{"id":29486,"date":"2024-09-17T23:00:00","date_gmt":"2024-09-17T23:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=29486"},"modified":"2024-09-17T23:00:00","modified_gmt":"2024-09-17T23:00:00","slug":"entre-el-mantra-fiscal-y-la-fed-cuanto-puede-mejorar-el-lagging-indicator-que-preocupa-a-caputo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=29486","title":{"rendered":"Entre el mantra fiscal y la Fed: cu\u00e1nto puede mejorar el “lagging indicator” que preocupa a Caputo"},"content":{"rendered":"
<\/div>\n

El “<\/strong>lagging indicator<\/strong><\/i>“<\/strong> como Luis Caputo<\/a> defini\u00f3 al riesgo pa\u00eds podr\u00eda ingresar en una curva descendente y buscar (o intentar) los m\u00ednimos de la gesti\u00f3n Milei en 1.150 puntos observados a finales de abril de este a\u00f1o. El indicador del JP Morgan<\/strong>, actualmente en 1.370 unidades (m\u00ednimos desde junio), viene ajustando y en el mercado creen que podr\u00eda seguir mejorando. \n<\/p>\n

\u00bfLo suficiente para acceder al mercado a tasas competitivas o como los corporativos locales? <\/strong>Eso es, por ahora, improbable. \n<\/p>\n

Sea como fuere, la baja de tasas de la Reserva<\/strong> Federal<\/strong>, algo que comenzar\u00e1 ma\u00f1ana, sumado al mantra fiscalista del Gobierno, potenciar\u00eda el atractivo por los bonos argentinos que valen casi US$ 60 (los Globales) y que muchos ve\u00edan yendo a US$ 70-80 si las cosas “le salen bien a Milei” <\/strong>(Alberto Ades dixit).  \n<\/p>\n

La consultora Delphos<\/strong> Investment<\/strong> sostiene que un “entorno macroecon\u00f3mico caracterizado<\/strong> por una consolidaci\u00f3n fiscal bianual, crecimiento y una r\u00e1pida disminuci\u00f3n de la inflaci\u00f3n”<\/mark>, l\u00e9ase las premisas del Presupuesto 2025<\/strong> que muchos catalogaron como optimista, podr\u00eda ser el catalizador necesario para un rally en la curva soberana que a\u00fan se encuentra lejos de pa\u00edses comparables y rezagada frente a otros activos. Por ejemplo, el GD35 deber\u00eda subir un 13% para alcanzar los niveles m\u00ednimos de riesgo pa\u00eds bajo la gesti\u00f3n de Milei (1.150 puntos a finales de abril) o m\u00e1s del 70% para converger con la curva de Pakist\u00e1n (CCC+).\n<\/p>\n

Claro que el nivel de riesgo pa\u00eds local est\u00e1 muy lejos del de los pa\u00edses de la regi\u00f3n, algo que dificulta notablemente el roll-over de la deuda y pone en dudas ya no la voluntad de pago (algo innegable de la gesti\u00f3n oficial) sino la capacidad de repagar la deuda. El Gobierno incluso habr\u00eda dado un paso en este sentido. \n<\/p>\n

Seg\u00fan la consultora<\/strong> 1816<\/strong>, los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares del gobierno en el BCRA subieron US$ 1.528 millones el jueves pasado. Y especulan con que ser\u00eda casi un hecho que se compraron las divisas (con pesos del super\u00e1vit) para pagar intereses de la deuda de enero pr\u00f3ximo.<\/mark> Esto ayudar\u00eda a darle sost\u00e9n a los bonos<\/strong>, si bien falta el capital de ese vencimiento (que seg\u00fan Caputo ser\u00eda cubierto con un Repo, sin dar detalles) y los de julio. \n<\/p>\n

Un operador de Wall Street contaba que si bien el riesgo pa\u00eds puede seguir bajando, no lo har\u00e1 a niveles suficientes para que el Gobierno pueda volver al mercado a precios razonables. “No vamos a ver el riesgo pa\u00eds en niveles de 350 puntos como durante la luna de miel del macrismo con los inversores. Eso no va a pasar porque el pa\u00eds sigue con el BCRA vaciado y su capacidad de repago es muy cuestionable”<\/strong>, explicaba el trader desde Nueva York. \n<\/p>\n

“En el mejor escenario, podr\u00edamos pensar en un EMBI de 1.000 puntos. Pero el mercado cree que sin levantar el cepo no van a entrar capitales suficientes para que el Central compre y tenga muchos d\u00f3lares en las reservas<\/mark> como pasa en Brasil o Per\u00fa. Mientras tengas reservas netas negativas y cepo, vas a jugar el partido de los parias”, sosten\u00eda el ejecutivo.\n<\/p>\n

En efecto, el riesgo pa\u00eds argentina est\u00e1 fuera de rango de cualquier de la regi\u00f3n: Uruguay tiene 88 puntos de riesgo pa\u00eds, Chile (130), Per\u00fa (170), Brasil (230) y Colombia (330). Argentina juega el partido de los parias,<\/strong> en la regi\u00f3n, con Ecuador que tiene un riesgo de 1.230 puntos.\n<\/p>\n

\u00bfJugar\u00e1 mucho a favor el clima global? <\/strong>Si bien la Fed empezar\u00e1 a bajar las tasas, el mercado espera un enfoque gradualista. Portfolio Personal Inversiones (PPI) explica que precisamente el debate se centra sobre una posible reducci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s entre 25 y 50 puntos b\u00e1sicos. \n<\/p>\n

“Los argumentos favorables al recorte m\u00e1s grande yacen en la normalizaci\u00f3n del mercado laboral y la moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n. Una compresi\u00f3n de spreads a\u00fan mayor que la que observamos \u00faltimamente ser\u00eda a\u00fan m\u00e1s favorable para nuestra deuda, por lo que los Globales podr\u00edan extender la racha optimista. De todas formas, no estamos exentos de riesgos. <\/strong>El deterioro del mercado laboral podr\u00eda intensificarse en el futuro debido al efecto rezagado de la pol\u00edtica monetaria. De darse un escenario de recesi\u00f3n en Estados Unidos tampoco ser\u00eda positivo para la deuda emergente”<\/mark>, advierte PPI.  <\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

El “lagging indicator“ como Luis Caputo defini\u00f3 al riesgo pa\u00eds podr\u00eda ingresar en una curva descendente y buscar (o intentar) los m\u00ednimos de la gesti\u00f3n Milei en 1.150 puntos observados a finales de abril de este a\u00f1o. El indicador del JP Morgan, actualmente en 1.370 unidades (m\u00ednimos desde junio), viene ajustando y en el mercado creen […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":29487,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/29486"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=29486"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/29486\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/29487"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=29486"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=29486"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=29486"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}