Larga vida a las bandas cambiarias. El ministro de Economía, Luis Caputo, no solo volvió a ratificar ese esquema, sino que también apuntó contra quienes pretenden que el gobierno avance más rápidamente hacia la libre flotación del dólar. “Hay que graduarse, primero, para poder flotar libremente; de hecho, ningún país en desarrollo flota libremente”, dijo Caputo. “No nos agrandemos: ya nos pasó intentar flotar cuando no necesariamente estaban dadas las condiciones y después, al primer shock, tuvimos que poner un cepo”, agregó.

En el marco de la 31° Conferencia Industrial organizada por la Unión Industrial Argentina (UIA), el ministro de Economía pidió que “no nos comamos el cuento de que es fácil flotar porque no es así”. “La micro estructura de nuestro mercado cambiario es tan chico que cuando enfrentás un shock ya sea político o económico, local o internacional, llegar a un cepo termina siendo algo endógeno porque la situación propia lleva a eso”, señaló.

Luego de afirmar que muchos países lograron estabilizar sus economías con un régimen de bandas, Caputo enumeró las ventajas que, a su juicio, tiene ese esquema para la etapa por la que transita la economía argentina. “Un tema fundamental de por qué creemos que es más ventajoso para los argentinos estar en un esquema de bandas es la inestabilidad de la demanda de dinero que todavía tiene Argentina como consecuencia de todas las crisis que hemos vivido”, dijo. “Lo hemos visto en estos cuatro meses, cuando hubo un nivel de dolarización que creo que no se ha visto en la historia: más del 40% del M2 privado se dolarizó, una cosa bestial”, añadió.

Otro de los argumentos de Caputo para priorizar las bandas por sobre la libre flotación es la crónica volatilidad política de Argentina. “Mientras la alternativa siga siendo el comunismo (así describió a la principal fuerza opositora), es muy difícil flotar, muchachos”, dijo. “Si queremos graduarnos de país serio, no podemos tener esta volatilidad política: la alternancia tiene que ser más racional, no podemos pasar de capitalismo a comunismo”.

En ese contexto y lejos de la retórica libertaria, el ministro de Economía se mostró totalmente reacio a dejar flotar al dólar dada la baja profundidad del mercado. “El mercado de cambios nuestro está operando más o menos U$S 200 millones por día, y les estoy haciendo precio porque hace 24 horas operó U$S 90 millones”, dijo Caputo. “Entonces, si alguien realmente cree que se puede flotar libremente en un mercado que opera U$S 90 millones o U$S 200 millones, me parece que no operaron nunca un mercado; no pidamos cosas que no se pueden hacer, tenemos un mercado, por ahora, de juguete”, agregó.

En la misma línea, Caputo señaló que “se habla erróneamente que hay que flotar para comprar reservas”. “Lejos de ser algo que subestimamos, la acumulación de reservas es una prioridad (para el gobierno), pero hoy por hoy está separada del pago de nuestras deudas”, señaló. “Ya no solo tenemos el swap chino y el apoyo de Estados Unidos, sino que ahora se han abierto otras alternativas: estamos hablando con bancos, se está abriendo una oportunidad desde el mercado mismo también e incluso hemos tenido requerimiento de los mismos fondos y empresarios por invertir en bonos argentinos”.

Corriendo por cuerda separada del pago de los compromisos, la velocidad del proceso de acumulación de reservas dependerá, entonces, de la evolución de la demanda de dinero. “Vamos a acumular reservas y más de lo que cualquiera pueda estar pensando, pero lo que no queremos es volver al pasado en el sentido de comprar dólares contra pesos que la gente no demanda”, dijo Caputo. “El proceso de remonetización de la economía, que se va a dar en la medida que la economía crezca, da que el potencial de compra de reservas es muy significativo”, añadió.

Redrado, a contramano

La postura del gobierno de no priorizar o de, en todo caso, condicionar el proceso de acumulación de reservas genera controversias cada vez más notorias entre economistas. Uno de los que marcó una clara diferenciación con el gobierno en ese punto es Martín Redrado, director de la Fundación Capital y ex titular del Banco Central de la República Argentina (BCRA). “Para tener previsibilidad cambiaria, lo que se necesita es tener reservas”, dijo. “En América Latina, el que menos reservas tiene en relación a su PBI es México, y el ratio es de 13,4, mientras Argentina tiene solo un 6,2%.

Para Redrado, “las reservas tienen que ser anticíclicas, deben utilizarse para evitar la volatilidad como lo ha hecho Brasil, donde el Banco Central puso a fines del año pasado U$S 30.000 millones para frenar la devaluación del real porque tienen U$S 350.000 millones de stock”. 

Redrado también tomó distancia del gobierno al plantear la necesidad de “una política financiera que reduzca encajes” y de que se adopte una agenda productiva. 

En el mismo sentido, Diego Coatz, economista jefe y director ejecutivo de la UIA, afirmó que no va a alcanzar solo con los recursos naturales y advirtió sobre un déficit comercial histórico. “Este año Argentina va a cerrar con un déficit de manufacturas industriales de U$S 42.300 millones, por encima del anterior record del 2022”, dijo. “Si bien hay 80% de ese déficit que corresponde a bienes que no producimos, hay un 20% que sí y lo que tenemos que lograr es que esa porción vaya teniendo el mismo dinamismo que las importaciones, teniendo en cuenta que más de un tercio de este déficit es con China”, añadió. Para Coatz, Argentina va a tener más divisas si le va bien con los recursos naturales, pero “si crecemos mucho, no va a alcanzar solo con eso para garantizar un proceso de 5% o 6% de crecimiento económico”.   

El economista de la UIA reconoció que “una macro ordenada es clave para la industria” y que “no hay magia para reimpulsar la actividad, que está amesetada desde hace unos cuatro o cinco meses”. “Hay una doble agenda: consolidar la macro con la baja de la tasa de interés, la acumulación de reservas y la generación de certidumbre a largo plazo, y, al mismo tiempo, avanzar con las reformas estructurales”, señaló.             

El pedido de Rocca

En reiteradas ocasiones, el presidente Javier Milei manifestó su rechazo al establecimiento de políticas específicas para el sector industrial. Sin mencionarlo, Paolo Rocca, presidente del Grupo Techint, pareció responderle en su presentación en la conferencia de la UIA. “Se necesita asociar el reordenamiento de la macroeconomía con una política industrial, un término que en Argentina ha sido desprestigiado por todos los abusos y falta de transparencia que hubo”, dijo Rocca. “Pero el hecho de que se haya desprestigiado, no quita valor y relevancia a este concepto, así como la política monetaria, que en ningún país como en Argentina ha sido tan violada, no desprestigia el concepto de política monetaria”. “Tenemos que hacer política monetaria y hacer política industrial”, agregó Rocca. 

Luego de considerar que Argentina no puede apoyarse solo en el sector de los recursos naturales, Rocca pidió una “apertura racional”. En esa línea, dio algunos ejemplos para respaldar su postura. “El año pasado importábamos 5.000 lavarropas por mes, y en los nueve meses de 2025 el nivel de importación mensual subió a 87.000; algo similar sucede con las importaciones de heladeras, que pasaron de 10.000 a 80.000 por mes”, dijo Rocca. “Eso lleva a muchos a la opción de seguir produciendo o cerrar y usar la cadena comercial para distribuir material importado”. 

“¿Cómo el Estado se pone frente a esta decisión, dejando que la fuerza que presiona sobre esto actúe libremente o teniendo un diálogo?”, se preguntó. “Yo estoy a favor de un diálogo con el sector industrial que discuta la situación de cada rubro dado que hay algunos que pueden necesitar defensa contra el comercio desleal y contra el exceso de capacidad”, respondió.