{"id":3167,"date":"2022-12-03T13:52:00","date_gmt":"2022-12-03T13:52:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/373845-reservas-internacionales-nuevo-guino-del-fmi-y-mas-endeudamiento"},"modified":"2022-12-03T13:52:00","modified_gmt":"2022-12-03T13:52:00","slug":"reservas-internacionales-un-nuevo-guino-del-fmi-y-el-peligro-de-un-mayor-endeudamiento","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=3167","title":{"rendered":"Reservas internacionales: un nuevo gui\u00f1o del FMI y el peligro de un mayor endeudamiento"},"content":{"rendered":"

El gobierno anunci\u00f3 el viernes que el staff del FMI <\/strong>y el equipo econ\u00f3mico acordaron en Washington<\/a> la aprobaci\u00f3n de la revisi\u00f3n de las metas<\/strong> del tercer trimestre del acuerdo con la Argentina<\/strong>.\n<\/p>\n

Esto le permitir\u00eda al gobierno recibir antes de fin de a\u00f1o un total de 6.000 millones de d\u00f3lares de desembolsos que se podr\u00edan sumar en diciembre a las reservas internacionales del BCRA pero que luego deber\u00e1n utilizarse para pagar vencimientos por ese mismo monto con el organismo.\n<\/p>\n

La novedad, que pudo saber iProfesional, es que en funci\u00f3n del cumplimiento de esas metas, el FMI podr\u00eda aliviarle la meta anual de reservas internacionales<\/strong> por segunda vez a la Argentina.\n<\/p>\n

En la primera redujo el target en 1.000 millones de d\u00f3lares al pasar de 5.800 a 4.800 millones de d\u00f3lares a fin de diciembre por una combinaci\u00f3n de mayores restricciones a las importaciones (hecho que se observa actualmente producto del cambio de las SIMI a las SIRA) sumado a alguna creatividad cambiaria<\/strong> como la del d\u00f3lar soja para otros sectores podr\u00edan terminar de inclinar la balanza a favor del Central.\n<\/p>\n

Sumar a las reservas internacionales: las alternativas<\/h2>\n

En relaci\u00f3n al total de reservas internacionales netas que podr\u00eda mostrar el BCRA a fin diciembre desde el equipo econ\u00f3mico del ministro Sergio Massa se\u00f1alan que hay cuatro caminos<\/strong> para aumentar las mismas.\n<\/p>\n

La primera es que el BCRA sume a las reservas l\u00edquidas parte de esos desembolsos por unos 6.000 millones de d\u00f3lares<\/strong> que recibir\u00e1 del FMI y luego pague los vencimientos en enero de 2023.\n<\/p>\n

\"s\"<\/p>\n

El Gobierno recibir\u00eda antes de fin de a\u00f1o un total de 6.000 millones de d\u00f3lares de desembolsos del FMI<\/p>\n<\/div>\n

La segunda es una opci\u00f3n m\u00e1s arriesgada. Est\u00e1 relacionada con el swap con China<\/strong> que el BCRA contabiliza dentro de sus reservas internacionales totales por unos 18.000 millones de d\u00f3lares.\n<\/p>\n

La tercera es aumentar las reservas internacionales<\/strong> del BCRA a costa de endeudarse con los organismos financieros internacionales.\n<\/p>\n

La cuarta, tal vez la m\u00e1s veros\u00edmil, es la acumulaci\u00f3n de unos 3.000 millones de d\u00f3lares a trav\u00e9s de las liquidaciones del sector agroindustrial exportador por la instrumentaci\u00f3n de la operatoria del d\u00f3lar soja 2.0 que comenz\u00f3 a operar el lunes pasado.\n<\/p>\n

Luego del anuncio de hace tres semanas del presidente Alberto Fern\u00e1ndez en el exterior los analistas del mercado financiero local y de Wall Street no entend\u00edan mucho acerca de la operaci\u00f3n de ampliaci\u00f3n del swap con China.\n<\/p>\n

\u00bfAmpliaci\u00f3n del swap con China?<\/h2>\n

Si se trataba de una ampliaci\u00f3n del swap por unos 5.000 millones de d\u00f3lares <\/strong>y el mismo pasar\u00eda de los 18.000 millones actuales a unos 23.000 millones de d\u00f3lares o si solo era que se pod\u00edan utilizar en operaciones comerciales unos 5.000 millones de d\u00f3lares de ese total.\n<\/p>\n

Luego y ante esa confusa noticia desde el equipo econ\u00f3mico del ministro de Sergio Massa explicaron que: “el cambio m\u00e1s sustantivo es que el swap con China libera unos 5.000 millones de reservas internacionales de libre disponibilidad para que el BCRA los pueda usar para operaciones comerciales en el mercado libre de cambios”.\n<\/p>\n

\"s\"<\/p>\n

Argentina negocia tambi\u00e9n una ampliaci\u00f3n del swap con China<\/p>\n<\/div>\n

Por ese motivo esa parte del swap se podr\u00eda contabilizar como reservas l\u00edquidas. Pero lo que no aclar\u00f3 el equipo econ\u00f3mico<\/strong> es que en caso de utilizarse esos yenes o d\u00f3lares el BCRA tiene que pagar al Banco Central de China una tasa del 8 % anual por el monto que utilice para operaciones comerciales.\n<\/p>\n

Varios analistas del mercado financiero local se\u00f1alan que se trata de una especie de “Cuento Chino” del gobierno.\n<\/p>\n

La alternativa peligrosa para sumar reservas<\/h2>\n

La tercera alternativa para aumentar las reservas internacionales l\u00edquidas del BCRA es considerada bastante peligrosa. La misma consiste en contabilizar c\u00f3mo reservas internacionales del Central los pr\u00e9stamos tomados con organismos financieros internacionales como el Banco Mundial y el BID.\n<\/p>\n

Con respecto a este \u00faltimo hay que mencionar que la Argentina recibir\u00e1 en los pr\u00f3ximos d\u00edas un pr\u00e9stamo por unos 500 millones de d\u00f3lares<\/strong>.\n<\/p>\n

Se trata una l\u00ednea llamada PBL por la cual el pa\u00eds que lo recibe debe mostrar una pol\u00edtica macroecon\u00f3mica s\u00f3lida seg\u00fan lo determine una evaluaci\u00f3n que hagan los t\u00e9cnicos del BID del pa\u00eds que la recibe.\n<\/p>\n

El desembolso de esa l\u00ednea de cr\u00e9dito PBL no est\u00e1 atado a la construcci\u00f3n de una obra de infraestructura como los cr\u00e9ditos de inversi\u00f3n y se podr\u00e1 sumar a los recursos del pa\u00eds en forma inmediata.\n<\/p>\n

\"s\"<\/p>\n

El FMI podr\u00eda aliviarle la meta anual de reservas internacionales por segunda vez a la Argentina<\/p>\n<\/div>\n

Hay que destacar que este a\u00f1o el BID aprob\u00f3 un total de 1745 millones de d\u00f3lares de cr\u00e9ditos y se finalizar\u00eda<\/strong> el a\u00f1o con un total de 2.370 millones de d\u00f3lares. La Argentina tiene cr\u00e9ditos con el organismo por un total de 12.800 millones de d\u00f3lares.\n<\/p>\n

La m\u00e1s cumplible<\/h2>\n

La cuarta alternativa y tal vez la m\u00e1s cumplible es la implementaci\u00f3n del d\u00f3lar “soja” 2.0. Hay que destacar que por las liquidaciones del sector agroexportador industrial en las cinco ruedas de esta semana con un d\u00f3lar a 230 pesos el monto liquidado sum\u00f3 unos 956 millones de d\u00f3lares.\n<\/p>\n

En tanto que las compras netas del BCRA acumularon en esos 5 d\u00edas un total de 457 millones de d\u00f3lares. La gran novedad de la semana es que considerando los aumentos diarios del d\u00f3lar oficial, est\u00e1 devaluando el peso a un ritmo del 8 % mensual <\/strong>muy superior al ritmo de inflaci\u00f3n.\n<\/p>\n

Esta tendencia ya se observ\u00f3 en noviembre donde la tasa de devaluaci\u00f3n del peso frente al d\u00f3lar lleg\u00f3 al 6,5 % mensual frente a una inflaci\u00f3n que podr\u00eda empezar con 5.\n<\/p>\n

En lo que va del 2022 el BCRA acumula compras netas por unos 3.900 millones de d\u00f3lares frente a los 5.450 millones de d\u00f3lares que acumul\u00f3 hasta el 2 de diciembre del 2021.\n<\/p>\n

Con la aparici\u00f3n en septiembre de un d\u00f3lar soja a 200 pesos, una devaluaci\u00f3n disfrazada del peso del 20 %, el sector agroexportador industrial le vendi\u00f3 al BCRA unos 8.100 millones de d\u00f3lares y muy probablemente con el nuevo d\u00f3lar soja 2.0 que comenz\u00f3 a operar hace dos d\u00edas le venda como m\u00ednimo unos 3.000 millones de d\u00f3lares. Se trata de una nueva devaluaci\u00f3n disfrazada del peso del 35 % con el mismo objetivo que la anterior.\n<\/p>\n

Con esto queda demostrado que el problema es la fijaci\u00f3n de un precio razonable para que el sector exportador y los particulares le vendan sus d\u00f3lares al BCRA no un problema de cantidad como la falta de d\u00f3lares. Asociado a este problema por lo general desde hace 50 a\u00f1os cuando faltan d\u00f3lares sobran los pesos que emite el BCRA<\/strong> para financiar el desequilibrio fiscal.\n<\/p>\n

Con este potencial incentivo, de un nuevo d\u00f3lar soja 2.0 para el sector agro exportador industrial el ministro de Econom\u00eda Sergio Massa prev\u00e9 que se liquiden entre 3.000 millones de d\u00f3lares de m\u00ednima y 5.000 millones de d\u00f3lares de m\u00e1xima adicionales.\n<\/p>\n

Al respecto hay que se\u00f1alar que solo restan liquidarse alrededor de 6.300 millones de d\u00f3lares<\/strong> o 12 millones de toneladas de soja, mientras que ese monto ascend\u00eda a 12.000 millones de d\u00f3lares o 21 millones de toneladas en septiembre antes que se lanzar\u00e1 el d\u00f3lar soja a 200 pesos.\n<\/p>\n

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La instrumentaci\u00f3n de un nuevo tipo de cambio diferencial para el complejo agroexportador sojero del d\u00f3lar soja 2.0 con un nuevo tipo de cambio diferencial de $230 implica una devaluaci\u00f3n del peso disfrazada del 35 % que abre una nueva ventana al BCRA para incorporar m\u00e1s d\u00f3lares a sus reservas internacionales l\u00edquidas pero abre varios interrogantes con respecto al futuro de la pol\u00edtica cambiaria, monetaria, fiscal a la inflaci\u00f3n y al desempe\u00f1o del sector exportador e importador y c\u00f3mo se comportar\u00e1n los distintos tipos de d\u00f3lar.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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