{"id":26974,"date":"2024-07-18T23:00:00","date_gmt":"2024-07-18T23:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=26974"},"modified":"2024-07-18T23:00:00","modified_gmt":"2024-07-18T23:00:00","slug":"el-plan-mucho-ruido-y-pocas-nueces-de-caputo-y-la-esperanza-sin-confianza-de-wall-street","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=26974","title":{"rendered":"El plan “mucho ruido y pocas nueces” de Caputo y la esperanza sin confianza de Wall Street"},"content":{"rendered":"

“Esto es esperanza sin confianza. Pero la realidad siempre te la pone”<\/strong>. As\u00ed defini\u00f3 Carlos Melconian<\/a> la situaci\u00f3n econ\u00f3mica que muestra a un Gobierno<\/strong> tratando de desplomar la inflaci\u00f3n y la brecha, pero con el costo de hacer menos solvente a la deuda en un acto que muchos califican como un “manotazo de ahogado”<\/strong>. \n<\/p>\n

Los bonos argentinos volvieron a valer menos de US$ 50<\/strong> (el AL30, por caso) y el riesgo pa\u00eds se acerc\u00f3 a 1.600 puntos, <\/strong>comprometiendo el panorama de mediano plazo (2025) cuando caen vencimientos impagables por US$ 18.000 millones<\/strong>. \n<\/p>\n

La desobediencia de Luis Caputo <\/a>y el Presidente a las premisas del FMI con respecto al esquema monetario y cambiario suman m\u00e1s tensiones. Tal como anticip\u00f3 El Economista<\/strong>, en el Fondo hay silencioso malestar que se confirma en la nula declaraci\u00f3n del organismo tras las medidas anunciadas el s\u00e1bado pasado por la ma\u00f1ana. La referencia p\u00fablica, por ahora, fue de Gita Gopinath. Pero para felicitar a la Argentina por la Copa Am\u00e9rica. <\/strong><\/mark>\n<\/p>\n

La falta de certidumbre acerca de c\u00f3mo la Argentina volver\u00e1 a los mercados y c\u00f3mo termina el experimento de Milei y Caputo se vislumbr\u00f3 en las charlas que tuvo recientemente el VP del BCRA, Vladimir<\/strong> Werning<\/strong>, con inversores en Nueva York. \n<\/p>\n

Una de ellas fue organizada por el Bank of America<\/strong>, <\/strong>a cargo del argentino Claudio Irigoyen<\/strong><\/mark>.<\/strong> El economista, jefe de mercados emergentes de esa entidad, es amigo personal de Werning e incluso eran vecinos cuando el ahora banquero central trabajaba en el JP Morgan en Manhattan. \n<\/p>\n

Tambi\u00e9n estuvo en primera fila otro ultra-conocido como David Sekiguchi<\/strong><\/mark>, el ex socio de Demian<\/strong> Reidel<\/strong><\/a> en el hedge fund QFR, un hist\u00f3rico del JP Morgan y el Deutsche en Nueva York y quien incluso ayud\u00f3 a Patricia Bullrich<\/a> en un tramo de la campa\u00f1a desde los equipos econ\u00f3micos.  \n<\/p>\n

“Suma que vaya un funcionario, que hable en ingl\u00e9s adem\u00e1s, y que sea conocido por los bancos. Pero los fondos est\u00e1n afuera de Argentina, incluso con estos precios de los bonos”<\/mark>, rese\u00f1\u00f3 el trader de una ALyC local que trabaj\u00f3 varios a\u00f1os en Wall Street y conoce a todos. \n<\/p>\n

“Werning es un personaje menor para Wall Street.<\/strong> <\/mark>Argentina genera muchas dudas por el esquema cambiario y el cepo y eso se va a mantener. No creo que nadie se haya convencido demasiado”, se\u00f1alaba otro financista que va y viene de Nueva York a Buenos Aires constantemente. \n<\/p>\n

\"Werning
Werning lider\u00f3 un encuentro con inversores en NYC<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

Para los fondos de Nueva<\/strong> York<\/strong> y Londres<\/strong>, el esquema econ\u00f3mico “no cierra” pero le dan el beneficio de la duda al Gobierno porque Milei ya sac\u00f3 varias conejas de la galera. “Todos est\u00e1n esperando a ver c\u00f3mo sigue esto, cu\u00e1les son los pr\u00f3ximos pasos si no se estabiliza la brecha y los bonos. Hay muchas dudas pero se mantiene cierto optimismo con el rumbo fiscal y la baja de la inflaci\u00f3n<\/strong>“, resumi\u00f3 un banquero que s\u00ed estuvo en la charla de Werning con el BoFA. \n<\/p>\n

Lo cierto es que varios en el mercado creen que con la brecha al 40%, el Gobierno tendr\u00eda que darse por satisfecho<\/mark>. \n<\/p>\n

“La semana pasada dec\u00edamos que ve\u00edamos la brecha en donde estaba. Jueves y viernes vol\u00f3, pero tras las medidas anunciadas el fin de semana la brecha entre el oficial y contado con liquidaci\u00f3n volvi\u00f3 a la zona de 40%. Nos parece que ese es un valor de equilibrio con un desv\u00edo de 5%. Menos brecha implica un costo menor frente a la apertura del cepo pero, como vimos, el instrumento de vender d\u00f3lares en el CCL no cay\u00f3 bien en el mercado e hizo subir el riesgo pa\u00eds. El riesgo pa\u00eds importa porque si hay dudas sobre la sostenibilidad de la deuda no hay estabilidad econ\u00f3mica posible<\/strong>“, dice el \u00faltimo informe de Econviews, la consultora de Miguel Kiguel. <\/strong><\/mark>\n<\/p>\n

Para Kiguel<\/strong>, el anuncio de Caputo fue “mucho ruido, pocas nueces”<\/strong>. Recuerda que en los primeros d\u00edas del nuevo esquema cambiario el gobierno compr\u00f3 reservas y no vendi\u00f3 en el CCL. “Es interesante porque la brecha baj\u00f3 con el anuncio y tambi\u00e9n los bonos, pero en realidad no pas\u00f3 nada. Es que la estacionalidad hace que lo \u00fanico relevante sea el anuncio porque a nivel flujos de d\u00f3lares no esperamos gran cosa. L\u00f3gicamente alguien puede pensar que los exportadores se apuran a vender porque la brecha puede bajar y alg\u00fan importador dilata porque piensa que pueden sacar el impuesto pa\u00eds, pero eso tambi\u00e9n es muy marginal en nuestro juicio<\/strong>“, apunta.\n<\/p>\n

Y Kiguel ensaya un tiro por elevaci\u00f3n al Gobierno bien claro y les deja una sugerencia: “As\u00ed como tiene que enfocarse en dise\u00f1ar instrumentos de pol\u00edtica monetaria y cambiaria, esto debe ir acompa\u00f1ado de una pol\u00edtica de comunicaci\u00f3n m\u00e1s certera. No ayuda decir que al gobierno no le importa el d\u00f3lar ni el riesgo pa\u00eds porque no es cre\u00edble<\/strong>“. \n<\/p>\n

Y remata: “Tampoco hacerle bullying a economistas y periodistas que tienen visiones diferentes porque comunica nerviosismo. Twitter <\/strong>no es un buen mecanismo para transmitir cambios en la pol\u00edtica. Creemos que para la salida del cepo hay que trabajar a conciencia en este tema porque eso puede dar un espaldarazo a las expectativas no solo en el mercado sino en la gente. Y la econom\u00eda necesita que la gente se active en t\u00e9rminos de consumo e inversi\u00f3n”. \n<\/p>\n

\u00bfPuede esto salirle bien al Gobierno?<\/strong><\/mark> <\/strong>La consultora 1816<\/strong>, una de las predilectas del sector financiero, dice que con la nueva regla de intervenci\u00f3n en el CCL, el Gobierno sigue ratificando los objetivos maximalistas para esta “Fase 2” de la pol\u00edtica monetaria: que la inflaci\u00f3n converja al crawl y el CCL al spot antes de quitar el cepo sin salto del FX. “Este escenario donde ‘todo sale bien’ es posible, pero hay dos problemas”<\/mark>, alertan los ex Banco Mariva. A saber:\n<\/p>\n

    \n
  1. Que el Gobierno debe convencer al mercado que mantendr\u00e1 el rumbo m\u00e1s all\u00e1 de lo que eventualmente haga (obviamente no se puede pre-anunciar un salto del A3500).<\/li>\n
  2. Que el mercado, que hace 2 meses ten\u00eda en precios un escenario compatible (brecha apenas por encima de Impuesto PA\u00cdS e infla breakeven en zona 3% mensual a fin de a\u00f1o), ahora “no la ve” (brecha 42%, inflaci\u00f3n cerca de 4%). <\/li>\n<\/ol>\n

    “Nuestro escenario base es que la unificaci\u00f3n se dar\u00e1 este a\u00f1o porque damos por hecho que ser\u00eda con un salto del FX importador (y por ende aceleraci\u00f3n transitoria de inflaci\u00f3n) dados los niveles de brecha, y es demasiado riesgoso hacer eso en a\u00f1o electoral”, se juega 1816.\n<\/p>\n

    Pero reconoce que, si se lograra unificar sin suba del FX importador (como propone el Gobierno), “este riesgo ser\u00eda trivial y entonces dejar\u00eda de ser claro el timing de la salida del cepo, que podr\u00eda dejarse para 2025”<\/mark>. \n<\/p>\n

    Por esto es clave la evoluci\u00f3n de la brecha en los pr\u00f3ximos meses: dice que una menor brecha le dar\u00eda m\u00e1s tiempo y grados de libertad a Econom\u00eda y al BCRA en la transici\u00f3n. Pero que para que el escenario de m\u00e1xima sea viable, la brecha debe comprimir. \n<\/p>\n

    “Caputo habla de presi\u00f3n vendedora sobre el CCL por escasez de pesos (potencial offer de BCRA en el CCL refuerza esa se\u00f1al) y quiz\u00e1s Bienes Personales y (en menor medida) el blanqueo generen flujo vendedor adicional. Si la brecha no achica, si ‘no todo sale bien’, el mercado empezar\u00e1 a anticipar escenarios intermedios donde una unificaci\u00f3n requiera un salto del FX<\/strong>“, avisa 1816.  <\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    “Esto es esperanza sin confianza. Pero la realidad siempre te la pone”. As\u00ed defini\u00f3 Carlos Melconian la situaci\u00f3n econ\u00f3mica que muestra a un Gobierno tratando de desplomar la inflaci\u00f3n y la brecha, pero con el costo de hacer menos solvente a la deuda en un acto que muchos califican como un “manotazo de ahogado”.  Los […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":26975,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/26974"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=26974"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/26974\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/26975"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=26974"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=26974"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=26974"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}