{"id":12365,"date":"2023-07-04T11:12:00","date_gmt":"2023-07-04T11:12:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=12365"},"modified":"2023-07-04T11:12:00","modified_gmt":"2023-07-04T11:12:00","slug":"con-3-razones-a-favor-y-1-en-contra-alza-de-titulos-locales","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=12365","title":{"rendered":"Con 3 razones a favor y 1 en contra, alza de t\u00edtulos locales"},"content":{"rendered":"

A apenas cuarenta d\u00edas de las PASO del 13 de agosto, surgieron en las \u00faltimas ruedas tres razones a favor y una en contra que provocaron ayer otro fuerte salto en el valor de los t\u00edtulos argentinos, con un mercado cambiario que sigue totalmente anestesiado, con el d\u00f3lar libre congelado en el mismo precio que ten\u00eda hace diez semanas, a costa de una gran quema de reservas y de bonos, que se transforman en una inquietante hipoteca a futuro.<\/p>\n

El trade electoral<\/strong><\/h2>\n
\"dolares
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Sumergidas en un claro trade electoral, las acciones han tenido un tremendo salto del 60% en d\u00f3lares desde mediados de marzo a esta parte y los bonos se han acoplado con una mejora tambi\u00e9n muy importante del 40% desde fines de abril hasta ahora, con un escenario argentino que est\u00e1 planteando un marcado cambio de ciclo, que puede derivar en un pa\u00eds con una conducci\u00f3n con mucho m\u00e1s sentido com\u00fan, que no provoque alergia absoluta en los inversores, como viene ocurriendo desde hace cuatro a\u00f1os.<\/p>\n

El primero de los factores que terminaron de consolidar en los \u00faltimos d\u00edas estas subas tuvieron que ver con el sorpresivo cierre de listas, en el que Sergio Massa apareci\u00f3 haciendo una diagonal desde \u00faltimo momento, dejando fuera de juego a Wado de Pedro, y finalmente quedaron plantados cuatro candidatos que tienen cl\u00e1sicas posiciones capitalistas, amigables con el mercado, que ubicar\u00e1n a la  Argentina que viene en Occidente, esfumando casi por completo la posibilidad de caer en una suerte de “Argenzuela”, como cre\u00edan algunos hasta hace muy poco.<\/p>\n

Tuvo tambi\u00e9n mucho que ver la decisi\u00f3n que tom\u00f3 Massa el viernes pasado, de pagarle US$ 2.700 millones por la deuda atrasada con el FMI, con un conejo de la galera, ya que no entreg\u00f3 d\u00f3lares l\u00edquidos que no existen, sino que devolvi\u00f3 DEG y consigui\u00f3 que el Fondo aceptara los yuanes que China le autoriz\u00f3 a Argentina a utilizar como reservas de libre disponibilidad.<\/p>\n

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\n\"Tras<\/a>\n<\/div><\/div>\n

Esperando a los DEG<\/strong><\/h2>\n
\"FMI
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De igual modo, mientras se espera con gran ansiedad que el FMI termine liberando al menos los DEG por US$ 4.400 millones que hay trabados desde marzo (por no cumplir con ninguna de las metas acordadas), tambi\u00e9n cay\u00f3 muy bien ayer un informe de la Bolsa de Cereales de Rosario, que adelant\u00f3 que a esta altura del a\u00f1o  pasado se llevaba vendida el 41% de la cosecha de trigo, mientras que ahora, de las 16 millones de tonelada que se esperan de trigo para diciembre y enero apenas se comercializ\u00f3 el 3%. Y esto sucede porque el precio actual del cereal es US$ 100 m\u00e1s bajo que hace un a\u00f1o, no se sabe efectivamente si las lluvias alcanzar\u00e1n para un buen rinde, y mucho menos se conoce qu\u00e9 har\u00e1 el Gobierno que asuma a partir de diciembre.<\/p>\n

Adem\u00e1s, otro de los elementos que impuls\u00f3 claramente ayer al mercado fue la derrota peronista en San Juan, tras veinte a\u00f1os de hegemon\u00eda peronista. Es apenas el 3% del padr\u00f3n electoral total, pero al estar el peronismo dividido internamente (los U\u00f1ac por un lado y  Gioja por el otro) Marcelo Orrego de JxC termin\u00f3 consolidando un dominio opositor, que ya se concret\u00f3 en todo Cuyo, esencialmente en Mendoza desde hace rato, y \u00faltimamente tambi\u00e9n en San Luis, finalizando con el imperio de los Rodr\u00edguez Sa\u00e1.<\/p>\n

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\n\"Candidato<\/a>\n<\/div><\/div>\n

Mejoran los bonos<\/strong><\/h2>\n
\"mercados\"
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De ese modo, los bonos lograron ganar otro 2% ayer, con un riesgo pa\u00eds que no se movi\u00f3 demasiado: se mantuvo en 2.029 puntos b\u00e1sicos porque est\u00e1 variando la base de los bonos norteamericanos. Y lo destacable del d\u00eda es que continu\u00f3 la tranquilidad cambiaria, que s\u00f3lo fue empa\u00f1ada por una mala noticia. Seg\u00fan confirm\u00f3 la consultora Abeceb, en junio hubo un r\u00e9cord hist\u00f3rico en el rojo comercial bilateral con Brasil: se pendieron US$ 1.042 millones, porque el tipo de cambio argentino est\u00e1 artificialmente atrasado, cuesta cada vez m\u00e1s exportar y las importaciones fluyen. Y, en este caso, el salto de las importaciones desde el pa\u00eds m\u00e1s grande del Mercosur sin dudas estuvo explicada por el boom de compra de soja para molienda (+3.247% i.a.) que alcanz\u00f3 un r\u00e9cord de nada menos US$ 542 millones en un contexto de escasez interna de la oleaginosa producto de la sequ\u00eda.<\/p>\n

El contexto global<\/strong><\/h2>\n

A nivel internacional, mientras tanto, hubo algunos elementos que generaron alguna sorpresa. Caus\u00f3 extra\u00f1eza la baja del petr\u00f3leo, que cedi\u00f3 0,5%, a pesar de que los \u00e1rabes ampliaron su nivel de oferta, pero evidentemente un mundo que plantea un segundo semestre con menos actividad genera expectativa de que las compras de crudo no ser\u00e1n sostenidas. Y tambi\u00e9n hizo girar la cabeza de muchos el nuevo incremento del Bitcoin, que termin\u00f3 nuevamente arriba de US$ 31.000, con su mejor precio en un a\u00f1o, producto de que muchos inversores globales desconf\u00edan de los movimientos que est\u00e1n haciendo los principales bancos centrales con las tasas de inter\u00e9s, dejando en la lona a muchos endeudados.<\/p>\n

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\n\"El<\/a>\n<\/div><\/div>\n

Por lo dem\u00e1s, como hoy es feriado en EE.UU. por el d\u00eda de la Independencia de ese pa\u00eds, ayer hubo una rueda corta en Wall Street. Y los analistas est\u00e1n absolutamente concentrados en las minutas de la \u00faltima reuni\u00f3n de la Fed que se difundir\u00e1n ma\u00f1ana. Pero sobre todo quieren ver como aparecen este viernes los datos de empleo de ese pa\u00eds, la informaci\u00f3n m\u00e1s importante del mes, ya que terminar\u00e1 por definir qu\u00e9 har\u00e1 la Reserva Federal en unos d\u00edas con su tasa de inter\u00e9s corta, que por ahora se espera 25 puntos b\u00e1sicos arriba, pasando de 5,25% a 5,5% anual.<\/p>\n

En base a eso, ayer hubo una fuerte suba en las tasas largas de EE.UU.: se pag\u00f3 5,5% anual a 1 a\u00f1o, 4,2% a 5 a\u00f1os, 3,9% a 10 a\u00f1os y 3,9% a 30 a\u00f1os. Y con ese resultado, en el exterior el d\u00f3lar subi\u00f3 0,3% en Brasil y Jap\u00f3n y 0,1% contra la libra, no cambi\u00f3 contra el euro, y baj\u00f3 0,1% contra el yuan, 0,2% en M\u00e9xico y 0,4% en Chile.<\/p>\n

El d\u00f3lar en Argentina<\/strong><\/h2>\n
\"dolar\"
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A nivel local, el mercado cambiario sigui\u00f3 con la misma m\u00fasica. El BCRA logr\u00f3 compr\u00f3 US$ 10 millones en el mercado, con el d\u00f3lar agro aportando liquidaciones por US$ 17 millones. Pero al final del d\u00eda igualmente el BCRA termin\u00f3 perdiendo otros US$ 29 millones en las reservas, por lo que este a\u00f1o la fuga anual es r\u00e9cord del siglo, casi 38% m\u00e1s abultada que el \u00faltimo a\u00f1o de Macri.<\/p>\n

As\u00ed, con el BCRA vac\u00edo de d\u00f3lares, la gente tiene en la cabeza todo lo que sucedi\u00f3 en Argentina en los \u00faltimos a\u00f1os. Est\u00e1 el Plan Bonex de 1989, el corralito y la pesificaci\u00f3n asim\u00e9trica de 2001\/2, la incautaci\u00f3n de las AFJP, la guerra con el campo… Y ahora que se sabe que las reservas l\u00edquidas son negativas, muchos temen que se termine metiendo mano en los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares que tiene la gente en los bancos, y que est\u00e1n encajados en el BCRA.<\/p>\n

Sin embargo, con todos los movimientos que se siguen realizando, el mercado cambiario sigui\u00f3 ayer bajo control, con gasto de reservas, pero estable. El d\u00f3lar blue subi\u00f3 $1 hasta $495, el d\u00f3lar Qatar salt\u00f3 $2,78 hasta $543,10, el Senebi baj\u00f3 58 centavos hasta $496,80, el MEP baj\u00f3 $1,18 hasta $483,51 y el contado con liquidaci\u00f3n baj\u00f3 42 centavos hasta $475,21. Por lo que la brecha entre oficial y blue fue del 82% y la del CCL con el mayorista se ubic\u00f3 en 93%.<\/p>\n

Evidentemente, caus\u00f3 gran tranquilidad que el FMI termin\u00f3 aceptando el pago mitad en DEG mitad en yuanes. Esto quiere decir que los d\u00f3lares l\u00edquidos que tiene el BCRA son m\u00e1s de lo que se pensaba, eso s\u00ed al ser usados se utilizan fondos que en realidad son deuda. Y, adem\u00e1s, sin conocerse con claridad cu\u00e1l es el costo de esos fondos. Se sabe que por los DEG se est\u00e1 cobrando una tasa del orden del 4% anual, pero en el contrato que se hizo con China por el swap no hay n\u00fameros claros: en el mercado se supone que cuestan 8,2% anual, pero en el equipo econ\u00f3mico nadie confirma ni niega nada.<\/p>\n

Camino a las PASO<\/strong><\/h2>\n
\"massa\"
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A partir de esto, en el mercado se teme que se siga con el plan llegar, con m\u00e1s emisi\u00f3n y m\u00e1s plan platita, sobre todo  ahora que apareci\u00f3 la derrota en San Juan. Y queda como gran duda que haya una sorpresa con Grabois, que le robe muchos votos a Massa porque los kirchneristas consideran que votar a Massa es tragarse otro sapo, como pas\u00f3 con Alberto. De ah\u00ed que en las \u00faltimas horas sobresali\u00f3 la actitud de M\u00e1ximo Kirchner, pidi\u00e9ndole a “la compa\u00f1era” Cristina que participe, porque hay encuestas que dicen que Kicillof a lo mejor no gana. Y, si eso sucede, habr\u00e1 menos sillas en el Congreso para los K, y no se podr\u00e1n detener las reformas que impulse el Gobierno entrante.<\/p>\n

As\u00ed, aunque es todo con bajo volumen, con operaciones m\u00e1s bien locales, que no son de capitales internacionales, los bonos argentinos siguieron recuperando precio en pesos ayer, con una nueva suba del 2%, con un volumen total moderado. Y en el mercado los operadores afirmaron que “vuelve el atractivo de la tasa en pesos y de la renta fina en pesos porque se espera una desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n al menos en junio”. Aunque los que llevan mediciones de alta frecuencia adelantan que los \u00edndices seguir\u00e1n al alza el resto del a\u00f1o. Ramiro Casti\u00f1eira, de Econom\u00e9trica, pronostic\u00f3 que el pr\u00f3ximo Gobierno recibir\u00e1 esta econom\u00eda que deja Alberto con una inflaci\u00f3n anualizada del 200%, y con mucho por hacer: “va a tener que salir de los controles de precios, del control cambiario, de las tarifas pisadas, del control de importaciones…”.<\/p>\n

Con todo ese marco local, anticip\u00e1ndose a una inminente suba de tasas en la Fed, hubo otro d\u00eda en alza en la Bolsa de Nueva York aunque muy t\u00edmida: con suba del 0,1% para el Dow y el S&P, y avance del 0,2% para al Nasdaq. Mientras que hubo un aumento del 1,3% en la Bolsa de San Pablo y un alza del 1,6% en la de M\u00e9xico.<\/p>\n

A nivel local, con volumen tambi\u00e9n algo m\u00e1s apagado, de $9.980 millones de pesos operados en acciones y $10.475 millones en Cedears, hubo una suba del 2,4% en la Bolsa de Buenos Aires. Al tiempo que los ADR argentinos que operan en Nueva York estuvieron mixtas, con suba del 1 al 2% para Cresud y Bioceres, con bajas del 1% al 2% para Telecom, Central Puerto y Pampa E.<\/p>\n

Commodities mixtas<\/strong><\/h2>\n
\"D\u00f3lar
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Finalmente, en commodities, los movimientos fueron diversos. El petr\u00f3leo baj\u00f3 0,5%, los metales preciosos actuaron sostenidos, los metales b\u00e1sicos fueron al alza, en Chicago los granos estuvieron repartidos, pero hubo una muy fuerte suba en la Bolsa de Rosario, con salto del 9,6% para la soja, del 7,1% para el trigo y del 4,7% para el ma\u00edz. En tanto que el Bitcoin subi\u00f3 2,9% pero hubo resultados mixtos en el resto de las criptomonedas.<\/p>\n

Evidentemente, cre\u00f3 otro clima el triunfo de JxC en San Juan. No es mucho, ya que significa el 3% del padr\u00f3n. Y el foco de todo el mercado estar\u00e1 esperando esta semana los DEG (el directorio del FMI vota el viernes), con lo que quedar\u00e1 confirmado que el domingo se pagan sin problemas los cupones por US$ 1.050 millones de los bonos que surgieron del canje que hizo Guzm\u00e1n en agosto de 2020. Si eso se logra, esta administraci\u00f3n terminar\u00e1 sin entrar en default. Y ser\u00eda dif\u00edcil que el pr\u00f3ximo gobierno abra su turno con un default el 9 de enero, que es la fecha del pr\u00f3ximo pago de cupones.<\/p>\n

Por supuesto, el gran interrogante es saber qu\u00e9 pasar\u00e1 con el cepo y con la ley de alquileres. En campa\u00f1a, ninguno de los candidatos habla sobre ninguna de esas dos cosas. Y si eso no se cambia, la encrucijada financiera argentina se mantendr\u00e1 con una puerta giratoria, sin poder sacar d\u00f3lares del pa\u00eds, pero tambi\u00e9n sin que haya d\u00f3lares que entren.<\/p>\n

Adem\u00e1s, nadie sabe qui\u00e9n ser\u00e1 el pr\u00f3ximo Presidente. Massa se acaba de agregar, pero ya gobierna desde hace un a\u00f1o y no hizo nada, solo postergar. Antes se dec\u00eda que hab\u00eda tres tercios para la elecci\u00f3n, que luego fueron tomados por cuatro cuartos, por los indecisos. Pero ayer en San Juan qued\u00f3 confirmado que hay cinco quintos, ya que hay una gran parte de gente que no tiene intenciones de ir a votar por nadie. Adem\u00e1s, todos descuentan que 2024 ser\u00e1 un a\u00f1o ciertamente dur\u00edsimo, por lo que la incertidumbre como base es lo que contin\u00faa.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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