En medio de vientos internacionales cada vez más huracanados, la quebrada Argentina -que promete una lluvia de riqueza en petróleo, gas, minería y agro, sobre todos para el largo plazo- no logra que la economía real levante cabeza, y los indicadores que entregó hoy el INDEC sacudieron a todas las miradas, y también tuvieron gran impacto en los números financieros.
Con una actividad que funciona con ritmo bipolar, mientras hoy mismo se conoció que la producción de petróleo creció en Vaca Muerta un tremendo 27% anual en agosto, no se está experimentando ningún derrame como viene anticipando el ministro Caputo y su paseo por el parque, y sin empleo, el nivel general de actividad cae y, junto con eso, la pobreza vuelve a crecer.
Según datos del INDEC, el nivel de actividad económica (EMAE) anotó en julio una caída del 2,9% contra junio (el peor registro mensual desde la pandemia) y se ubica 1,4% anual por debajo de julio de 2025. Pero, además, como la inflación tuvo un latigazo posterior al salto cambiario de la elección de medio término de 2025, a pesar de que la ayuda del Gobierno se ajusta por inflación, la pobreza argentina saltó hasta el 32,3% al cierre del primer semestre de este año, con un aumento de 4,1 puntos contra el número de junio de 2025.
Esta dura situación que enfrenta la Argentina se está dando con un mundo en guerra. Con una reunión cumbre entre Trump y Xi Jinping en EE.UU. a la que no se llegaron a acuerdos consistentes, apenas postergar la batalla de aranceles hasta enero (después de la elección de medio término que desvela al mandamás de la Casa Blanca).
Esto llegó, además, con renovadas preocupaciones en Medio Oriente, que volvieron a empinar el precio del petróleo, llevando al Brent hasta casi US$ 107, un valor que determinó que en surtidores argentinos de las empresas Shell, Axion y Puma se aplicara un aumento de entre 2 y 5% en los combustibles (veremos qué decisión toma YPF en las próximas horas).
Por supuesto, todo esto suma presión inflacionaria en casi todos los países y, como consecuencia directa, las tasas de interés siguen subiendo, hasta los niveles más altos en 20 años. La tasa a 10 años de EE.UU. subió hoy hasta el 5,2% anual y, notablemente, la tasa a 30 años alcanzó el 5,4% anual, un valor que no se ve desde 2002.
Esta foto está provocando estragos en el bolsillo del 60% de los norteamericanos, que están pagando la hipoteca de las casas en las que viven. Con este aumento en el costo financiero, con expectativa de tres aumentos en la tasa de la Fed por delante, hoy pagar la cuota hipotecaria norteamericana acaba de superar la barrera del 7% anual.
Y el tema no acaba allí, ya que la suba del petróleo tiene un impacto directo en los surtidores norteamericanos, con un galón que se cobra a US$ 4 en los estados más baratos, el doble de lo que se pagaba hace un año, pero en California o algunos estados del oeste el precio del galón llega a superar los US$ 6. Esto tensa tanto las cosas que Trump, imitando lo que hizo Guillermo Moreno con la carne en pleno kirchnerismo iniciático, está proponiendo que EE.UU. deje de exportar gasoil.
Por supuesto, toda esta tensión hace que los inversores desensillen de todo lo que es activo de riesgo. Y en el listado de los mercados con posibles problemas, la Argentina está en los primeros lugares. Por eso, mientras el dólar mundial subió en casi todas partes, aquí hubo un amague cambiario, con un ccl que superó largamente los $1600.
Pero el sector donde más se sintió el impacto fue nuevamente en los títulos argentinos. Los bonos mostraron algunas subas tibias en pesos, pero como el ccl saltó, el riesgo país saltó otras 12 unidades, hasta 578 puntos básicos, el mayor nivel desde fines de abril. Y mientras casi todas las Bolsas bajaron, el índice Merval porteño no se salvó, achicó 1,2% hasta testear el nivel piso en dólares de este año. Y las ADR argentinas que cotizan en NY anotaron una baja en bloque que llegó hasta el 10%.
Obviamente, lo que realmente preocupa a las familias argentinas es el problema para llegar a fin de mes y ahora, con este parate en la actividad económica, también genera incertidumbre la posibilidad de que la empresa en la que cualquier persona trabaja termine bajando la persiana y que el desempleo se siga extendiendo.
Esto, a nivel local, se multiplica porque el programa económico propone una transformación estructural para el país, dándole mucho impulso a sectores que generan muchos dólares pero que, a la vez, no requieren de mucho personal para concretar sus actividades. Así, mientras energía, minería y campo siguen firmes, la industria, el comercio y la construcción siguen atravesando un largo desierto.
El foco de esta situación está, por supuesto, en el encarecimiento del crédito internacional, que, como directa consecuencia, cortó la línea de baja que venía mostrando el riesgo país argentino, algo que, si se hubiera extendido un poco más, habría abierto los mercados voluntarios de crédito, permitiendo asistencia financiera para motorizar la actividad.
Los inversores globales, preocupados por la situación económica de EE.UU. (alta inflación, fuerte déficit fiscal y mucha deuda), hacen que los bonos considerados más seguros del mundo estén anotando una caída en sus valores contado del orden del 8% en lo que va de este año. Y, con esos, las tasas largas de EE.UU. siguen subiendo sin parar: hoy se pagó 4,5% anual a 1 año de plazo, 5% anual a 5 años, 5,2% anual a 10 años y 5,4% anual a 30 años.
Y, con eso, en el exterior paradójicamente el dólar es tomado como refugio, ya que si EE.UU. tiembla, el resto baila mucho más. Por eso, el billete verde subió hoy 1,2% en México, 0,5% en Brasil, 0,4% en Suiza y Japón, 0,2% contra la libra y el yuan y 0,1% contra el euro, y no cambió en Chile.
Mientras tanto, en el mercado cambiario local, con el blue quieto, los dólares oficiales subieron apenas, pero los financieros estuvieron mixtos, con una suba consistente en el contado con liquidación. Con el dólar oficial a $ 1537,95, el BCRA compró US$ 8 M en el mercado local; al final del día la autoridad monetaria perdió reservas por US$ 88 M.
Y, con eso como parámetro, el dólar oficial subió $1,78 hasta $1537,95, el dólar blue no cambió y siguió a $1560, el dólar senebi subió $2,70 hasta $1544,98, el dólar mep bajó $2,17 hasta $1543,50 y el contado con liqui saltó $14,58 hasta $1630,81. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue fue del 1% y la brecha entre el ccl y el mayorista fue del 7%.
Lentamente, esta mayor firmeza del dólar va obligando a los bancos a pagar más tasa de interés en los plazos fijos para que los inversores no se vayan. Así, por plata chica se siguió pagando 20,1% anual (16% en bancos grandes y 23% en bancos chicos), pero por plata grande el premio tuvo que subir de 26,3 a 26,4% anual.
Con ese contexto, si bien hay en el horizonte dólares de sobra como para pagar todos los vencimientos de deuda, los inversores se asustan y prefieren desensillar. De ese modo, con menos negocios, los bonos argentinos tuvieron un leve repunte medido en pesos, pero como el ccl subió, el riesgo país aumentó 12 unidades, hasta 578 puntos básicos, el mayor nivel desde fines de abril pasado.
Y la cuestión se complejiza porque con esta coyuntura la Secretaría de Finanzas debe seguir enfrentando vencimientos de deuda y sucesivas licitaciones. Hoy presentó el menú de títulos para cubrir el lunes un vencimiento por $ 13 B, y veremos qué tasa deberá pagar el Gobierno para que los inversores se queden.
El secretario Federico Furiase presentó el menú de papeles para la licitación que se hará el lunes. A tasa fija se ofrece un bono del tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 15 de enero de 2027 (T15E7 – reapertura). En pesos ajustables por inflación un bono del tesoro nacional en pesos cero cupón con ajuste por CER vencimiento 31 de mayo de 2027 (TZXY7 – reapertura). A tasa variable se propone un bono del tesoro nacional en pesos a tasa TAMAR con vencimiento 30 de julio de 2027 (TML27 – reapertura). Y en papeles atados al dólar hay dos alternativas: una letra del tesoro nacional vinculada al dólar estadounidense cero cupón con vencimiento 30 de octubre de 2026 (D30O6 – reapertura) y una letra del tesoro nacional vinculada al dólar estadounidense cero cupón con vencimiento 30 de noviembre de 2026 (D30N6 – reapertura).
Mientras tanto, en papeles privados, hoy las Bolsas del mundo terminaron casi todas con números rojos. Pero hubo cierre mixto en la Bolsa de Nueva York, con suba del 0,1% para el Nasdaq, baja del 0,1% para el S&P y merma del 0,3% para el Dow. En tanto que la Bolsa de San Pablo bajó 1% y la bolsa de México cedió 0,1%.
En el mercado bursátil local, con $ 51.056 M operados en acciones y $ 347.860 M en cedears, la Bolsa de Buenos Aires bajó 1,2%. Mientras que las ADR argentinas en NY anotaron una baja en bloque del 1 al 10% para Bioceres, Telecom, Mercado Libre, Edenor, IRSA, Supervielle, Pampa E, Macro, BBVA, Loma Negra y Galicia.
Y, finalmente, los commodities también muestran signos del temblor. Hubo una nueva suba del 2,3% para el petróleo. Los metales preciosos estuvieron débiles. Los metales básicos actuaron sostenidos. En Chicago hubo bajas en todos los granos. En Rosario, en cambio, se anotaron mejoras, sobre todo para el girasol y el sorgo. Y, por último, el bitcoin subió 0,1%, con mejoras superiores para el resto de las criptomonedas.
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