¿Seguís siendo tan optimista con el nivel de actividad o empezaste a recalcular ese optimismo que tenías? 

-Sí. Con base en los últimos datos que se conocieron del EMAE, recalculamos para abajo los niveles de crecimiento para este año, más cercanos al 3% o un poco menos. Sorprendió mayo con la caída del 0,5%. Lo cierto es que con los datos de mayo y junio, que son los que más tenemos información, julio todavía no terminó; está viniendo un poquito más débil de lo que uno imaginaba o de lo que uno proyectaba. Por eso bajamos la proyección a niveles de 3% 

¿Y por qué estamos viendo una economía que no repunta como se creía?



-Porque los niveles de rebote de salario que teníamos proyectados vinieron un poquitito más débiles. Por ejemplo, los salarios rebotaron en abril, empataron en mayo y en junio y julio posiblemente empaten también o suban levemente. Con una inflación de 1,9% o 1,8%, los salarios van a volver a ganar a la inflación, pero poco.  

-Hubo paritarias en abril. Ahí es cuando se juntaron los sindicatos y firmaron las nuevas paritarias, con niveles de inflación que estaban altos ahí en abril. Firmaron niveles de 4% o 5%. Ahí recuperaron, te diría, en línea con lo que uno esperaba. Pero después para mayo quedó en 2% y si bien la recomposición salarial fue en línea con la inflación, no te hizo recuperar la caída de 7 meses. O sea, los salarios venían cayendo desde septiembre del año pasado hasta marzo.

¿Por qué cuesta que los salarios repunten? 



-La explicación de por qué rebotaron un poco menos es que hay empresas o sectores que no pueden pagar el 3% o el 4% mensual de paritarias. Entonces, ajustaron a los niveles del 2%. Es una recuperación muy marginal comparada con la caída que hubo. Después, para tener un poco el panorama de los drivers de actividad, hay que tener no solamente el salario, sino también el empleo. El crédito rebotó un poco después de varios meses, cayendo en julio, ¿sí? Pero todavía el crédito a consumo no rebotó. Entonces, el consumidor está cauto. 

Por eso tampoco se ve un rebote en el consumo masivo o la construcción. O sea, hubo un rebote, estás un poquito mejor porque la inflación bajó, pero tampoco es un rebote tan vigoroso como para que te agarre a activar fuerte la economía. 



¿Cuál es el sesgo de la economía? ¿Puede repuntar ese semestre o podemos seguir viendo una película similar a esta? 

-Nosotros mantenemos el escenario de que va a ir rebotando la actividad en los próximos meses, pero de manera moderada. Por ahí no hay una reactivación fuerte, por ahí no como la que se imagina el Gobierno, pero tampoco va a entrar en una recesión la actividad. Será un rebote muy moderado. Donde el salario va a ir rebotando, pero le va a ir ganando muy poco a la inflación. Acá para nosotros lo más importante es que la inflación siga bajando, eso es lo más importante. Más allá de las tasas de interés y todo el resto de los factores, es que la inflación baje y el salario rebote. Ese es el driver para nosotros más importante que tiene la actividad. 

¿Y la desinflación, a qué niveles estás viendo que navegue? 



-Yo proyecto que la inflación va a seguir bajando, no a los niveles de cero que se imaginaba el Gobierno; pero nosotros tenemos 1,8%-1,9% para julio, pero seguimos proyectando que va a ir bajando lentamente. A niveles de 1,7%-1,6% para el 2° semestre. 

Kristalina pasó por Buenos Aires y pidió paciencia a la sociedad. ¿Coincidís con ese pedido? 

-Es una economía que va en forma muy moderada. El plan de estabilización del gobierno es bastante ordenado a nivel macroeconómico y no te va a generar una crisis como la que tuvimos en el pasado, tipo crisis de balanza de pagos y ese tipo de crisis de deuda. El tema es que el orden macro te haga impactar en la micro para que levante más rápido. Yo veo un escenario moderado, y así me parece que va a seguir para los próximos meses. Y  posiblemente lleguemos así a las elecciones.



Entonces vamos a tener que armarnos de paciencia con el riesgo electoral que eso pueda traer…

-Es muy difícil pedirles a algunos sectores que por ahí están 4 años remándola, que tengan paciencia. Digo que tengan paciencia para 4 años más; es bastante difícil y eso te diría que hoy nadie lo sabe. Yo creo que ahí es donde se juega la elección del año que viene. ¿Cuántos pueden llegar a decir, bueno, este es el camino, pero hay que seguir teniendo paciencia, y cuántos no se la van a bancar?

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