{"id":24634,"date":"2024-05-24T00:08:00","date_gmt":"2024-05-24T00:08:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/406527-hasta-donde-puede-llegar-la-suba-de-los-dolares-financieros"},"modified":"2024-05-24T00:08:00","modified_gmt":"2024-05-24T00:08:00","slug":"la-menor-oferta-de-exportadores-es-uno-de-los-motivos-que-genero-la-suba-de-los-dolares-financieros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=24634","title":{"rendered":"La menor oferta de exportadores es uno de los motivos que gener\u00f3 la suba de los d\u00f3lares financieros"},"content":{"rendered":"

El d\u00f3lar blue<\/a><\/strong> consolid\u00f3 su tendencia alcista al llegar hasta los $1.300<\/strong> este jueves, si bien cerr\u00f3 a $1.280 <\/strong>y las divisas financieras, Contado Con Liquidaci\u00f3n<\/strong> y MEP<\/strong> -que ven\u00edan con ritmo m\u00e1s moderado- tambi\u00e9n aceleraron su rebote al finalizar en $1.256 y $1.234. Los analistas advierten que hay margen para que los d\u00f3lares financieros sigan subiendo, aunque algunos estiman que podr\u00eda tomarse un respiro.\n<\/p>\n

Los analistas consideran que la \u00faltima baja de la tasa monetaria es el principal causante del despertar de los d\u00f3lares paralelos tras cuatro meses de relativa calma, aunque en el caso de las divisas financieras ven tambi\u00e9n razones vinculadas en los \u00faltimos d\u00edas a una menor oferta de exportadores<\/strong><\/span>.\n<\/p>\n

Adem\u00e1s, plantean que en el caso de los d\u00f3lares financieros<\/a>, el rumbo depende mucho del flujo de la liquidaci\u00f3n de la cosecha gruesa<\/strong>, debido a la oferta que aporta el d\u00f3lar blend que permite liquidar el 20% al valor del CCL, a la vez que aseguran que las restricciones cambiarias vigentes para operar con ellos ayudan a mantenerlos m\u00e1s contenidos que al blue, que es totalmente libre. En este aspecto, la cosecha gruesa no se ve con la fuerza que se esperaba, ya que para mediados de mayo se vendi\u00f3 solo el 34% de la producci\u00f3n de soja<\/strong>, esto es por debajo del 36% que hubo en los \u00faltimos dos a\u00f1os y del 40% del promedio de los 5 a\u00f1os previos.\n<\/p>\n

En ese marco, algunos estiman que el valor te\u00f3rico del CCL<\/strong> en funci\u00f3n de la cantidad de pesos que hay en la econom\u00eda ronda los $1.400,<\/span> mientras que otros proyectan que sin la oferta del blend, el precio de esa divisa podr\u00eda ubicarse en $1.500<\/strong>.\n<\/p>\n

D\u00f3lares financieros: \u00bfpor qu\u00e9 se recalentaron?<\/h2>\n

El CCL y el MEP hilvanaron ocho jornadas consecutivas al alza, pero evidenciaron una suba m\u00e1s veloz en las primeras dos ruedas de esta semana, y este jueves alcanzaron valores m\u00e1ximos desde mediados de febrero. La brecha entre el CCL y el tipo de cambio oficial <\/strong>se agrand\u00f3 a 34,5%, el spread m\u00e1s alto desde el 20 de febrero.\n<\/p>\n

Sobre las causas del abrupto repunte, Juan Manuel Franco<\/strong>, economista jefe del grupo SBS se\u00f1al\u00f3 a iProfesional que “vemos a la escalada reciente en CCL y MEP de las \u00faltimas ruedas m\u00e1s vinculada a la ca\u00edda en los flujos que estimamos para las liquidaciones de exportaciones<\/span>, aun con la mejora que se viene viendo para las asociadas al agro”.  \n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El d\u00f3lar blue lleg\u00f3 este jueves a tocar los $1.300, superando su valor r\u00e9cord de $1.250 evidenciado en enero<\/p>\n<\/div>\n

“Adem\u00e1s, no hay que perder de vista que las bajas de tasas de inter\u00e9s del BCRA fueron considerables, quit\u00e1ndole atractivo al carry y tal vez motivando cierres de posiciones en ese sentido”, explic\u00f3.\n<\/p>\n

Mauro Carrizo,<\/strong> Financial Advisor de Cocos Capital, coment\u00f3 que “la suba de los d\u00f3lares en estos \u00faltimos d\u00edas se dispar\u00f3 desde la \u00faltima baja de tasas<\/a>, el costo de oportunidad de quedarse en pesos y hacer carry trade ya es muy alto, y la demanda de d\u00f3lares presiona hacia el alza”.\n<\/p>\n

Por su parte, los analistas de PPI<\/strong> juzgaron que el repunte abrupto de los d\u00f3lares financieros<\/strong> “se explicar\u00eda principalmente por una menor oferta de los exportadores”<\/strong>. En ese sentido, creen que tras la baja de la tasa, “el menor spread entre la tasa en pesos y el crawling peg podr\u00eda haber empezado a desincentivar la liquidaci\u00f3n de los exportadores”.<\/span>\n<\/p>\n

“Ante un ritmo de devaluaci\u00f3n fijado en 2% mensual, las sucesivas bajas de tasas del BCRA llevaron a que el diferencial tasa-crawling se reduzca desde 159,4 pp. de TEA al principio de la gesti\u00f3n Milei a 7,3 pp. de TEA al tomar la tasa de plazo fijo<\/a> como referencia. Es decir, ante un menor costo de apalancamiento, los exportadores podr\u00edan optar por postergar la liquidaci\u00f3n y financiarse en pesos a la espera de la apertura del cepo”, se\u00f1alaron.\n<\/p>\n

Sebasti\u00e1n Menescaldi<\/strong>, director de Eco Go, opin\u00f3 que “est\u00e1 llegando a un l\u00edmite el tema de la baja de tasas y creo que gener\u00f3 algo de resquemor la \u00faltima emisi\u00f3n de pesos”. Al respecto, acot\u00f3 que “esto de forzar que todos los pases vayan a Lecaps genera la ventaja de no originar m\u00e1s intereses de corto plazo, pero ocasiona m\u00e1s inter\u00e9s en la deuda del Tesoro, y empieza a haber un resquemor por ese lado porque vas a tener todos los meses $3.000 o $4.000 millones que se van a empezar a vencer”.\n<\/p>\n

De igual lectura, Pablo Repetto<\/strong>, jefe de research de Aurum Valores, consider\u00f3 que el rebote “es l\u00f3gico porque la tasa de inter\u00e9s<\/strong> ahora ya no est\u00e1 muy ajustada con la tasa de devaluaci\u00f3n<\/strong> y no hay mucho premio para quedarte en pesos, es una correcci\u00f3n que tiene que ver con eso”<\/span>.<\/span>\n<\/p>\n

\"Algunos<\/p>\n

Algunos analistas atribuyen el rebote de los d\u00f3lares financieros a una menor oferta de exportadores<\/p>\n<\/div>\n

A su vez, el analista financiero Gustavo Ber<\/strong> sostuvo que “a la baja de tasas, tras la fuerte apreciaci\u00f3n cambiaria de los \u00faltimos tiempos, se est\u00e1n sumando para explicar el reacomodamiento de los d\u00f3lares financieros, las menores liquidaciones y la incertidumbre pol\u00edtica por la Ley Bases y el paquete fiscal as\u00ed como la escalada en el conflicto con Espa\u00f1a”.<\/span>\n<\/p>\n

D\u00f3lares financieros: \u00bfseguir\u00e1n subiendo?<\/h2>\n

Para Menescaldi,<\/strong> los d\u00f3lares financieros “pueden subir un poco m\u00e1s, pero creo en el corto plazo con el tema de la liquidaci\u00f3n de la cosecha, el esquema 80-20 y eventualmente del pago de aguinaldos, no deber\u00edan escalar mucho m\u00e1s”. Y especul\u00f3: “Creo que el Gobierno busca eso porque necesitan que liquiden. Si genera esa reacci\u00f3n positiva se estabiliza, va a aparecer la oferta del agro y alguna oferta m\u00e1s de d\u00f3lares adicionales<\/strong> que pueden aprovechar el momento”.\n<\/p>\n

Carrizo <\/strong>asegur\u00f3: “L\u00f3gicamente, el d\u00f3lar blend le pone cierto techo, pero las presiones son cada vez mayores, dado que las tasas son cada vez m\u00e1s bajas<\/strong>, acorde m\u00e1s a una devaluaci\u00f3n oficial que a lo que corre la inflaci\u00f3n, es decir, m\u00e1s cerca del 2%”.\n<\/p>\n

En PPI <\/strong>prev\u00e9n que el CCL “en el corto plazo seguir\u00e1 regido por los flujos del 80\/20% m\u00e1s que los fundamentos macro”. Y remarcaron: “Cabe recordar que para julio se liquida m\u00e1s del 50% del total anual de exportaciones de cereales y oleaginosas, por lo que el CCL deber\u00eda seguir contenido en el corto plazo”.\n<\/p>\n

“Seg\u00fan nuestros c\u00e1lculos, alrededor de u$s4.700 millones de la cosecha gruesa deber\u00edan canalizarse por el CCL (suponiendo que todo se liquida bajo el esquema 80\/20%)<\/span>. En teor\u00eda, el Gobierno se hab\u00eda comprometido con el FMI a levantar el blend a fines de junio, pero dado el atraso en la liquidaci\u00f3n y que las metas vinculantes del acuerdo vienen cumpli\u00e9ndose, nos parece razonable pensar que se extender\u00e1”, evaluaron.\n<\/p>\n

A su vez, Ber<\/strong> juzg\u00f3 que “aun cuando el reacomodamiento de los d\u00f3lares financieros viene siendo m\u00e1s intenso que en los anteriores recortes de tasas, en el actual contexto econ\u00f3mico-financiero creo que en la zona de los $1.200 deber\u00edan tomarse un respiro, equivalente a una brecha del orden del 35%”.\n<\/p>\n

\"Analistas<\/p>\n

Es una inc\u00f3gnita cu\u00e1l ser\u00eda el valor de equilibrio del CCL sin la oferta del d\u00f3lar blend y sin cepo<\/p>\n<\/div>\n

El analista financiero Christian Buteler<\/strong> dijo que a los d\u00f3lares paralelos “le veo recorrido al alza con lo que se atrasaron en estos meses frente a la inflaci\u00f3n”<\/span>, y advirti\u00f3 que “cuando empiece a haber m\u00e1s liquidaci\u00f3n de la cosecha, parte de los pesos que reciben los productores pueden ir a dolarizarse”. Por su parte, Nicol\u00e1s Capella<\/strong>, analista de Invertir en Bolsa, en su cuenta de la red social X destac\u00f3: “Al igual que ayer, vimos demanda todo el d\u00eda, poca oferta y mayor presi\u00f3n sobre el cierre. Como novedad, en la zona de $1.190 vimos mas reticencias por parte de las mesas de convalidar esos niveles por bilateral”. \n<\/p>\n

D\u00f3lar CCL: \u00bfcu\u00e1l ser\u00eda el valor te\u00f3rico?<\/h2>\n

Buteler <\/strong>estim\u00f3 que el valor te\u00f3rico del CCL en funci\u00f3n del stock de pesos que hay en la econom\u00eda ronda los $1.400.<\/span> Y proyect\u00f3 que sin la oferta del d\u00f3lar blend probablemente estar\u00eda 20% o 30% m\u00e1s arriba.\n<\/p>\n

Asimismo, Repetto<\/strong> sostuvo que el valor del CCL “est\u00e1 muy regulado por la existencia del blend, que le est\u00e1 dando oferta permanentemente”. Y calcul\u00f3 que “sin la oferta de 20% del d\u00f3lar blend, el precio podr\u00eda estar en $1.500<\/strong>“.\n<\/p>\n

Por su parte, un informe de la consultora 1816<\/strong> plante\u00f3: “Se puede debatir cu\u00e1l ser\u00eda el nivel de equilibrio del CCL en ausencia de controles (esencialmente la restricci\u00f3n cruzada MUL\/CCL) y sin la oferta del 20% de las exportaciones v\u00eda blend. M\u00e1s all\u00e1 de la mejora de las expectativas y los resultados obtenidos hasta el momento en materia fiscal y monetaria, la licitaci\u00f3n del BOPREAL serie 3 -en la que las empresas con utilidades retenidas se volcaron a un instrumento que implica convalidar un CCL superior a $1.300) es un ejemplo de que todav\u00eda quedan inversores dispuestos a pagar un tipo de cambio mucho mahyor al CCL de mercado actual”.\n<\/p>\n

En PPI<\/strong> creen que “el CCL libre<\/strong> deber\u00eda estar en alg\u00fan lugar del rango entre el impl\u00edcito del BOPREAL (\u00bfcota superior $1.347?) y el valor de mercado, el cual est\u00e1 contenido por los flujos del 20% de la liquidaci\u00f3n de los exportadores y una demanda que sigue muy restringida”.\n<\/p>\n

Menescaldi aleg\u00f3 que “desconozco cu\u00e1l ser\u00eda el valor de equilibrio, ten\u00e9s tanta regulaci\u00f3n metida que es imposible calcular si estuviera libre de cu\u00e1nto ser\u00eda”. Mientras que Andr\u00e9s Reschini,<\/strong> analista de F2 Soluciones Financieras, concluy\u00f3: “Es imposible saber cu\u00e1l ser\u00eda d\u00f3lar de equilibrio<\/strong> sin restricciones y blend, pero seguramente ser\u00eda mucho mayor, de lo contrario ya no tendr\u00edamos restricciones”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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