{"id":11212,"date":"2023-06-05T01:41:00","date_gmt":"2023-06-05T01:41:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=11212"},"modified":"2023-06-05T01:41:00","modified_gmt":"2023-06-05T01:41:00","slug":"la-consultora-de-toto-caputo-dice-que-el-bcra-perdio-us-900-millones-por-la-intervencion-de-la-brecha","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=11212","title":{"rendered":"La consultora de &#8220;Toto&#8221; Caputo dice que el BCRA perdi\u00f3 US$ 900 millones por la intervenci\u00f3n de la brecha"},"content":{"rendered":"<p><span class=\"date\">04 junio de 2023<\/span> <\/p>\n<p>Mientras que el Gobierno sigue intentando conseguir cu\u00e1nto d\u00f3lar encuentre (<strong>v\u00eda la cosm\u00e9tica del swap chino que s\u00f3lo engrosa reservas brutas pero no otorga poder de fuego<\/strong>) y refuerza el cepo a m\u00e1s no poder, el costo de mantener a rajatabla&nbsp;los d\u00f3lares financieros (para evitar una disrupci\u00f3n mayor de la brecha) son cada vez m\u00e1s elevados. <strong>Esto hace que parezca poco manejable la estrategia mirando hacia adelante.&nbsp;<\/strong> <\/p>\n<p>La consultora de <strong>Luis &#8220;Toto&#8221; Caputo <\/strong>y <strong>Santiago Bausili<\/strong> -Anker Latinoam\u00e9rica- le puso n\u00famero a esa intervenci\u00f3n. Seg\u00fan su \u00faltimo informe exclusivo a clientes, dicen que desde el 25 de abril, la intervenci\u00f3n del BCRA en los d\u00f3lares financieros v\u00eda bonos (principalmente AL30) gener\u00f3 una p\u00e9rdida de reservas netas estimada en US$ 900 millones.&nbsp; <\/p>\n<ul>\n<li>&#8220;Este nivel de ventas no luce sostenible teniendo en cuenta el contexto de reservas netas negativas (US$ 1.000 millones) y la din\u00e1mica del MULC de los \u00faltimos meses (negativo en US$ 2.100 millones en lo que va del a\u00f1o). Si bien luego de la \u00faltima reglamentaci\u00f3n se moder\u00f3 la necesidad de recompra de bonos contra d\u00f3lares, sin una recomposici\u00f3n de reservas l\u00edquidas la continuidad de este mecanismo podr\u00eda poner en riesgo la estabilidad de los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares&#8221;, advierte Anker.&nbsp;<\/li>\n<\/ul>\n<figure class=\"image\"><img loading=\"lazy\" width=\"100\" height=\"100\" class=\"cst_img\" src=\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/la-consultora-de-toto-caputo-dice-que-el-bcra-perdio-us-900-millones-por-la-intervencion-de-la-brecha.webp\" alt=\"bcra-3\"><figcaption><strong>&#8220;La disponibilidad de reservas l\u00edquidas y el stock de t\u00edtulos en d\u00f3lares que se puedan vender contra pesos y que cuenten con liquidez, aunque esto tuviera un efecto de menor plazo&#8221;<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n<p>La consultora destaca el efecto colateral de la p\u00e9rdida de reservas por la intervenci\u00f3n con los bonos. Dice que la absorci\u00f3n de base monetaria resultante de la venta de bonos en d\u00f3lares contra pesos est\u00e1 estimada en torno a $650.000 millones.&nbsp; <\/p>\n<p>Pero que esta contracci\u00f3n de base monetaria fue compensada por la emisi\u00f3n monetaria asociada al financiamiento monetario directo (<strong>$440.000 millones de Adelantos Transitorios<\/strong>) e indirecto (<strong>recompra de bonos en el mercado por algo m\u00e1s de $900.000 millones<\/strong>), y a la emisi\u00f3n end\u00f3gena determinada por el pago de los intereses de los pasivos remunerados (<strong>$996.000 millones<\/strong>). <\/p>\n<p>Adem\u00e1s, estiman que por la intervenci\u00f3n en el segmento de la venta de bonos contra pesos hubo una ca\u00edda en el stock de bonos en cartera del BCRA algo mayor a US$ 1.500 millones de valor nominal desde fines de abril (principalmente AL30).&nbsp; <\/p>\n<p>\u00bfCu\u00e1les son los l\u00edmites de la intervenci\u00f3n en los d\u00f3lares financieros? Eso se pregunta la dupla Caputo\/Bausili, dos ex pesos pesados del equipo econ\u00f3mico de Mauricio Macri: &#8220;La disponibilidad de reservas l\u00edquidas y el stock de t\u00edtulos en d\u00f3lares que se puedan vender contra pesos y que cuenten con liquidez, aunque esto tuviera un efecto de menor plazo&#8221;. <\/p>\n<p>En ese orden, indican lo siguiente: <\/p>\n<ul>\n<li><strong>Reservas l\u00edquidas:<\/strong>&nbsp;&#8220;Su disponibilidad hoy est\u00e1 dada en gran medida por los encajes sobre las cuentas bancarias en otras monedas depositados en el BCRA (US$ 11.000 millones). La estabilidad de los dep\u00f3sitos en moneda extranjera es crucial para sostener la capacidad de intervenci\u00f3n del BCRA&#8221;.&nbsp;<\/li>\n<li><strong>Bonos hard dollar en cartera del BCRA: &#8220;<\/strong>Estimamos que el BCRA cuenta con algo menos de 3.000 millones en valor nominal de AL30, el bono que vino utilizando mayormente para intervenir en el \u00faltimo mes. Si este stock se consumiera y las reservas continuaran sin recuperarse, el BCRA deber\u00eda recurrir a su stock de AL35 (<strong>US$ 8.925 millones a fines de 2022<\/strong>), un bono con menor liquidez que el AL30 y, por ende, con menor eficacia para contener los d\u00f3lares financieros. La munici\u00f3n disponible luce evidentemente d\u00e9bil, forzando medidas como las restricciones a la operatoria en d\u00f3lar financiero, el endurecimiento del cepo a las importaciones o la disposici\u00f3n para que las provincias refinancien parcialmente los vencimientos en moneda extranjera del segundo semestre de 2023, intentando reducir el volumen de intervenci\u00f3n requerido&#8221;.&nbsp;<\/li>\n<\/ul>\n<p>\u00bfPuede recomponer espalda el BCRA? Caputo y Bausili dicen que el nivel actual del tipo de cambio real oficial ajustado por t\u00e9rminos del intercambio (similar al \u00faltimo trimestre de 2014 o al primer trimestre de 2018) y de la brecha cambiaria &#8220;no son consistentes con un super\u00e1vit de cuenta corriente que permita acumular reservas&#8221;.&nbsp; <\/p>\n<p>&#8220;A su vez, la aceleraci\u00f3n en la liquidaci\u00f3n del d\u00f3lar soja en los \u00faltimos d\u00edas de vigencia deja un volumen acotado para lo que resta del a\u00f1o, por lo que vemos poco espacio para un nuevo esquema especial en lo inmediato. <strong>De ah\u00ed que el foco del Gobierno se concentra en lograr ingresos v\u00eda adelantos de desembolsos del FMI o una mayor disponibilidad de financiamiento de China&#8221;, advierten.&nbsp;<\/strong> <\/p>\n<figure class=\"image\"><img loading=\"lazy\" width=\"100\" height=\"100\" class=\"cst_img\" src=\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/la-consultora-de-toto-caputo-dice-que-el-bcra-perdio-us-900-millones-por-la-intervencion-de-la-brecha-1.webp\" alt=\"Sergio Massa DOLAR\"><figcaption>&nbsp;&#8220;El foco del Gobierno se concentra en lograr ingresos v\u00eda adelantos de desembolsos del FMI o una mayor disponibilidad de financiamiento de China&#8221;, advierten<\/figcaption><\/figure>\n<p><strong>&#8220;Transitar los meses de junio y julio sin liquidaci\u00f3n de soja, en contraste con la estacionalidad habitual y en un a\u00f1o de sequ\u00eda, presentar\u00e1 un desaf\u00edo adicional en el intento de anclaje de expectativas que realiza el Gobierno&#8221;<\/strong>, alerta Anker Latinoam\u00e9rica.&nbsp; <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>04 junio de 2023 Mientras que el Gobierno sigue intentando conseguir cu\u00e1nto d\u00f3lar encuentre (v\u00eda la cosm\u00e9tica del swap chino que s\u00f3lo engrosa reservas brutas pero no otorga poder de fuego) y refuerza el cepo a m\u00e1s no poder, el costo de mantener a rajatabla&nbsp;los d\u00f3lares financieros (para evitar una disrupci\u00f3n mayor de la brecha) [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":11213,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/11212"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=11212"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/11212\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/11213"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=11212"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=11212"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=11212"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}