulta importante mencionar el riesgo relacionado a la acumulaci\u00f3n de reservas que permita seguir afrontando los diferentes vencimientos que entendemos luce acotado a partir de las posibilidades de financiamiento que se presentan al pa\u00eds para 2025 pero que no podemos dejar de lado”, agregan.  <\/p>\n

Los vencimientos en moneda extranjera suman aproximadamente US$ 21.500 millones en 2025<\/strong>, de los cuales US$ 7.925 millones corresponden a organismos internacionales (BM, BID, FMI, etc.), la deuda de provincias suman US$ 2.530 millones, Bopreales US$ 2.340 millones y finalmente los bonos hard dollar totalizan US$ 8.700 millones.  <\/p>\n

Los dep\u00f3sitos del Tesoro en d\u00f3lares suman US$ 5.580 millones lo que permite cubrir los vencimientos del pr\u00f3ximo 9 de enero, que suman US$ 4.355 millones y parte de los vencimientos de julio que implica un monto similar.  <\/p>\n

“Creemos que los vencimientos corporativos ser\u00e1n renovados con nuevas emisiones en su totalidad, y consideramos dentro de nuestro escenario base el rolleo de los vencimientos con el Fondo Monetario Internacional que podr\u00eda materializarse luego del primer cuatrimestre seg\u00fan inform\u00f3 el Ministro de Econom\u00eda. En esa l\u00ednea, esperamos que Argentina testee los mercados internacionales en el segundo semestre de 2025. El resto de los vencimientos, tanto de t\u00edtulos provinciales como de Bopreales y bonos hard dollar del Tesoro, podr\u00edan ser pagados sin recurrir a los mercados de deuda si fuera necesario aunque creemos que Argentina tendr\u00e1 \u00e9xito en su regreso a los mercados”, agregan desde IEB en su tradicional informe semanal. <\/mark> <\/p>\n

Solo con el super\u00e1vit fiscal que permitir\u00e1 comprar divisas al Central, el Tesoro podr\u00eda hacer frente a los vencimientos de mitad de a\u00f1o mientras que el Central, con la recompra de d\u00f3lares en el MULC (diciembre acumulo por arriba de US$ 900 millones, luego de compras de US$ 1.600 millones en octubre y noviembre), cancelar\u00eda los vencimientos de Bopreales. <\/strong> <\/p>\n

Un nuevo acuerdo con el FMI que fortalezca reservas fortalecer\u00eda esta tesis, a lo que podr\u00eda sumarse el repo con bancos privados.  <\/p>\n

“La salida del cepo cambiario se producir\u00eda como consecuencia del recorrido de este sendero donde la convergencia se produce de forma no traum\u00e1tica. Pensamos que el riesgo pa\u00eds podr\u00eda llegar a los 550 pbs en la primera parte del a\u00f1o y si todo sale bien converger a pa\u00edses de la regi\u00f3n. Actualmente el riesgo pa\u00eds argentino se ubica en 610 pbs mientras que el riesgo pa\u00eds de Am\u00e9rica Latina se ubica en torno a los 427 pbs (similar a los primeros a\u00f1os de Macri donde el riesgo pa\u00eds se ubic\u00f3 debajo de 500 pbs). Es decir, todav\u00eda tiene una compresi\u00f3n potencial de 200 pbs aproximadamente en un contexto de bajas de tasas de la Fed. Por otro lado resulta interesante observar que El Salvador termin\u00f3 la semana pasada con un riesgo pa\u00eds de 378 pbs, para lo que el mercado lo convalid\u00f3 con tasas del 7,5% a modo de referencia”<\/strong>, dijeron en IEB. <\/p>\n

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 El Salvador termin\u00f3 la semana pasada con un riesgo pa\u00eds de 378 pbs y el mercado lo convalid\u00f3 con tasas del 7,5% a modo de referencia<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

Simulando los retornos a diciembre de 2025 asumiendo curvas de rendimiento en TIRs de 9%, 8% y 7% (en la actualidad la curva se encuentra pr\u00e1cticamente flat en niveles de 11% aproximadamente), desde IEB muestran que el upside potencial para el 2025 var\u00eda entre 20% y 30%, con los mayores retornos concentr\u00e1ndose en el tramo largo de la curva.<\/mark> <\/p>\n

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Hay upside en 2025<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

Bonos argentinos en 2025: la visi\u00f3n desde Adcap<\/strong><\/h2>\n

“Desde un punto de vista estrat\u00e9gico, con la consolidaci\u00f3n del proceso de desinflaci\u00f3n -y consecuentemente una imagen de Milei fuerte-, compras en el MULC por parte del BCRA, la actividad recuper\u00e1ndose y la expectativa de un nuevo acuerdo con el FMI en el primer semestre de 2025, nos sentimos c\u00f3modos en la parte larga de la curva de Soberanos -GD35- para beneficiarnos de la compresi\u00f3n de spreads”, dijeron desde Adcap. <\/p>\n

Bonos argentinos en 2025: la visi\u00f3n desde Cohen<\/strong><\/h2>\n

“De cara a 2025, somos optimistas y esperamos otro buen a\u00f1o para los activos argentinos, respaldados por la expectativa de una extensi\u00f3n de los s\u00f3lidos resultados econ\u00f3micos de 2024 al pr\u00f3ximo a\u00f1o”, dice Juan Pedro Mazza, Estratega Renta Fija de Cohen<\/a>.   <\/p>\n

A estos precios, dice, es improbable que se repita un a\u00f1o de ganancias tan altas como las que ofreci\u00f3 2024. “El riesgo pa\u00eds ya est\u00e1 pr\u00e1cticamente en l\u00ednea con el de pa\u00edses emergentes comparables. A medida que los bonos argentinos se acercan a los del resto del mundo, cada punto de compresi\u00f3n en sus tasas se vuelve m\u00e1s costoso de conseguir. Incluso si en los pr\u00f3ximos 12 meses el riesgo pa\u00eds regresa a su m\u00ednimo hist\u00f3rico de 310 pb, los bonos ofrecer\u00edan retornos de entre 15% y 33%; cifras muy por debajo de lo que se gan\u00f3 en 2024. As\u00ed, esperamos una competencia mucho m\u00e1s ajustada entre bonos soberanos, provinciales y corporativos<\/strong><\/mark>“, dice Mazza. \n<\/p>\n
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Los bonos argentinos arrancaron el a\u00f1o 2025 a pleno. En la primera semana del a\u00f1o, los bonos avanzaron 2%, con un riesgo pa\u00eds que culmin\u00f3 en 609 puntos, un m\u00ednimo desde el 8 de noviembre de 2018 (607 puntos). Despu\u00e9s de un 2024 memorable, la pregunta qu\u00e9 se hacen todos es qu\u00e9 pasar\u00e1 en 2025. […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":33548,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/33547"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=33547"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/33547\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/33548"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=33547"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=33547"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=33547"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}