{"id":16101,"date":"2023-09-17T14:21:00","date_gmt":"2023-09-17T14:21:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=16101"},"modified":"2023-09-17T14:21:00","modified_gmt":"2023-09-17T14:21:00","slug":"la-importancia-de-los-fundamentos-de-cara-al-cierre-de-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=16101","title":{"rendered":"La importancia de los fundamentos de cara al cierre de 2023"},"content":{"rendered":"
<\/div>\n

Vemos suba de tasas largas debido a tres eventos que se registran: \n<\/p>\n

    \n
  1. El petr\u00f3leo se escapa a la zona de los “85” <\/strong>(generando un salto en el breakeven de 30 a\u00f1os de aproximadamente 15 basis, involucrando una nueva suba que carga expectativas de inflaci\u00f3n en las tasas largas). <\/li>\n
  2. Desde el suceso “Fitch”<\/strong> (con una baja de la calificaci\u00f3n crediticia) se agreg\u00f3 una inesperada prima de riesgo sist\u00e9mico. <\/li>\n
  3. Desde comienzos de 2023, se observa una econom\u00eda que se “desinflaciona, sin recesionar”.<\/mark> Si bien puede ser explicada porque estar\u00eda exhibiendo fuertes saltos de productividad, tambi\u00e9n sirvi\u00f3 para recargar a las tasas largas, tanto reales como nominales.<\/li>\n<\/ol>\n

    Lo cierto es que, de mayo a mediados de julio 2023, considerar\u00eda que la historia dominante fue la relacionada con shocks de productividad. Creer\u00eda que el aumento de riesgo sist\u00e9mico comenz\u00f3 a dominar, produciendo la correcci\u00f3n que observamos en el mercado de acciones, en especial el equity tecnol\u00f3gico. \n<\/p>\n

    La pregunta es si ser\u00e1 lo suficientemente nociva como para ahogar al bull market. Habr\u00e1 que ver cu\u00e1l de los dos efectos termine dominando, si mayor riesgo sist\u00e9mico o mayor productividad. <\/strong>\n<\/p>\n

    El “evento Fitch” gener\u00f3 un salto en la parte larga de la curva<\/strong> y ha producido subas en tasas largas en todo el espectro de bonos soberanos del G10 y emergentes. Lo m\u00e1s seguro es que este efecto ser\u00e1 uno vertical que culmine con tasas a un nivel mayor y en sobrerreacci\u00f3n. Independientemente de este evento, los fundamentos mandan y ser\u00e1n estas dos tendencias las que en definitiva decreten la supervivencia o no del t\u00edmido bull market. \n<\/p>\n

    Esto sirvi\u00f3 para darle al mercado una excusa de toma de ganancias, desinflar al Nasdaq y volver a generar puntos de entrada razonables. No parecer\u00eda que pueda doblarle el brazo a este bull market, que  sigue dependiendo de la macroeconom\u00eda. Con este escenario, siguen fijos los datos de empleo para una econom\u00eda norteamericana resiliente. Todo volver\u00e1 a revaluarse a partir de los datos de inflaci\u00f3n.\n<\/p>\n

    El 2023 es data-driven y ser\u00e1 influenciado por la desinflaci\u00f3n y\/o recesi\u00f3n. <\/strong>Los datos de empleo reportados a principio de agosto vuelven a describir a una econom\u00eda con signos de resiliencia. \n<\/p>\n

    Por el momento, la macroeconom\u00eda refleja un sistema que por ahora pudo sobrevivir los embates de la Fed.<\/mark> En el caso que los datos mensuales de CPI y PCE (inflaci\u00f3n) sigan describiendo las tendencias actuales, el mercado seguir\u00e1 contento. Para un mercado que intenta asimilar el “evento Fitch”, los datos de empleo involucran que la primera vara fue saltada. Ser\u00e1n los datos de CPI y PCE los que ordenen la din\u00e1mica de Wall Street. <\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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