{"id":24240,"date":"2024-05-14T04:50:00","date_gmt":"2024-05-14T04:50:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=24240"},"modified":"2024-05-14T04:50:00","modified_gmt":"2024-05-14T04:50:00","slug":"pueden-seguir-subiendo-los-bonos-en-dolares","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=24240","title":{"rendered":"\u00bfPueden seguir subiendo los bonos en d\u00f3lares?"},"content":{"rendered":"

Desde el resultado del balotaje del a\u00f1o pasado, los bonos soberanos argentinos en d\u00f3lares<\/strong>, como el AL30<\/strong>, han pasado de cotizar desde un precio de US$ 26,5 a US$ 58,2 (precio de cierre del viernes 10 de mayo)<\/strong>, lo que representa un aumento de casi el 120% en tan solo 6 meses. <\/mark>\n<\/p>\n

Ahora bien, la pregunta que surge es c\u00f3mo evaluar la relaci\u00f3n riesgo\/retorno para estos bonos despu\u00e9s de un incremento tan significativo, considerando lo que est\u00e1 por venir.\n<\/p>\n

Un factor clave a tener en cuenta es el nivel de las reservas internacionales, que act\u00faan como garant\u00eda para realizar los pagos de los bonos en tiempo y forma. <\/strong>\n<\/p>\n

El crecimiento de estas reservas aumenta la probabilidad de pago de los bonos y, por ende, su precio. Hasta el momento, hemos observado un notable aumento en el monto de las reservas. \n<\/p>\n

En t\u00e9rminos de reservas netas l\u00edquidas, hemos pasado de alrededor de US$ -15.000 millones a un terreno casi positivo en tan solo unos meses. <\/strong>\n<\/p>\n

\"BCRA
Un factor clave a tener en cuenta es el nivel de las reservas internacionales.<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

Sin embargo, es importante tener en cuenta que, hist\u00f3ricamente, las reservas tienden a aumentar m\u00e1s durante el primer semestre debido a la mayor liquidaci\u00f3n del agro.\n<\/p>\n

Para evaluar el potencial upside de los bonos, consideremos dos casos espec\u00edficos: el AL30 (bono ley local a 2030) y el GD35 (bono ley Nueva York a 2035). La tasa anual en d\u00f3lares que devenga el AL30 es del 22%, mientras que la del GD35 es del 16,5%. \n<\/p>\n

Ahora bien, pensemos en dos escenarios: uno favorable, en el que las tasas de los bonos se reducen a alrededor del 14%, y otro muy favorable, en el que las tasas caen a cerca del 12%. En el primer escenario, los bonos podr\u00edan subir entre 15% y 22%, mientras que en el segundo escenario podr\u00edan aumentar en promedio alrededor del 30%. \n<\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 hemos elegido estas tasas como ejemplo? Porque son aproximadamente los rendimientos de bonos de pa\u00edses con una calificaci\u00f3n crediticia similar a la de Argentina.<\/strong><\/mark>\n<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1l es el riesgo? La volatilidad. <\/strong>Argentina es un pa\u00eds caracterizado por su alta volatilidad, como lo hemos visto durante el 2023, con bonos que cayeron hasta los US$ 20, subieron a US$ 30 y luego volvieron a bajar a alrededor de los US$ 25.<\/mark> \n<\/p>\n

Si bien ya hemos presenciado una importante suba, creo que a\u00fan hay margen para crecer dentro de un escenario macroecon\u00f3mico favorable.\n<\/p>\n

En resumen, los bonos podr\u00edan haber alcanzado un primer techo, y romperlo requerir\u00e1 de se\u00f1ales macroecon\u00f3micas m\u00e1s positivas. <\/strong>Las condiciones en las que se trate la Ley Bases en el Senado podr\u00edan ser una primera se\u00f1al importante. Si esto sucede, los bonos a\u00fan tendr\u00e1n un camino por recorrer. <\/mark>Reducir la tasa de nuestros bonos, y por ende el riesgo pa\u00eds, ser\u00e1 clave para volver a acceder a los mercados internacionales. <\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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