{"id":11273,"date":"2023-05-25T09:11:00","date_gmt":"2023-05-25T09:11:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/382405-palpitando-el-dolar-soja-4-a-que-precio-venden-los-productores"},"modified":"2023-05-25T09:11:00","modified_gmt":"2023-05-25T09:11:00","slug":"la-necesidad-tiene-cara-de-soja-ya-se-especula-cuanto-costaria-un-nuevo-dolar-preferencial","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=11273","title":{"rendered":"La necesidad tiene cara de soja: ya se especula cu\u00e1nto costar\u00eda un nuevo d\u00f3lar preferencial"},"content":{"rendered":"

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La tercera versi\u00f3n del “d\u00f3lar soja” <\/a>termina con un gusto amargo para el Gobierno. La liquidaci\u00f3n de divisas terminar\u00e1, en el mejor de los casos, un 25% debajo de la meta de u$s5.000 millones que se hab\u00eda fijado Sergio Massa.<\/strong> Y, para peor, de los d\u00f3lares que entraron por exportaci\u00f3n, el Banco Central apenas pudo retener un 23% para engrosar sus reservas<\/span> -una cifra peque\u00f1a si se considera que las ediciones anteriores del “d\u00f3lar soja” se hab\u00eda embolsado un 65% y un 74%, respectivamente.\n<\/p>\n

Al Gobierno apenas le queda el consuelo de que, si no pudo acumular reservas, al menos ayud\u00f3 a atenuar la ca\u00edda, que de todas formas se transform\u00f3 en el tema de preocupaci\u00f3n central, luego de que se perforara el “piso psicol\u00f3gico” de los u$s33.000 millones de reservas brutas.\n<\/p>\n

Las malas noticias no terminan all\u00ed, dado que la nueva experiencia del incentivo a los productores sojeros tampoco dio los resultados esperados en t\u00e9rminos de recaudaci\u00f3n de impuestos. La caja de la AFIP<\/strong> registr\u00f3 en abril apenas una suba de 4,6% en el rubro de retenciones a la exportaci\u00f3n, respecto del mes anterior. Todo un contraste con lo que hab\u00eda ocurrido en la primera versi\u00f3n del d\u00f3lar soja, cuando esa recaudaci\u00f3n hab\u00eda crecido un explosivo 380% en un mes.<\/span>\n<\/p>\n

Ese frustrante aporte del nuevo esquema de incentivo al agro fue lo que determin\u00f3 el deterioro del frente fiscal, donde la entrada de impuestos registra una ca\u00edda real de 8% en relaci\u00f3n a la inflaci\u00f3n.\n<\/p>\n

Y esto ocurre justo cuando se esperaba que las retenciones a la soja compensaran la ca\u00edda del resto de los rubros, que se ver\u00e1n afectados por la merma en las importaciones y la consecuente ralentizaci\u00f3n de la actividad productiva -que seg\u00fan la encuesta REM <\/a>podr\u00eda caer un 3%-. De hecho, la \u00faltima proyecci\u00f3n de la consultora LCG<\/strong> marca que este a\u00f1o habr\u00e1 un d\u00e9ficit fiscal de 2,5% del PBI<\/strong>, lejos del 1,9% comprometido con el Fondo Monetario Internacional.<\/strong>\n<\/p>\n

Adem\u00e1s, como si no fuera poco el pobre resultado en acumulaci\u00f3n de reservas del BCRA y en aporte a la recaudaci\u00f3n de AFIP, esta vez se exacerb\u00f3 m\u00e1s que nunca el “efecto colateral” del incentivo exportador. Es decir, la inyecci\u00f3n involuntaria de pesos que se produce por el hecho de comprarle d\u00f3lares a los productores a $300 y luego revend\u00e9rselos a los importadores por u$s230.<\/span>\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

Embarcado en su plan de intervenci\u00f3n cambiaria, el Banco Central apenas logr\u00f3 retener un 23% de los d\u00f3lares que ingresaron en la tercera versi\u00f3n del “d\u00f3lar soja”<\/p>\n<\/div>\n

Es una expansi\u00f3n monetaria indirecta que terminar\u00e1 siendo convalidada por el Banco Central. El c\u00e1lculo de la Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea <\/strong>es que en la primera edici\u00f3n, en septiembre pasado, esa inyecci\u00f3n de liquidez fue equivalente al 28% de la base monetaria, mientras que en diciembre, cuando se implement\u00f3 el “d\u00f3lar soja 2”, la expansi\u00f3n fue equivalente al 10% de la base monetaria.\n<\/p>\n

En esta ocasi\u00f3n la expectativa es que se pueda replicar una situaci\u00f3n similar a la de diciembre, con el agravante, claro, de que en aquel momento la inflaci\u00f3n corr\u00eda a una velocidad crucero de 5% mensual y ahora lo hace a un 7%.\n<\/p>\n

Hablando en plata, el Banco Central emiti\u00f3 $390.000 millones en este tercer “d\u00f3lar soja” y termin\u00f3 revendiendo en el mercado un 67% de los d\u00f3lares acumulados, seg\u00fan la estimaci\u00f3n de Salvador Vitelli<\/strong>, economista de Romano Group. La cuenta final marca el verdadero costo del nuevo esquema de incentivo exportador: cada d\u00f3lar retenido por el BCRA termin\u00f3 costando $557.<\/strong>\n<\/p>\n

Otro plato, pese a todo<\/strong><\/h2>\n

Con esos resultados a la vista, la conclusi\u00f3n apresurada podr\u00eda ser la de pensar que ya nadie en el Gobierno tiene voluntad de repetir esta experiencia de incentivo a los sojeros. A fin de cuentas, deja cada vez menos d\u00f3lares, menos impuestos, cuesta m\u00e1s inyecci\u00f3n de pesos en un momento inflacionario y, para colmo, genera rispideces pol\u00edticas<\/strong> con el ala kirchnerista de la coalici\u00f3n gubernamental.\n<\/p>\n

Sin embargo, las cosas son m\u00e1s complejas de lo que parecen a primera vista, sobre todo cuando hay una necesidad urgente por sumar d\u00f3lares. De manera que en estos d\u00edas hay en el mercado una fuerte especulaci\u00f3n en el sentido de que, pese a todo, podr\u00eda haber para el segundo semestre un “d\u00f3lar soja 4”<\/strong>.\n<\/p>\n

“Resulta factible que el Gobierno apele a prorrogarlo como forma de estirar artificialmente una s\u00e1bana corta, en un contexto de reservas netas negativas y un tipo de cambio oficial que vuelve a utilizarse como ancla antiinflacionaria”,<\/span> apunta la consultora LCG, tras analizar las herramientas que tiene a mano el Gobierno para frenar el drenaje de reservas en el canal financiero.\n<\/p>\n

Tambi\u00e9n desde la Fundaci\u00f3n Agropecuaria para el Desarrollo de Argentina (FADA)<\/strong> se maneja la posibilidad de una reedici\u00f3n del incentivo a los exportadores en el segundo semestre, dado que si se mide en volumen exportado, el actual programa rondar\u00e1 apenas la mitad de las 10 millones de toneladas<\/strong> que el Gobierno pretend\u00eda que se liquidaran.\n<\/p>\n

Tampoco lo descarta el influyente consultor agropecuario Salvador Di Stefano<\/strong>, para quien una reedici\u00f3n del esquema de incentivo podr\u00eda ocurrir si el Gobierno se viera en una necesidad acuciante de d\u00f3lares, aunque advierte que “si ello ocurre, va a complicar m\u00e1s los n\u00fameros del balance del Banco Central”.\n<\/p>\n

\"Los<\/p>\n

Los productores mantienen en silobolsas casi 12 millones de toneladas de soja, seg\u00fan estiman expertos del negoocio agropecuario<\/p>\n<\/div>\n

\u00bfLos silobolsas seguir\u00e1n sellados?<\/strong><\/h2>\n

Pero lo cierto es que las urgencias son grandes y las tentaciones tambi\u00e9n: despu\u00e9s de todo, aun con una mala campa\u00f1a por el efecto de la sequ\u00eda, sigue habiendo en los silobolsas 11,8 millones de toneladas<\/strong>, seg\u00fan el c\u00e1lculo de Di Stefano.\n<\/p>\n

Agrega tambi\u00e9n que hay una tendencia en el mercado internacional a una baja en los precios de las materias primas agr\u00edcolas: “Cuando el petr\u00f3leo est\u00e1 bajo, el precio del aceite de soja se derrite, esto empuja a la baja a la harina y al poroto de soja. El etanol tambi\u00e9n sufre y esto impacta sobre el ma\u00edz. Por otro lado, Brasil est\u00e1 frente a una mega producci\u00f3n de soja y ma\u00edz, inunda con granos los mercados, y esto hace que los precios sigan a la baja”<\/strong><\/span>.\n<\/p>\n

\u00bfSupondr\u00e1 ese cambio del mercado global una mayor urgencia de los productores argentinos por vender? Es un tema en el que los analistas no terminan de coincidir. Los antecedentes indican que continuar\u00e1n con actitud defensiva, lo que implica un ritmo de venta lento, s\u00f3lo para cubrir necesidades de inversi\u00f3n o de pago financiero, y siempre con la expectativa de una devaluaci\u00f3n a futuro<\/strong>.\n<\/p>\n

“Si bien muchos productores quedar\u00e1n con sus finanzas golpeadas, debiendo canalizar m\u00e1s recursos propios y\/o acudir a un mayor apalancamiento para continuar en la actividad, particularmente en el segmento de productores que arriendan campos, el sector buscar\u00e1 revancha en la pr\u00f3xima siembra”<\/span>, apunta un informe de la Mediterr\u00e1nea.\n<\/p>\n

La urgencia por controlar al d\u00f3lar paralelo<\/strong><\/h2>\n

En el fondo, la raz\u00f3n por la cual en el mercado se espera que el Gobierno pueda insistir con el “d\u00f3lar soja” a pesar de los magros resultados y los altos costos es simple: se est\u00e1 entando en una etapa aguda de necesidad de d\u00f3lares con los cuales afrontar obligaciones financieras<\/a>, equilibrar al mercado cambiario<\/strong> y sostener el ritmo de importaciones<\/strong>.\n<\/p>\n

Por lo pronto, los ojos del mercado est\u00e1n sobre el exigente cronograma de pagos de deuda: “El Gobierno debe afrontar vencimientos no s\u00f3lo con el FMI, sino tambi\u00e9n compromisos de deuda con bonistas. El 9 de julio pr\u00f3ximo se deben pagar unos u$s1.000 millones de intereses de los soberanos emitidos en la reestructuraci\u00f3n de 2020 (Bonares y Globales), de los cuales se estima que un 70% se encuentra en manos de privados”<\/span>, analiza la consultora Research for Traders<\/strong>, que advierte que las mayores tensiones se dar\u00e1n en junio y julio.\n<\/p>\n

Acaso m\u00e1s urgentes desde el punto de vista pol\u00edtico, el Gobierno necesita divisas con las cuales combatir la volatilidad t\u00edpica de los momentos pre-electorales. Y aunque el FMI parece resignado a que se seguir\u00e1 incumpliendo su regla de que las reservas no sean utilizadas para intervenir en el mercado cambiario, igual los analistas prev\u00e9n que tal vez el auxilio financiero en negociaci\u00f3n no resulte suficiente.\n<\/p>\n

\"Sergio<\/p>\n

Sergio Massa est\u00e1 en la etapa definitoria de su negociaci\u00f3n con el FMI, que parece resignado a que parte de las reservas se use para controlar al d\u00f3lar paralelo<\/p>\n<\/div>\n

Hay economistas que ya est\u00e1n calculando en no menos de u$s5.500 millones lo que deber\u00e1 sacrificar el Banco Central en los pr\u00f3ximos meses para mantener relativamente bajo control al d\u00f3lar MEP y al “contado con liqui”. Por lo pronto, s\u00f3lo entre el 5 y el 15 de mayo, el Banco Central sacrific\u00f3 u$s900 millones s\u00f3lo en operaciones destinadas a contener las cotizaciones del d\u00f3lar paralelo.<\/span>\n<\/p>\n

Esa necesidad tiene un p\u00e9simo “timing”<\/em> cuando se la compara con la performance de la balanza comercial<\/strong>, que salvo por un mes ha dado d\u00e9ficit en lo que va del a\u00f1o<\/strong>: pese a las restricciones sobre la importaci\u00f3n, el saldo del cuatrimestre es negativo en u$s1.469, el peor inicio de a\u00f1o desde 2018. Y, en invierno vuelve a sufrir la presi\u00f3n de las compras de energ\u00eda.\n<\/p>\n

Es una situaci\u00f3n que exacerba la necesidad de que los porotos de soja salgan de los silobolsas justo en ese momento de necesidad extrema.\n<\/p>\n

“Es probable que veamos un Banco Central cuya situaci\u00f3n cambiaria empeore<\/strong> y sume fragilidad al ya deteriorado escenario cambiario, cuyas reservas netas rozan valores negativos en torno a los u$s1.550 millones. En dicha situaci\u00f3n es donde la idea de otro tipo de cambio diferencial cobra fuerza”, argumenta el economista Vitelli.\n<\/p>\n

“Esto ser\u00e1 clave monitorear, ya que el mercado entendi\u00f3 que cuando las \u2018papas queman\u2019, el Banco Central ofrece un tipo de cambio m\u00e1s competitivo para evitar el drenaje de divisas o bien acumular reservas, en el mejor de los casos”,<\/span> advierte el influyente consultor.\n<\/p>\n

Cu\u00e1nto costar\u00e1 la nueva versi\u00f3n<\/strong><\/h2>\n

Claro que, a la hora de especular sobre c\u00f3mo ser\u00eda un “d\u00f3lar soja 4”, lo que destacan los empresarios agropecuarios y los analistas del sector es la necesidad de no incurrir en los errores de dise\u00f1o <\/strong>que se evidenciaron en esta \u00faltima edici\u00f3n.\n<\/p>\n

El primero, claro, es el precio: si algo qued\u00f3 en claro ya en los primeros d\u00edas fue un choque de incentivos entre los productores y los exportadores: el precio interno para el productor resultaba demasiado bajo, mientras que para las industrias aceiteras y las firmas exportadoras resultaba caro.<\/span>\n<\/p>\n

\"La<\/p>\n

El impacto de la sequ\u00eda sobre la cosecha de este a\u00f1o implicar\u00e1 una ca\u00edda de ingreso por u$s18.000 millones, seg\u00fan la \u00faltima revisi\u00f3n <\/p>\n<\/div>\n

Traducido a d\u00f3lares, los productores, que aspiraban a obtener un precio de u$s383, deber\u00edan resignarse a vender por s\u00f3lo u$s310, seg\u00fan la estimaci\u00f3n que hizo el economista Vitelli. La tensi\u00f3n fue tal que en el mercado se lleg\u00f3 a especular<\/strong> con que, sobre la marcha, el Gobierno corrigiera el tipo de cambio de incentivo y lo llevara a $350,<\/strong> algo que finalmente no tuvo apoyo pol\u00edtico.\n<\/p>\n

Para colmo, los productores descubrieron un “rulo” con la operatoria del mercado de futuros<\/a>, que les permit\u00eda embolsar hasta un 25% m\u00e1s de lo que les ofrec\u00eda el Gobierno, consistente en vender en el mercado de futuros a noviembre y, al mismo tiempo, operar contratos de d\u00f3lares para la misma fecha, y luego emitir un cheque a noviembre y descontarlo en el mercado financiero.\n<\/p>\n

En definitiva, el \u00e9xito de un eventual “d\u00f3lar soja 4” depender\u00e1 de que haya un precio atractivo para los productores. En principio, no parece que la f\u00f3rmula utilizada hasta ahora -aplicarle la inflaci\u00f3n acumulada al precio del primer d\u00f3lar soja de agosto 2022- vaya a ser suficiente.<\/span>\n<\/p>\n

Como observ\u00f3 Vitelli, cada versi\u00f3n de este esquema va dejando una cotizaci\u00f3n “inflada” por la expectativa del mercado de que se repita la experiencia o de que haya una devaluaci\u00f3n. El mercado de futuros <\/strong>ya marca que, para junio, el precio de la soja cotiza a u$s388, un 14% m\u00e1s que el de la soja disponible<\/strong>. En otras palabras, es lo que marca la exigencia del productor para deshacerse de sus granos y ya da una pista del “piso” de precio que esperan los empresarios del campo.<\/span>\n<\/p>\n

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Como siempre, el interrogante est\u00e1 en si la “cintura pol\u00edtica” de Sergio Massa alcanzar\u00e1 para convencer a sus socios de coalici\u00f3n sobre la necesidad de hacer una nueva “concesi\u00f3n” a los productores sojeros.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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