En medio de la tensa calma que vive el mercado cambiario, empieza a pesar en el precio del dólar diversos aspectos que se vinculan al bajo ingreso de divisas y a los ruidos políticos que se ven ampliados por un año electoral que acaba de iniciarse. En este marco, el Gobierno debe convalidar una cotización mucho más alta a la que indican las pizarras para comprar billetes estadounidenses.

De hecho, las pocas reservas que logró acumular el Banco Central en los últimos meses fueron gracias a los desembolsos realizados por el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID).

Y varias de las entradas de la moneda norteamericana estuvieron apalancadas por esquemas transitorios de “dólar soja”, que “no son más que una devaluación encubierta, donde tanto mercado como Gobierno confluyen, marcando así una suerte de tipo de cambio de equilibrio”, indica la consultora LCG, fundada por Martín Lousteau.

Para estos economistas, a ese precio especial que es más alto al que marcan las pizarras de los bancos, “hay ventas, abundan los dólares, y sólo a ese precio el Banco Central compra reservas. En tanto, los meses en ausencia de este régimen cambiario, los saldos de reservas internacionales fueron negativos”.

Así, desde LCG sostienen que estos incentivos oficiales se reflejan en el tipo de cambio implícito que pagó el BCRA en diciembre.

“Tomando el total de dólares comprados y retenidos respecto al total de pesos entregados al mercado, el costo de adquisición de divisas promedió los $243”, detallan.

Es decir, un precio que supera con creces al tipo de cambio oficial, que en la actualidad se ubica en los $180, y al “dólar soja”, por el que las autoridades convalidaron ofrecerles a los productores agrícolas el valor de $230.

Para poder comprar dólares, según la consultora LCG, el Banco Central debió convalidar un precio final de $243.

Precio de dólar y trasfondos que emergen

Para los economistas de LCG, el valor superior al de la plaza oficial que debió convalidar el Banco Central para adquirir divisas, “cristaliza los desequilibrios que se acumulan en el frente cambiario”.

Respecto al comportamiento que puede tener el dólar libre, para estos expertos, si bien se ha visto un recalentamiento para el final del 2022, “puede que en los meses de verano el dólar libre opere medianamente calmo debido a una mayor demanda estacional de pesos y una inflación transitoriamente más baja, tornando algo más atractivas las colocaciones a plazo”.

Sin embargo, alerta que ello se trata de “éxitos efímeros del Gobierno, que de todos modos pueden ser útiles para conseguir estabilizar la nominalidad en torno al 5% mensual. Un valor todavía alto”.

No obstante, completan que “los riesgos no se disipan”, ya que indican que, una vez más, se repite el mismo error que en 2016.

“El punto de partida no es el adecuado, donde se observan precios relativos desalineados, por lo que se deberán realizar ajustes de precios regulados (ya pautados) que amenazarán con fogonear nuevamente la inflación; acortando así la ventana de oportunidad que tiene el Gobierno hasta marzo, cuando la demanda de dinero estacionalmente vuelva a caer”, sostienen desde LCG.

En resumen, la incógnita para los economistas se ubica sobre qué posición tomará el Banco Central respecto al ritmo de devaluación.

Más allá de la cotización actual del dólar y la presión de la inflación, para los economistas es fundamental la confianza que genere el Gobierno.

Factores a tener en cuenta por economistas

Desde la perspectiva de los analistas, el aspecto que vislumbran entre tantos factores sin definirse es que existe una “necesidad” de anuncios de reglas claras.

“Quizás se peque de optimista respecto a este punto, en referencia al potencial efectivo que puede tener sobre la economía, pero es justamente lo que permitiría tener una transición sin exabruptos de una economía desordenada a una proactiva en el sentido de corregir los desequilibrios vigentes“, sostienen desde LCG.

En consecuencia, enfatizan que así se podría llevar calma al “abultado” mercado de deuda local, donde sólo el 65% accedió a canjear y postergar los vencimientos de sus tenencias, incrementando el perfil de vencimientos de $4 billones a $6 billones para los meses pre-electorales de abril, mayo y junio.