2 noviembre de 2025

El batacazo de Javier Milei el domingo 26 O cambió completamente el escenario para los analistas y consultores.

 El dólar, nivel de actividad y las tasas en pesos juegan un partido distinto a partir de ahora. 

Claro, lo que se discute es el velocidad de las mejoras post elecciones. Mariano Flores Vidal, ex Gerente General del BCRA durante la gestión de Federico Sturzenegger, trazó dos escenarios para las distintas variables económicas en base a uno optimista (el cual se asigna 70% de chances) y otro moderado (el 30% restante).

El economista y ahora consultor de Hyperion tiene un escenario base (con 70% de probabilidad) con esta visión:

• “Luego del triunfo de la LLA la presión cambiaria sede. No obstante, el tipo de cambio se mueve hasta diciembre cercano a la banda superior, termina el año en $1,520; las tasas de interés se reducen fuertemente, pasan de un Plazo Fijo (Badlar) de 50% TNA en octubre a 34% TNA en diciembre; la inflación termina el año con un ritmo mensual de 1,9%, acumulando en 2025, 29,6%. La actividad económica luego de mostrar un III trimestre con caída de 0,5% (III trim vs II trim), recupera en el IV trim 0,8% (IV vs III), de la mano de una cosecha récord de trigo, de mejores expectativas y del impacto de la reducción de las tasas de interés”.
• “En 2026, el crecimiento se fortalece, alcanzando un punta a punta de 5,6% (promedio 2026: 3,8%), impulsado por una muy buena cosecha (+10%) y por un repunte fuerte de la inversión (extranjera y local), que conjuntamente y de la mano de un mayor crédito llevarán a una recuperación del consumo privado. En el plano monetario y cambiario, se espera el abandono de las bandas cambiarias al inicio de 2026, sin ningún sobresalto, pasando a un sistema de flotación administrada; el tipo de cambio terminaría el año en $1.806, con una depreciación de 19%, prácticamente idéntica a la inflación estimada en el período (20%), por lo que el tipo de cambio real se mantendría constante. A precios de hoy el TCRM a finales de 2026 sería de $1.450. Las tasas de interés continúan su descenso a lo largo de 2026, para terminar en diciembre en 21% TNA los plazos fijos”.

El segundo escenario, que Flores Vidal dice que es “moderado” y que le otorga un 30% de ocurrencia, marca lo siguiente:

• “En este escenario, estamos asumiendo un panorama en que las expectativas son más moderadas, la actividad económica no termina de repuntar claramente hacia fin de año y el mercado descuenta que se requiere un ajuste adicional del tipo de cambio real, por lo que se observa una mayor presión cambiaria, no desestabilizante, pero mayor a la del escenario base. Se llega a fin de año dentro de la banda en $1520 (idem escenario Base) pero con una tasa de interés algo mayor (36% TNA para Plazo Fijo)”.
• “Se sale de las bandas a principios de 2026, y el tipo de cambio a lo largo del primer trimestre se deprecia 10%, mostrando un impacto leve en la inflación, llevándola hasta un 2,4% mensual en marzo, a partir de lo cual empieza a descender. Las tasas de interés se mantienen en lo niveles de 36%-38% TNA para plazo fijos hasta mitad de año, cuando empiezan su descenso (hasta el 28%TNA en diciembre) junto con la inflación. El tipo de cambio termina 2026 en $2.068, con una depreciación de 36%, en tanto la inflación a diciembre 26 acumula 28% (similar a la de 2025), finalizando el año en un ritmo mensual de 1,8%; el tipo de cambio real a precios de hoy se ubicaría a fin de 2026 en $1.565 (8% superior al del escenario base). La actividad económica, retoma impulso a partir del II trimestre con el movimiento de la cosecha, y termina el año con un crecimiento punta a punta de 3,8% y promedio de 2,3%”.