{"id":17358,"date":"2023-10-18T16:00:00","date_gmt":"2023-10-18T16:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/390880-el-bcra-quema-dolares-mientras-el-mercado-piensa-en-devaluacion"},"modified":"2023-10-18T16:00:00","modified_gmt":"2023-10-18T16:00:00","slug":"bcra-quema-ultimos-cartuchos-para-contener-al-dolar-con-un-mercado-que-ya-piensa-en-devaluacion-post-elecciones","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=17358","title":{"rendered":"BCRA quema \u00faltimos cartuchos para contener al d\u00f3lar, con un mercado que ya piensa en devaluaci\u00f3n post elecciones"},"content":{"rendered":"

Con un mercado cambiario virtualmente paralizado por los operativos policiales <\/a>en las “cuevas” y las nuevas vueltas de tuerca a las regulaciones -que limitan el volumen operable en el d\u00f3lar paralelo-, Sergio Massa <\/strong>apuesta todas sus fichas a transitar las largas jornadas que faltan para el domingo de las elecciones.\n<\/p>\n

Pero, por m\u00e1s que en esas condiciones no pueda hablarse de un precio del blue que realmente sirva como referencia, siempre hay indicadores que marcan el nivel de nerviosismo de los ahorristas. Este martes, por ejemplo, se produjo el mayor pedido de d\u00f3lares en billete al Banco Central <\/strong>por parte de los bancos privados.\n<\/p>\n

La cifra fue de u$s114,2 millones, un volumen ya comparable con los peores momentos de corrida que se sufrieron durante la gesti\u00f3n de Alberto Fern\u00e1ndez, como en el segundo semestre de 2020, cuando el Gobierno avis\u00f3 anticipadamente que no podr\u00eda seguir sosteniendo el nivel de ventas del cupo legal de u$s200 por mes a los minoristas.<\/span>\n<\/p>\n

Otro dato que marca el term\u00f3metro del mercado: el Banco Central, en apenas una semana, ya tuvo que desprenderse de m\u00e1s de u$s440 millones<\/strong> para mantener relativamente controladas las cotizaciones del d\u00f3lar MEP y el “contado con liqui”,<\/strong> seg\u00fan la estimaci\u00f3n de Portfolio Personal.\n<\/p>\n

La jornada estuvo, adem\u00e1s, aderezada por noticias negativas en el frente de los pesos. Como ya hab\u00edan previsto los economistas cr\u00edticos del Gobierno y hasta los propios bancos que reclamaban la suba de tasas, el nuevo premio a los ahorristas por quedarse en plazo fijo no alcanz\u00f3 para frenar la salida de pesos<\/a> del sistema, que continu\u00f3 en su ritmo de la semana pasada. Es decir, una ca\u00edda mensualizada de un 13% en t\u00e9rminos reales.\n<\/p>\n

“Por un lado, era absolutamente necesaria, pero reconocemos que va a tener muy poco efecto. M\u00e1s que nada, hab\u00eda que subirla para que, aunque sea, alguien piense algo o que algunos se queden”, reconoce un ejecutivo de uno de los bancos privados del top 3 en dep\u00f3sitos.\n<\/p>\n

Lo cierto es que en los \u00faltimos 30 d\u00edas la salida de dinero desde los plazos fijos fue de $1,3 bill\u00f3n. Y estos n\u00fameros son previos a la pol\u00e9mica frase de Javier Milei sobre la inconveniencia de renovar plazos fijos y la definici\u00f3n de los pesos como algo que “no vale ni excremento”.\n<\/p>\n

Y al trajinar de polic\u00edas y agentes de la AFIP, se agregaron nuevos gestos para el folclore pol\u00edtico argentino, como el desaf\u00edo que protagoniz\u00f3 Ramiro Marra<\/strong>, el candidato a jefe de gobierno porte\u00f1o por el partido de Javier Milei<\/strong>, quien en un acto p\u00fablico se dedic\u00f3 a vender billetes de un d\u00f3lar a sus seguidores, a $1.000 por cada verde con la cara de Washington.<\/span>\n<\/p>\n

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\"BCRA <\/picture> <\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

Mientras tanto, la apuesta de los bancos es que los ahorristas que salieron de plazos fijos se mantengan en las posiciones l\u00edquidas -como las cajas de ahorro- pero sin salir del sistema. Algo sobre lo cual muchos economistas de la city se han mostrado esc\u00e9pticos.\n<\/p>\n

De acuerdo con el dato estimado por el economista Fernando Marull,<\/strong> el ritmo de salida registrado la semana pasada ya alcanz\u00f3 un movimiento diario de $240.000 millones en colocaciones a plazo pero, adem\u00e1s, de $350.000 millones en el segmento l\u00edquido o transaccional.<\/strong>\n<\/p>\n

Inflaci\u00f3n y tasas: discurso a contramano<\/strong><\/h2>\n

De hecho, la salida de dep\u00f3sitos de plazo fijo no depende tanto de la comparaci\u00f3n entre la renta y la inflaci\u00f3n, sino sobre todo con la evoluci\u00f3n del tipo de cambio. Y lo que argumentan los expertos del mercado es que cuando la expectativa generalizada es de una devaluaci\u00f3n fuerte<\/strong> en el per\u00edodo de transici\u00f3n hasta el cambio de gobierno, no hay tasa de inter\u00e9s lo suficientemente alta <\/strong>como para dar una cobertura.\n<\/p>\n

Lo cierto es que en estos d\u00edas, se est\u00e1 registrando en los bancos un movimiento mayor al habitual en las secciones de cajas de seguridad, y en sucursales grandes del microcentro no es raro ver, en algunas horas del d\u00eda, filas de clientes en una larga espera por acceder a sus dep\u00f3sitos extra sistema.\n<\/p>\n

Mientras tanto, en fuerte contradicci\u00f3n con los movimientos en el mercado, el viceministro de Econom\u00eda, Gabriel Rubinstein<\/strong>, insiste en que el lunes post electoral se volver\u00e1 al esquema cambiario de mini devaluaciones<\/strong> diarias -el crawling peg<\/em>– que avanzar\u00eda a un ritmo de 3% mensual.\n<\/p>\n

Y argumenta -sobre la base de la nueva medici\u00f3n semanal que hace el ministerio- que hay una clara tendencia a la desaceleraci\u00f3n inflacionaria, que bajar\u00e1 desde el nivel de 12,7% registrado en septiembre a un escal\u00f3n de 7%. <\/span> \n<\/p>\n

La cifra no s\u00f3lo se ubica muy por debajo de la que prev\u00e9 la encuesta REM del Banco Central<\/a>, que da un promedio de 9,5% sino que va contra la “sensaci\u00f3n t\u00e9rmica” de la cadena comercial, donde las nuevas listas de precios est\u00e1n llegando con remarcaciones superiores al 20%. Por otra parte, se empieza a sentir el efecto de la escasez en los productos cuyo costo est\u00e1 m\u00e1s vinculado al d\u00f3lar.\n<\/p>\n

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En la medida en que las chances electorales de Milei aumentan, el mercado se prepara para un salto devaluatorio brusco<\/p>\n<\/div>\n

Palpitando el d\u00f3lar del lunes<\/strong><\/h2>\n

El ruido de fondo de esta situaci\u00f3n es la especulaci\u00f3n sobre qu\u00e9 ocurrir\u00e1 con el d\u00f3lar el lunes posterior a la elecci\u00f3n<\/strong>. Hay todo tipo de opiniones en el mercado, pero la t\u00f3nica general es que la expectativa de una explosi\u00f3n cambiaria crece en la misma medida en que se percibe que Milei tiene chances de llegar a la presidencia.\n<\/p>\n

Las encuestas tradicionales siguen marcando un escenario de relativa paridad entre tres tercios, con un probable escenario de balotaje entre Milei y Sergio Massa. Pero claro, hay otras formas heterodoxas de medir las expectativas: por caso, en los sitios de apuestas Milei paga $1,20, mientras Massa paga $6 y Patricia Bullrich$8,50.\n<\/p>\n

En ese marco de incertidumbre, el BCRA us\u00f3 una de las pocas armas a mano para tratar de influir sobre las expectativas, y puso nuevos contratos en el mercado de futuros. S\u00f3lo en la jornada del martes, movi\u00f3 un volumen equivalente a u$s1.740 millones para tratar de contener las cotizaciones.<\/span>\n<\/p>\n

As\u00ed, los futuros de diciembre -los que m\u00e1s llaman la atenci\u00f3n, porque coinciden con el momento en que se realizar\u00e1 el recambio gubernamental- despu\u00e9s de haber marcado una fuerte suba desde $800 hasta los $950, tuvieron un recorte hasta la zona de $890.<\/strong>\n<\/p>\n

A primera vista, si se toma como referencia los valores del Rofex, no habr\u00eda entre los operadores motivos para pensar en un sacud\u00f3n cambiario el lunes post electoral: el precio fijado sigue siendo de $370 para fin de octubre<\/strong>, en l\u00ednea con lo que prev\u00e9 el equipo de Massa.  Sin embargo, los veteranos de la plaza financiera recuerdan que lo que marca el mercado de futuros no es necesariamente la expectativa real sino el resultado de la negociaci\u00f3n con un fuerte intervencionismo del BCRA.\n<\/p>\n

De hecho, en los \u00faltimos d\u00edas, en la medida en que se conocieron detalles sobre el plan econ\u00f3mico de Milei, en el mercado se empez\u00f3 a hablar de valores hasta 30% por encima del que hoy cotiza el blue.<\/span>\n<\/p>\n

El debate por las Leliqs, en el centro<\/strong><\/h2>\n

Los c\u00e1lculos de las consultoras comenzaron a proliferar cuando referentes de La Libertad Avanza plantearon la necesidad de rescatar el volumen total de Leliqs<\/strong> y pasivos del BCRA como condici\u00f3n para la dolarizaci\u00f3n<\/strong>.\n<\/p>\n

As\u00ed, la consultora 1816<\/strong> estim\u00f3 que a una paridad de $1.000, la cantidad de d\u00f3lares necesarios para ese rescate ser\u00edan u$s30.000 millones. Pero con un tipo de cambio de $2.000, el requerimiento bajar\u00eda a u$s16.200 millones y que con una cotizaci\u00f3n de $3.000, los pasivos a rescatar apenas pasar\u00edan de u$s11.500 millones.<\/span>\n<\/p>\n

Por lo pronto, en el mercado de futuros, los contratos con vencimiento a abril 2024<\/a> est\u00e1n marcando un precio del d\u00f3lar en $1.650.\n<\/p>\n

\"Las<\/p>\n

Las propuestas sobre c\u00f3mo hacer el rescate de las Leliqs pusieron una nota adicional de nerviosismo en el mercado financiero<\/p>\n<\/div>\n

Pero la opini\u00f3n de los expertos es que el tipo de cambio depender\u00e1 de cu\u00e1l sea finalmente la opci\u00f3n que se elija para resolver el problema de las Leliqs. Y desde el entorno de Milei se est\u00e1n escuchando algunas versiones inquietantes.\n<\/p>\n

El economista Carlos Rodr\u00edguez<\/strong>, uno de los que dirige el equipo de asesores, plante\u00f3 que, en un sentido inverso a lo que est\u00e1 haciendo el BCRA, se debe ingresar en un sendero descendente de tasa de inter\u00e9s<\/strong> para las letras que emite el Central.\n<\/p>\n

Pero otros est\u00e1n planteando opciones m\u00e1s radicales, que implican canjes de bonos, algo que en el mercado suele asociarse con la idea de una licuaci\u00f3n similar al c\u00e9lebre plan Bonex de 1990.<\/span>\n<\/p>\n

Carlos Maslat\u00f3n plante\u00f3 que una alternativa ser\u00eda la de una “dolarizaci\u00f3n asim\u00e9trica”<\/strong>, en la que se reconocer\u00eda un tipo de cambio m\u00e1s bajo para rescatar el dinero circulante, pero otro m\u00e1s alto para los dep\u00f3sitos bancarios -es decir, el monto que est\u00e1 respaldado por las Leliqs-.\n<\/p>\n

Los economistas de la l\u00ednea ortodoxa creen que una alternativa parecida al plan Bonex va ganando cada vez m\u00e1s chances. Como plante\u00f3 Roberto Cachanosky<\/strong>: “La alternativa que tiene el Central es hacer una especie de corralito <\/strong>para que los pesos no se vayan a refugiar en el d\u00f3lar, o bien canjear por un bono; porque si se rescatan todas las Leliqs para devolverle los plazos fijos a los ahorristas, tendr\u00e1n que emitir, y eso implica el riesgo de una hiperinflaci\u00f3n”.<\/strong>\n<\/p>\n

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Mientras tanto, los operadores de la City siguen con un ojo en las pantallas de cotizaci\u00f3n y con otro en las encuestas. A esta altura, el shock cambiario post electoral<\/strong> es asumido por todos como inevitable -aun en la eventualidad de que Massa pudiera pelear la elecci\u00f3n en una segunda vuelta- pero lo que todav\u00eda est\u00e1 por verse es si se tratar\u00e1 de un ajuste ordenado o de un nuevo evento traum\u00e1tico.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Con un mercado cambiario virtualmente paralizado por los operativos policiales en las “cuevas” y las nuevas vueltas de tuerca a las regulaciones -que limitan el volumen operable en el d\u00f3lar paralelo-, Sergio Massa apuesta todas sus fichas a transitar las largas jornadas que faltan para el domingo de las elecciones. Pero, por m\u00e1s que en […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/17358"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=17358"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/17358\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=17358"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=17358"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=17358"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}