{"id":3034,"date":"2022-11-30T12:03:00","date_gmt":"2022-11-30T12:03:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=3034"},"modified":"2022-11-30T12:03:00","modified_gmt":"2022-11-30T12:03:00","slug":"el-mercado-se-prepara-los-pesos-frescos-vienen-marchando","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=3034","title":{"rendered":"El mercado se prepara: los pesos frescos vienen marchando"},"content":{"rendered":"

Con un Banco Central que tiene dos caras, por un lado suma reservas gracias al d\u00f3lar soja 2.0 y por el otro hace crecer m\u00e1s la deuda en leliqs, el mercado financiero local se va preparando para los tiempos que vienen. Ayer el d\u00f3lar blue<\/strong><\/a> baj\u00f3 por fin de mes y por peque\u00f1os ahorristas sin dinero para hacer compras de almac\u00e9n, pero los d\u00f3lares financieros volvieron a repuntar, porque los primeros pesos frescos, reci\u00e9n salidos de la maquinita para comprar los porotos de los silos, empezaron a buscar su nuevo destino.<\/p>\n

Al mismo tiempo, el dinero que est\u00e1 encepado en los inversores institucionales (fondos de inversi\u00f3n, creadores de mercado, compa\u00f1\u00edas de seguros, etc\u00e9tera) sigue abandonando lentamente las posiciones en pesos y como no tiene demasiadas alternativas est\u00e1 comprando acciones y bonos argentinos, bajo estricta vigilancia de la Afip<\/strong><\/a> y con la CNV advirti\u00e9ndole a las Alyc que le ponga un poco de mesura a las operaciones con los d\u00f3lares MEP y CCL, y especialmente con el Senebi, por donde se fugan fondos un poco m\u00e1s escurridizos.<\/p>\n

Se toma menos deuda<\/strong><\/h2>\n

Esta situaci\u00f3n se da con los que conocen el mercado en profundidad encendiendo las alarmas<\/strong>. Ya qued\u00f3 evidenciado el lunes en la licitaci\u00f3n de bonos en pesos, y tambi\u00e9n ayer en la licitaci\u00f3n revancha, que no hay inter\u00e9s en los privados en tomar m\u00e1s deuda en moneda local<\/strong><\/mark>. Lentamente se van acortando los tiempos, las primarias se celebrar\u00e1n dentro de 36 semanas, hay un muro gigantesco de deuda impagable, y los que tienen papeles en moneda local se bajan porque no quieren quedarse arriba del tranv\u00eda si el mercado es el que termina haciendo el ajuste y obliga al Gobierno a hacer otro reperfilamiento o default de la deuda en moneda local, tal como hizo Macri pocos meses antes de que la dupla Fern\u00e1ndez-Fern\u00e1ndez asumiera su turno en diciembre de 2019.<\/p>\n

Ya el lunes hab\u00eda quedado muy corta la captaci\u00f3n de fondos, casi todos colocados con vencimientos dentro de cuatro meses con tasas efectivas anuales del 118%. Y el resultado en el llamado de ayer directamente fue una l\u00e1grima: s\u00f3lo hubo 14 ofertas, y con eso el Tesoro coloc\u00f3 deuda por otros $ 7.642 millones pagando una tasa de hasta nominal del 89,1% anual. Y dentro de eso pr\u00e1cticamente el 100% del dinero captado fue en una Letra del Tesoro nacional en pesos a descuento con vencimiento el 31 de marzo de 2023 (S31M3 – reapertura). Nadie quiere llegar a abril con pesos colocados en papeles locales.<\/strong><\/p>\n

Con esto queda evidenciado que el Gobierno no puede renovar los vencimientos y no hay tasa suficiente para quedarse en pesos. Los especialistas temen que los precios justos sea otro fracaso, piensan que la inflaci\u00f3n seguir\u00e1 picante (el kilo de harina de los molinos que subsidian se est\u00e1 acabando y el pan se ir\u00e1 a las nubes) y por ahora la mayor parte de los argentinos todav\u00eda no tom\u00f3 conciencia de esto<\/strong>, pero los analistas advierten que m\u00e1s temprano que tarde terminar\u00e1n d\u00e1ndose cuenta de cu\u00e1l es la situaci\u00f3n. En diciembre hay que renovar deuda por m\u00e1s de $ 400.000 millones, y desde enero hasta setiembre hay siempre vencimientos de m\u00e1s de $1 bill\u00f3n por mes, con picos de $ 1,7 billones, sin que nadie logre explicar c\u00f3mo se resolver\u00e1 ese muerto. <\/strong><\/mark><\/p>\n

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\"Los<\/a> <\/div><\/div>\n

Entre los conejos que vino sacando de la galera Massa \u00faltimamente estuvieron los canjes de bonos, pasando buena parte de la deuda con vencimientos para finales de 2027, complic\u00e1ndole la vida al gobierno que viene. Pero de ac\u00e1 a setiembre hay mucha deuda en manos de privados, la de diciembre est\u00e1 casi toda en esa posici\u00f3n, y no habr\u00e1 manera posible de que los ahorristas que ponen dinero en los fondos comunes de inversi\u00f3n acepten quedarse en una moneda, con la llegada de otro gobierno en diciembre de 2023 que seguramente har\u00e1 un ajuste, ech\u00e1ndole la culpa de todo al gobierno anterior, como pasa desde hace rato, y terminar\u00e1n otra vez pagando justos por pecadores.<\/p>\n

Entre los fondos de inversi\u00f3n hab\u00eda expectativa, por lo menos, de recibir de parte del Gobierno en el llamado de esta semana la posibilidad de colocarse en bonos atados al CER, es decir a la inflaci\u00f3n, pero ese mercado est\u00e1 con precios muy deprimidos, defendidos por el BCRA con emisi\u00f3n, y sus tasas a vencimiento est\u00e1n volando<\/strong>, por lo que presentar esa alternativa era ponerse una cuerda al cuello. La pr\u00f3xima licitaci\u00f3n ser\u00e1 el 14 de diciembre, ese d\u00eda hay vencimientos por $405.000 millones que est\u00e1n en su mayor\u00eda en manos de inversores privados, y la m\u00fasica indica que ser\u00e1 dif\u00edcil que ese tango se baile entre dos.<\/p>\n

El d\u00f3lar soja 2.0 funciona<\/strong><\/h2>\n

En paralelo, ayer estuvo funcionando otra vez bien el d\u00f3lar soja 2.0, por el que el BCRA compra d\u00f3lares a $230 y luego se los vende a los importadores a $174. Ayer la autoridad monetaria pudo comprar por esa v\u00eda US$ 122 millones (espera juntar hasta fin de a\u00f1o unos US$ 4.400 millones, y al final del d\u00eda Reconquista 266 pudo sumar reservas por US$ 208 millones por remanentes que hab\u00edan quedado del lunes. Por supuesto, toda esta operaci\u00f3n tiene una contraprestaci\u00f3n muy peligrosa: se enciende a todo vapor la maquinita de emitir pesos.<\/strong><\/mark> Una maquinita que no se usa s\u00f3lo por el d\u00f3lar soja: tambi\u00e9n se mite para sostener la deuda en pesos y para pagar los intereses de las Leliqs. Y todo lo que se est\u00e1 haciendo ahora (para cumplir con lo acordado con el FMI) son compras adelantadas que no estar\u00e1n en enero-marzo, mientras que ayer el Central chup\u00f3 de los bancos dep\u00f3sitos por $745.141 millones en Leliq cortas, a cuatro semanas. Estas entradas y salidas termina enviando pesos frescos, reci\u00e9n salidos del horno, al mercado, que con alg\u00fan rezago llegan a cuentas de productores, y eso obviamente se termina convirtiendo en m\u00e1s consumo que presiona sobre la inflaci\u00f3n o m\u00e1s compra de d\u00f3lares financieros, por lo que mientras ayer el blue retrocedi\u00f3, los otros d\u00f3lares volvieron a subir.<\/p>\n

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\"D\u00f3lar<\/a> <\/div><\/div>\n

Toda esta situaci\u00f3n interna se dio en un mundo que tambi\u00e9n viene con muchas complicaciones. Dentro de dos semanas el titular de la Reserva Federal de EE.UU. Jerome Powell define el pr\u00f3ximo escal\u00f3n de la tasa corta norteamericana<\/strong>. Ayer, los m\u00e1ximos analistas del Fondo Monetario le recomendaron a la Fed que no baje el ritmo de subas porque la inflaci\u00f3n no est\u00e1 resuelta. Y el mercado entra en incertidumbre. Despu\u00e9s de tres subas seguidas de 75 puntos b\u00e1sicos en la tasa corta, se espera que el pr\u00f3ximo aumento sea de s\u00f3lo medio punto. Pero hay dudas, por lo que ayer las tasas largas de EE.UU. repuntaron algo: se pag\u00f3 4,7% anual a 1 a\u00f1o, 3,9% a 5 a\u00f1os, 3,7% a 10 a\u00f1os y 3,8% a 30 a\u00f1os. Y a pesar de este aumento, el s\u00faper d\u00f3lar global sigui\u00f3 debilit\u00e1ndose: ayer en el exterior el d\u00f3lar subi\u00f3 0,1% contra el euro, no cambi\u00f3 contra la libra, pero baj\u00f3 0,1% contra el yen, 0,3% contra el mexicano, 0,8% en Chile y cay\u00f3 1,6% en Brasil.<\/p>\n

El d\u00f3lar en Argentina<\/strong><\/h2>\n

Y a nivel local, como dijimos, el blue achic\u00f3, pero el resto no<\/strong>. Con tasas de inter\u00e9s que siguen quietas en 75% anual, el d\u00f3lar blue cay\u00f3 ayer $3 pesos hasta 315, el d\u00f3lar Qatar subi\u00f3 98 centavos hasta 348,30, el MEP subi\u00f3 16 centavos hasta 313,47 y el contado con liquidaci\u00f3n subi\u00f3 54 centavos hasta 323,59. Por lo que la brecha entre oficial y blue baj\u00f3 a 81% y la del CCL con el mayorista fue del 94%.<\/p>\n

Ayuda realmente que el d\u00f3lar global siga aflojando<\/strong>. Sucede que detr\u00e1s de los signos de recesi\u00f3n ya presentes en Jap\u00f3n y en Europa, hay temor por lo que pueda pasar en China por las restricciones por el Covid (ni que hablar por la represi\u00f3n ante las protestas), con la planta de Apple en ese pa\u00eds paralizada, por lo que la acci\u00f3n de ese papel l\u00edder absoluto de Wall Street ya acumula una baja de US$ 177 a US$ 140. Y un dato de desaceleraci\u00f3n asust\u00f3 un poco a los norteamericanos: sali\u00f3 el \u00edndice Case-Shiller, que representa una colecci\u00f3n de precios de las viviendas dentro de EE.UU. y mostr\u00f3 una baja por tercer mes consecutivo, algo que no pasaba desde hace cuatro a\u00f1os. Sucede que la tasa hipotecaria vol\u00f3 y eso gener\u00f3 una desaceleraci\u00f3n en la actividad inmobiliaria. Ese mercado clave se enfr\u00eda y es visto como un sector de avanzada que avisa la recesi\u00f3n que viene.<\/p>\n

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\"Meta<\/a> <\/div><\/div>\n

Por esa raz\u00f3n, mientras Deutsche Bank pronostic\u00f3 para 2023 un mundo en recesi\u00f3n, con ca\u00edda del 25% para las bolsas, los inversores se van pasando a bonos, la mayor\u00eda con calificaci\u00f3n AAA, que pagan buenos cupones. Y eso de alguna manera ayud\u00f3 tambi\u00e9n a todos los bonos de los mercados emergentes, y de igual modo sostuvo a los bonos argentinos, que con precios basura, encontraron m\u00e1s compradores, sobre todo de papeles en d\u00f3lares. Es el refugio posible elegido para salir de los pesos para los que est\u00e1n encepados. Por eso los bonos argentinos subieron ayer otro 1,4%, volvieron al nivel que ten\u00edan cuando Guzm\u00e1n dio el portazo en la apertura de julio, y con eso el riesgo pa\u00eds baj\u00f3 47 unidades hasta 2.331 puntos b\u00e1sicos, el menor nivel en once semanas.<\/p>\n

Mal d\u00eda para Wall Street<\/strong><\/h2>\n

La expectativa de que la tasa de la Fed pueda seguir firme, y por un largo tiempo, m\u00e1s la debilidad de Apple, hicieron que la bolsa de Nueva York tuviera ayer otro d\u00eda negativo<\/strong>: el Dow no se movi\u00f3, pero el S&P cedi\u00f3 0,2% y el Nasdaq baj\u00f3 0,6%. Al tiempo que la Bolsa de San Pablo subi\u00f3 2% (beneficiado por las petroleras) y la de M\u00e9xico baj\u00f3 1,7%. Y mientras Wall Street se desinfla, los precios de las acciones argentinas, que ya subieron 110% en d\u00f3lares en los \u00faltimos dos a\u00f1os, volvieron a mejorar: con $2.326 millones operados en acciones y $5.031 millones en Cedears, hubo una suba del 1,3% en la Bolsa de Buenos Aires. Al tiempo que los ADR argentinos que cotizan en Nueva York tuvieron un buen d\u00eda, con subas del 1% al 6,8% para TGS, IRSA, Telecom, YPF, Pampa E, Edenor, Loma Negra, Central Puerto, despegar, Cresud, Macro y Supervielle; y baja del 1% al 3,3% para Mercado Libre y Franc\u00e9s.<\/p>\n

Esta situaci\u00f3n se est\u00e1 dando con un mundo partido en dos. Los pa\u00edses que exportan materias primas est\u00e1n teniendo en este momento mejores resultados, mientras que los pa\u00edses desarrollados est\u00e1n entrando en una marcada desaceleraci\u00f3n. Ayer, sin embargo, con el d\u00f3lar global flojo, las materias primas festejaron: hubo suba del 1,2% para el petr\u00f3leo, nuevo aumento para los metales preciosos, siguieron subiendo los metales b\u00e1sicos, los granos en cambio se mostraron mixtos, pero las criptomonedas pudieron recuperar porque no apareci\u00f3 otra exchange que se declarara en quiebra: por lo que el Bitcoin repunt\u00f3 1,3%, con subas de hasta el 4% en el resto de los valores del panel.<\/p>\n

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\"Ya<\/a> <\/div><\/div>\n

\u00bfDurar\u00e1 este buen clima para los emergentes con lento tobog\u00e1n en los pa\u00edses desarrollados? Los bancos de inversi\u00f3n avisan que tarde o temprano los precios de las materias primas se tranquilizar\u00e1n, abandonando los precios todav\u00eda altos de estos d\u00edas, por lo que lo m\u00e1s razonable es seguir tomando posiciones cautelosas, hacer buena letra. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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