{"id":15100,"date":"2023-08-23T03:33:00","date_gmt":"2023-08-23T03:33:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=15100"},"modified":"2023-08-23T03:33:00","modified_gmt":"2023-08-23T03:33:00","slug":"el-respaldo-de-la-sociedad-al-lider-que-propone-dolarizar-desde-una-posicion-de-reservas-negativas-deberia-agregar-zozobra","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=15100","title":{"rendered":"&#8220;El respaldo de la sociedad al l\u00edder que propone dolarizar desde una posici\u00f3n de reservas negativas deber\u00eda agregar zozobra&#8221;"},"content":{"rendered":"<p><span class=\"date\">23 agosto de 2023<\/span><\/p>\n<p>&#8220;El respaldo de la sociedad para el l\u00edder que propone dolarizaci\u00f3n desde una posici\u00f3n de reservas netas negativas, y el m\u00e1ximo nivel de pasivos en pesos de las \u00faltimas d\u00e9cadas, tambi\u00e9n debiera agregar zozobra a la ya endeble situaci\u00f3n financiera actual&#8221;.&nbsp;\n<\/p>\n<p>La definici\u00f3n corre por cuenta de <strong>Gustavo Ca\u00f1onero<\/strong>, ex vice del BCRA, desde su publicaci\u00f3n &#8220;T\u00e9cnicamente Fundamentalista&#8221;, que elabora en el Banco CMF.&nbsp;\n<\/p>\n<p>Para el economista, que fue jefe del Deutsche en Nueva York, <mark class=\"marker-yellow\"><strong>Javier Milei <\/strong><\/mark>predice el acompa\u00f1amiento de la sociedad y un masivo flujo neto de d\u00f3lares privados. &#8220;Pero, en un escenario menos optimista, <mark class=\"marker-yellow\"><strong>una dolarizaci\u00f3n factible requerir\u00eda aceptar un tipo de cambio much\u00edsimo m\u00e1s alto que el actual y\/o el reperfilamiento de los pasivos en pesos<\/strong><\/mark>. A modo de referencia, si el nuevo Gobierno consiguiera US$ 20.000 millones de ingresos, la raz\u00f3n de convertibilidad demandar\u00eda un tipo de cambio 5 veces m\u00e1s alto que el actual contado con liquidaci\u00f3n&#8221;, advierte.\n<\/p>\n<p><mark class=\"marker-yellow\">Para Ca\u00f1onero, Argentina lleg\u00f3 a las Primarias Abiertas Simult\u00e1neas y Obligatorias (PASO) en una situaci\u00f3n macroecon\u00f3mica dram\u00e1tica.&nbsp;<\/mark>\n<\/p>\n<p>La inflaci\u00f3n interanual es de 115% y la proyectada para el mes de agosto se acerca al 10% mensual. El desequilibrio fiscal volvi\u00f3 a ampliarse con respecto al a\u00f1o pasado y se proyecta en al menos 3% del PIB, sin incluir intereses de la deuda p\u00fablica.&nbsp;\n<\/p>\n<p>Y destaca que el financiamiento de ese d\u00e9ficit necesita cada vez m\u00e1s activamente del Banco Central, recomprando deuda en el mercado secundario para que los propios organismos p\u00fablicos sean los \u00fanicos que renueven incrementalmente la tenencia de bonos p\u00fablicos.&nbsp;\n<\/p>\n<p><strong>&#8220;El tipo de cambio impl\u00edcito del mercado de bonos y acciones est\u00e1 90% m\u00e1s depreciado que el d\u00f3lar oficial, a\u00fan despu\u00e9s de la reciente devaluaci\u00f3n&#8221;<\/strong>, apunta. Y como si eso no fuera suficiente, alerta que las reservas netas del Banco Central son negativas en US$ 10.000 millones, implicando que &#8220;<strong>el 65% de los encajes sobre el total de dep\u00f3sitos en d\u00f3lares del sistema no estar\u00edan disponibles en caso de un retiro generalizado de dep\u00f3sitos&#8221;.&nbsp;<\/strong>\n<\/p>\n<p><iframe loading=\"lazy\" width=\"560\" height=\"315\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/UXqLqL49HJA\" title=\"YouTube video player\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" allowfullscreen>[embedded content]<\/iframe><\/p>\n<p>&#8220;Hoy la masa de pasivos en pesos del sector p\u00fablico neto representa 21% del PIB contra 9% hacia el final de la administraci\u00f3n macrista. Tal nivel de pasivos netos hab\u00eda sido pr\u00e1cticamente insignificante durante la d\u00e9cada previa. Asimismo, <mark class=\"marker-yellow\">el total de pasivos remunerados del BCRA ha venido creciendo a tasas mucho m\u00e1s altas que la base monetaria<\/mark>, denotando una constante ca\u00edda de la demanda por pesos&#8221;,&nbsp;enfatiza Ca\u00f1onero.&nbsp;\n<\/p>\n<p>Otras definiciones del economista que se desempe\u00f1a como director de CMF son las siguientes:\n<\/p>\n<ul>\n<li>&#8220;Si se proyectara el crecimiento de los pasivos en pesos del BCRA, a partir del d\u00e9ficit esperado y la falta de apetito del sector privado por renovar deuda en pesos, resultar\u00eda un crecimiento promedio para los pr\u00f3ximos meses de entre 10% y 11% mensual, que debiera ponerle un piso a la inflaci\u00f3n resultante en esos mismos niveles&#8221;.<\/li>\n<li>&#8220;La devaluaci\u00f3n del 14 de agosto probablemente sostenga ese nivel inflacionario en los dos d\u00edgitos mensuales. Ante ese escenario macroecon\u00f3mico descripto, el Gobierno recibe relativamente poco apoyo popular en las PASO, en una elecci\u00f3n que demuestra claramente cierta preferencia social por cambio, en b\u00fasqueda de una mayor libertad econ\u00f3mica y menos Estado&#8221;.&nbsp;<\/li>\n<li>&#8220;Un resultado electoral inicial que tambi\u00e9n debilita al Gobierno en su poder de negociaci\u00f3n frente a los organismos internacionales, el FMI en particular, requiriendo medidas consensuadas con la nuevas mayor\u00edas pol\u00edticas del pa\u00eds. En realidad, las PASO no s\u00f3lo ponen en duda la capacidad del Gobierno por cumplir con lo pactado con el FMI, tambi\u00e9n introducen la posibilidad que la oposici\u00f3n exija un mayor esfuerzo a lo comprometido con Washington, durante el tiempo que resta hasta las elecciones generales de octubre&#8221;.<\/li>\n<li>&#8220;Se esperan vencimientos de la deuda del Tesoro en pesos en manos exclusivamente privadas de $2,5 mill\u00f3n de millones hasta octubre, o 40% de la base monetaria. Adem\u00e1s, hay otros casi $3.000 millones de puts en tenencia de los bancos. El Gobierno puede optar por continuar monetizando gran parte de estos vencimientos, pero a riesgo de desmejorar a\u00fan m\u00e1s la din\u00e1mica inflacionaria en curso&#8221;<\/li>\n<\/ul>\n<figure class=\"image\"><img loading=\"lazy\" width=\"100\" height=\"100\" class=\"cst_img\" src=\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2023\/08\/el-respaldo-de-la-sociedad-al-lider-que-propone-dolarizar-desde-una-posicion-de-reservas-negativas-deberia-agregar-zozobra.webp\" alt=\"BCRA Pesos inflaci\u00f3n\"><figcaption>&nbsp;<\/figcaption><\/figure>\n<ul>\n<li>&#8220;La realidad es que el BCRA termin\u00f3 siendo el proveedor neto de financiamiento para el Gobierno durante todo este a\u00f1o, transfiriendo dividendos y adelantos transitorios, y tambi\u00e9n interviniendo fuertemente en la recompra de bonos p\u00fablicos en el mercado secundario. Tal intervenci\u00f3n tambi\u00e9n se refleja en un aumento significativo en el premio por legislaci\u00f3n de la deuda soberana&#8221;.<\/li>\n<li><mark class=\"marker-yellow\">&#8220;Sin reservas internacionales, y con una demanda creciente por cobertura cambiaria luego del resultado electoral, existe el riesgo de un Gobierno desesperado interviniendo con bonos p\u00fablicos, lo que aventura a provocar una fuerte ca\u00edda en el precio de los bonos soberanos, sin resolver el faltante de d\u00f3lares&#8221;.&nbsp;<\/mark><\/li>\n<li>&#8220;La deuda en pesos de corto plazo puede ofrecer una cobertura temporaria para aquellos agentes limitados por las restricciones cambiarias. En particular, los instrumentos CER o la deuda linkeada al tipo de cambio. La devaluaci\u00f3n reciente le ha quitado relativo atractivo a los bonos dollar-linked. Igualmente, para aquellos inversores que todav\u00eda se animen a seguir una apuesta de convergencia en los tipos de cambio, es recomendable utilizar activos corporativos en lugar de deuda p\u00fablica&#8221;.&nbsp;<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;\n<\/p>\n<link rel=\"stylesheet\" type=\"text\/css\" href=\"https:\/\/optin.myperfit.com\/res\/css\/eleconomista\/L9AMyzp3.css\">\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>23 agosto de 2023 &#8220;El respaldo de la sociedad para el l\u00edder que propone dolarizaci\u00f3n desde una posici\u00f3n de reservas netas negativas, y el m\u00e1ximo nivel de pasivos en pesos de las \u00faltimas d\u00e9cadas, tambi\u00e9n debiera agregar zozobra a la ya endeble situaci\u00f3n financiera actual&#8221;.&nbsp; La definici\u00f3n corre por cuenta de Gustavo Ca\u00f1onero, ex vice [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":15101,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/15100"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=15100"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/15100\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/15101"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=15100"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=15100"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=15100"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}