La desinflación volverá a encaminarse en agosto luego del traspié de julio. Esa es el pronóstico de JP Morgan de acuerdo con datos de alta frecuencia relevados durante la primera semana del mes. La entidad estima una inflación de alimentos de 1,3% mensual, cifra compatible con una inflación general de 1,6% mensual, apenas por debajo del 1,8% que el banco había proyectado inicialmente para agosto.
Según el informe, firmado por los economistas Lucila Barbeito y Diego W. Pereira, el mes comenzó con subas concentradas en el sector servicios, impulsadas por aumentos en transporte público, tarifas de electricidad y gas, alquileres y medicina prepaga. Sin embargo, estos incrementos fueron compensados en lo que va del mes por la baja de precios estacionales, lo que explica la moderación esperada en el índice general.
El banco remarcó que continuará monitoreando los datos de alta frecuencia y que ajustará su proyección mensual si fuera necesario. En cuanto al horizonte de mediano plazo, JP Morgan sostuvo que la inflación núcleo promediará 1,9% mensual durante el tercer trimestre de 2026, para luego desacelerar gradualmente hasta 1,5% mensual en el cuarto trimestre. Esa trayectoria sería consistente con una inflación interanual de 29,5% para diciembre de 2026.
Esta proyección, aclaró, asume un tipo de cambio real (REER) estable desde los niveles actuales hasta fin de año, la continuidad de la normalización estacional de precios y que los precios regulados sigan mostrando rigidez a medida que continúan trasladándose los ajustes tarifarios.
El JP Morgan también analizó en detalle el dato de julio, que sorprendió al mercado. La inflación general de ese mes marcó 2,1% mensual, por encima de la expectativa del banco, que era de 1,9%. Ese registro se dio después de un 1,9% mensual en junio y de un promedio mensual de 2,2% durante el segundo trimestre del año. En términos interanuales, la inflación trepó a 33,8%, acelerándose desde el 33,5% del mes previo. Así, la inflación acumulada llegó a 19,3% en lo que va del año, por encima del 17,2% registrado en el mismo período de 2025.
Según el banco, el principal responsable de este freno fue el rubro Recreación, que subió 5% mensual por el impacto de las vacaciones de invierno, seguido por “Restaurantes y Hoteles” (+2,8% mensual). Entre ambas categorías explicaron 0,6 punto porcentual del índice general. A esto se sumó una suba de 7,4% en los precios de verduras frescas, lo que llevó a que la categoría estacional trepara 4,5% mensual, muy por encima del 3,4% que había anticipado el banco.
En paralelo, la inflación núcleo se aceleró a 1,8% mensual —con una contribución de 1,2 punto porcentual—, en línea con lo previsto por la entidad, luego de un 1,6% mensual el mes anterior y frente a un promedio de los tres meses previos de 1,9%. La medida de inflación subyacente preferida por JP Morgan, el núcleo excluyendo alimentos, marcó 2,1%, levemente por debajo del promedio trimestral previo de 2,2%.
El informe también citó la medición núcleo del Banco Central (que excluye carnes y alquileres), que también se ubicó en 2,1% mensual, en línea con el promedio de los tres meses anteriores. No obstante, en términos desestacionalizados, este indicador mostró una moderación del impulso inflacionario, al caer a un ritmo anualizado de 26% desde el 33% del mes anterior, tomando el promedio móvil de tres meses.
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