{"id":25784,"date":"2024-06-19T23:00:00","date_gmt":"2024-06-19T23:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=25784"},"modified":"2024-06-19T23:00:00","modified_gmt":"2024-06-19T23:00:00","slug":"mileinomics-del-segundo-semestre-lo-peor-ya-paso-pero-tambien-lo-mejor","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=25784","title":{"rendered":"Mileinomics del segundo semestre: lo peor ya pas\u00f3, pero tambi\u00e9n lo mejor"},"content":{"rendered":"

Un respiro en lo inmediato e inquietudes hacia adelante.<\/strong> La sanci\u00f3n en el Senado de la Ley Bases<\/a> fue el argumento predilecto para que el oficialismo remontara la idea de que “lo peor ya pas\u00f3”.<\/strong> \n<\/p>\n

La “casta<\/strong>“, aquella que hab\u00eda metido la cola y no dejaba gobernar, termin\u00f3 entreg\u00e1ndole un triunfo m\u00e1s que necesario al oficialismo. Pero el final de un etapa traum\u00e1tica en la pol\u00edtica y en la econom\u00eda, con un nivel de actividad que empez\u00f3 a rebotar en abril y mayo desde el “quinto subsuelo del infierno”<\/strong>, tambi\u00e9n puede ser el final de una etapa de bonanza para Javier Milei<\/a>: la euforia en lo financiero que tanto traccion\u00f3 con la arenga a los que “s\u00ed la ven”<\/strong>. \n<\/p>\n

Pablo<\/strong> Goldin<\/strong>, director de Macroview<\/strong> (la consultora de Rodolfo<\/strong> Santangelo<\/strong>) lo explic\u00f3 con n\u00fameros y ejemplos. “Haciendo el balance del primer semestre y pensando en lo que viene, lo peor ya pas\u00f3. \u00bfQu\u00e9 es lo peor ya pas\u00f3? <\/strong>Lo peor ya pas\u00f3 es la pol\u00edtica. Porque la verdad que hasta hace una semana atr\u00e1s est\u00e1bamos a todo o nada, viendo si el Senado sacaba o no sacaba la Ley, todos mirando si se pod\u00eda gobernar, el propio Fondo mirando eso, y dar\u00eda la impresi\u00f3n de que se pas\u00f3 este test muy duro”, dice. “Hasta que empiece la campa\u00f1a de la elecci\u00f3n de medio t\u00e9rmino, dentro de un a\u00f1o, uno podr\u00eda pensar que situaciones tan extremas, tan al borde del precipicio, no vas a volver a tener<\/mark>“, agreg\u00f3. \n<\/p>\n

En lo segundo que Gold\u00edn cree que lo peor ya pas\u00f3, es en la profundidad de la recesi\u00f3n.<\/strong> “Dar\u00eda la impresi\u00f3n que abril, mayo, son meses donde uno percibe que lo peor de la ca\u00edda, pareciera estar terminando y se estar\u00eda tocando fondo de esta recesi\u00f3n tan fuerte que estamos teniendo. \u00bfEso significa que en los pr\u00f3ximos meses la cosa ya va a empezar a repuntar? No.<\/mark> Las recesiones en Argentina nos ense\u00f1an que por lo menos despu\u00e9s de tocar fondo, salvo excepciones, ten\u00e9s que estar dos, tres trimestres ah\u00ed, flojito, semi planchado, hasta ver que se percibe en serio, o con evidencia de un rebote de la econom\u00eda”, afirma. Es m\u00e1s, cree que las pr\u00f3ximas mediciones del desempleo en la Argentina nos van a volver a mostrar los dos d\u00edgitos de desempleo. Pero lo peor ya pas\u00f3, en pol\u00edtica y en t\u00e9rminos de la recesi\u00f3n. \n<\/p>\n

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Pablo Goldin, uno de los mejores analistas econ\u00f3micos del mercado local.<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

El director de Macroview advierte que, en la otra cara de la misma moneda, hay otras cosas donde lo mejor tambi\u00e9n ya pas\u00f3. Y dice: “Uno, el mercado cambiario<\/strong>. Las compras de d\u00f3lares del Banco<\/strong> Central<\/strong> est\u00e1n llegando a su fin. \u00bfEs sorpresa? No,<\/strong> no es sorpresa. <\/strong>Ya se sab\u00eda que el esquema de pol\u00edtica cambiaria que hab\u00eda inventado este gobierno, que sirvi\u00f3 y mucho para acumular r\u00e1pido reservas al principio, iba a dejar de acumular o incluso desacumular reservas en la segunda parte del a\u00f1o”. De hecho, en lo que va de junio, el BCRA tiene un saldo comprador marginal de US$ 25 millones. <\/mark>\n<\/p>\n

Lo mejor ya pas\u00f3 tambi\u00e9n en los n\u00fameros fiscales. “Posiblemente a partir de junio en adelante, no es que se pierda el super\u00e1vit fiscal, pero el primario de los pr\u00f3ximos meses o de ac\u00e1 a fin de a\u00f1o va a ser bastante inferior al que venimos mostrando hasta ahora. \u00bfInquieta? No<\/strong>, porque la verdad es incre\u00edblemente exitosa la pol\u00edtica de super\u00e1vit fiscal del gobierno. Hizo mucho m\u00e1s de lo que uno pensaba que iba a poder hacer, pero no nos asustemos de que van a venir de ahora en m\u00e1s meses y trimestres mucho m\u00e1s justos”, alerta. \n<\/p>\n

Tres, la tasa de <\/strong>inflaci\u00f3n<\/strong><\/a>. Goldin y el resto de los consultores predicen que lo mejor ya pas\u00f3 en el sentido de la desinflaci\u00f3n. Obviamente bajar de 25% mensual en diciembre a 4% en mayo fue positivo pero los “\u00faltimos kilos de la dieta” <\/strong>son los que m\u00e1s cuestan. \n<\/p>\n

La consultora de Marina Dal Poggetto, Eco Go<\/strong>, estima un IPC de 5,7% para este mes. Otras la llevan incluso un poco m\u00e1s a niveles del 6%. La consultura del hijo de Domingo Cavallo<\/a>, Alberto Cavallo, tambi\u00e9n alert\u00f3 que los precios dejaron de frenar. “Vamos a ver hasta qu\u00e9 punto la pol\u00edtica macroecon\u00f3mica actual de este gobierno es capaz de perforar el 4% de inflaci\u00f3n mensual de ac\u00e1 a fin de a\u00f1o y todas son dudas de c\u00f3mo se encara el a\u00f1o que viene. Porque si va a ir bajando el super\u00e1vit fiscal, si van a ir bajando la acumulaci\u00f3n de reservas, si la tasa de inflaci\u00f3n se va a poner un poco m\u00e1s reacia a bajar mucho m\u00e1s, son dudas para los pr\u00f3ximos meses y es el interrogante que uno se plantea de cara al inicio del a\u00f1o que viene”, concluye Goldin. \n<\/p>\n

En lo financiero tambi\u00e9n pareciera que lo mejor ya pas\u00f3. Los bonos y las acciones fueron “el trade”<\/strong> del a\u00f1o desde que asumi\u00f3 Milei. Pero incluso la suba post Ley Bases se dio con precios que ya hab\u00edan comprimido y lateralizado<\/mark>. Y el efecto tampoco dur\u00f3. El riesgo pa\u00eds no cay\u00f3 como un piano y se estacion\u00f3 en 1.400 puntos. <\/strong>\n<\/p>\n

En Nueva York<\/strong><\/a> <\/strong>cuentan que los fondos que se lanzan a comprar cuando los precios caen mucho son los fondos distressed (o sea los m\u00e1s especulativos). Y con esos no alcanza. “Los fondos de real money, o sea los BlackRock<\/strong><\/mark> del mundo, est\u00e1n completamente afuera. No tocaron un bono todav\u00eda. Esos inversores van a esperar un nuevo programa con el Fondo para ver en 2025 c\u00f3mo anda la Argentina. Esa clase de fondos, por su cartera de clientes, son los que mueven fuerte el mercado. <\/strong>Sin ellos es poco probable que la prima de riesgo comprima mucho como desear\u00eda el Gobierno”, explic\u00f3 el trader de mercados emergentes de un banco extranjero. \n<\/p>\n

“La Ley Bases es solo una condici\u00f3n necesaria. El siguiente paso que reclaman los fondos es la eliminaci\u00f3n de los controles de capitales. Adem\u00e1s no es una funci\u00f3n lineal. Argentina va a tener que avanzar con reformas para que los bonos suban de precio<\/mark>“, a\u00f1adi\u00f3 el trader. \n<\/p>\n

Curiosamente sali\u00f3 un reciente paper de la asociaci\u00f3n de operadores de Wall<\/strong> Street<\/strong>, llamada Trade Association for the Emerging Markets <\/strong>(otrora EMTA), que confirma esto. En el apartado de Argentina, porque hablan de varios pa\u00edses emergentes, catalogaron la situaci\u00f3n sin dar vueltas: “Precauci\u00f3n, se necesita m\u00e1s progreso en Argentina”. <\/strong>\n<\/p>\n

Este panorama lo conoce muy bien qui\u00e9n ser\u00e1 el segundo en Econom\u00eda de Luis Caputo<\/a> y que entra en reemplazo de Joaqu\u00edn<\/strong> Cottani<\/strong>: el chileno (si bien nacido en Buenos Aires) Jos\u00e9 Luis Daza<\/strong><\/a>. Conoce a Caputo de su paso por JP Morgan<\/strong> y Deutsche<\/strong> Bank<\/strong> y a Demian<\/strong> Reidel<\/strong> (actual jefe de asesores de Milei) cuando lanzaron el fondo QFR Capital Management <\/strong>en Nueva<\/strong> York<\/strong>. Ese fondo tuvo relevancia en la \u00e9poca de la crisis subprime pero luego cay\u00f3 en desgracia. Incluso el “desarmador de cepos”<\/strong> como se autoproclam\u00f3 Reidel<\/strong> salt\u00f3 de ese fondo al BCRA en la era macrista. \n<\/p>\n

\"Daza
Daza conoce a Caputo de su paso por JP Morgan y Deutsche Bank y a Reidel (jefe de Asesores de Milei) cuando lanzaron el fondo QFR Capital Management.<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

Daza <\/strong>es un ferviente defensor del mile\u00edsmo (se lo puede leer en su cuenta de X, @JoseLuisDazaNY<\/a>) y cultor del slogan presidencial del “no la ven” contra otros colegas y economistas. “Vale la pena preguntarse: \u00bfPor qu\u00e9 mayor parte de economistas profesionales no entendi\u00f3 el programa de estabilizaci\u00f3n? Ni los instrumentos ni los resultados que alcanzar\u00eda<\/mark>. Todos podemos aprender”, poste\u00f3 arrobando a quien ser\u00e1 su pr\u00f3ximo jefe Caputo cuando termine de armar valijas desde Nueva York hacia Buenos Aires.  <\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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