{"id":21502,"date":"2024-02-18T12:20:00","date_gmt":"2024-02-18T12:20:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=21502"},"modified":"2024-02-18T12:20:00","modified_gmt":"2024-02-18T12:20:00","slug":"el-mercado-piensa-que-hay-chances-crecientes-de-que-todo-salga-bien","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=21502","title":{"rendered":"El mercado piensa que hay chances crecientes de que &#8220;todo salga bien&#8221;"},"content":{"rendered":"<p><span class=\"date\">18 febrero de 2024<\/span><\/p>\n<p>En el mundo inversor, <strong>hay cada vez m\u00e1s personas que &#8220;la ven&#8221;.&nbsp;<\/strong>\n<\/p>\n<p>&#8220;Los n\u00fameros fiscales y de inflaci\u00f3n <mark class=\"marker-yellow\">est\u00e1n mejorando de forma contundente<\/mark> (sorprendiendo en ambos casos respecto a lo esperado al momento de la devaluaci\u00f3n)&#8221;, dice un informe de 1816.\n<\/p>\n<p>&#8220;Aunque hay dudas razonables acerca de la sostenibilidad de ambos fen\u00f3menos, que hasta aqu\u00ed se explicaron por licuaci\u00f3n de gasto (jubilaciones bajaron m\u00e1s de 30% interanual en t\u00e9rminos reales en enero), impuesto PA\u00cdS (que habr\u00eda que eliminar cuando se unifique), recesi\u00f3n (consumidores no convalidando precios) y un TC oficial casi fijo (que, por ende, se aprecia fuerte en t\u00e9rminos reales)&#8221;, dice el reporte de 1816, que siempre son muy le\u00eddos en el mercado.&nbsp;\n<\/p>\n<p><mark class=\"marker-yellow\">&#8220;El mercado piensa que hay chances crecientes de que &#8216;todo salga bien&#8217; (Rofex ahora mete en precios deva de solo 4% en marzo y 7% en abril, mientras que el CCL en t\u00e9rminos reales est\u00e1 en m\u00ednimos desde 2020)<\/mark>, pero para el desenlace &#8216;bueno&#8217; es necesario que la gente sea muy paciente con el ajuste (algo dif\u00edcil de predecir) y\/o que el equilibrio fiscal no dependa solo de la licuaci\u00f3n (y eso implica trabajar con el Congreso). Si se mantiene el crawling de 2%, a mediados de abril el FX real ser\u00e1 similar al que hab\u00eda al momento de las PASO 2023 (pre deva a $350) y algo menor al TC de unificaci\u00f3n de (Mauricio) Macri&#8221;, dice el reporte.&nbsp;\n<\/p>\n<ul>\n<li>Por otro lado, el Banco Central sigue comprando en MULC: <strong>las reservas netas ya son US$ 5.500 millones negativas.<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n<p>Sobre el escenario de &#8220;la calle&#8221;, desde 1816 dicen que &#8220;para que el equilibrio fiscal y la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n puedan mantenerse en el tiempo es necesario que la ciudadan\u00eda tolere ingresos reales en torno a m\u00ednimos post-2001 por varios meses y\/o que el ajuste fiscal no dependa casi exclusivamente de la licuaci\u00f3n del gasto (lo cual implica trabajar con la oposici\u00f3n moderada para darle tr\u00e1mite legislativo al paquete fiscal, escindido de la malograda ley \u00f3mnibus antes de ingresar al recinto)&#8221;.&nbsp;\n<\/p>\n<p>En las \u00faltimas semanas la relaci\u00f3n del oficialismo con la UCR y el peronismo no K claramente se resinti\u00f3, lo cual a priori implica un enorme desaf\u00edo para la agenda legislativa del Gobierno.&nbsp;\n<\/p>\n<figure class=\"image\"><img loading=\"lazy\" width=\"100\" height=\"100\" class=\"cst_img\" src=\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2024\/02\/el-mercado-piensa-que-hay-chances-crecientes-de-que-todo-salga-bien.webp\" alt=\"El Congreso de la Naci\u00f3n.\"><figcaption><strong>El Congreso de la Naci\u00f3n.<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n<p><mark class=\"marker-yellow\">&#8220;El mercado parece pensar que, de todos modos, el Ejecutivo encontrar\u00e1 la manera de poner en pr\u00e1ctica su plan fiscal, o bien conf\u00eda en que &#8216;la calle&#8217; aguantar\u00e1 los mayores sacrificios en t\u00e9rminos de bienestar necesarios para alcanzar el equilibrio si el Tesoro no contara con recursos adicionales (retenciones, IIGG, etc\u00e9tera)&#8221;<\/mark>, resumieron desde 1816.\n<\/p>\n<h2><strong>GMA: &#8220;Por ahora, hay un voto de confianza del mercado&#8221;<\/strong><\/h2>\n<p>M\u00e1s all\u00e1 de los desaf\u00edos econ\u00f3micos, y a pesar del rev\u00e9s legislativo por la Ley de Bases, &#8220;se nota que los inversores est\u00e1n dando el visto bueno a los dos meses de la gesti\u00f3n de Milei&#8221;, dice un informe de GMA Capital.&nbsp;\n<\/p>\n<p>Para afirmar eso, Nery Persichini (Head of Research &amp; Strategy) y Mateo Carrasco (Research Analyst) se basan &#8220;en el estado de gracia del peso (y del carry trade) y en la fortaleza de los bonos en d\u00f3lares&#8221;.\n<\/p>\n<p>&#8220;En lo que respecta a la moneda local, la cotizaci\u00f3n del CCL retrocedi\u00f3 14% frente al cierre de enero. Esto facilit\u00f3, en buena medida, que el retorno de carry trade con Badlar orille el 20% en una ventana m\u00f3vil de un mes. <mark class=\"marker-yellow\">Pero la apreciaci\u00f3n real es a\u00fan m\u00e1s sorprendente: debido a la aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, los $1.100 actuales del CCL equivalen a lo que el d\u00f3lar val\u00eda en abril de 2020. En este sentido, el peso (financiero) ostenta el mayor nivel de fortaleza relativa desde el inicio de la pandemia. <\/mark>En tanto, la brecha cambiaria entre el CCL y el oficial colaps\u00f3 hasta 32%, mientras que el spread versus el d\u00f3lar importador lleg\u00f3 a 12%&#8221;, dijeron en GMA.\n<\/p>\n<figure class=\"image\"><img loading=\"lazy\" width=\"100\" height=\"100\" class=\"cst_img\" src=\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2024\/02\/el-mercado-piensa-que-hay-chances-crecientes-de-que-todo-salga-bien-1.webp\" alt=\"El peso (financiero) ostenta el mayor nivel de fortaleza relativa desde el inicio de la pandemia.\"><figcaption><strong>El peso (financiero) ostenta el mayor nivel de fortaleza relativa desde el inicio de la pandemia.<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n<p>Por el lado de la deuda soberana, desde GMA muestran que el tramo corto continu\u00f3 muy demandado. <mark class=\"marker-yellow\">En la semana que pas\u00f3, el GD30 en el exterior mejor\u00f3 8%, y alcanz\u00f3 m\u00e1ximos desde septiembre de 2020, cuando hab\u00eda empezado a negociarse en el mercado posrestructuraci\u00f3n.<\/mark>&nbsp;\n<\/p>\n<p>En el registro de 2024, el GD30 es uno de los mejores bonos emergentes del mundo (+11%), solo superado por el rebote de los t\u00edtulos de Ecuador (+23%). As\u00ed, las cosas el riesgo pa\u00eds se perfila a perforar el piso de 1.800 bps y tocar el umbral m\u00e1s bajo en un a\u00f1o.\n<\/p>\n<figure class=\"image\"><img loading=\"lazy\" width=\"100\" height=\"100\" class=\"cst_img\" src=\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2024\/02\/el-mercado-piensa-que-hay-chances-crecientes-de-que-todo-salga-bien-2.webp\" alt=\"En el registro de 2024, el GD30 es uno de los mejores bonos emergentes del mundo (+11%), solo superado por el rebote de los t\u00edtulos de Ecuador (+23%)\"><figcaption><strong>En el registro de 2024, el GD30 es uno de los mejores bonos emergentes del mundo (+11%), solo superado por el rebote de los t\u00edtulos de Ecuador (+23%)<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n<p>Seg\u00fan Persichini y Carrasco, &#8220;este apoyo del mercado es condici\u00f3n necesaria para evitar nuevas turbulencias nominales y aceitar el motor en pos de estabilizar, pero jam\u00e1s&nbsp;suficiente&#8221;.\n<\/p>\n<p>&#8220;El mayor m\u00e9rito de la gesti\u00f3n parece haber sido esquivar con cierto \u00e9xito un proceso de espiralizaci\u00f3n. \u00bfLas claves de este peque\u00f1o triunfo? El cambio de r\u00e9gimen fiscal (objetivo de equilibrio financiero), monetario (financiamiento al Tesoro cero y absorci\u00f3n de pesos v\u00eda Bopreal) y cambiario (salto discreto y acumulaci\u00f3n de divisas con cepo) ofici\u00f3 de ancla temporal. Adem\u00e1s, el baj\u00f3n de la actividad (indicadores &#8216;tempranos&#8217; de enero se\u00f1alan desplomes de entre 20% y 30% en sectores claves de la industria y la construcci\u00f3n) y la ca\u00edda del salario real colaboraron para mitigar el <i>pass through<\/i> de la devaluaci\u00f3n a precios&#8221;, dicen.\n<\/p>\n<p><strong>&#8220;En cualquier caso, optamos por la prudencia&#8221;<\/strong>, dicen y explican: &#8220;Las inflaciones elevadas son imposibles de domesticar sin la presencia de un plan estructural. Para lo urgente, la &#8216;motosierra&#8217;, la &#8216;licuadora&#8217; y el cepo leonino podr\u00edan ser mec\u00e1nicas efectivas, aunque est\u00e1n lejos de ser los garantes de una econom\u00eda saludable, pujante y abierta al mundo. Para lo importante, que son las reformas de fondo para destrabar las fuerzas productivas, las negociaciones en el Congreso, hoy empantanadas, deber\u00e1n reanudarse. Por ahora, el mercado se conforma con la soluci\u00f3n de lo urgente, pero sabe que el partido de la estabilizaci\u00f3n acaba de comenzar&#8221;. <\/p>\n<link rel=\"stylesheet\" type=\"text\/css\" href=\"https:\/\/optin.myperfit.com\/res\/css\/eleconomista\/L9AMyzp3.css\">\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>18 febrero de 2024 En el mundo inversor, hay cada vez m\u00e1s personas que &#8220;la ven&#8221;.&nbsp; &#8220;Los n\u00fameros fiscales y de inflaci\u00f3n est\u00e1n mejorando de forma contundente (sorprendiendo en ambos casos respecto a lo esperado al momento de la devaluaci\u00f3n)&#8221;, dice un informe de 1816. &#8220;Aunque hay dudas razonables acerca de la sostenibilidad de ambos [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":21503,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/21502"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=21502"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/21502\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/21503"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=21502"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=21502"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=21502"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}