{"id":14545,"date":"2023-08-09T02:45:00","date_gmt":"2023-08-09T02:45:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=14545"},"modified":"2023-08-09T02:45:00","modified_gmt":"2023-08-09T02:45:00","slug":"hay-que-evitar-la-tentacion-de-convalidar-el-ajuste-inflacionario-para-bajar-el-deficit-fiscal","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=14545","title":{"rendered":"Hay que evitar la tentaci\u00f3n de convalidar el ajuste inflacionario para bajar el d\u00e9ficit fiscal"},"content":{"rendered":"

08 agosto de 2023<\/span><\/p>\n

El descalabro monetario es creciente.<\/strong><\/mark><\/p>\n

Tomando el 1\u00b0 semestre del 2023 y comparando con el mismo per\u00edodo del a\u00f1o anterior, ajustado por inflaci\u00f3n, se observa que la base monetaria es 28% inferior y el total de dinero l\u00edquido en poder del p\u00fablico (efectivo, cuentas corrientes y cajas de ahorro -M2-) tambi\u00e9n cay\u00f3 11% en t\u00e9rminos reales. <\/p>\n

Esto se\u00f1ala que la demanda de dinero por parte de la poblaci\u00f3n se desmorona. La gente retiene menos liquidez (ca\u00edda del M2) y la ca\u00edda todav\u00eda mayor de la base monetaria significa que el Banco Central tiene cada vez menos espacio para meterle m\u00e1s emisi\u00f3n a la gente. <\/p>\n

Seguir metiendo m\u00e1s emisi\u00f3n es seguir subiendo la inflaci\u00f3n y el d\u00f3lar paralelo.<\/strong><\/p>\n

De aqu\u00ed que, cuando se compara para el mismo per\u00edodo, la evoluci\u00f3n de las Leliq aparece que crecieron 16% en t\u00e9rminos reales en consonancia con un aumento real del 7% de los dep\u00f3sitos a plazo del sector privado en los bancos. <\/p>\n

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\n\""Super\u00e1vit<\/a>\n<\/div><\/div>\n

Es decir, el Banco Central todav\u00eda absorbe plazos fijos con Leliq aunque a un costo muy alto: el monto de lo pagado en intereses por la Leliq es 173% mayor en el 1\u00b0 semestre del 2023 respecto a igual per\u00edodo del 2022, medido en t\u00e9rminos reales. <\/p>\n

Esta es la famosa “bola de nieve” de la Leliq que -claramente- no se licua con la inflaci\u00f3n. <\/p>\n

Al contrario, por ser un aumento aut\u00f3nomo de la emisi\u00f3n, la “bola de nieve” es una generadora m\u00e1s de inflaci\u00f3n.<\/p>\n

\n
\n\"El<\/a>\n<\/div><\/div>\n

Ante este panorama es indefectible que el nuevo Gobierno quiera ir (o deba ir) a un cambio de r\u00e9gimen monetario. <\/p>\n

Ser\u00eda la forma m\u00e1s directa de buscar recuperar la demanda de pesos por parte de la gente y desactivar la “bola de nieve”. <\/p>\n

Claro, pero esta no es la soluci\u00f3n.<\/p>\n

Un nuevo r\u00e9gimen monetario exige -si o si- la reducci\u00f3n del d\u00e9ficit fiscal.<\/strong><\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo vienen los n\u00fameros fiscales del Estado Nacional? <\/strong><\/h2>\n

Aqu\u00ed conviene hacer la misma comparaci\u00f3n: 1\u00b0 semestre 2023 contra 1\u00b0 semestre 2022.<\/p>\n

La inflaci\u00f3n en este per\u00edodo fue de 108%.<\/p>\n

Los ingresos totales del Estado nacional subieron 90% mientras que el gasto primario (antes del pago de intereses) subi\u00f3 96%. Esto implica que en el 1\u00b0 semestre del 2023 hubo un crecimiento del d\u00e9ficit primario. En particular, creci\u00f3 150%. <\/p>\n

O sea que los n\u00fameros fiscales vienen mal. Esto implica que antes de lanzarse a cambiar el r\u00e9gimen monetario hay que pensar en qu\u00e9 hacer para bajar el crecimiento del d\u00e9ficit fiscal.<\/p>\n

Aqu\u00ed entra a jugar la “Gran Tentaci\u00f3n” del pr\u00f3ximo Gobierno.<\/strong><\/p>\n

Ciertamente que la sequ\u00eda influy\u00f3 en la ca\u00edda real de los ingresos fiscales. Con lo cual, el pr\u00f3ximo Gobierno puede pasar a hacer la cuenta de que el a\u00f1o que viene, cuando pase la sequ\u00eda, la recaudaci\u00f3n puede mejorar. <\/p>\n

Adem\u00e1s, si finalmente se concluye el gasoducto de Vaca Muerta pueden entrar m\u00e1s recursos fiscales. Si el litio toma fuerza tambi\u00e9n pueden entrar m\u00e1s recursos. Parecer\u00eda que los ingresos fiscales pueden mejorar a partir del a\u00f1o que viene.<\/p>\n

Por el lado del gasto primario, lo que se observa es que hay 4 componentes que representan el 60% del gasto primario y est\u00e1n licuados por la inflaci\u00f3n. Son las jubilaciones (crecieron 90%), los subsidios econ\u00f3micos (crecieron 80%), las transferencias discrecionales a provincias (crecieron 60%) y las asignaciones familiares (crecieron 50%). Recu\u00e9rdese que la inflaci\u00f3n en el per\u00edodo fue de 108%.<\/p>\n

La Gran Tentaci\u00f3n consistir\u00eda en mantener licuados estos gastos con la inflaci\u00f3n (seguir haci\u00e9ndolos crecer por debajo de la inflaci\u00f3n) para aprovechar el aumento de los ingresos p\u00fablicos y as\u00ed reducir el d\u00e9ficit fiscal.<\/mark><\/p>\n

Esto bajar\u00eda el d\u00e9ficit fiscal en t\u00e9rminos financieros, pero preservando la decadencia de la gesti\u00f3n del Estado con su correlato en p\u00e9simos servicios p\u00fablicos y sociales a la poblaci\u00f3n.<\/p>\n

Se mantendr\u00edan licuadas las jubilaciones (total le damos bonos a las jubilaciones m\u00e1s bajas) y m\u00e1s viva que nunca la industria del juicio previsional; se mantendr\u00eda el desorden en los servicios p\u00fablicos (energ\u00eda y transporte) con la Naci\u00f3n subsidiando a CABA y el Conurbano, y el resto de las provincias limosneando subsidios a la energ\u00eda y transporte; se mantendr\u00edan las transferencias discrecionales a provincias (las cuales deben terminarse, no licuarse); se mantendr\u00eda licuada por inflaci\u00f3n la Asignaci\u00f3n Universal por Hijo (total se compensa a las familias m\u00e1s pobres con la limosna de la tarjeta alimentaria).<\/p>\n

Tambi\u00e9n se mantendr\u00eda el horrible sistema tributario que tiene la Argentina donde, sobre una misma venta, la Naci\u00f3n cobra IVA, las provincias Ingresos Brutos, los municipios tasas de industria y comercio; un r\u00e9gimen de coparticipaci\u00f3n que castiga a las regiones productivas para premiar a las atrasadas; y los programas nacionales que no son otra cosa que limosnas que los funcionarios nacionales reparten en provincias y municipios. <\/p>\n

En otras palabras, la Gran Tentaci\u00f3n es que el nuevo Gobierno mantenga toda la decadencia de gesti\u00f3n en el Estado, en los tres niveles de gobierno, como est\u00e1, aunque, eso s\u00ed, con menos d\u00e9ficit fiscal y una nueva moneda. <\/strong><\/mark><\/p>\n

Dif\u00edcil que salga bien.        <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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