{"id":15990,"date":"2023-09-14T19:19:00","date_gmt":"2023-09-14T19:19:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/388799-tras-salto-de-dolar-e-inflacion-record-fmi-cambia-de-postura"},"modified":"2023-09-14T19:19:00","modified_gmt":"2023-09-14T19:19:00","slug":"tras-el-dato-de-inflacion-record-el-fmi-ya-no-presionara-a-massa-para-una-nueva-suba-del-dolar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=15990","title":{"rendered":"Tras el dato de inflaci\u00f3n r\u00e9cord, \u00bfel FMI ya no presionar\u00e1 a Massa para una nueva suba del d\u00f3lar?"},"content":{"rendered":"

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A medida que avanza la campa\u00f1a electoral se instala la percepci\u00f3n de que Sergio Massa no cumplir\u00e1 pr\u00e1cticamente ninguna de las metas renegociadas a fines de julio con el Fondo Monetario Internacional<\/a>: el Banco Central no mejor\u00f3 su posici\u00f3n de reservas, el flujo de d\u00f3lares sigue siendo deficitario<\/strong>, se pone en suspenso el recorte de subsidios, se resignan ingresos impositivos<\/strong> en el marco de un plan para incentivar al consumo y la inflaci\u00f3n acaba de anotar un nuevo r\u00e9cord en m\u00e1s de 20 a\u00f1os<\/a>.\n<\/p>\n

Tras el anuncio de la virtual eximici\u00f3n del impuesto a las Ganancias<\/strong> para los trabajadores de cargos no jer\u00e1rquicos, hasta desde el kirchnerismo duro hubo elogios hacia el ministro-candidato por la actitud de haber mostrado una abierta rebeld\u00eda hacia los postulados fiscalistas del Fondo. Fue as\u00ed que, por caso, el ex vicepresidente Amado Boudou<\/strong> elogi\u00f3 la decisi\u00f3n de Massa porque supon\u00eda hacer un uso correcto de los recursos escasos y vulnerar deliberadamente la receta de austeridad fiscal.\n<\/p>\n

No se escuchaban semejantes elogios desde el universo K hacia desde abril pasado, cuando Cristina Kirchner<\/strong> elogi\u00f3 la decisi\u00f3n del ministro de echar mano a las reservas para pulsear con el mercado y ponerle as\u00ed un freno a la escapada del d\u00f3lar blue.\n<\/p>\n

Es por eso que una de los interrogantes que se instalan en el mercado es qu\u00e9 har\u00e1 el FMI despu\u00e9s de la primera vuelta electoral del 23 de octubre<\/strong>, cuando llegue el momento de efectuar el segundo desembolso de ayuda, esta vez por u$s3.300 millones, que el pa\u00eds necesita, entre otras cosas, para saldar vencimientos de deuda por u$s600 millones en noviembre y por u$s900 en diciembre.\n<\/p>\n

Y entre los expertos de diversas tendencias empieza a consolidarse la visi\u00f3n de que el FMI no solamente no “castigar\u00e1” al Gobierno por los gestos populistas de Massa en el final de campa\u00f1a sino que, m\u00e1s bien al contrario, hasta podr\u00eda suavizar algunas posturas previas. Por ejemplo, la de la exigencia de la devaluaci\u00f3n <\/strong>post electoral.<\/span>\n<\/p>\n

La devaluaci\u00f3n menos exitosa<\/strong><\/h2>\n

El motivo para esa creencia es claro: la devaluaci\u00f3n ocurrida tras las PASO result\u00f3 un fracaso<\/a>, al punto que es considerada ya una de las menos exitosas de la historia. El objetivo de toda devaluaci\u00f3n es que s\u00f3lo se mueva el precio del tipo de cambio pero no el del resto de los bienes, de manera de que la econom\u00eda gane competitividad.\n<\/p>\n

Y, con la inflaci\u00f3n transcurrida desde el lunes 14 de agosto, se estima que esa ganancia de competitividad ya se habr\u00e1 licuado por completo cuando se tenga que votar en la primera vuelta de octubre.\n<\/p>\n

Es decir, los precios s\u00f3lo tardar\u00e1n dos meses<\/strong> en alcanzar al d\u00f3lar. Como referencia de comparaci\u00f3n, la devaluaci\u00f3n de 2014, en los tiempos en que Axel Kicillof<\/strong> era ministro de econom\u00eda, tard\u00f3 11 meses de diluir por completo la ganancia de competitividad.<\/span>\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El contagio a precios se completar\u00e1 en dos meses, lo que hace a la \u00faltima devaluaci\u00f3n una de las menos exitosas de la historia<\/p>\n<\/div>\n

Peor aun, ni siquiera se produjo el efecto para el que supuestamente se realiz\u00f3 la devaluaci\u00f3n, el de un aumento en la liquidaci\u00f3n de la exportaci\u00f3n agr\u00edcola, al punto que hubo que implementar un programa incentivo adicional para los productores sojeros.\n<\/p>\n

“Una devaluaci\u00f3n sin plan, sin comunicaci\u00f3n, donde el pasaje a precios (que lamentablemente fue digno de ser mencionado en futuros libros de econom\u00eda tanto por su velocidad como identidad), no produjo beneficio alguno<\/strong>, sino que trajo consigo una merma en liquidaciones abrumadora”, sostuvo Salvador Vitelli<\/strong>, analista de Romano Group.\n<\/p>\n

En tanto, Jorge Vasconcelos<\/strong>, economista jefe de la Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea<\/strong>, advierte que aunque el Banco Central pudo volver a comprar divisas desde el lunes 14 de agosto, ese ingreso queda pr\u00e1cticamente anulado por la necesidad de intervenciones vendedores en el mercado del d\u00f3lar MEP.<\/span>\n<\/p>\n

Y destaca, adem\u00e1s, la merma en las divisas disponibles para pagar importaciones. Su estimaci\u00f3n es que la deuda comercial con los importadores se habr\u00eda incrementado, s\u00f3lo en agosto, en u$s2.700 millones, con lo cual la deuda acumulada del a\u00f1o ya supera los u$s10.000 millones.\n<\/p>\n

Para la consultora LCG,<\/strong> aun cuando Massa incumpla las metas, luce improbable que el FMI vuelva a presionar por otro salto cambiario. “No creemos que el organismo vuelva a penalizar al Gobierno exigiendo una nueva devaluaci\u00f3n. La aislada correcci\u00f3n del tipo de cambio forzada en agosto puso en evidencia que por s\u00ed sola, esta medida tiene m\u00e1s costos que beneficios”<\/span>, indic\u00f3 la consultora dirigida por Guido Lorenzo.\n<\/p>\n

La propuesta de “congelar todo”<\/strong><\/h2>\n

Pero claro, m\u00e1s all\u00e1 de si el FMI cambiar\u00e1 o no su actitud, est\u00e1 la duda sobre c\u00f3mo reaccionar\u00e1 el mercado tras el resultado electoral, y ya todos los agentes econ\u00f3micos interpretaron que, luego de los dos meses de tipo de cambio congelado en $350 tendr\u00e1 que sobrevenir una correcci\u00f3n. Ese es el tema que los analistas intentan desentra\u00f1ar en este momento. \u00bfSer\u00e1 necesariamente esa correcci\u00f3n igual a la inflaci\u00f3n acumulada durante el per\u00edodo -es decir, cercana al 20%- o habr\u00e1 margen para volver a utilizar al d\u00f3lar como ancla<\/strong> de los precios?\n<\/p>\n

El an\u00e1lisis de LCG insin\u00faa que habr\u00e1 presi\u00f3n del mercado para recuperar el nivel de competitividad <\/strong>del momento inmediatamente posterior a las PASO.\n<\/p>\n

\"Para<\/p>\n

Para Emmanuel \u00c1lvarez Agis, el Gobierno deber\u00eda tratar de congelar las principales variables tras la elecci\u00f3n de octubre<\/p>\n<\/div>\n

Pero hay otras opiniones en el sentido de que se podr\u00eda intentar un freno al tipo de cambio, de manera de cortar la carrera nominal de d\u00f3lar, precios y tasas de inter\u00e9s. Entre ellos figura Emmanuel \u00c1lvarez Agis<\/strong>, uno de los economistas del espacio peronista m\u00e1s escuchados por los inversores. En una reciente conferencia organizada por el fondo de inversi\u00f3n Mega QM<\/strong>, no dud\u00f3 en calificar la devaluaci\u00f3n del 14 de agosto como “una macana enorme”.<\/strong>\n<\/p>\n

“Hicimos una devaluaci\u00f3n mal hecha, porque no pudimos comprar reservas, la brecha nos qued\u00f3 m\u00e1s alta, tuvimos que poner un d\u00f3lar soja y encima metimos la inflaci\u00f3n en dos d\u00edgitos mensual”, sostuvo el analista que en alg\u00fan momento son\u00f3 como eventual ministeriable.\n<\/p>\n

La propuesta de Alvarez Agis para evitar “un desborde” entre la elecci\u00f3n de octubre y la asunci\u00f3n del nuevo gobierno es dr\u00e1stica: congelar todo, empezando por el tipo de cambio. <\/strong>“Hoy tenemos la econom\u00eda absolutamente desanclada, y no tenemos la posibilidad de anclarla si no sabemos si va a ganar la propuesta de la dolarizaci\u00f3n, del bimonetarismo, la salida r\u00e1pida del cepo, un desdoblamiento, etc\u00e9tera. Y entonces, volver a tocar el d\u00f3lar ahora es hacerle cosquillas al monstruo”<\/span>.\n<\/p>\n

Desde ese punto de vista, el mayor peligro es la espiralizaci\u00f3n de precios<\/strong>, que est\u00e1 llevando a que en las negociaciones paritarias ya no se reclame ajustes salariales por la inflaci\u00f3n pasada sino por la futura. Lo explica con esta argumentaci\u00f3n: “Eso es muy poco sano, porque estoy convalidando un escenario en que si hoy la inflaci\u00f3n fue 11%, todos los meses que vienen va a ser 11%. Y cuando empiezo as\u00ed, la cosa se desborda. Porque si yo convalido salarios al 11% y despu\u00e9s deval\u00fao al 11%, estoy reconfirmando que vamos al 11. Es lo que hay que evitar”.<\/span>\n<\/p>\n

\u00bfTransici\u00f3n calma o ca\u00f3tica?<\/strong><\/h2>\n

Lo cierto es que, hasta ahora, la mayor\u00eda de los analistas creen que alg\u00fan salto cambiario ser\u00e1 inevitable<\/strong>, aun cuando el FMI no lo exija.<\/span> La magnitud de la devaluaci\u00f3n tendr\u00e1 componentes econ\u00f3micos y pol\u00edticos.\n<\/p>\n

Entre los primeros, figura el resultado del programa de incentivo para la exportaci\u00f3n de soja. La expectativa de Massa es sumar unos u$s2.000 millones, una cifra que las entidades rurales creen posible. Pero, aun as\u00ed, los economistas dudan sobre si ser\u00e1 suficiente como para reducir la brecha entre el tipo de cambio oficial y el paralelo.\n<\/p>\n

\"Las<\/p>\n

Las coberturas en el mercado de futuros est\u00e1n previendo un nuevo salto devaluatorio para el lunes post electoral<\/p>\n<\/div>\n

A juzgar por las coberturas en el mercado de futuros,<\/strong> habr\u00e1 a fines de octubre un d\u00f3lar un 17% m\u00e1s caro que el actual<\/strong>, lo que implica una moderaci\u00f3n respecto de las expectativas iniciales, que marcaban un 24%. Pero claro, se trata de expectativas que cambian casi a diario, y noticias como la p\u00e9rdida de un ingreso fiscal -como el de Ganancias- ya genera una expectativa de mayor inflaci\u00f3n. De hecho, el d\u00f3lar blue salt\u00f3 13 pesos luego de conocerse esa noticia.\n<\/p>\n

Aun as\u00ed, hay quienes creen que, al menos hasta la elecci\u00f3n de octubre, Massa podr\u00e1 soportar la presi\u00f3n cambiaria. Y que, en parte, ello ocurrir\u00e1 por las propias empresas que est\u00e1n vendiendo sus tenencias de d\u00f3lares para afrontar obligaciones.\n<\/p>\n

“Las empresas est\u00e1n con altos stocks, pocas ventas, altos gastos de estructura, con lo cual se vienen ofertas, toman financiamiento o meten mano al canuto de d\u00f3lares. La \u00faltima es la m\u00e1s probable de las tres opciones. Por lo que se nota en el mercado est\u00e1n cambiando d\u00f3lares para financiar el bache de ingresos y egresos”,<\/span> describi\u00f3 en un reporte el influyente analista Salvador Di Stefano<\/strong>.\n<\/p>\n

Despu\u00e9s est\u00e1n, naturalmente, los factores pol\u00edticos que tienen su reflejo directo en el tipo de cambio: el resultado electoral de la primera vuelta podr\u00e1 dejar mayores certezas sobre cu\u00e1l de las propuestas econ\u00f3micas ser\u00e1 la que se ponga en marcha a partir del 10 de diciembre.\n<\/p>\n

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Y, mientras el mercado se adelanta a lo que supone que ocurrir\u00e1 con el cambio de gobierno, el FMI empezar\u00e1 a negociar con el candidato ganado<\/strong>r. De esas primeras se\u00f1ales depender\u00e1, sobre todo, si el panorama cambiario de la transici\u00f3n se produce en relativa calma o si, como temen muchos, la situaci\u00f3n cae en el descontrol.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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