. <\/span>\n<\/p>\n\u00bfEl motivo detr\u00e1s de esta mala din\u00e1mica?<\/strong> Principalmente <\/span>una velocidad de ajuste en el gasto que no alcanza para compensar el deterioro de los ingresos<\/strong>, donde la menor recaudaci\u00f3n por derechos de exportaci\u00f3n e importaci\u00f3n explica gran parte de este proceso. <\/span>\n<\/p>\nAl respecto, Ecolatina estima que si la recaudaci\u00f3n asociada al comercio exterior se hubiera mantenido en los niveles del a\u00f1o pasado (el 2022 ten\u00eda un “PxQ” mejor: mayores precios internacionales y m\u00e1s cantidades al no haber una sequ\u00eda como la actual), el rojo primario del 2023 ser\u00eda la mitad del actual. <\/span>\u00bfLa consecuencia m\u00e1s inmediata?<\/strong> <\/span>El cumplimiento de la meta fiscal del segundo trimestre luce extremadamente desafiante<\/strong>. <\/span>\n<\/p>\nLa balanza comercial muestra una din\u00e1mica similar<\/strong>. En mayo las exportaciones fueron menores que las importaciones, al igual que en cuatro de los 5 meses de este a\u00f1o. El super\u00e1vit comercial del 2022 se revirti\u00f3 en 2023 producto de la sequ\u00eda, aunque todav\u00eda a valores no tan abultados. Sin embargo, la diferencia entre lo que exportamos y lo que importamos es solo una cuenta del balance comercial. Al respecto, esta semana tendremos dos publicaciones clave para las cuentas externas. <\/span>\n<\/p>\nA continuaci\u00f3n, el<\/span> “sem\u00e1foro” econ\u00f3mico y financiero <\/strong>de la semana: <\/span>\n<\/p>\n![](\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/semaforo-dolar-tasas-y-luces-roja-amarilla-y-verde-para-6-variables-clave-de-la-semana-1.jpg\")
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Luces rojas: Actividad Econ\u00f3mica y Balances de las cuentas externas<\/strong><\/h2>\nEl viernes el INDEC dar\u00e1 a conocer el Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica (EMAE) de abril<\/strong>. \u00bfPudo sostenerse en abril una din\u00e1mica mejor de lo esperado como mostr\u00f3 la econom\u00eda en el primer trimestre excluyendo el sector agr\u00edcola y, en menor medida, el de la construcci\u00f3n? Seg\u00fan el INDEC la industria repunt\u00f3 en abril (+1.7% interanual) pero la construcci\u00f3n retrocedi\u00f3 4% en el mismo lapso. Adem\u00e1s, se sentir\u00e1 de lleno el efecto de la sequ\u00eda en la comparaci\u00f3n anual, siendo uno de los meses estacionalmente de mayor actividad para el sector agr\u00edcola. <\/span>\n<\/p>\nSe publican dos informes cruciales para el an\u00e1lisis de las cuentas externas<\/strong>. El anticipo ya lo dio el Intercambio Comercial la semana pasada, como destacamos en la introducci\u00f3n. Esa cuenta “primaria” es solo una porci\u00f3n del balance externo. Al respecto, el INDEC publicar\u00e1 el jueves el <\/span>Balance de Pagos<\/strong> del primer trimestre, donde adem\u00e1s de la balanza comercial se conocer\u00e1 el resultado de la cuenta corriente, la financiera y la posici\u00f3n internacional. Datos m\u00e1s recientes tambi\u00e9n los dar\u00e1 a conocer el Banco Central este viernes, con la publicaci\u00f3n del <\/span>Balance Cambiario<\/strong> de mayo. <\/span>\n<\/p>\nLuces amarillas: Acciones y Bonos<\/strong><\/h2>\nLa pol\u00edtica y el cierre de listas captaron toda la atenci\u00f3n la semana pasada. Las compa\u00f1\u00edas locales que listan en bolsa acumulan una muy pronunciada revalorizaci\u00f3n: a pesar de que el Merval roz\u00f3 los 850 USD y se retrotrajo a la zona de USD 810-820, sigue anotando una ganancia de m\u00e1s del 50% respecto de los m\u00ednimos de fines de marzo. Hay una clara tendencia alcista que comenz\u00f3 aproximadamente dos a\u00f1os atr\u00e1s con la salida de la pandemia, la recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda y la expectativa de un posible cambio de color pol\u00edtico. Adem\u00e1s, estos datos y perspectivas se apalancaron en precios hist\u00f3ricamente deprimidos. La ausencia de una figura Kirchnerista en la f\u00f3rmula presidencial endulza los o\u00eddos de algunas partes del mercado, mientras que la presencia de figuras claramente lejos de ser “pro-mercado” en la trinchera de la boleta de Massa invita a ser precavidos a quienes son m\u00e1s desconfiados. <\/span>\u00bfC\u00f3mo responder\u00e1 la plaza local el lunes?<\/strong>\n<\/p>\nRelativo a las acciones, los bonos soberanos “<\/span>hard <\/span><\/em>dollar” tuvieron una interesante recuperaci\u00f3n en las \u00faltimas ruedas, pero no arrastran un semejante rally como s\u00ed evidencia el Merval y parten de valuaciones mucho m\u00e1s deprimidas. Obviamente, los riesgos del soberano son muy distintos a los de los corporativos, hecho que ya se refleja en los precios que convalida en mercado. Si bien la respuesta que tengan los activos un d\u00eda como el de hoy no hacen al partido de mediano plazo, si la noticia es percibida como positiva los bonos parecieran tener un mayor recorrido frente a un <\/span>equity<\/span><\/em> en estos valores para el corto plazo. <\/span>\n<\/p>\nLuz verde: Licitaci\u00f3n Tesoro y d\u00f3lar<\/strong><\/h2>\nComo destacamos anteriormente, el canje que realiz\u00f3 el Tesoro algunas semanas atr\u00e1s le allan\u00f3 el camino. Aunque no est\u00e1 exento de riegos y posibles turbulencias, se alivi\u00f3 la tarea de rolear vencimientos. El Tesoro tuvo un buen <\/span>rollover<\/span><\/em> la semana pasada (m\u00e1s del 200%). Enfrenta este mi\u00e9rcoles la \u00faltima licitaci\u00f3n del mes. <\/span>\n<\/p>\n\n
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La significativa luz verde sigue siendo el billete en las \u00faltimas semanas. Con una inflaci\u00f3n corriendo al 7%-8% (mediciones privadas apuntan a una desaceleraci\u00f3n en junio), el d\u00f3lar blue sigue planchado nominalmente ara\u00f1ando los 500 pesos. El d\u00f3lar financiero libre (impl\u00edcito en acciones y\/o CEDEARs) supera los $510, pero el MEP y CCL intervenido con bonos tambi\u00e9n sigue c\u00f3modamente por debajo de los $500. Las ganancias del (mal llamado) <\/span>carry trade<\/span><\/em> est\u00e1n dejando varias sonrisas en quienes se animaron a ir de frente con el juego de la tasa. Las acciones y los bonos responder\u00e1n ma\u00f1ana, \u00bfy el d\u00f3lar? Por ahora se sigue bailando en el juego de la silla. <\/span><\/p>\n<\/p><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Lo que pas\u00f3: los “gemelos” siguen empeorando. Contin\u00faa el deterioro de las cuentas fiscales y externas. \u00bfQu\u00e9 suceder\u00e1 esta semana? Por Juan Pablo Albornoz 26\/06\/2023 – 06,41hs En el plano fiscal, a pesar de que se moder\u00f3 la ca\u00edda de ingresos y de que el fisco sigue ajustando el gasto p\u00fablico, el resultado primario contin\u00faa […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":12065,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[20],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/12064"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=12064"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/12064\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/12065"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=12064"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=12064"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=12064"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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