{"id":28047,"date":"2024-08-14T20:30:00","date_gmt":"2024-08-14T20:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/411485-por-que-la-argentina-esta-cada-vez-mas-cara-en-dolares"},"modified":"2024-08-14T20:30:00","modified_gmt":"2024-08-14T20:30:00","slug":"se-desacelera-la-inflacion-pero-argentina-esta-cada-vez-mas-cara-en-dolares","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=28047","title":{"rendered":"Se desacelera la inflaci\u00f3n pero Argentina est\u00e1 cada vez m\u00e1s cara en d\u00f3lares"},"content":{"rendered":"
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M\u00e1s all\u00e1 de la pol\u00e9mica sobre si el sendero de baja de la inflaci\u00f3n que prometi\u00f3 Toto Caputo<\/a> es sostenible o no, hay otro dato que causa menos atenci\u00f3n medi\u00e1tica pero que est\u00e1 entre los principales indicadores para los inversores y las empresas: el regreso de la inflaci\u00f3n en d\u00f3lares, que se ha vuelto a constatar con los datos de julio<\/strong>.\n<\/p>\n

Cuando se la mide en t\u00e9rminos de d\u00f3lar paralelo -ya sea que se tome el “contado con liquidaci\u00f3n” o el blue- el mes de julio result\u00f3 el segundo m\u00e1s alto del a\u00f1o<\/strong> en t\u00e9rminos de encarecimiento en d\u00f3lares de los precios.\n<\/p>\n

El otro momento de alta inflaci\u00f3n en d\u00f3lares hab\u00eda sido febrero, cuando se produjo un mix entre un IPC de 13,2% y una ca\u00edda de 14% en la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar paralelo -tanto en el CCL como en el blue-. <\/span>La combinaci\u00f3n de esos factores hizo que, en apenas un mes, los precios de la econom\u00eda argentina subieran un impactante 31% medidos en d\u00f3lares.\n<\/p>\n

Fue ese el momento en el que salt\u00f3 al primer plano del debate econ\u00f3mico la r\u00e1pida velocidad a la que Argentina se estaba volviendo un pa\u00eds caro en d\u00f3lares<\/a>, un fen\u00f3meno sorprendente porque hasta hac\u00eda pocos meses el pa\u00eds se caracterizaba por ser uno de los pa\u00edses con precios m\u00e1s bajos en la comparaci\u00f3n internacional.\n<\/p>\n

En aquel momento los argumentos oscilaban entre quienes justificaban la situaci\u00f3n, hablando de un sinceramiento de precios<\/strong> que pon\u00eda a Argentina en su lugar hist\u00f3rico en el ranking regional, mientras que en el otro extremo se escuchaban voces de alerta sobre lo insostenible que resultar\u00eda otro intento de bajar la inflaci\u00f3n mediante el uso de un ancla cambiaria.<\/strong>\n<\/p>\n

No por casualidad, ese fue el mes en el que la “bicicleta” mediante las colocaciones a plazo fijo marcaron rendimientos r\u00e9cords, con un retorno real en d\u00f3lares de 26% en apenas un mes.<\/span>\n<\/p>\n

Lo cierto es que los n\u00fameros resultaban impactantes, porque en los \u00faltimos a\u00f1os la inflaci\u00f3n en d\u00f3lares que acumulaba la econom\u00eda hab\u00eda llegado, en sus momentos m\u00e1s altos -como el ocurrido en 2022-, a un 25% a lo largo de todo un a\u00f1o<\/strong>. Es decir, menos de lo que se registr\u00f3 en apenas un mes del verano pasado.\n<\/p>\n

Un veranito con deflaci\u00f3n en d\u00f3lares<\/strong><\/h2>\n

La situaci\u00f3n entr\u00f3 luego en una relativa normalizaci\u00f3n, dado que el IPC empez\u00f3 a mostrar cifras m\u00e1s bajas, <\/strong>al tiempo que ya no se produjeron ca\u00eddas bruscas en la cotizaci\u00f3n del paralelo.<\/strong> De todas formas, marzo volvi\u00f3 a registrar una inflaci\u00f3n en d\u00f3lares del 9,5% -si se hace el c\u00e1lculo con la cotizaci\u00f3n del “contado con liqui”- y en abril se registr\u00f3 un 8%.\n<\/p>\n

Pero ya en mayo se produjo un quiebre de la tendencia, dado que junto con el IPC m\u00e1s bajo registrado en el a\u00f1o -4,2%-, hubo una marcada reacci\u00f3n del mercado cambiario.<\/span> La combinaci\u00f3n de precios relativamente contenidos y d\u00f3lar acelerando a toda velocidad marcaron, por primera vez en el a\u00f1o, un momento de ca\u00edda de precios, medidos en d\u00f3lares.\n<\/p>\n

Esa deflaci\u00f3n <\/strong>fue de 8,5% -si se calcula al d\u00f3lar “contado con liqui”- o de 11,7%, si se lo mide en t\u00e9rminos de d\u00f3lar blue. En junio se repiti\u00f3 la ca\u00edda de precios dolarizados: <\/strong>en este caso fue de 3,4% medido en CCL y de 6,6% medido en blue.\n<\/p>\n

Parec\u00eda que esa iba a ser la t\u00f3nica de los pr\u00f3ximos meses, dado que la volatilidad se estaba imponiendo en el mercado cambiario, en medio del ruido por la baja en el nivel de reservas del Banco Central<\/strong>, las idas y venidas sobre una asistencia financiera del FMI <\/strong>y los rumores sobre cu\u00e1l ser\u00eda la fecha del levantamiento del cepo<\/strong>.\n<\/p>\n

En ese contexto de mayor incertidumbre sobre la capacidad de la econom\u00eda para conseguir divisas y normalizar el tipo de cambio, otra vez se consider\u00f3 normal un ensanchamiento de la brecha cambiaria por encima del 50%<\/strong>. Y, como consecuencia natural de esa situaci\u00f3n, los precios de la econom\u00eda argentina volver\u00edan a caer en t\u00e9rminos de d\u00f3lar.\n<\/p>\n

Por otra parte, al mismo tiempo que eso ocurr\u00eda en el plano dom\u00e9stico, ya se estaba notando una tendencia a la devaluaci\u00f3n en las monedas de los pa\u00edses vecinos, como respuesta a un fortalecimiento de la moneda estadounidense y una ca\u00edda en las cotizaciones de las materias primas.<\/span> Por caso, el real brasile\u00f1o<\/strong> se depreci\u00f3 un 6,3% frente al d\u00f3lar durante el mes de junio.\n<\/p>\n

Toto produjo un nuevo punto de inflexi\u00f3n<\/strong><\/h2>\n

Sin embargo, otra vez se produjo un punto de inflexi\u00f3n. El anuncio de las nuevas medidas econ\u00f3micas realizado por Toto Caputo<\/a>, incluida la venta en el CCL de parte de las divisas compradas en el mercado oficial, determin\u00f3 una ca\u00edda en el tipo de cambio paralelo.<\/strong>\n<\/p>\n

Es as\u00ed que en julio, si se considera la modalidad “contado con liqui”, hubo una baja de 4,8%, mientras que el blue retrocedi\u00f3 en el mes un 2,5%. Los analistas consideran que esa es la consecuencia l\u00f3gica de la nueva pol\u00edtica intervencionista, que tiene como cometido expl\u00edcito una reducci\u00f3n de la brecha entre el tipo de cambio oficial y el paralelo.<\/span>\n<\/p>\n

Dicho de otra forma, en julio se volvi\u00f3 a la inflaci\u00f3n en d\u00f3lares<\/strong>: un 9%, tomando al CCL como referencia.\n<\/p>\n

El debate sobre si esto es un dato positivo o negativo <\/strong>puede ser eterno. Por un lado, es la expresi\u00f3n de una reducci\u00f3n de la brecha cambiaria, algo que muchos consideran positivo porque aporta previsibilidad para los negocios y evita que los ahorristas retiren masivamente sus fondos del sistema bancario.\n<\/p>\n

Pero, por otra parte, hace regresar las advertencias sobre el retraso cambiario<\/strong>, y el encarecimiento de los precios en d\u00f3lares como uno de los s\u00edntomas m\u00e1s claros.\n<\/p>\n

En realidad, las mayores cr\u00edticas no obedecen a la ca\u00edda del tipo de cambio paralelo en s\u00ed mismo, sino a la forma en que se lo consigui\u00f3. Un informe de la consultora Eco Go<\/strong> calcula que el gobierno ya destin\u00f3 u$s12.400 millones a intervenir sobre la brecha,<\/strong> contando la venta que est\u00e1 realizando el Banco Central m\u00e1s el r\u00e9gimen de d\u00f3lar “blend” por el cual los exportadores pueden liquidar un 20% de su venta en el mercado CCL.<\/span>\n<\/p>\n

Seg\u00fan Eco Go, la cifra que lleva acumulada la gesti\u00f3n de Caputo ya supera ampliamente al nivel de intervenci\u00f3n que hab\u00eda tenido Sergio Massa <\/strong>-u$s7.619 millones, con la aplicaci\u00f3n del “d\u00f3lar soja”- y hacen parecer peque\u00f1a la intervenci\u00f3n de Mart\u00edn Guzm\u00e1n<\/strong>, que hab\u00eda sumado u$s2.766 millones.\n<\/p>\n

La incertidumbre por delante<\/strong><\/h2>\n

En todo caso, la duda que qued\u00f3 instalada en el mercado es si esta nueva inflaci\u00f3n en d\u00f3lares que se registr\u00f3 en julio quedar\u00e1 como un fen\u00f3meno de corta duraci\u00f3n o si podr\u00e1 ser la t\u00f3nica de los pr\u00f3ximos meses<\/strong>.\n<\/p>\n

En su \u00faltima reuni\u00f3n con agentes de bolsa, Caputo hab\u00eda asegurado que el \u00edndice de julio ser\u00eda el m\u00e1s bajo en lo que va del a\u00f1o, pero que el proceso de desinflaci\u00f3n continuar\u00e1 para el segundo semestre.\n<\/p>\n

Ya en su adelanto del presupuesto, Caputo hab\u00eda dicho que la inflaci\u00f3n acumulada para todo el a\u00f1o ser\u00eda inferior a 130%. Como el acumulado del primer semestre fue de 79,8%, la promesa del ministro implicaba que para la segunda mitad del a\u00f1o habr\u00e1 un acumulado semestral de 27% como m\u00e1ximo. En otras palabras, esto implica que en la segunda mitad del a\u00f1o el promedio de inflaci\u00f3n mensual deber\u00eda ubicarse debajo del 4%.<\/span>\n<\/p>\n

Esto implica una menor inflaci\u00f3n en d\u00f3lares si se toma como referencia al tipo de cambio oficial, dado que se mantiene la consigna del crawling peg <\/em>al 2%. Si el pron\u00f3stico de Caputo se cumpliera, entonces en los pr\u00f3ximos meses ya podr\u00eda verse registros de inflaci\u00f3n que empiecen con un 3. Esto implica una inflaci\u00f3n en d\u00f3lares menor al 2% mensual.\n<\/p>\n

Pero, naturalmente, la cosa difiere cuando se hace la comparaci\u00f3n contra el tipo de cambio paralelo. De mantenerse la situaci\u00f3n de calma que se ha visto en el arranque de agosto, con un CCL clavado y hasta con leve tendencia a la depreciaci\u00f3n<\/a>, entonces todo hace suponer que la inflaci\u00f3n en d\u00f3lares continuar\u00e1 siendo relativamente elevada<\/strong>.\n<\/p>\n

Algunos argumentar\u00e1n que eso es una se\u00f1al de distorsi\u00f3n de los indicadores; otros afirmar\u00e1n que es un s\u00edntoma de credibilidad en el plan econ\u00f3mico, pero eso es material para otro debate.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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