{"id":28544,"date":"2024-08-27T23:07:00","date_gmt":"2024-08-27T23:07:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=28544"},"modified":"2024-08-27T23:07:00","modified_gmt":"2024-08-27T23:07:00","slug":"pese-a-mas-advertencias-el-mercado-tuvo-otro-buen-dia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=28544","title":{"rendered":"Pese a m\u00e1s advertencias, el mercado tuvo otro buen d\u00eda"},"content":{"rendered":"
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A diecinueve semanas del pr\u00f3ximo gran vencimiento de deuda en d\u00f3lares por los bonos que surgieron con el canje que realiz\u00f3 el ex ministro de Econom\u00eda Mart\u00edn Guzm\u00e1n <\/strong>en agosto de 2020 (el 9 de enero pr\u00f3ximo) y con varios vencimientos de bonos Bopreal en el medio (los t\u00edtulos que se les entregaron a los importadores), la agencia Moody’s<\/strong> volvi\u00f3 a poner un sem\u00e1foro sobre la Argentina, poniendo en duda sobre la capacidad que tiene el pa\u00eds para cumplir a tiempo con la pila de vencimientos que hay en 2025.<\/mark>\n<\/p>\n

Y la advertencia de esa calificadora no fue la \u00fanica. En el Financial<\/strong> Times<\/strong> se destac\u00f3 que vuelven los a\u00f1os 2000, ya que con la inminente baja de las tasas de inter\u00e9s en EE.UU. <\/strong>y con Wall Street<\/strong> con precios tan altos habr\u00e1 una migraci\u00f3n de capitales hacia los mercados emergentes, con preferencias de compra de papeles de Brasil, Paraguay y Chile<\/strong>, dejando completamente de lado a Argentina<\/strong>.\n<\/p>\n

De alguna manera, la eliminaci\u00f3n del pa\u00eds del men\u00fa de pa\u00edses apetecibles, que tienen bonos que ofrecen tasas con rendimientos interesantes, tiene bastante que ver con la decisi\u00f3n del Congreso, que acaba de sancionar la justa ley de jubilaciones, <\/strong>pero sin decir de d\u00f3nde saldr\u00e1 el dinero para cumplir con el merecido aumento de adultos mayores con ingresos de indigencia<\/strong><\/mark>. La medida, sin decir de d\u00f3nde saldr\u00e1 el dinero, pone en dificultades al gobierno de Milei, que para mantener el equilibrio fiscal deber\u00e1 recortar gastos en otros sectores.\n<\/p>\n

Analistas econ\u00f3micos y pol\u00edticos llegaron a destacar que la desesperada movida de una oposici\u00f3n pol\u00edtica completamente desdibujada y sin representatividad no intenta ayudar a los jubilados, ya que el aumento es miserable, pero s\u00ed pone en jaque la columna vertebral de la pol\u00edtica econ\u00f3mica del Gobierno, que para mantener el equilibrio fiscal deber\u00e1 recortar fondos de sectores que ten\u00eda preparados con otra secuencia.<\/strong>\n<\/p>\n

Esto empuja, por ejemplo, a quitar el subsidio al transporte, con lo cual el boleto de los colectivos del AMBA volver\u00e1 a subir. Y probablemente se deba adelantar la disminuci\u00f3n de los subsidios de las tarifas para luz, gas y agua, elevando costos para las familias, con lo cual la pol\u00edtica opositora se apunta otro poroto porque derrumba el objetivo central de Milei: bajar la inflaci\u00f3n hasta que ruede al 2% mensual<\/strong>, en l\u00ednea con el crawling peg, para que no sea necesario devaluar y se termine la apreciaci\u00f3n del peso que est\u00e1 convirtiendo a Argentina en un pa\u00eds caro en d\u00f3lares.\n<\/p>\n

Todos estos temas fueron los que dominaron las conversaciones entre analistas, operadores e inversores, pero a pesar de semejantes sem\u00e1foros amarillos, el mercado argentino respondi\u00f3 con otro d\u00eda de gran calma<\/mark>: los d\u00f3lares libres, todos, el blue, el MEP y el CCL, ya acumulan casi dos meses de absoluta<\/strong> pax<\/strong> cambiaria<\/strong> (el blue cae m\u00e1s del 10% de $1.500 hasta $1.340) y adem\u00e1s se concret\u00f3 otra leve suba de los bonos, con baja del riesgo pa\u00eds, en tanto que la Bolsa local fue la que m\u00e1s subi\u00f3 de toda la regi\u00f3n, con ADR que anotaron mayor\u00eda de subas de hasta el 3%.\n<\/p>\n

“\u00bfQu\u00e9 est\u00e1 pasando?”<\/strong>, le preguntaba un cliente a su operador financiero: “Moody’s dice que no se va a pagar la deuda y el mercado tuvo un d\u00eda absolutamente positivo, \u00bfc\u00f3mo puede ser eso?”<\/strong>, reson\u00f3 la pregunta. Y el operador le contest\u00f3: “Mucho de lo que sucede es el cuidado que est\u00e1 demostrando el equipo econ\u00f3mico, manteniendo el super\u00e1vit fiscal a rajatabla y estirando la duraci\u00f3n del cepo, una medida que este mi\u00e9rcoles le permitir\u00e1 tener seguramente tener otra exitosa licitaci\u00f3n de deuda, letras y bonos en pesos. Y lo mismo ir\u00e1n haciendo para cumplir el pr\u00f3ximo 9 de enero, y despu\u00e9s vendr\u00e1 un acuerdo con el FMI <\/strong>para cumplir el 9 de julio, pasar la elecci\u00f3n de medio t\u00e9rmino, y sacar el cepo ni bien se vote”.\n<\/p>\n

La estrategia es por lo menos arriesgada. Tanto que Joaqu\u00edn Cottani<\/strong>, que actuaba hasta hace poco como mano derecha del ministro de Econom\u00eda Luis<\/strong> Caputo<\/strong>, se fue dando un portazo, criticando duramente la pol\u00edtica econ\u00f3mica, y advirtiendo que el atraso cambiario es ostensible, muy en l\u00ednea con lo que viene reclamando el FMI. Y lo sorpresivo es que en lugar de Joaqu\u00edn Cottani, es un chileno, el economista Jos\u00e9<\/strong> Luis<\/strong> Daza<\/strong>, por lo que el viceministro de Econom\u00eda argentino ser\u00e1 por primera vez en la historia un extranjero.\n<\/p>\n

Esta tensa calma que est\u00e1 viviendo el mercado argentino, ya que todo se logra paso a paso, tapando agujeros como se pueda, tambi\u00e9n se est\u00e1 dando en el exterior. En EE.UU. todos los inversores est\u00e1n pendientes del balance trimestral que entregar\u00e1 la empresa insignia de la inteligencia artificial Nvidia, cuya cotizaci\u00f3n subi\u00f3 en los \u00faltimos 24 meses de US$ 11 a US$ 124 y los analistas advierten: “Tendr\u00e1 que presentar n\u00fameros muy buenos como para que la actual cotizaci\u00f3n de burbuja sea convalidada”.<\/strong><\/mark>\n<\/p>\n

Est\u00e1n, por supuesto, tambi\u00e9n en juego los n\u00fameros de empleo y de inflaci\u00f3n que se conocer\u00e1n en los pr\u00f3ximos diez d\u00edas, antes de que la Fed realice su reuni\u00f3n de septiembre, en la que su titular Jerome<\/strong> Powell<\/strong> ya adelant\u00f3 en el encuentro de banqueros de Jackson Hole<\/strong> que se viene por fin la primera baja en su tasa base, que para algunos analistas ser\u00e1 una baja agresiva. La mayor\u00eda habla de 25 puntos b\u00e1sicos, pero algunos pocos economistas dicen que no les extra\u00f1ar\u00eda que hubiera un descenso de 50 o m\u00e1s puntos b\u00e1sicos.<\/strong>\n<\/p>\n

Por lo pronto, el desconcierto llega a tal punto que las tasas largas de EE.UU. se aplanan<\/mark>, lo cual quiere decir que los plazos m\u00e1s cortos empiezan a rendir casi lo mismo que los largos<\/strong>: se pag\u00f3: 4,4% anual a 1 a\u00f1o de plazo, 3,6% anual a 5 a\u00f1os, 3,8% anual a 10 a\u00f1os y 4,1% anual a 30 a\u00f1os. Y con ese resultado en el exterior el d\u00f3lar subi\u00f3 1,7% en M\u00e9xico, 0,3% en Chile y 0,1% en Brasil y China, pero baj\u00f3 0,2% contra el euro, 0,5% en Jap\u00f3n y cay\u00f3 0,6% contra la libra. Con esto se observa que en lo que va del a\u00f1o el d\u00f3lar cae en Europa: est\u00e1 a la par con el franco suizo, baja 1,2% contra el euro y se desploma 3,8% contra la libra esterlina, tanto que en Gran Breta\u00f1a la frase de moda es una que conocemos bien los argentinos: “Give me two” (deme dos).\n<\/p>\n

A nivel cambiario local, por necesidades de importaci\u00f3n de energ\u00eda, con el d\u00f3lar exportador a $1049,81, el BCRA vendi\u00f3 US$ 75 millones en el mercado, pero al final del d\u00eda la autoridad monetaria pudo sumar US$ 80 millones a las reservas.<\/mark> Y con la intervenci\u00f3n habitual, de comprarle d\u00f3lares a la exportaci\u00f3n al oficial y venderlos en el ccl para retirar pesos del mercado, el d\u00f3lar blue cay\u00f3 $10 hasta $1.340, el Senebi subi\u00f3 $5,05 hasta $1.323,23, el MEP subi\u00f3 $2,60 hasta $1.289,56 y el contado con liquidaci\u00f3n subi\u00f3 $1,98  hasta $1.296,93. Por lo que la brecha cambiaria, que al iniciarse esta pol\u00edtica hace dos meses estaba en 62%, ayer se ubic\u00f3 entre oficial y blue en el 36%, con una diferencia tambi\u00e9n del 36% entre el CCL y el mayorista.\n<\/p>\n

Mientras tanto, como si la recomendaci\u00f3n de Moody’s fuera una vieja y opacada radio FM, los operadores afinaban el l\u00e1piz para la nueva licitaci\u00f3n para colocar Lecap, Boncer y bonos d\u00f3lar linked con oferta de cuatro letras y cuatro bonos que se realizar\u00e1 este mi\u00e9rcoles.<\/strong> Se ofrecer\u00e1:\n<\/p>\n