{"id":31922,"date":"2024-11-25T14:00:00","date_gmt":"2024-11-25T14:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/417688-que-pasara-con-dolar-en-diciembre-mes-clave-gobierno"},"modified":"2024-11-25T14:00:00","modified_gmt":"2024-11-25T14:00:00","slug":"precio-del-dolar-en-diciembre-esto-anticipa-el-mercado-en-un-mes-clave-para-el-gobierno","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=31922","title":{"rendered":"Precio del d\u00f3lar en diciembre: esto anticipa el mercado en un mes clave para el Gobierno"},"content":{"rendered":"
<\/div>\n

Los d\u00f3lares financieros, Contado con Liquidaci\u00f3n<\/strong> y MEP<\/strong>, acentuaron en la \u00faltima semana su tendencia descendente, y la brecha cambiaria<\/a> alcanz\u00f3 el nivel m\u00e1s bajo desde septiembre de 2019. Los analistas prev\u00e9n que los d\u00f3lares paralelos continuar\u00e1n calmos en la \u00faltima semana de noviembre, y que incluso el CCL podr\u00eda perforar los $1.100 <\/span>por la mayor necesidad de pesos que suele haber a fin de mes.\n<\/p>\n

El d\u00f3lar blue<\/strong> cerr\u00f3 el viernes en $1.135 <\/strong>con lo cual tuvo una ca\u00edda semanal de $5, en tanto que el CCL<\/strong> y MEP<\/strong>, finalizaron en $1.106,85<\/strong> y $ 1.080,40<\/strong> con bajas de 4,4%y 1,4%. As\u00ed, la brecha entre el d\u00f3lar informal y el tipo de cambio oficial se ubic\u00f3 en 12,7%, y el margen de diferencia con el CCL y el MEP qued\u00f3 en 9,9 % y 7,2%.\n<\/p>\n

El veranito cambiario se dio en un escenario con varios datos positivos: la inflaci\u00f3n mayorista de octubre fue 1,2%, la m\u00e1s baja desde mayo de 2020; el riesgo pa\u00eds en la semana toc\u00f3 un m\u00ednimo de 720 puntos, el menor nivel desde marzo de 2019 -si bien el viernes cerr\u00f3 en 745 puntos-; el BCRA suma en noviembre compras por u$s1.293 millones, y las reservas brutas acumulan un stock de u$s30.873 millones, r\u00e9cord en la era Milei, y el volumen m\u00e1s alto desde junio de 2023.\n<\/p>\n

D\u00f3lares paralelos y brecha: las causas de la ca\u00edda<\/h2>\n

Un informe de LCG <\/strong>atribuy\u00f3 el veranito financiero y cambio, y la ca\u00edda de brecha a dos cuestiones principales: “la persistencia del equilibrio fiscal que fue dando reputaci\u00f3n al gobierno junto con noticias de que podr\u00eda haber algunas l\u00edneas de financiamiento del exterior, y los efectos del blanqueo, que pudieron mostrar aumentos de reservas en meses en donde se preve\u00eda que iba a haber ca\u00eddas”.<\/span>\n<\/p>\n

La consultora se\u00f1al\u00f3 que “se gener\u00f3 un abrupto cambio de expectativas, en la percepci\u00f3n de que los d\u00f3lares que entran van a superar los d\u00f3lares que salen” y con eso “se redujo fuertemente los riesgos de que la deuda en d\u00f3lares no podr\u00eda ser pagada en tiempo y forma”.\n<\/p>\n

“Respecto de la brecha, hay m\u00e1s vendedores de d\u00f3lar MEP que compradores<\/strong>” remarc\u00f3. Y aleg\u00f3 que eso ocurre porque:”En principio, lo que rige es la expectativa de apreciaci\u00f3n del peso, o al menos de estabilidad cambiaria. Si se piensa que el peso ser\u00e1 m\u00e1s fuerte ma\u00f1ana, y adem\u00e1s los activos en pesos rinden mayor tasa que los de d\u00f3lares, eso incentiva vender d\u00f3lares para comprar activos en pesos”.\n<\/p>\n

En ese marco, explic\u00f3 que “los exportadores apuran la liquidaci\u00f3n para aprovechar ese carry trade<\/a>, y los importadores eventualmente pueden dilatar los pagos lo m\u00e1s posible, con el mismo motivo”.dificultad.\n<\/p>\n

“Y los d\u00f3lares paralelos ajustan a la baja por la retroalimentaci\u00f3n que genera la expectativa de que la necesidad de una devaluaci\u00f3n se posterga en el tiempo: tanto importadores como exportadores apuestan al carry trade, reduciendo la demanda e impulsado la oferta (a\u00fan cuando el blend ya no genera incentivos) en los mercados paralelos”.\n<\/p>\n

D\u00f3lares paralelos: qu\u00e9 anticipa el mercado para diciembre<\/h2>\n

En PPI<\/strong> afirman que “est\u00e1n dadas las condiciones para que se prolongue el veranito<\/span>“. Y es que plantean que “una brecha tan baja y un diferencial de tasa-crawl positivo genera las condiciones para que la racha compradora del BCRA<\/a> se extienda ya que incentiva a hacer carry trade”.\n<\/p>\n

En ese marco, el analista financiero Gustavo Be<\/strong>r prev\u00e9 que en el actual contexto econ\u00f3mico-financiero, “en la \u00faltima semana de noviembre se reanudar\u00edan los descensos de los d\u00f3lares paralelos a partir de las mayores necesidades de pesos” t\u00edpicas de fin de mes para cubrir gastos.\n<\/p>\n

El experto pronostic\u00f3 que el CCL podr\u00eda cerrar el mes “quedando un poco por debajo de los $ 1.100”<\/strong> en tanto estim\u00f3 que el MEP rondar\u00e1 “en torno a los $1.050” y el d\u00f3lar blue alrededor “de los $ 1.100”.\n<\/p>\n

De igual visi\u00f3n, el economista Federico Glustein<\/strong> augur\u00f3 que en los pr\u00f3ximos d\u00edas “los d\u00f3lares paralelos pueden seguir bajando, y finalizar noviembre con cotizaciones en torno a los $1.100”.\n<\/p>\n

Seg\u00fan su visi\u00f3n, “el MEP en un rango de entre $1.070 y $1.080, y el CCL y blue algo m\u00e1s arriba,<\/strong> mientras que en diciembre es probable que suban por demanda estacional hasta un 5% aproximadamente”.\n<\/p>\n

En sinton\u00eda, Pablo Lazzati<\/strong>, CEO de Insider Finance tambi\u00e9n vislumbra a los d\u00f3lares financieros y al blue en torno a los $1.100<\/strong> para lo que queda de noviembre, “y movi\u00e9ndose entre es piso y un m\u00e1ximo de $1.200 para cierre de diciembre<\/span>“. mientras que el Blue puede que est\u00e9 un poco m\u00e1s elevado pero tambi\u00e9n en esa zona”.\n<\/p>\n

Por su parte, el operador Gustavo Quintana<\/strong>, de Pr Cambios consider\u00f3 que el blue y los d\u00f3lares financieros se mantendr\u00e1n “seguir\u00e1n en este sendero sin variaciones importantes, <\/strong>no veo factores de riesgo importantes que afecten el escenario actual”. Y acot\u00f3 que “diciembre <\/strong>en su primera mitad siempre es demandante de pesos por lo que no me parece que haya un cambio de tendencia”.\n<\/p>\n

Para la economista Natalia Motyl, “$1.100 representan el valor alrededor del cual se estabilizar\u00e1n los d\u00f3lares financieros” y aleg\u00f3 que esa estimaci\u00f3n “se basa en un an\u00e1lisis del ratio entre el excedente de pesos en circulaci\u00f3n y las reservas actuales del BCRA que arroja un valor cercano a esta cifra”.\n<\/p>\n

A su vez, Tob\u00edas Pejkovich,<\/strong> analista de Facimex Valores prev\u00e9 que “hacia adelante, la compresi\u00f3n de la brecha podr\u00eda continuar al combinar el crawling-peg al 2% mensual con la suba estacional de la demanda de pesos”<\/span>\n<\/p>\n

“En diciembre <\/strong>la demanda de pesos suele subir con bastante fuerza por motivos estacionales y alcanza su mayor nivel del a\u00f1o. Esto se explica principalmente por mayores necesidades de pesos por parte de las empresas para pagar aguinaldos e impuestos y por parte de las familias para afrontar los gastos de las fiestas de fin de a\u00f1o y las vacaciones”.\n<\/p>\n

Reservas: el Tal\u00f3n de Aquiles<\/h2>\n

A pesar del clima de optimismo en el mercado, los analistas advierten que el flanco d\u00e9bil es del plan Milei es que las reservas netas siguen altamente negativas, en un rango de entre u$s 5.000 y 6.000 millones<\/span> seg\u00fan los c\u00e1lculos privados. Y los riesgos que conlleva el atraso cambiario.\n<\/p>\n

La consultora EconViews<\/strong> destac\u00f3 que “el tal\u00f3n de Aquiles persiste: la falta de reservas sigue siendo una amenaza latente para la sostenibilidad del programa<\/span> econ\u00f3mico; si bien las reservas netas mejoraron desde el cambio de gobierno, siguen siendo negativas por unos u$s6.000 millones y es el principal obst\u00e1culo para concretar la salida del cepo”.\n<\/p>\n

De igual mirada, el grupo SBS <\/strong>destac\u00f3 que “si bien reconocemos que hay m\u00e9rito en haberse ganado la credibilidad del mercado, no es menos cierto que las reservas netas siguen negativas, el d\u00f3lar Blend limita la capacidad del BCRA de acumular reservas, la cuenta corriente cambiaria del BCRA arroja a septiembre 4 meses consecutivos de d\u00e9ficit y el tipo de cambio real contin\u00faa apreci\u00e1ndose”.\n<\/p>\n

En ese sentido, el ministro de Econom\u00eda Luis Caputo asegur\u00f3 el jueves en una entrevista televisiva que “el cepo se levanta sin duda el a\u00f1o pr\u00f3ximo,<\/a> pero queremos estar muy seguro de que no provocar\u00e1 ning\u00fan problema antes de anunciarlo”. Y reiter\u00f3 que uno de los reparos “es el nivel de reservas del BCRA porque si bien se compr\u00f3 much\u00edsimo, debimos hacer muchos pagos”.\n<\/p>\n

Ante ca\u00edda de brecha, \u00bfse acerca el fin del d\u00f3lar blend?<\/h2>\n

En este contexto de reservas netas negativas, y ante la fuerte reducci\u00f3n de la brecha cambiaria, se renuevan las especulaciones de si el Gobierno eliminar\u00e1 el d\u00f3lar blend, por el cual actualmente se canaliza el 20% de la liquidaci\u00f3n de las exportaciones al valor del CCL, y avanzar\u00e1 en sacar otras restricciones cambiarias.<\/span>\n<\/p>\n

En EconViews <\/strong>plantearon que con la brecha en m\u00ednimos “creemos que el Gobierno podr\u00eda aprovechar esta din\u00e1mica para reducir algunos controles sobre el mercado cambiario”.\n<\/p>\n

“La restricci\u00f3n cruzada MULC-CCL es muy fuerte y sigue vigente, y el CCL sigue teniendo oferta por el 20% de las exportaciones. Ser\u00eda bueno ir probando c\u00f3mo responde el mercado si se relajan algunas restricciones”, juzgaron.\n<\/p>\n

Seg\u00fan su visi\u00f3n, “el blanqueo sirvi\u00f3 como puente para aumentar los flujos de la cuenta financiera y compensar el d\u00e9ficit de cuenta corriente, y todav\u00eda le queda un poco m\u00e1s de cuerda a esto, pero vemos necesaria la eliminaci\u00f3n o reducci\u00f3n del d\u00f3lar blend pr\u00f3ximamente”.\n<\/p>\n

“Este esquema no contribuye a la compra de reservas del BCRA. En nuestro escenario base, el blend se elimina el a\u00f1o que viene<\/strong>, y ayuda a mejorar el d\u00e9ficit de cuenta corriente y las reservas internacionales, en un contexto donde la reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica y la baja del impuesto pa\u00eds van a estimular la demanda de importaciones”, esgrimi\u00f3.\n<\/p>\n

Maximiliano Ram\u00edrez<\/strong>, socio de Lambda Consultores concord\u00f3 que ser\u00ed\u00e1 “una buena opci\u00f3n para el Gobierno empezar a sacar el d\u00f3lar blend” y creo que “en diciembre alguna medida va a tomar en ese sentido para ir tanteando y saber cu\u00e1l es el tipo de cambio de equilibrio”<\/span>.\n<\/p>\n

En sinton\u00eda, Glustein<\/strong> consider\u00f3 que “lo m\u00e1s probable que el d\u00f3lar blend no se renueve en diciembre<\/strong> y pasaremos a liquidar a oficial directamente por la baja brecha y por la cosecha alta que se espera. En tanto, estima que las restricciones cambiarias m\u00e1s fuertes reci\u00e9n se ir\u00e1n sacando “paulatinamente en el pr\u00f3ximo a\u00f1o”.\n<\/p>\n

De igual mirada Pilar Tavella<\/strong>, Directora de Research Macro & Estrategia en Balanze evalu\u00f3 que un eventual nuevo acuerdo con el FMI “probablemente facilite primero la normalizaci\u00f3n de la cuenta comercial, y luego un desarme de los controles de capital, pero va a ser gradual”.\n<\/p>\n

” Un primer paso importante desde nuestro punto de vista es dar por terminado el blend, porque si bien la medida sirvi\u00f3 para generar oferta en el mercado del CCL, tuvo un costo en t\u00e9rminos de acumulaci\u00f3n de reservas. Considerando que las necesidades de reservas son altas el a\u00f1o que viene, no levantar esta medida generar\u00eda m\u00e1s presi\u00f3n sobre la balanza de pagos”, advirti\u00f3.\n<\/p>\n

Y estim\u00f3 que “los controles m\u00e1s duros, como la restricci\u00f3n sobre los stocks, como el pago de dividendos ser\u00e1n seguramente los \u00faltimos en levantarse, mientras que restricciones como la de compras de d\u00f3lares de individuos podr\u00edan levantarse antes”.\n<\/p>\n

A su vez, Tob\u00edas Pajkovich, <\/strong>economista de Facimex Valores argument\u00f3 que “hacia 2025 creo que el equipo econ\u00f3mico deber\u00eda eliminar el blend o, al menos, reducir el porcentaje”. Y calcul\u00f3 que “si el blend persiste el a\u00f1o que viene, hay u$s 18.000 millones que se no se van a cursar por el MULC en un contexto de reservas netas negativas”.\n<\/p>\n

Por su parte, Eric Ritondale<\/strong>, juzg\u00f3 que “con la reducci\u00f3n de la brecha cambiaria, el blend dej\u00f3 de ser operativamente relevante, con lo cual esperamos que sea eliminado”.\n<\/p>\n

“Nuestro escenario base asume eliminacion del blend sin levantamiento de la restricci\u00f3n cruzada<\/span>, aunque reconocemos hay un men\u00fa de opciones de pol\u00edtica que se abre con el colapso de la brecha (como dejar el blend operativo y relajar gradualmente la cruzada, que hoy excluye del CCL a grandes importadores)”.\n<\/p>\n

“El levantamiento de los controles cambiarios se facilita con la reciente ca\u00edda de la brecha, aunque no esperamos una unificaci\u00f3n cambiaria inmediata ni completa en los pr\u00f3ximos meses, sino un proceso gradual”, subray\u00f3.\n<\/p>\n

En cambio, Quintana <\/strong>dijo que “no creo que en el corto plazo el d\u00f3lar blend sea eliminado, esa herramienta alent\u00f3 ventas de los exportadores y si lo elimin\u00e1s, con una tasa de devaluaci\u00f3n menor, como est\u00e1 previsto, sac\u00e1s est\u00edmulos para las ventas al exterior”<\/span>\n<\/p>\n

“Las trabas cambiarias las ir\u00e1n removiendo en forma gradual, como hicieron hasta ahora. Econom\u00eda estima que esto est\u00e1 funcionando bien y no hay motivos para cambiar la estrategia”, razon\u00f3.\n<\/p>\n

Lazzati tambi\u00e9n prev\u00e9 que “no se eliminar\u00e1 el blend <\/strong>ya que es la principal variable de sensibilidad de la salida del cepo”. Y recalc\u00f3 que “como se compone en un 80% dolar oficial y un 20% mep, puede pasar que en los proximos d\u00edas el blend de negativo, luego vuelva a cero y despu\u00e9s de positivo; de esta manera el gobierno puede ir viendo si el mercado ya est\u00e1 nivelando los d\u00f3lares para una salida del cepo”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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