El último lunes de febrero significó una dura estocada para los mercados, con creciente temor de los inversores y una nueva búsqueda de refugio en los metales preciosos, que retoman cotizaciones alcistas, a pesar de tener precios en las nubes.

El foco del problema está alojado, desde el viernes en EE.UU. El indicador que mide el crecimiento de la economía norteamericana mostró una clara desaceleración. El principal índice que mide la inflación estadounidense dio para arriba, en la zona del 3% anual, con expertos anticipando que se va a 4%.

Pero el principal fenómeno que provocó el actual cimbronazo surgió de una decisión de la conservadora Corte Suprema de EE.UU., que declaró ilegales a los aranceles de Donald Trump. Así, acostumbrado a ladrar y a pelear con el mundo, el presidente republicano redobló su apuesta: acepta lo que le impuso la Corte, pero usó el artículo de una ley de hace medio siglo para ponerle 15% de arancel a todo el mundo, en algo que rige desde mañana.

Este recurso del titular de la Casa Blanca benefició, casi sin querer, a países como China, India y Brasil, a los que Trump les había puesto aranceles más altos. Pero pateó todo el tablero e incluso pone en una nebulosa a lo que sucederá con el acuerdo comercial que acordó Washington con la Argentina, con un elemento que de momento es una decisión en desarrollo.

Wall Street estornuda y la Argentina se engripa

Este gran golpe sobre la mesa de Trump en las narices de su propia Corte Suprema, terminó afectando a los negocios de la Bolsa de Nueva York. Por lo que los analistas empiezan a advertir que el perjuicio es doble, ya que no está sufriendo sólo Wall Street, sino también Main Street, es decir la economía real.

Y obviamente, cada vez que Wall Street estornuda, el mercado argentino se resfría o hasta se agarra una gripe. El impacto que hubo en NY provocó una dura caída en bloque para las ADR argentinas que cotizan en ese mercado, generó una fuerte caída en la Bolsa de Buenos Aires, bajaron los bonos y el riesgo país se colocó 53 puntos por encima del piso de siete años que se consiguió hace apenas cuatro semanas.

Milei redobla la apuesta y tensiona el frente industrial

Este duro bajón para los papeles argentinos no intimidó al Presidente Milei, que, casi imitando a la firmeza de Trump, la Casa Rosada también fue por más: mientras se negocia qué pasará con Fate, la empresa de neumáticos de Javier Madanes Quintanilla, el Gobierno anunció que le elimina el arancel del 28% al aluminio chino.

Es cierto que no es para todas las variantes de ese producto, pero es una forma de mostrarle los dientes a Madanes, que es el dueño de Aluar, la única productora de aluminio en la Argentina.

El Gobierno, por distintos canales, se quejó diciendo que el momento para anunciar el cierre de Fate, tras 20 años de crisis, había sido elegido a propósito para ensuciar la cancha antes de la reforma laboral. 

Y ahora, que el Senado se prepara para darle aprobación definitiva el viernes, Milei le devuelve al dueño de Fate la eliminación del arancel a una parte del aluminio chino, afectando a Aluar, que hoy cayó 6,7% en la Bolsa, con varias empresas hundiéndose más que eso.

Dólar en baja, carry trade en alza y récord de reservas

Y por si toda esta situación no fuera suficiente, con todas las malas nuevas dentro de EE.UU. los inversores mundiales siguieron abandonando posiciones dólar, por lo que el billete estadounidense siguió bajando contra casi todas las monedas. Y en la Argentina eso no fue excepción: absolutamente todos los tipos de cambio siguieron bajando, y de manera consistente.

Para entender la baja debe decirse que el dólar mayorista descendió hasta $1370, el menor valor desde principios de setiembre de 2025, en un movimiento absolutamente extraño ya que a lo largo de los últimos seis meses en la Argentina se acumuló una inflación del orden del 14% (bien o mal medida), lo cual significa que todos los productos argentinos se están encareciendo en dólares con una velocidad sorprendente.

Pero como el dólar cae afuera, a pesar de que economistas como Pablo Goldín (de Econviews) advierte que los pequeños ahorristas siguen comprando dólares a dos manos, las grandes empresas y la colocación de ON en el exterior hacen que todos los dólares bajen, que el BCRA compre dólares, que las reservas suban y que estemos llegando al cierre del mes de febrero con una ganancia del 8% mensual en dólares para los que se animaron a hacer carry trade con tasa en pesos.

En suma, mientras en EE.UU. sufre lo financiero y lo real, en la Argentina están sufriendo los títulos, la actividad económica y el empleo, mientras tenemos un pulso alcista para la moneda local que convierte al peso argentino en la moneda más fuerte del mundo en lo que va de 2026, algo absolutamente inesperado e incomprensible.

En medio de este tembladeral, la secretaría de Finanzas presentó su menú para la licitación de deuda en pesos de este miércoles, día en el que hay un vencimiento cercano a los $8 B. Según la propuesta, habrá cinco títulos ajustables por inflación (CER), en dos tramos, uno competitivo y otro no competitivo. En este caso los papeles ofertados serán una letra del tesoro nacional en pesos ajustada por CER a descuento vencimiento 15 de mayo de 2026 (nuevo), una letra del tesoro nacional en pesos ajustada por CER a descuento vencimiento 31 de julio de 2026 (X31L6 – reapertura), una letra del tesoro nacional en pesos ajustada por CER a descuento vencimiento 30 de noviembre de 2026 (X30N6 – reapertura), un bono del tesoro nacional en pesos cero cupón con ajuste por CER vencimiento 30 de junio 2027 (TZX27 – reapertura) y un bono del tesoro nacional en pesos cero cupón con ajuste por CER vencimiento 30 de junio 2028 (TZX28 – reapertura).

Al mismo tiempo se ofrecerán dos papeles ajustables por dólar oficial, que deben suscribirse en pesos: un bono del tesoro nacional en dólares estadounidenses cero cupón con vencimiento 30 de junio de 2027 (nuevo) y un bono del tesoro nacional en dólares estadounidenses cero cupón con vencimiento 30 de junio de 2028 (nuevo). 

Y, en una especie de novedad, también se ofrecerá un papel en dólares a ser suscripto con dólares estadounidenses: un bono del tesoro nacional en dólares estadounidenses 6% con vencimiento 29 de octubre de 2027″ (BONAR 2027 – nuevo).

Tasas, bolsas y criptos: rojo global y castigo local

En medio del temblor de los mercados, hubo interés por comprar bonos de la Reserva federal, por lo que persistió el retroceso de las tasas largas de EE.UU.: se pagó 3,5% anual a 1 año de plazo, 3,6% anual a 5 años, 4% anual a 10 años y 4,7% anual a 30 años. Al tiempo que en el exterior el dólar subió 0,7% en México y 0,1% en Chile, no cambió en China, bajó 0,1% contra el euro y la libra, 0,2% en Brasil y Suiza y 0,3% en Japón.

Pero en el mercado cambiario argentino, los que esperan una lluvia de dólares por la inminente cosecha gruesa, siguen soltando las divisas. Por lo que, con el dólar oficial a $1391,69, el BCRA compró US$95 M en el mercado y, al final del día, por operaciones de comercio exterior (liquidación de la cosecha fina más suba del oro) la autoridad monetaria logró sumar reservas por nada menos que US$373 M, alcanzando un nuevo récord bruto de los últimos cinco años.

Así, el dólar oficial bajó $7,46 hasta $1391,69, el blue bajó $5 hasta $1425, el Senebi se hundió $14 hasta $1403,64, el MEP bajó $8,56 hasta $1394,84 y el contado con liqui bajó $7,32 hasta $1445,02. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue fue del 2% y la brecha entre el CCL y el mayorista fue del 5%.

Pero atención: los que están especulando con el “carry trade”, que ya le ganaron tres rounds a Luis Caputo, están empezando a decidir qué hacen con este cuarto combate. Por eso, para que los pesos no se vayan de los bancos, la tasa de los plazos fijos sigue firme: por plata chica se sigue pagando 27,6% anual (21% en bancos grandes y 34% en bancos chicos), pero por plata grande las entidades tuvieron que sufrir su premio de 40,7 a 41% anual.

Con este contexto, por tener tasas a vencimiento ya poco atractivas, de entre 8% y 10% anual, pero con mucho riesgo, los títulos públicos operaron con bajo volumen, por lo que los bonos argentinos perdieron 0,2% y el riesgo país subió 19 unidades hasta 537 puntos básicos.

En papeles privados, hubo rueda en rojo en la Bolsa de Nueva York, ya que se anotó una baja del 1,7% para el Dow, un descenso del 1,1% para el Nasdaq y un achique del 1% para el S&P. En tanto que la Bolsa de San Pablo bajó 0,8% y la Bolsa de México achicó 1,1%.

Y, nuevamente, acostumbrados a nuestro histérico “beta”, la Bolsa argentina fue la peor de todas. Con $81.460 millones operados en acciones y $160.244 millones en Cedears, la Bolsa de Buenos Aires cayó 3,8%. Mientras que las ADR argentinas en NY mostraron una dura caída en bloque del 2 al 7% para Mercado Libre, BBVA, Supervielle, Loma Negra, Macro, Bioceres, Pampa E, Edenor, IRSA, Central Puerto, Telecom, Galicia, Cresud, TGS e YPF.

Finalmente, en commodities, hubo una baja del 0,3% para el petróleo. Los metales preciosos siguen avanzando, convirtiendo sobre todo a la onza de plata en la reina del baile. Los metales básicos, en cambio, estuvieron en baja por expectativa de un mundo con menor crecimiento. En Chicago, la soja bajó apenas y no hubo cambios en el resto de los granos. En Rosario hubo retroceso para la cotización tanto de la soja como del girasol. Y, en una nueva decepción, el mundo cripto sufre: el Bitcoin cayó 4,8%, hasta su peor valor en 19 meses, con derrumbes de hasta el 7% para el resto de los valores de ese panel.