{"id":23866,"date":"2024-05-05T01:16:00","date_gmt":"2024-05-05T01:16:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/405346-ley-bases-su-aprobacion-mejoraria-la-calidad-del-ajuste"},"modified":"2024-05-05T01:16:00","modified_gmt":"2024-05-05T01:16:00","slug":"ley-de-bases-su-aprobacion-mejoraria-la-calidad-del-ajuste-en-un-contexto-de-inflacion-a-la-baja","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=23866","title":{"rendered":"Ley de Bases: su aprobaci\u00f3n mejorar\u00eda la calidad del ajuste, en un contexto de inflaci\u00f3n a la baja"},"content":{"rendered":"

La media sanci\u00f3n de la Ley de Bases en la C\u00e1mara de Diputados <\/a>represent\u00f3 un triunfo clave para el gobierno en su estrategia de anclar expectativas.\n<\/p>\n

El ministro del interior, Guillermo Francos y su vice Lisandro Catal\u00e1n son se\u00f1alados desde el entorno del presidente como los hombres que dentro del Poder Ejecutivo trabajaron junto al subsecretario de Gesti\u00f3n Institucional Eduardo “Lule” Menem para lograr este primer \u00e9xito legislativo del gobierno bajo la estricta supervisi\u00f3n de la secretaria General Karina Milei.\n<\/p>\n

La aprobaci\u00f3n en Diputados deja en evidencia que el gobierno gir\u00f3 hacia una etapa m\u00e1s pragm\u00e1tica<\/h2>\n

La aprobaci\u00f3n en Diputados deja en evidencia que el gobierno gir\u00f3 hacia una etapa m\u00e1s pragm\u00e1tica que la utilizada en el tratamiento anterior de la ley que tuvo que ser retirada del Congreso de la Naci\u00f3n por orden de Javier Milei que estaba en el exterior.<\/span>\n<\/p>\n

Con la media aprobaci\u00f3n en Diputados, el gobierno gan\u00f3 aire para ampliar su margen de acci\u00f3n <\/strong>de pol\u00edtica econ\u00f3mica. En otras palabras, con los asuntos fiscales m\u00e1s encaminados, el gobierno pudo extender su agenda hacia otros frentes.\n<\/p>\n

En esta votaci\u00f3n se lograron los consensos para aprobar el paquete en su totalidad. La instancia final se jugar\u00e1 en el Senado, donde el oficialismo tiene apenas 7 bancas propias de las 37 necesarias para lograr la aprobaci\u00f3n.\n<\/p>\n

Pero uno de los aspectos m\u00e1s importantes es que el contexto econ\u00f3mico actual es mucho mejor<\/strong> que el de febrero, cuando el gobierno decidi\u00f3 retirar del Congreso de la Naci\u00f3n el proyecto original.\n<\/p>\n

“Las implicancias de la ley son m\u00faltiples y pueden agruparse en dos categor\u00edas: de mediano plazo y, las m\u00e1s relevantes para tomar el pulso de la coyuntura, de corto plazo” explica el \u00faltimo informe de la consultora financiera Consultatio Plus.<\/span>\n<\/p>\n

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La instancia final se jugar\u00e1 en el Senado, donde el oficialismo tiene apenas 7 bancas propias de las 37 necesarias para lograr la aprobaci\u00f3n<\/p>\n<\/div>\n

El estudio a la vez destaca que en relaci\u00f3n a estas \u00faltimas hay una novedad central: la sanci\u00f3n del paquete fiscal implicar\u00eda un aumento de la recaudaci\u00f3n fiscal<\/strong> de aproximadamente 0.6% del PBI, unos 3.000 millones de d\u00f3lares para el Tesoro en lo que resta del a\u00f1o, aunque en buena medida depende de la disposici\u00f3n de los contribuyentes a ingresar al blanqueo y adelantar el pago de Bienes Personales.\n<\/p>\n

La aprobaci\u00f3n de la Ley de Bases mejorar\u00eda la calidad del ajuste fiscal<\/h2>\n

Lo central, sin embargo, es que aumenta de manera permanente los recursos por la reincorporaci\u00f3n del impuesto a la cuarta categor\u00eda de Ganancias y disminuye la dependencia de los tributos sobre el capital en el impuesto a los bienes personales.\n<\/p>\n

La ley contempla la posibilidad de privatizar parcial o totalmente 11 empresas <\/strong>con participaci\u00f3n estatal, un aporte de ingresos extraordinarios que, de concretarse, podr\u00eda ser significativo.\n<\/p>\n

Las herramientas que tendr\u00eda el gobierno en caso de que Ley de Bases fuera aprobada en el Senado <\/a>como est\u00e1 es que le permitir\u00eda mejorar la calidad del ajuste<\/strong>, tanto por mayores ingresos como por una mejora de eficiencia y equidad del recorte.\n<\/p>\n

La potestad de reestructurar organismos p\u00fablicos disminuir\u00eda la dependencia de la licuaci\u00f3n de salarios.\n<\/p>\n

La bater\u00eda de medidas conocidas en los \u00faltimos d\u00edas lo deja en evidencia: la profundizaci\u00f3n y dosificaci\u00f3n de la estrategia de licuaci\u00f3n o la extensi\u00f3n del cepo, por tercera vez en el \u00faltimo mes, el BCRA volvi\u00f3 a sorprender con un nuevo recorte de la tasa de inter\u00e9s<\/a> de pol\u00edtica monetaria desde 80% TNA a 50%, lo que implica que se torne menos negativa en t\u00e9rminos reales.<\/span>\n<\/p>\n

Por otro lado, se anunci\u00f3 que desde el 15 de este mes el encaje sobre los saldos en las cuentas remuneradas de los fondos comunes de inversi\u00f3n pasar\u00e1 de 10% a 15%.\n<\/p>\n

Con la fuerte baja de la inflaci\u00f3n y de las tasas de inter\u00e9s el gobierno avanza en el saneamiento del BCRA<\/h2>\n

Con estas medidas, y con la fuerte baja de la inflaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, el gobierno sigue avanzando en el saneamiento del estado patrimonial del BCRA en dos sentidos.\n<\/p>\n

Al respecto, el informe de Consultatio Plus destaca que, en lo inmediato, reduce el costo de los pasivos remunerados del BCRA con las restricciones cambiarias a\u00fan vigentes”.\n<\/p>\n

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Por tercera vez en el \u00faltimo mes, el BCRA volvi\u00f3 a sorprender con un nuevo recorte de la tasa de inter\u00e9s<\/p>\n<\/div>\n

Por ese efecto, la emisi\u00f3n monetaria por el pago de intereses caer\u00e1 a un ritmo promedio de aproximadamente $280.000 millones mensuales, seg\u00fan fuentes oficiales.\n<\/p>\n

Pero en paralelo, con la ca\u00edda de las expectativas de inflaci\u00f3n, el BCRA se asegura una compresi\u00f3n adicional de sus pasivos monetarios mediante un traspaso del stock de pesos desde pases del BCRA a t\u00edtulos del Tesoro y con tasas de inter\u00e9s menos negativas en t\u00e9rminos reales y acceso limitado a otras alternativas de inversi\u00f3n, los t\u00edtulos del Tesoro se tornan m\u00e1s atractivos.<\/span>\n<\/p>\n

Por otro lado, y asumiendo que los resultados fiscales continuar\u00e1n siendo positivos, esto implicar\u00e1 que en \u00faltima instancia el Tesoro pueda recomprar deuda al BCRA. En esencia, el mantenimiento del cepo le permite al BCRA sanear su hoja de balance a costa del Tesoro.\n<\/p>\n

Si se elimina el Impuesto PA\u00cdS el gobierno deja de recaudar unos 600.000 millones de pesos<\/h2>\n

Esta din\u00e1mica confirma que el gobierno contin\u00faa aprovechando los desequilibrios de la coyuntura actual para seguir reduciendo el overhang monetario, en lugar de avanzar con la liberaci\u00f3n de las m\u00faltiples restricciones cambiarias. Dicho de otra manera, al parecer el gobierno no tendr\u00eda mucho apuro por salir del cepo. La salida del cepo implicar\u00eda dejar de cobrar el Impuesto Pa\u00eds por el que recauda unos 600.000 millones de pesos mensuales.\n<\/p>\n

Los avances en t\u00e9rminos fiscales dieron margen al gobierno para postergar algunos de los aumentos de precios regulados programados para mayo. El ministro de Economia Luis Caputo argument\u00f3 que “estando c\u00f3modos en el frente fiscal, vamos a priorizar bajar la inflaci\u00f3n y no cargar m\u00e1s con gastos de momento a la clase media”.\n<\/p>\n

Entre los aumentos que se esperaban para mayo, se posterg\u00f3 la suba de tarifas de gas y electricidad, de transporte y la suba del impuesto a los combustibles para moderar la suba del precio de la nafta.<\/span>\n<\/p>\n

El objetivo ser\u00eda consolidar la baja de la inflaci\u00f3n, aprovechando que el arrastre de abril ser\u00e1 decididamente bajo y algunas estimaciones privadas apuntan a que la inflaci\u00f3n n\u00facleo ser\u00eda de apenas 5% mensual en abril, lo que implica que en mayo podr\u00eda seguir la tendencia bajista.\n<\/p>\n

La r\u00e1pida baja de la inflaci\u00f3n tuvo un fuerte impacto sobre los precios de mercado: los bonos en pesos tuvieron varias jornadas negativas en el segmento CER, devolviendo parte de las subas de lo que va del a\u00f1o con p\u00e9rdidas que alcanzaron el -5.5% promedio en la \u00faltima semana.\n<\/p>\n

En relaci\u00f3n al futuro escenario de precios, hay que mencionar que los datos del INDEC y las estimaciones privadas muestran que la inflaci\u00f3n se encuentra en un sendero decreciente respecto al alarmante nivel en el que se posicionaba al inicio de la gesti\u00f3n de Javier Milei.<\/span>\n<\/p>\n

En marzo, el INDEC registr\u00f3 un aumento en el nivel de precios del IPC del 11% respecto al mes previo, marcando as\u00ed una fuerte desaceleraci\u00f3n de 9,6 puntos porcentuales con respecto al primer mes del a\u00f1o y de 2,2 con respecto al segundo.\n<\/p>\n

Al igual que en enero y febrero, la categor\u00eda que encabez\u00f3 el aumento fue la de los Precios Regulados, con una suba mensual de 18,1%. Esto se debe a que, desde el inicio del mandato, el gobierno ha iniciado un proceso de reajuste de precios relativos, autorizando importantes incrementos en precios que estaban muy rezagados. Igualmente, frente a la alta distorsi\u00f3n que presentaba la estructura de precios a diciembre de 2023, aun a marzo una gran cantidad de precios continuaban atrasados respecto al nivel tomado como “base” en el primer semestre del 2019.<\/span>\n<\/p>\n

En los que respecta abril, para la mayor\u00eda de las consultoras la variaci\u00f3n mensual estar\u00e1 entre el 8,5 y el 9,5 % el IPC.\n<\/p>\n

En tanto que la consultora Invecq registr\u00f3 una variaci\u00f3n mensual de 9,5% respecto a marzo, reforzando as\u00ed la tendencia a la baja de la inflaci\u00f3n hacia el segundo trimestre del a\u00f1o. Con esto \u00faltimo en mente y priorizando una continuidad en la baja de la inflaci\u00f3n, el gobierno anunci\u00f3 esta semana una serie de medidas para mayo.\n<\/p>\n

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El ministro de Economia Luis Caputo argument\u00f3 que van “a priorizar bajar la inflaci\u00f3n y no cargar m\u00e1s con gastos de momento a la clase media”<\/p>\n<\/div>\n

El informe de Invecq explicita que “desde un an\u00e1lisis de precios relativos, las \u00faltimas medidas tomadas por el gobierno, como el retraso de los aumentos de tarifas de servicios p\u00fablicos, podr\u00eda forzar una desinflaci\u00f3n a expensas de mantener una estructura de precios relativos distorsionada. De esta forma, se percibir\u00eda una desinflaci\u00f3n artificial e irreal, que se genera de manera r\u00e1pida pero transitoria.\n<\/p>\n

A su vez, el trabajo destaca que, “desde un an\u00e1lisis de tipo fiscal, se puede decir que la pol\u00edtica implementada no representa la pol\u00edtica fiscal organizada y eficiente que promet\u00eda el gobierno.\n<\/p>\n

 El “sobreajuste<\/strong>” durante el primer trimestre<\/a> en las partidas de obra p\u00fablica (-86,8% i.a. real) y jubilaciones (-35,4% i.a. real) permiti\u00f3 al gobierno lograr un holgado resultado financiero, el cual se utiliza c\u00f3mo argumento para realizar la baja en subsidios a las tarifas de forma m\u00e1s lenta. Esto \u00faltimo no resulta en un mix de ajuste fiscal eficiente, dado que como contracara del super\u00e1vit financiero surge una pausa en el proceso de reacomodamiento de precios relativos, que terminar\u00e1 perjudicando a la econom\u00eda en su conjunto.\n<\/p>\n

Y, por \u00faltimo, desde un an\u00e1lisis de tipo institucional, la medida demuestra cierta inconsistencia inter temporal en la pol\u00edtica econ\u00f3mica argentina, dado que se ha decidido suspender la aplicaci\u00f3n de mecanismos que fueron dise\u00f1ados por el propio gobierno pocas semanas atr\u00e1s.<\/span>\n<\/p>\n

En conclusi\u00f3n, con la aprobaci\u00f3n de la Ley de Bases en Diputados y las medidas tomadas la semana pasada el gobierno de Javier Milei demuestra que se encuentra totalmente convencido en aplicar un sendero de desaceleraci\u00f3n inflacionaria, para que de esta manera los salarios comiencen a ganarle a la inflaci\u00f3n tras varios meses en terreno negativo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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