{"id":29386,"date":"2024-09-15T21:03:00","date_gmt":"2024-09-15T21:03:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=29386"},"modified":"2024-09-15T21:03:00","modified_gmt":"2024-09-15T21:03:00","slug":"esta-sera-la-inflacion-en-el-cierre-del-primer-ano-de-javier-milei","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=29386","title":{"rendered":"Esta ser\u00e1 la inflaci\u00f3n en el cierre del primer a\u00f1o de Javier Milei"},"content":{"rendered":"

15 septiembre de 2024<\/span><\/p>\n

Tras la inflaci\u00f3n de 4,2% de agosto, las principales consultoras del mercado salieron a decir qu\u00e9 pasar\u00e1 con la inflaci\u00f3n en los pr\u00f3ximos meses.<\/strong>\n<\/p>\n

“Septiembre viene debajo de 1% semanal. Nuestro web scrapping de supermercados del GBA arroja una inflaci\u00f3n de 0.8% entre el 6 y el 12 de septiembre, la misma de la semana anterior. Solo carnes y derivados (+1.8%) subieron encima del d\u00edgito. En promedio, la inflaci\u00f3n mensual corri\u00f3 al 3,7% en la primera quincena de septiembre”, dijeron desde Econviews y alertaron: “Hay que considerar que nuestro scrapper no cubre autom\u00f3viles, electr\u00f3nicos o materiales de construcci\u00f3n, rubros m\u00e1s sensibles a la baja del impuesto PAIS”. \n<\/p>\n

As\u00ed, agregaron: “Creemos que la inflaci\u00f3n de septiembre y los pr\u00f3ximos meses rondar\u00e1 3,5%. La salida del cepo, aunque generar\u00e1 una aceleraci\u00f3n inicial, puede ser el punto de partida de un plan definitivo para terminar con la inflaci\u00f3n”.<\/strong><\/mark>\n<\/p>\n

Bajar la inflaci\u00f3n de 4%-5% mensual a niveles de 1%-2% es un desaf\u00edo mayor <\/strong><\/h2>\n

Desde LCG dijeron: “El Gobierno tiene como objetivo que la inflaci\u00f3n perfore el 1% mensual antes de fin de a\u00f1o. No lo vemos como el escenario m\u00e1s probable. <\/strong>Seguimos pensando que bajar la inflaci\u00f3n de 4%\/5% mensual a niveles de 1%\/2% representa un desaf\u00edo mayor que el de reducirla desde los niveles de 20% que dej\u00f3 la devaluaci\u00f3n de diciembre. La estabilizaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n core mostrando un freno en la desaceleraci\u00f3n confirma en parte nuestra idea”.  \n<\/p>\n

Por ahora, una demanda resentida colabora poniendo l\u00edmites a las correcciones de m\u00e1rgenes, pero una recuperaci\u00f3n de la actividad aumentar\u00e1 el desaf\u00edo. A su vez, haber relegado el objetivo de acumular reservas al de desinflar m\u00e1s r\u00e1pido, podr\u00eda generar tensiones cambiarias desencadenando un sendero de desinflaci\u00f3n m\u00e1s err\u00e1tico que el esperado. En efecto, la tasa de inflaci\u00f3n impl\u00edcita en los t\u00edtulos p\u00fablicos se ubica en 3,1% mensual para septiembre y octubre, todav\u00eda lejos del objetivo. \n<\/p>\n

En septiembre, dijeron, “computar\u00e1n los aumentos (nuevamente) de naftas, prepagas, subas postergadas de electricidad y gas y en boletos de trenes (en el GBA)”. \n<\/p>\n

El Relevamiento de Precios de LCG promedia 2,3% de inflaci\u00f3n en Alimentos y Bebidas en las \u00faltimas 4 semanas, mostrando una desaceleraci\u00f3n solo marginal. A su vez, “no proyectamos un aporte mayor proveniente de la baja del impuesto PAIS”. Concretamente, dicen, “esperamos inflaci\u00f3n mensual se ubique todav\u00eda m\u00e1s cerca de 4% para septiembre”.<\/strong>\n<\/p>\n

El mercado contin\u00faa anticipando una tendencia desinflacionaria<\/strong><\/h2>\n

“El mercado contin\u00faa anticipando una tendencia desinflacionaria. A pesar de que el dato de inflaci\u00f3n del mi\u00e9rcoles super\u00f3 las expectativas, las reacciones de las curvas en pesos mantuvieron un tono optimista, posiblemente focalizando en el dato de inflaci\u00f3n de septiembre. Las subidas en la curva Boncer fueron moderadas, mientras que la ca\u00edda de las Lecaps fue leve, lo que indica que el mercado interpreta el dato de inflaci\u00f3n m\u00e1s como un ruido de corto plazo que como un fracaso en la lucha contra la inflaci\u00f3n”, fue el el balance de Delphos.\n<\/p>\n

\"El
El codiciado 3 de inflaci\u00f3n sigue gambeteando el forcep monetario de Caputo. Finalmente, \u00bfllega en septiembre?<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

Hay factores inerciales, monetarios y cambiarios que deber\u00e1n monitorearse de cerca <\/strong><\/h2>\n

“Mirando a septiembre y a los pr\u00f3ximos meses, creemos que es clave monitorear el impacto que pueda tener finalmente o no la reducci\u00f3n del impuesto PAIS a importaciones de bienes y fletes, dado que, si bien el d\u00f3lar importador cae, al igual que el costo de reposici\u00f3n, la inflaci\u00f3n inercial en no transables podr\u00eda limitar el impacto de ese menor d\u00f3lar importador sobre los bienes afectados. De todos modos, aguardamos a m\u00e1s datos de alta frecuencia para poder evaluar la din\u00e1mica de los precios tras la ca\u00edda de la al\u00edcuota del Impuesto PAIS que rige desde septiembre”, dijeron desde el Grupo SBS.  \n<\/p>\n

Otro tema a seguir de cerca ser\u00e1 el frente cambiario. <\/strong><\/mark>Si bien en las \u00faltimas ruedas el CCL muestra una tendencia bajista, “creemos que esto se ver\u00eda influenciado por factores impositivos, as\u00ed como por el blanqueo”. \n<\/p>\n

“Pese a que consideramos que esta ‘calma cambiaria’ podr\u00eda continuar un tiempo m\u00e1s, no debe perderse de vista que a\u00fan siguen en vigencia f\u00e9rreos controles cambiarios y que las reservas netas se mantienen en terreno negativo. As\u00ed, pese a que no vemos en el muy corto plazo motivos para ver una din\u00e1mica fuerte al alza en los d\u00f3lares alternativos y la brecha cambiaria, no es menos cierto que tampoco hay inflows <\/i>significativos a la vista para pensar en una recomposici\u00f3n de reservas”, dijeron desde SBS. Este tema es clave ya que hay varias fuentes de presi\u00f3n sobre el MULC en el horizonte, por lo que la presi\u00f3n cambiaria podr\u00eda reaparecer de empeorar la din\u00e1mica en las reservas, pudiendo esto afectar la nominalidad.  \n<\/p>\n

“Vemos al Gobierno comprometido con la desinflaci\u00f3n como su principal prioridad<\/strong>, a\u00fan si ella es conseguida a costa de otros objetivos, como la acumulaci\u00f3n de reservas, algo que evidenciaron claramente varias de las medidas de los \u00faltimos meses. Hacia adelante, monitorear el ritmo de expansi\u00f3n de agregados v\u00eda aumento de cr\u00e9dito privado ser\u00e1 clave”, dijeron. \n<\/p>\n

\"Billetes
SBS: “Otro tema a seguir de cerca ser\u00e1 el frente cambiario”.<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

Asimismo, el frente cambiario no deber\u00e1 descuidarse<\/strong>: si bien la apreciaci\u00f3n del TCR tuvo un importante rol en la desinflaci\u00f3n, una continuidad en este esquema durante m\u00e1s tiempo desincentivar\u00eda exportaciones a la vez que alentar\u00eda importaciones, pudiendo presionar m\u00e1s sobre las reservas. El frente externo, junto a la mencionada expansi\u00f3n del cr\u00e9dito privado son fundamentales, destacando que, a\u00fan en un mes en que la brecha cambiaria cay\u00f3 en el margen, la inflaci\u00f3n n\u00facleo se aceler\u00f3, por lo que, de ocurrir episodios de volatilidad cambiaria, esto podr\u00eda sumar presi\u00f3n sobre inflaci\u00f3n adem\u00e1s de la que, a nuestro entender, ya ejerce la expansi\u00f3n de agregados v\u00eda cr\u00e9dito privado”, dijeron.  \n<\/p>\n

Finalmente, “sostenemos que, si bien una remoci\u00f3n de controles de cambios podr\u00eda implicar de corto plazo una escalada en la inflaci\u00f3n, consideramos que los beneficios superar\u00edan los costos de dicha remoci\u00f3n, dado el impacto virtuoso sobre reservas y actividad econ\u00f3mica y, especialmente, en materia de la se\u00f1al contundente que implicar\u00eda para el mercado en materia de firme compromiso con la normalizaci\u00f3n econ\u00f3mica”. \n<\/p>\n

La visi\u00f3n de Outlier\n<\/p>\n

“La batalla contra la inflaci\u00f3n representa una bandera pol\u00edtica muy importante para la administraci\u00f3n Milei. Es el principal resultado que entiende que debe entregar a la opini\u00f3n p\u00fablica, al punto de haber copado la agenda y el orden de prioridades del gobierno, que para mostrar avances en dicho sentido ha postergado otras medidas que inicialmente estaban por delante. Como por ejemplo la unificaci\u00f3n cambiara y los propios ajustes de precios relativos”, dijeron desde Outlier.\n<\/p>\n

Sin embargo, para el mercado tambi\u00e9n parece haber sido una sorpresa negativa dado que estaban esperando menores tasas de inflaci\u00f3n, y porque esta mayor resistencia puede forzar, en consecuencia, a un mayor endurecimiento de las condiciones monetarias, con su correlato de mayor suba de tasas en pesos y menor dinamismo de la actividad. Esto siempre y cuando, la predisposici\u00f3n a ceder en materia de expectativas inflacionarias siga siendo baja.\n<\/p>\n

“Claramente aun queda que impacte el efecto de la rebaja del impuesto PAIS en precios de septiembre. El efecto es mayor en insumos, bienes de consumo durable y bienes de uso, que en bienes de consumo final perecederos o semidurables, lo cual ya diluye el efecto en el IPC. Particularmente, porque en los bienes de consumo final el componente importable se diluye con las distintas capas de log\u00edstica y almacenamiento que hay entre los eslabones y las g\u00f3ndolas. Y la log\u00edstica es un no transable que, como se\u00f1alamos m\u00e1s arriba, est\u00e1 recuperando terreno perdido”, dijeron. <\/mark>\n<\/p>\n

En consecuencia, lo m\u00e1s l\u00f3gico es que impacte m\u00e1s en el \u00edndice de precios mayoristas, que tiene m\u00e1s que nada insumos transables.\n<\/p>\n

Adem\u00e1s, los productos y sus insumos importados que van a llegar al mercado local a los nuevos precios pos-baja de impuesto PAIS (dada la calendarizaci\u00f3n del pago de importaciones y los tiempos de este tipo de operaciones), lo har\u00e1n ya entrado septiembre y tendr\u00e1n un impacto parcial sobre el promedio de precios de dicho mes. “Por eso creemos que el efecto de la baja que el impuesto PAIS tiene sobre la inflaci\u00f3n al consumidor se va a repartir entre septiembre y octubre”, dijeron.\n<\/p>\n

“Pero, claramente, lo m\u00e1s probable es que eso no alcance para tranquilizar al mercado que parec\u00eda descontar una baja abrupta de la inflaci\u00f3n en estos \u00faltimos meses del a\u00f1o”, dijeron desde Outlier. La mayor\u00eda de las proyecciones ubica ahora la tasa de inflaci\u00f3n de septiembre y octubre c\u00f3modamente por encima de 3% mensual. <\/mark>\n<\/p>\n

La  inercia, dijeron, “parece dif\u00edcil de romper en el muy corto plazo sin bajas de impuestos m\u00e1s marcadas (tanto en impuestos nacionales que caen sobre la \u00f3rbita de decisi\u00f3n del MECON como en aranceles de importaci\u00f3n) y\/o endurecimientos de las condiciones monetarias que justamente profundizar\u00edan las subas de tasas nominales en pesos”.\n<\/p>\n

“Por otro lado, si pensamos que el Gobierno profundiza el ajuste de los subsidios econ\u00f3micos como forma de asegurar el d\u00e9ficit cero en un contexto de baja de la al\u00edcuota del impuesto PAIS y eliminaci\u00f3n a fines de 2024, claramente deber\u00edamos ver una inflaci\u00f3n ‘higher for longer'”, concluyeron.<\/strong> <\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

15 septiembre de 2024 Tras la inflaci\u00f3n de 4,2% de agosto, las principales consultoras del mercado salieron a decir qu\u00e9 pasar\u00e1 con la inflaci\u00f3n en los pr\u00f3ximos meses. “Septiembre viene debajo de 1% semanal. Nuestro web scrapping de supermercados del GBA arroja una inflaci\u00f3n de 0.8% entre el 6 y el 12 de septiembre, la […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":29387,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/29386"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=29386"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/29386\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/29387"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=29386"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=29386"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=29386"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}