{"id":19049,"date":"2023-12-22T00:05:00","date_gmt":"2023-12-22T00:05:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=19049"},"modified":"2023-12-22T00:05:00","modified_gmt":"2023-12-22T00:05:00","slug":"los-riesgos-de-ir-a-fondo-y-perder-la-luna-de-miel-con-los-mercados","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=19049","title":{"rendered":"Los riesgos de ir a fondo y perder la luna de miel con los mercados"},"content":{"rendered":"

“Est\u00e1 dif\u00edcil. Pero ten\u00edamos que marcar el camino”.<\/strong> As\u00ed resumi\u00f3 una fuente ligada al Gobierno el DNU presidencial <\/a>que cosech\u00f3 m\u00e1s cr\u00edticas que elogios. Un poco por el contenido, una liberalizaci\u00f3n a ultranza solo visto en los libros textos, y otro poco por los roces inconstitucionales de las propuestas. “Estamos listos para la judicializaci\u00f3n. Es el riesgo que sab\u00edamos que ven\u00eda”<\/strong>, admiti\u00f3 la misma fuente. “Milei fue a fondo<\/strong><\/mark> y ac\u00e1 no acaba todo. Vamos por m\u00e1s”, sugiri\u00f3.\n<\/p>\n

Lo cierto es que el mega-decreto de 366 art\u00edculos, si no sale bien, puede generar m\u00e1s ruido a la econom\u00eda y al d\u00f3lar. <\/strong>\n<\/p>\n

El Presidente puso \u00e9nfasis sobre 30 medidas en las que prim\u00f3 la derogaci\u00f3n de leyes y reg\u00edmenes econ\u00f3micos, y la liberaci\u00f3n de sectores de la econom\u00eda que hab\u00edan estado operando bajo fuertes controles regulatorios. Si bien la conferencia marca un hito hist\u00f3rico en la Argentina, algo a lo que no se anim\u00f3 ni el mismo Carlos Menem <\/strong>(al menos no en el comienzo), busca cortar con d\u00e9cadas de intervencionismo estatal. \n<\/p>\n

Pero el riesgo es alto.<\/strong>\n<\/p>\n

“Esto no implica que est\u00e9 exento de fallas o cr\u00edticas por parte de la oposici\u00f3n o propios. Los pedidos de inconstitucionalidad estar\u00e1n a la orden del d\u00eda, en donde se pondr\u00e1 en tela de juicio si las reformas revisten de la caracter\u00edstica fundamental para recurrir al Decreto de Necesidad y Urgencia. Desde el oficialismo, se pone \u00e9nfasis en la cr\u00edtica situaci\u00f3n econ\u00f3mica y social que atraviesa el pa\u00eds y lo utiliza como un mensaje claro de convicci\u00f3n hacia d\u00f3nde quiere ir la actual administraci\u00f3n. No faltar\u00e1n las denuncias de avasallamiento institucional, pero el Gobierno parece estar listo para dar la pelea”, dice el banco CMF, propiedad del mentor intelectual de Milei, Alberto Benegas Lynch<\/strong><\/a>. \n<\/p>\n

Y dice que “la dificultad de aprobaci\u00f3n pasa por la conformaci\u00f3n del DNU, esto es, su estructura”. “No se pueden introducir modificaciones ni agregados, por lo que es todo o nada. El camino es largo porque, de aprobarse, comenzar\u00e1n los embates en la Justicia. El car\u00e1cter pro-bimonetarismo o dolarizador del decreto, junto con el bajo corte de tasas en la licitaci\u00f3n, pueden ponerles presi\u00f3n a los tipos de cambio financieros<\/strong>“, advierte el banco de Benegas Lynch<\/strong>. \n<\/p>\n

Los d\u00f3lares vienen muy tranquilos por una mera cuesti\u00f3n estacional. <\/strong><\/mark>No es necesariamente m\u00e9rito de Toto Caputo<\/strong>, como quiso autoproclamarse. Diciembre es un mes de alta demanda de pesos, casi sin importar qu\u00e9 pase, con lo cual no es referencia de una recepci\u00f3n total del mercado. La clave pasar\u00e1 para despu\u00e9s de enero, ya en febrero, cuando los pesos dando vueltas busquen un destino. Con una inflaci\u00f3n corriendo al 27% mensual, como estim\u00f3 la consultora de Orlando Ferreres tomando las dos primeras semanas de diciembre, es poco probable que el d\u00f3lar se quede quieto.\n<\/p>\n

\"caputo\"
Los d\u00f3lares vienen muy tranquilos por una mera cuesti\u00f3n estacional. <\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

El BCRA compr\u00f3 el jueves casi US$ 270 millones y acumula mas de US$ 1.500 millones desde el 13 de diciembre<\/strong>. Pero el Gobierno de Milei todav\u00eda sigue pisando las importaciones. Sin esquema a\u00fan en funcionamiento, y con un d\u00f3lar sustancialmente alto, las importaciones est\u00e1n freezadas y es por eso que el BCRA ahora de Santiago Bausili <\/strong><\/a>act\u00faa en soledad en el mercado. “Cuando se abra un poco la operatoria, van a tratar de sacarle los d\u00f3lares. Porque, por un lado, estamos con mucha escasez para producir y, por el otro, sabemos que este d\u00f3lar de $800 con una inflaci\u00f3n del 30% no aguanta mucho tiempo”, explicaban en la UIA, que tuvieron una reuni\u00f3n con Caputo esta semana. \n<\/p>\n

Los industriales le pidieron d\u00f3lares al ministro de Econom\u00eda y \u00e9ste respondi\u00f3 con un pedido de “paciencia” para estabilizar todo.<\/strong> “Nos pidi\u00f3 que aguantemos que en el corto plazo van a quitar impuestos y liberar las importaciones, pero que todav\u00eda es imposible dada la herencia que recibieron”, desliz\u00f3 un miembro de la c\u00fapula. \n<\/p>\n

La preocupaci\u00f3n del plan Milei se extiende en los bancos. El Central redujo la tasa de pol\u00edtica monetaria al 100% desde el 133% y tambi\u00e9n modific\u00f3 una regulaci\u00f3n que limita las tenencias de deuda p\u00fablica de los bancos, lo que incrementa su exposici\u00f3n frente al Tesoro. La calificadora de riesgo Moody’s Investors Service se\u00f1ala que, si tienen \u00e9xito las medidas de Milei, “ser\u00edan positivas desde el punto de vista crediticio en el mediano plazo porque mejorar\u00edan el entorno operativo de los bancos”. <\/strong>\n<\/p>\n

Sin embargo, aclara Moody’s, en el corto plazo las medidas podr\u00edan afectar las utilidades de los bancos<\/strong> debido a la reducci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s (luego de que los principales bancos del sistema financiero registraron resultados s\u00f3lidos en los primeros nueve meses del a\u00f1o), “adem\u00e1s de debilitar la calidad de los activos por su mayor exposici\u00f3n frente al soberano, mientras el pa\u00eds a\u00fan se encuentra en una posici\u00f3n financiera fr\u00e1gil”. “Los bancos siguen manteniendo amplias tenencias de activos l\u00edquidos y han acumulado importantes reservas de capital en los \u00faltimos a\u00f1os, lo que les ayudar\u00e1 a soportar estas presiones”, sostuvo.\n<\/p>\n

Pero en las c\u00e1maras bancarias no hay discusiones con el gobierno. Saben que, al final del d\u00eda, se prioriz\u00f3 en plan “licuaci\u00f3n” que tanto hab\u00edan pregonado. “No hubo una salida extrema, sino ordenada. Era lo l\u00f3gico”, sostuvo un banquero privado. “Tienen ideas interesantes, y son pragm\u00e1tico en lo econ\u00f3mico, habr\u00e1 que ver si pueden plasmar sus medidas o se quedan a mitad de camino. Ese es el mayor riesgo. Que no puedan hacer mucho m\u00e1s que el ajuste fiscal que, en realidad, hubiera tenido que hacer cualquiera que gobierne”, sum\u00f3.\n<\/p>\n

Para este banquero, el mayor riesgo es que el “ir por todo” se quede corto y eso empiece a profundizar la sensaci\u00f3n de ingobernabilidad. <\/strong>La CGT, obviamente, rechaza la reforma laboral y amenaza con ir al paro. Otros sectores est\u00e1n pensando en medidas de fuerza. Los cacerolazos (poco espont\u00e1neos) post DNU marca que hay ciertos actores con \u00e1nimos de resistencia.<\/strong> “Si el plan no parece lograble, o perdurable, el mercado va a empezar a preguntarse por qu\u00e9 paga los bonos a m\u00e1s de US$ 40 o por qu\u00e9 la brecha es menor al 20%. Y si el mercado se pregunta eso, Milei va a tener un problema”, concluy\u00f3 el banquero privado. <\/mark>\n<\/p>\n

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