{"id":3079,"date":"2022-12-01T09:45:00","date_gmt":"2022-12-01T09:45:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/373539-deuda-en-pesos-como-afecta-al-bolsillo-de-cada-argentino"},"modified":"2022-12-01T09:45:00","modified_gmt":"2022-12-01T09:45:00","slug":"bomba-de-deuda-en-pesos-como-afecta-al-bolsillo-de-cada-argentino-y-por-que-permite-que-la-inflacion-cause-estragos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=3079","title":{"rendered":"Bomba de deuda en pesos: c\u00f3mo afecta al bolsillo de cada argentino y por qu\u00e9 permite que la inflaci\u00f3n cause estragos"},"content":{"rendered":"

El mercado<\/strong> de <\/strong>deuda en pesos argentino<\/a> se encuentra atravesando uno de sus momentos m\u00e1s cr\u00edticos luego de la salida de Mart\u00edn Guzm\u00e1n como ministro de Econom\u00eda y el arribo de Sergio Massa. En la licitaci\u00f3n del 18 de noviembre,  el Tesoro solo pudo colocar $165.800 millones (roll-over de 101%) frente a vencimientos de $164.200 millones, un resultado que el mercado consider\u00f3 “pobre”<\/a>. Luego, el d\u00eda 28, Econom\u00eda no logr\u00f3 llegar a un roll-over del 100%, en la que fue la peor licitaci\u00f3n desde abril<\/a>.\n<\/p>\n

Este nivel es bajo si tomamos como par\u00e1metro que el sendero eleccionario de este programa econ\u00f3mico con financiamiento en pesos del d\u00e9ficit fiscal podr\u00eda dejar pagos por delante por $17 billones<\/span> hasta la finalizaci\u00f3n del actual mandato presidencial.\n<\/p>\n

El mercado de deuda<\/strong> en contexto eleccionario encuentra la desconfianza e incertidumbre<\/strong> futura, pero el escenario puede ser a\u00fan m\u00e1s adverso si las licitaciones de deuda del sector p\u00fablico comienzan a truncarse en forma anticipada. \n<\/p>\n

El Tesoro comienza a endeudarse a plazos m\u00e1s cortos y ofreciendo tasas m\u00e1s altas<\/span>. La situaci\u00f3n financiera y cambiaria muestra problemas en el doble frente de comando. Se cierra el mercado de deuda en pesos y no hay ingresos de d\u00f3lares genuinos sino es v\u00eda de desdoblamientos cambiarios como el caso de la versi\u00f3n “d\u00f3lar soja 2.0<\/strong>“.\n<\/p>\n

Supongamos que tenemos un bolsillo grande de payaso y un bolsillo peque\u00f1o de cartera<\/strong>. El bolsillo grande de payaso es el que contiene los pasivos monetarios (deuda contra\u00edda por el BCRA). Ahora, lo que hacemos es ver la cantidad de pesos que hay en el mercado respecto de la cantidad total de habitantes argentinos, que son los que tienen los bolsillos peque\u00f1os. En 2020, el bolsillo de payaso de los pasivos monetarios representaba $767.000 por persona; en 2021, fue de $1.001.000 ; y en 2022, hasta el momento, por persona hay $1.144.000. Es decir que la proporci\u00f3n de pesos impresos en formato de deuda del BCRA en el bolsillo de payaso ser\u00e1 mayor al finalizar el a\u00f1o.<\/span>\n<\/p>\n

La situaci\u00f3n de ese bolsillo depender\u00e1 de la capacidad del Estado para poder rollear la deuda<\/strong> tanto la contra\u00edda con la parte p\u00fablica como con los privados. Es importante se\u00f1alar que en las ultimas licitaciones la mayor cantidad adherentes fueron los tenedores nacionales m\u00e1s que los privados. La frase popular dir\u00eda que si no cree en la deuda del bolsillo de payaso el due\u00f1o del circo, estar\u00edamos a\u00fan m\u00e1s complicados.<\/span>\n<\/p>\n

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Otra forma de evaluar al bolsillo de payaso es convertirlo en la prueba del hombre bala y observar como la “bomba de pasivos remunerados”<\/strong> se encuentra afectando la situaci\u00f3n per c\u00e1pita de cada habitante argentino.\n<\/p>\n

Es decir, comparamos la cantidad de pesos en el bolsillo de payaso en relaci\u00f3n a los deciles de ingresos de habitantes que tienen bolsillo de cartera. Es importante recordar que la distribuci\u00f3n de ingresos de nuestro pa\u00eds se encuentra dividida en 10 escalas, en donde la primera escala posee un ingreso promedio para el 2020 de $4.183, mientras que el decil mas alto tiene ingresos por $102.534. Y si vemos estos n\u00fameros en relaci\u00f3n a los $767.000 impresos por habitante, veremos como la emisi\u00f3n no solo implica problemas inflacionarios en el plano monetario, sino que a pesar de distribuir pesos a demanda, estos no lograron mejor el nivel promedio de pesos por decil.\n<\/p>\n

Los pesos emitidos no han surgido de la creaci\u00f3n real de la riqueza para ser distribuidos entre nuestra poblaci\u00f3n, sino de la maquinaria del BCRA <\/span>para cubrir el d\u00e9ficit fiscal del bolsillo de payaso.\n<\/p>\n

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Al revisar ahora la misma escala de ingresos, pero para el a\u00f1o 2021 y 2022, continuamos viendo la misma tendencia creciente, en donde el mayor nivel de ingresos aument\u00f3 en t\u00e9rminos nominales menos que proporcionalmente a la cantidad de pesos impresos por cantidad de habitante, por lo cual el poder de fuego del Tesoro al colocar los pesos para contrarrestar los efectos inflacionarios de la emisi\u00f3n no logr\u00f3 mejorar el nivel de ingresos promedio.<\/span>\n<\/p>\n

El economista ingl\u00e9s David Ricardo expresaba que “el agricultor y el fabricante no pueden vivir sin ganancias m\u00e1s que el trabajador sin salario”. Si quien invierte no tiene un retorno de la inversi\u00f3n, no podr\u00e1 generar ni el ingreso suficiente para distribuir empleo y salario ni podr\u00e1 pagar impuestos para financiar un d\u00e9ficit fiscal creciente. El impuesto inflacionario es el peor desincentivo para la inversi\u00f3n y destruye el bolsillo de cartera a costa del bolsillo de payaso.<\/span>\n<\/p>\n

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El nivel de pasivos remunerados del BCRA en el bolsillo de payaso aument\u00f3 cada vez m\u00e1s en relaci\u00f3n a la cantidad de habitantes.<\/span> No solo no logr\u00f3 mejorar en el tiempo el nivel de ingresos promedios de los bolsillos de cartera de los habitantes de nuestro pa\u00eds sino, por el contrario, permiti\u00f3 que la inflaci\u00f3n cause m\u00e1s estragos que beneficios.\n<\/p>\n

Para 2022 de cada casi $1.144.000 por habitantes emitidos por el Banco Central, el d\u00e9cil m\u00e1s bajo, es decir el 10% de la poblaci\u00f3n m\u00e1s pobre recibi\u00f3 solo $10.642, casi un 10.000% de diferencia entre los pesos emitidos por habitantes y los que efectivamente esos habitantes cuentan dentro de sus ingresos. Incluso para el 10% m\u00e1s rico de la poblaci\u00f3n recibi\u00f3 5,6 veces menos que lo que el Banco Central emite para cubrir el d\u00e9ficit fiscal del Tesoro.\n<\/p>\n

Es importante recordar que en octubre 2023 esos pasivos remunerados solo por la renovaci\u00f3n de los vencimientos a una tasa de inter\u00e9s de pol\u00edtica monetaria estable en el 75% nominal anual (TEA 107,35% anual con el roll over a lo largo de doce meses) la entidad monetaria asumir\u00e1 un incremento del stock de deuda de unos $9,59 billones. Y que en octubre 2023 (se muestra la proyecci\u00f3n en el cuadro) esos pasivos remunerados solo por la renovaci\u00f3n de los vencimientos a una tasa de inter\u00e9s de pol\u00edtica monetaria estable en el 75% nominal anual (TEA 107,35% anual con el roll over a lo largo de doce meses) la entidad monetaria asumir\u00e1 un incremento del stock de deuda de unos $9,59 billones.<\/span>\n<\/p>\n

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El nivel de crecimiento de la econom\u00eda establecido por la variable PBI medida en trimestres, se encuentra por debajo tanto de la base monetaria (expresada en % PBI) como del nivel de pasivos remunerados (expresada como % PBI). Es decir, la creaci\u00f3n de oferta monetaria creada para atenuar algunos efectos de corto plazo de la escalada de precios no logr\u00f3 generar un crecimiento sostenido a nivel econ\u00f3mico ni mejorar el nivel de ingresos en el tiempo del bolsillo de cartera.<\/span>\n<\/p>\n

Al Estado nacional solo le preocupa resolver la cobertura de su d\u00e9ficit fiscal <\/strong>por m\u00e1s que agrande el problema del bolsillo de payaso de los pasivos remunerados del BCRA y por m\u00e1s que genere el cuarto problema inflacionario mayor del mundo en el bolsillo de cartera.\n<\/p>\n

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El economista franc\u00e9s Frederic Bastiat dec\u00eda: “Todos quieren vivir a expensas del Estado. Olvidan que el Estado vive a expensas de todos”<\/span>. Queda a las claras que el bolsillo de payaso del BCRA financia al Estado y, adem\u00e1s, que el bolsillo de cartera paga impuestos y asume los costos inflacionarios de financiar al bolsillo de payaso del BCRA y Tesoro.\n<\/p>\n

A medida que se incrementa la oferta monetaria m\u00e1s que la demanda monetaria, la circulaci\u00f3n del dinero en las calles en el bolsillo de cartera no se condice con el mercado de bienes. Los desequilibrios inflacionarios est\u00e1n a la vista. Milton Friedman dec\u00eda que “nadie gasta el dinero de otro con el mismo cuidado que gasta el suyo. Nadie utiliza los recursos ajenos con el mismo cuidado que utiliza los propios. As\u00ed que, si quieres eficiencia y eficacia, si quieres que el conocimiento se utilice adecuadamente, tienes que hacerlo a trav\u00e9s de los medios de la propiedad privada”.\n<\/p>\n

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Nos quer\u00eda decir que al bolsillo de cartera le duele cuando tiene p\u00e9rdida por lo cual selecciona muy bien su nivel de gastos, ahorro e inversi\u00f3n. <\/span>El bolsillo de payaso, como recibe recursos ajenos, no le importa el nivel ni la voracidad del gasto porque al due\u00f1o del circo nunca le interesa si los animales sufren dentro del show o si el p\u00fablico paga por el show un costo impensado, ni sab\u00eda que iba a pagar, porque nunca tom\u00f3 la decisi\u00f3n de ese gasto. Solo crey\u00f3, con su entrada (con el voto), que el espect\u00e1culo que recibir\u00eda ser\u00eda otro.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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