{"id":26276,"date":"2024-07-03T09:00:00","date_gmt":"2024-07-03T09:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/comercioyjusticia.info\/?p=418618"},"modified":"2024-07-03T09:00:00","modified_gmt":"2024-07-03T09:00:00","slug":"el-mercado-volvio-a-mostrar-senales-negativas-y-el-gobierno-ratifico-el-rumbo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=26276","title":{"rendered":"El mercado volvi\u00f3 a mostrar se\u00f1ales negativas y el Gobierno ratific\u00f3 el rumbo"},"content":{"rendered":"
<\/div>\n

La decisi\u00f3n de Caputo de migrar deuda del Banco Central al Tesoro sigue sin convencer. La medida impact\u00f3 en otra baja en los bonos, suba del riesgo pa\u00eds y de los d\u00f3lares blue <\/em>y financieros. Por el contrario, rebotaron las acciones. Suman incertidumbre las dudas sobre los plazos para salir del cepo y sobre el crawling peg<\/em>. El Gobierno insisti\u00f3 en que no devaluar\u00e1. JP Morgan y HSBC coincidieron en alertar sobre un ajuste adicional<\/p>\n

La reacci\u00f3n de los mercados volvi\u00f3 a ser negativa ayer luego de los anuncios que el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, hizo el viernes pasado, en el sentido de emitir un nuevo instrumento de deuda que utilizar\u00e1 para migrar el stock remanente de pasivos remunerados del Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA) a deuda del Tesoro.<\/p>\n

La medida gener\u00f3 dudas desde el primer momento y se tradujo en sucesivas subas de los d\u00f3lares blue <\/em>y financieros y de una ca\u00edda de los bonos que llevaron a un nuevo incremento del riesgo pa\u00eds. En tanto, las acciones -tanto en la bolsa local como de las empresas que cotizan en Wall Street- rebotaron luego de las fuertes bajas del lunes.<\/p>\n

En ese contexto, el portavoz presidencial, Manuel Adorni, ratific\u00f3 ayer el rumbo econ\u00f3mico y volvi\u00f3 a aventar rumores sobre una devaluaci\u00f3n.<\/p>\n

\u201cTenemos un plan y no damos un paso atr\u00e1s ni siquiera para tomar impulso\u201d, asegur\u00f3 el vocero en su habitual conferencia de prensa.<\/p>\n

La referencia fue con relaci\u00f3n al rumbo tomado en materias econ\u00f3mica y monetaria y sostuvo que tanto el equilibrio de las cuentas p\u00fablicas como la emisi\u00f3n cero \u201cest\u00e1n garantizados\u201d.<\/p>\n

Adorni destac\u00f3 que en los primeros seis meses de gesti\u00f3n el Banco Naci\u00f3n otorg\u00f3 casi 5 mil millones de d\u00f3lares en cr\u00e9ditos a la producci\u00f3n de las empresas y el consumo de las familias, cifra que representa un aumento de 400% interanual, en gran parte orientados a inversiones y capital de trabajo, mientras que recibi\u00f3 25 mil solicitudes para cr\u00e9ditos hipotecarios.<\/p>\n

\u201cCuando anunciamos d\u00e9ficit cero el d\u00f3lar tambi\u00e9n peg\u00f3 un salto y, luego, cuando esos descre\u00eddos nos creyeron, se termin\u00f3 ajustando. Hoy lo que anunciamos fue la emisi\u00f3n cero en Argentina y es probable que algunos que no creen entiendan que el valor del d\u00f3lar tiene que estar por encima de los que estaba\u201d, consider\u00f3.<\/p>\n

Dudas<\/p>\n

Como fuere, persisten las dudas en la city <\/em>luego de la reuni\u00f3n que Caputo y Santiago Bausili, presidente del BCRA mantuvieron el lunes con representantes de los bancos. No s\u00f3lo sobre la estrategia monetaria anunciada sino, fundamentalmente, sobre el ratificado esquema cambiario que el mercado considera agotado.<\/p>\n

En el Gobierno, analizan sobre c\u00f3mo superar la incertidumbre reflejada en la suba de los d\u00f3lares paralelos y del riesgo pa\u00eds. <\/p>\n

Caputo evita dar mayores se\u00f1ales sobre un eventual sendero para desarmar el cepo ya que a\u00fan no tiene las condiciones para hacerlo (la expansi\u00f3n de la brecha y el freno en la recuperaci\u00f3n de reservas parecen alejarlo m\u00e1s) y ratifica la continuidad del crawling peg <\/em>de dos por ciento mensual y del d\u00f3lar blend.<\/em> <\/p>\n

Sin embargo, entre los asesores de Javier Milei hay quienes plantean que, en momentos desafiantes para el programa econ\u00f3mico, es necesario transmitir mayor claridad respecto de esos puntos para intentar crear un horizonte de expectativas.<\/p>\n

Posturas<\/p>\n

La medida, m\u00e1s all\u00e1 de la reacci\u00f3n del mercado, tuvo opiniones diversas entre los analistas.<\/p>\n

En ese marco, Orlando Ferreres fue categ\u00f3rico al evaluarla: \u201cEl viernes se anunci\u00f3 una especie de plan Bonex para los bancos. Con otro nombre, con otro tipo de deuda, pero es lo mismo que hizo Erman Gonz\u00e1lez con el plan Bonex porque se pasa deuda que es del BCRA al Tesoro. Eso es lo que no gust\u00f3 a los mercados\u201d. <\/p>\n

La referencia es al canje forzoso implementado en diciembre de 1989 por Carlos Menem, que en aquella oportunidad recay\u00f3 sobre los plazos fijos de los ahorristas. Si bien dijo que el riesgo para los dep\u00f3sitos no es de la misma magnitud que hace 35 a\u00f1os, porque \u201cla situaci\u00f3n es mucho m\u00e1s suave\u201d, aclar\u00f3 que existe. \u201cNo salieron muy contentos los bancos al ver que era una obligaci\u00f3n ineludible\u201d, agreg\u00f3 Ferreres, entrevistado por Radio 10.<\/p>\n

En tanto, el analista financiero Christian Buteler consider\u00f3 que este pasamanos de deuda no es la soluci\u00f3n al problema de los pasivos remunerados, sino una forma de \u201cesconder la realidad\u201d. Argument\u00f3 que lo que permite es contabilizar esos pesos como deuda del Tesoro pero, si en alg\u00fan momento tienen que ser cancelados, eso se har\u00e1 por intermedio del BCRA con expansi\u00f3n monetaria \u201cporque el Tesoro no tiene la capacidad de generar dos bases monetarias de super\u00e1vit\u201d. \u201cEl d\u00eda que los egresos superen los ingresos, veremos la realidad\u201d, dijo en su cuenta de X.<\/p>\n

M\u00e1s all\u00e1 del anuncio monetario, el grueso de las preocupaciones se centra en el esquema cambiario, al que el mercado, el FMI y buena parte de los economistas ven como agotado. El BCRA ya no compra reservas, se activaron las presiones devaluatorias, la brecha super\u00f3 50%, se viene el trimestre m\u00e1s complicado para el flujo de divisas, se acumulan pagos de deuda en d\u00f3lares y el repunte del riesgo pa\u00eds ensombrece las posibilidades de que el plan Caputo derive en una apertura del financiamiento externo a tiempo para refinanciar los abultados vencimientos de 2025.<\/p>\n

\u201cEl mercado esperaba un anuncio de pol\u00edtica cambiaria, algo que d\u00e9 una pista sobre el cepo\u201d, dijo por su parte otro operador. Caputo ratific\u00f3 el crawling peg <\/em>de dos por ciento mensual, el d\u00f3lar blend <\/em>(que el FMI le pide eliminar para que el 20% de las exportaciones que hoy va al CCL entre a las reservas) y dijo que las restricciones cambiarias se remover\u00e1n en una tercera etapa del programa, que parece alejarse m\u00e1s a medida que se complica el frente de las reservas y se expande la brecha.<\/p>\n

El ministro les dijo a los banqueros que, en la futura competencia de monedas, el peso no desaparecer\u00e1 y que incluso aspira a que tienda a fortalecerse. Uno de los asistentes interpret\u00f3 que Washington termin\u00f3 por vetar la dolarizaci\u00f3n y que ahora el Gobierno baraja una neoconvertibilidad.<\/p>\n

El reporte de los bancos<\/p>\n

Mientras tanto, tanto el JP Morgan como el HSBC pusieron la lupa sobre el ajuste adicional que se deber\u00e1 implementar, dada la decisi\u00f3n de que sea el Tesoro el que afronte el pago de intereses de los nuevos instrumentos de regulaci\u00f3n monetaria. <\/p>\n

Es decir, ya no ser\u00e1 el BCRA el que emita, tal como hasta ahora, para hacer frente al pago de los intereses que se generan por los pases a un d\u00eda.<\/p>\n

\u201cEl Tesoro asumi\u00f3 obligaciones que antes eran del BCRA. Consideramos que esto es una barrera potencial para levantar los controles cambiarios. La demanda potencial de divisas seguir\u00e1 siendo alta\u201d, asegur\u00f3 el HSBC.<\/p>\n

De acuerdo a los c\u00e1lculos de JP Morgan, para afrontar esta fase 2, asumiendo una tasa real -otra novedad central, ya no m\u00e1s licuaci\u00f3n de pasivos con tasa negativa- de cinco por ciento, la deuda del Tesoro aumentar\u00eda 0,17% del PIB, lo que implica que el super\u00e1vit primario deber\u00eda aumentar en esa magnitud para poder hacer frente. Seg\u00fan el banco, ese ajuste \u201cparece manejable dada las medidas implementadas en lo que va del a\u00f1o\u201d, aunque admiti\u00f3 que el mecanismo a\u00f1ade otro foco \u201ca las desafiantes necesidades de refinanciaci\u00f3n del Tesoro\u201d.<\/p>\n

Tambi\u00e9n el HSBC hizo \u00e9nfasis en la pol\u00edtica fiscal y consider\u00f3 que el ancla es ahora a\u00fan m\u00e1s clara aunque advirti\u00f3 que este mes es probable que ese resultado positivo se pierda. \u201cEl saldo presupuestario del 0,4% del PIB alcanzado hasta mayo probablemente disminuir\u00e1 en junio\u201d afirm\u00f3, en la misma l\u00ednea que lo que adelant\u00f3 el propio presidente Milei. Con todo, prev\u00e9n que el super\u00e1vit primario, es decir, antes del pago de intereses de la deuda a la que se sumar\u00e1 ahora los instrumentos de regulaci\u00f3n monetaria, alcanzar\u00e1 1,4% del PBI, en gran medida gracias a las medidas aprobadas en el Congreso para aumentar los ingresos via el impuesto a las Ganancias, el blanqueo y la moratoria fiscal.<\/p>\n

\u201cEl Tesoro asumi\u00f3 obligaciones que anteriormente figuraban en el balance del Banco Central. Consideramos que esto es una barrera potencial para levantar los controles cambiarios. La demanda potencial de divisas seguir\u00e1 siendo alta\u201d, advirti\u00f3 el HSBC y destac\u00f3 tambi\u00e9n que hacia fin de mes el tipo de cambio real para los importadores volver\u00e1 al mismo nivel que antes de la devaluaci\u00f3n de agosto de 2023.<\/p>\n

Mercado intranquilo<\/p>\n

Las operaciones burs\u00e1tiles se movieron ayer con n\u00fameros mixtos. Las acciones exhibieron una mejora en pesos -y parcialmente en d\u00f3lares- mediante compras de oportunidad, luego de un reciente cimbronazo de los mercados por dudas que trajeron anuncios econ\u00f3micos destinados a liberar con el tiempo la plaza cambiaria. En tanto, los bonos en d\u00f3lares mantuvieron la tendencia declinante, que replic\u00f3 en un aumento del riesgo pa\u00eds.<\/p>\n

El \u00edndice l\u00edder S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires gan\u00f3 2,6% a 1.636.391 puntos, luego de perder casi 2,5% en las dos ruedas previas. En Wall Street, las cotizaciones en d\u00f3lares de los ADR y acciones de compa\u00f1\u00edas argentinas mostraron una tendencia alcista encabezada por Banco Macro (+3,6%), Vista Energy (+3,4%) e YPF (+3,3%).<\/p>\n

En contraste, la tendencia bajista se extendi\u00f3 nuevamente para los bonos en d\u00f3lares.<\/p>\n

Por su parte, despu\u00e9s de las importantes subas de mayo y junio, cuando el d\u00f3lar libre le gan\u00f3 ampliamente a la inflaci\u00f3n, el \u201cblue\u201d retom\u00f3 en julio una tendencia que vuelve a preocupar por la magnitud pues registra nuevos precios r\u00e9cord.<\/p>\n

El d\u00f3lar libre acumula desde el cierre de abril un aumento de 390 pesos (37,5%), una tasa muy superior a la inflaci\u00f3n del per\u00edodo, que rompi\u00f3 con la tendencia de atraso relativo que hab\u00eda exhibido en los primeros cinco meses de gesti\u00f3n del libertario Milei.As\u00ed, el blue <\/em>cerr\u00f3 ayer en 1.430 pesos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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