{"id":19323,"date":"2023-12-27T23:38:00","date_gmt":"2023-12-27T23:38:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=19323"},"modified":"2023-12-27T23:38:00","modified_gmt":"2023-12-27T23:38:00","slug":"goldin-la-brecha-cambiaria-esta-artificialmente-baja-tendria-que-ser-un-poco-mas-alta","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=19323","title":{"rendered":"Goldin: “La brecha cambiaria est\u00e1 artificialmente baja. Tendr\u00eda que ser un poco m\u00e1s alta”"},"content":{"rendered":"

27 diciembre de 2023<\/span><\/p>\n

Pablo Goldin<\/strong> es director la consultora MacroView. Dice que si en los pr\u00f3ximos meses la inflaci\u00f3n <\/strong><\/a>no marca una desaceleraci\u00f3n, se empezar\u00e1 a cuestionar si esto es un sinceramiento de precios o un fogonazo inflacionario que se retroalimenta. <\/mark>Enfatiza que el BCRA compra d\u00f3lares porque el Gobierno todav\u00eda no deja pagar importaciones nueva y asegura que la brecha del 10% actual no es la real tomando lo que sucede en la macroeconom\u00eda. \n<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo est\u00e1s evaluando los primeros pasos del gobierno de Javier Milei en lo econ\u00f3mico?<\/strong>\n<\/p>\n

Lo primero que se anunci\u00f3 en t\u00e9rminos econ\u00f3micos fue el paquete macro de medidas de emergencia que anunci\u00f3 el ministro Caputo ya hace un par de semanas y es el que m\u00e1s estamos sintiendo y transitando en estos d\u00edas. Y es por el que uno est\u00e1 inquieto y pensando c\u00f3mo se hace el empalme. Despu\u00e9s est\u00e1 esto de los proyectos que se van a enviar al Congreso en sesiones extraordinarias donde a m\u00ed, teniendo en cuenta el arranque, teniendo en cuenta el plan macro emergencia del ministro Luis Caputo, me preocupan m\u00e1s las leyes en el congreso que el DNU. Porque en el cort\u00edsimo plazo es muy importante darle sustento y plaf\u00f3n al plan macro, a las medidas macro, y detr\u00e1s de las leyes en el Congreso seguramente va a haber muchas que respaldan o sustentan la posibilidad de la correcci\u00f3n o del equilibrio fiscal que que anunci\u00f3 y prometi\u00f3 el ministro de Econom\u00eda. El DNU es una medida muy importante, muy relevante en t\u00e9rminos del rumbo, de organizaci\u00f3n econ\u00f3mica, pero dada la necesidad de hacer pie en el terreno macroecon\u00f3mico de corto plazo, me preocupa m\u00e1s lo que pase con las leyes en el Congreso que lo que termine pasando con el decreto de DNU.\n<\/p>\n

\n

La clave de este sinceramiento es que sea \u00fatil, o sea que conduzca a alguna parte<\/p>\n<\/blockquote>\n

El primer golpe fue haber destapado la olla de los precios contenidos…<\/strong>\n<\/p>\n

S\u00ed, la primera parte es lo que estamos sintiendo y transitando m\u00e1s en este momento, que es un sinceramiento de precios. Un sinceramiento de precios que hasta el propio Presidente de la rep\u00fablica asume que estamos en el medio de este proceso. La clave de este sinceramiento es que sea \u00fatil, o sea que conduzca a alguna parte, y no que sea un sinceramiento que dentro de un mes o dos meses hablemos de nuevo y estemos transitando el sinceramiento sin hoja de ruta y sin luz al final del t\u00fanel. <\/mark>\n<\/p>\n

\u00bfEso qu\u00e9 significa? <\/strong>\n<\/p>\n

Eso significa que vos no pod\u00e9s prometer o comprometer un plan de estabilizaci\u00f3n para bajar la inflaci\u00f3n <\/strong><\/a>de verdad, para derrumbar la tasa de inflaci\u00f3n a guarismos de 1% o 1,5% por mes permanentemente, si vos todav\u00eda ten\u00e9s en la econom\u00eda precios muy atrasados, precios groseramente atrasados, porque eso significa que vos en alg\u00fan momento esos precios se van a acomodar, van a buscar recuperar terreno y te van a empezar a inestabilizar de nuevo todo. Entonces los precios que siempre hay que tener en cuenta d\u00f3nde est\u00e1n antes de lanzar un plan de estabilidad es el d\u00f3lar, tarifas, la nafta, la tasa de inter\u00e9s, los salarios, etc. Son los precios que habitualmente frente a un desaf\u00edo de bajar la inflaci\u00f3n con un plan de estabilidad ten\u00e9s que mirar para no empezar con el pie izquierdo, para no empezar con el d\u00f3lar muy atrasado, con las tarifas muy atrasadas, porque si no eso es caldo de cultivo para que no te salgan bien las cosas.\n<\/p>\n

\u00bfY c\u00f3mo sigue la inflaci\u00f3n despu\u00e9s de meses que se prev\u00e9n est\u00e9n arriba del 25% mensual? <\/strong>\n<\/p>\n

De ac\u00e1 a un par de meses, dos o tres meses, hay que ver d\u00f3nde est\u00e1n y c\u00f3mo es la din\u00e1mica inflacionaria. En febrero, marzo, hay que volver a hablar y decir mira la inflaci\u00f3n est\u00e1 muy alta, la inflaci\u00f3n en diciembre da 25%, en enero da 20% y en febrero no vemos que empiece con 1. Y si la cosa no se encarrila como para que esto se vaya un poco para abajo, vamos a decir mira este sinceramiento no est\u00e1 conduciendo a un empalme ordenador sino que esto est\u00e1 haciendo a otro sinceramiento porque si seguimos con esta tasa de inflaci\u00f3n sin ver un poco de desaceleraci\u00f3n vamos a preocuparnos.<\/strong><\/mark> Febrero tiene que ser m\u00e1s bajo que enero y marzo tiene que ser m\u00e1s bajo que febrero y ah\u00ed vamos a encontrar un poco el alivio. Reci\u00e9n ah\u00ed podemos decir mir\u00e1 esto es un cambio de precios relativos m\u00e1s que un pico inflacionario.<\/mark> Se est\u00e1n acomodando los precios, no es que se est\u00e1 acelerando la inflaci\u00f3n.  Ese desaf\u00edo es clave, mucho m\u00e1s que el desaf\u00edo del DNU, mucho m\u00e1s que el desaf\u00edo del Congreso, el desaf\u00edo hoy de la gobernabilidad, es que el Gobierno haga pie y arranque con fuerza, y que esto se transforme en un cambio de precios relativos que empalme con un plan de estabilizaci\u00f3n hacia dentro de dos o tres meses o cuatro. Y no que quede como un fogonazo inflacionario que se vaya retroalimentando y vayamos perdiendo el hilo de la cuesti\u00f3n.\n<\/p>\n

La cuesti\u00f3n fiscal ser\u00e1 clave para ordenar el resto de las variables. \u00bfVes que haya alg\u00fan riesgo por ese lado? <\/strong>\n<\/p>\n

Vos no pod\u00e9s llegar dentro de dos o tres meses con la promesa de d\u00e9ficit fiscal cero en pa\u00f1ales y con el Banco Central financiando al Tesoro porque no llegaste con las cuentas o no llegaste con los tiempos o el Congreso no te ayud\u00f3 o la realidad no te ayud\u00f3 a ir cerrando el agujero fiscal que vos ten\u00e9s. Porque para lanzar un plan y prometer bajar la inflaci\u00f3n de verdad ten\u00e9s que tener los precios de la econom\u00eda m\u00e1s o menos acomodados y tener m\u00e1s o menos acomodada la situaci\u00f3n fiscal y monetaria porque vos no pod\u00e9s prometer algo si despu\u00e9s lleg\u00e1s y el Banco Central sigue emitiendo y financiando al Tesoro porque los n\u00fameros y las medidas no cierran. \n<\/p>\n

\"caputo\"
Goldin: “La cantidad de plata que hay en la calle, la cantidad de plata que hay en los bancos seguramente e inevitablemente se va a licuar con este fogonazo inflacionario” <\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

Esa es la segunda precondici\u00f3n para poder proponer, anunciar y que se cumpla la baja de la inflaci\u00f3n. Y lo tercero, bueno, el \u00e1rbitro de todo esto que seguramente va a tener un rol central es la recesi\u00f3n, es el nivel de actividad. No creo que sea algo deseado, no creo que sea una propuesta, un objetivo de la pol\u00edtica econ\u00f3mica, pero seguramente este tipo de esquema de acomodamiento de precios relativos, de ajuste fiscal, de ordenamiento del Banco Central tiene detr\u00e1s una licuaci\u00f3n de los pesos que hay dando vuelta en la econom\u00eda. De los pesos que tiene cada uno en el bolsillo, de los que cobra cada uno a fin de mes y tambi\u00e9n de los pesos que hay en la econom\u00eda. La cantidad de plata que hay en la calle, la cantidad de plata que hay en los bancos seguramente e inevitablemente se va a licuar con este fogonazo inflacionario. <\/strong>\n<\/p>\n

Igualmente ya hab\u00eda una licuaci\u00f3n que dejaba el gobierno anterior.<\/strong>\n<\/p>\n

Ya se ven\u00eda licuando, a pesar de la pol\u00edtica monetaria expansiva del gobierno anterior, ya se ven\u00eda licuando la cantidad de plata en la calle en el sentido de que hay cada vez menos poder de compra en la plata que hay dando vuelta en la calle. Uno se da cuenta, cualquiera va al supermercado, va al almac\u00e9n, sent\u00eds que se te est\u00e1 licuando la plata y eso pasa en la macroeconom\u00eda tambi\u00e9n. Los dep\u00f3sitos, la cantidad de plata en la calle, se est\u00e1 licuando y va a haber un proceso de licuaci\u00f3n muy fuerte. Y eso rima con recesi\u00f3n. O sea, cuanto menos poder de compra tengan los pesos que est\u00e1n en la calle y en los bancos, m\u00e1s va a sentir el consumo, m\u00e1s va a sufrir la econom\u00eda y va a ser parte de esta situaci\u00f3n. <\/strong>Yo me imagino varios meses donde la actividad econ\u00f3mica va a sufrir bastante, no poco, bastante, con la excepci\u00f3n y con la salvaguarda de que este a\u00f1o el campo va a andar mejor que el a\u00f1o pasado porque llueve y porque la cosecha va a ser m\u00e1s grande y en la Argentina cuando el campo anda bien es un elemento, un ancla. Va a ser un ancla para que la econom\u00eda no se caiga mucho, pero la actividad de la ciudad, de la construcci\u00f3n, la industria, el comercio, van a tener meses duros. \n<\/p>\n

\u00bfSe puede mantener este nivel m\u00ednimo de brecha cambiaria o el d\u00f3lar paralelo tender\u00e1 a recuperarse? <\/strong>\n<\/p>\n

Bueno, ac\u00e1 tambi\u00e9n hay un dilema de ver c\u00f3mo se empalman estas primeras medidas cambiarias del gobierno. Primero que a m\u00ed me parece muy positivo que, m\u00e1s all\u00e1 de la transitoriedad o temporalidad de las medidas, que el gobierno haya debutado con el Banco Central comprando d\u00f3lares y con la brecha bajando. Porque estar\u00edamos en una situaci\u00f3n muy diferente si el debut hubiera sido con el Banco Central sin comprar d\u00f3lares y con la brecha subiendo. Dicho esto, est\u00e1 claro que la brecha cambiaria de hoy es una brecha cambiaria, entre comillas, artificialmente baja en el sentido de que sigue existiendo ese d\u00f3lar mezcla que intent\u00f3 el gobierno anterior en el cual hay 20% de la exportaci\u00f3n que est\u00e1 yendo al mercado contado con liquidaci\u00f3n o MEP<\/strong><\/mark>. Son unos US$ 1.000 millones que se est\u00e1n vendiendo por mes en ese mercado y eso mantiene la brecha relativamente contenida. O sea, si ese 20% de exportaciones fuera al mercado oficial directamente y no fuera al mercado MEP, tendr\u00eda m\u00e1s posibilidades de pagar importaciones. El problema de las importaciones ser\u00eda un poquitito m\u00e1s fluidificado, pero bueno, se opt\u00f3 con cabeza cortoplacista, con cabeza de cautela, quiz\u00e1s. \n<\/p>\n

\"Santiago
El nuevo N\u00b01 del BCRA, Santiago Bausili<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

Est\u00e1 claro que el Banco Central hoy est\u00e1 comprando muchos d\u00f3lares, parte porque los exportadores venden, pero tambi\u00e9n parte importante porque pr\u00e1cticamente en el mercado oficial todav\u00eda no hay pago de importaciones.<\/strong> Las importaciones nuevas pr\u00e1cticamente no existen, entonces eso va a empezar a venir con el tiempo. Por eso hay un esquema cambiario efectivo temporal, hay que ver c\u00f3mo se va saliendo, c\u00f3mo va empalmando con un esquema quiz\u00e1s no tan efectivo en t\u00e9rminos de que puede ser que empiecen a reacomodarse un poco las variables. Porque no estamos en una macroeconom\u00eda para tener una brecha de 10%, estamos en una macroeconom\u00eda todav\u00eda quiz\u00e1s para tener una brecha un poco m\u00e1s alta. <\/strong>Entonces hay que ir viendo c\u00f3mo se hace ese empalme de un esquema que fue efectivo, es efectivo porque el Banco Central compra d\u00f3lares y la brecha est\u00e1 baja, a un esquema m\u00e1s permanente y m\u00e1s genuino en el sentido donde seguramente habr\u00e1 que ver c\u00f3mo se vuelven a reacomodar las cosas. <\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

27 diciembre de 2023 Pablo Goldin es director la consultora MacroView. Dice que si en los pr\u00f3ximos meses la inflaci\u00f3n no marca una desaceleraci\u00f3n, se empezar\u00e1 a cuestionar si esto es un sinceramiento de precios o un fogonazo inflacionario que se retroalimenta. Enfatiza que el BCRA compra d\u00f3lares porque el Gobierno todav\u00eda no deja pagar […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":19324,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/19323"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=19323"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/19323\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/19324"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=19323"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=19323"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=19323"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}